יוצאת מקנדה: סקייליין מוכרת את רוב נכסיה במדינה ב-164 מיליון דולר
סקייליין חברת הנדל"ן המניב סקייליין 1.04% הקנדית הנסחרת בישראל ומוחזקת ע"י מישורים -1.95% (כ-50%) והכשרת הישוב -1.1% (כ-20%) יוצאת מרוב אחזקותיה בקנדה. החברה שמפעילה מלונות ויוזמת נדל"ן בסביבתם מוכרת לחברת Freed (פריד) את זכויותיה באתרי הנופש של החברה בקנדה ובקרקעות לפיתוח הסמוכות לאתר הנופש Deerhurst ולאתר הנופש Horseshoe, ובכל הקרקעות לפיתוח שנותרו באתר הנופש Blue Mountain. בתמורה לכל העסקה תקבל סקייליין 210 מיליון דולר קנדי, שהם כ-164.4 מיליון דולר ארה"ב, כאשר במקביל, תוקם שותפות אליה Resort Communities LP בה סקייליין תהיה שותפה ב-26% מהזכויות, ואליה ייכנסו גם הזכויות באתר הנופש Muskoka Bay, ששייך לפריד, וגם הנכסים שהיו עד כה של סקייליין (השווי הכולל של השותפות יעמוד על כ-300 מיליון דולר קנדי). במועד הקלוזינג סקייליין תקבל תשלום במזומן בסך של כ-109 מיליון דולר קנדי (תזרים מזומנים חופשי נטו בסך של בין כ-30-35 מיליון דולר קנדי לאחר פירעון חובות כולל אגרות החוב סדרה א', תשלומים לבעלי זכויות מיעוט באחד הנכסים ואומדן תשלומי מיסים על העסקה). בנוסף, תהיה לה הלוואת מוכר (VTB) בסך של כ-60 מיליון דולר קנדי למשך ארבע שנים בריבית של 5%, וכן הלוואת גישור לפריד בסך של כ-8 מיליון דולר קנדי למשך שנתיים בריבית של 12% לשנה. וכן, סך של כ-33 מיליון דולר קנדי יתקבל בצורת אחזקות בשיעור של 29% בשותפות (החברה תחזיק כ-26% בשותפות וכ-3% הנותרים יוחזקו על-ידי צד שלישי המחזיק 40% מ-Blue Mountain). לקריאה נוספת: האם יש הזדמנות במניית מישורים? סקייליין צופה רווח לפני מס שבין 35 ל-45 מיליון דולר קנדי בקלוזינג. לאחר מס, צפוי הרווח הנקי לעמוד על בין 25 ל-35 מיליון דולר קנדי וההשפעה נטו על הון החברה לאחר התאמות רווח נקי ושווי הוגן באמצעות רווח כולל אחר צפוי לעמוד על בין 15 ל-25 מיליון דולר קנדי. מנכ"ל החברה, בלייק לאיין אומר בראיון לביזפורטל: "החברה מחליפה את המיקוד שלה מאתרי נופש וקרקעות, לבתי מלון. מדובר באחת מעסקאות מכירת אתרי הנופש הגדולות ביותר בקנדה בחמש עשרה השנים האחרונות". מדוע אתם יוצאים מאתרי הנופש? "אנחנו רוצים להוריד את החשיפה לאתרי הנופש ובמקביל להיכנס יותר למלונות. הקורונה הראתה לנו שמדובר בתחום יותר מסוכן ואנחנו רוצים להפחית את הסיכון שלנו, וגם להגדיל את תזרים המזומנים (קאש פלו) ואת הפוטנציאל לעסקאות אחרות - אבל רצינו לעשות את זה בזמן המתאים ובמחיר המתאים מבחינתנו". מדוע תחום אתרי הנופש יותר מסוכן ממלונאות? "אתרי נופש פחות יציב, נוטה לעונתיות ותלוי במזג אוויר, יותר מאשר מלונות או בכלל מפעילות בדאון טאון. אירועים מביאים אנשים לשם אבל כשיש מיתון אנשים פחות מגיעים לאתרי נופש, משפחות יותר מעדיפות מלונות, וגם אנחנו רוצים פחות להיות חשופים להשפעות של מזג האוויר ובקנדה זה משמעותי מאוד". מה תעשו עם הכסף הפנוי? "אנחנו נחפש להשקיע את הכסף שנקבל במלונות וחיפוש הזדמנויות נוספות. תחום המלונאות הוא יותר צפוי ויותר יציב. זה לא סוד שהמלונות חווים התאוששות מהקורונה ומכירות בעלייה. יש לנו כיוונים להיכן אנחנו רוצים לקנות אבל עוד לא משהו ספציפי שאפשר לספר עליו". בקנדה, ארה"ב או בכלל באירופה? "נכון לעכשיו אנחנו כנראה מעדיפים את ארה"ב. אנחנ ורואים יותר אפשרויות בארה"ב, אבל לא פוסלים גם את קנדה". בהתייחסות לכך מסר מנכ"ל החברה כי כלל הנכסים בקנדה טרם נמכרו וכי החברה מאמינה שתמשיך לפעול הן בקנדה והן בארה"ב. ברבעון השני של 2021 דיווחה סקייליין על NOI מנכסים זהים בסך כ-6.5 מיליון דולר קנדי ברבעון השני של השנה ועל FFO בסך 1.35 מיליון (0.08 דולר קנדי למניה). ברבעון המקביל אשתקד רשמה החברה הפרשה של NOI שלילי בסך 4.7 מיליון ו-FFO שלילי של 7.7 מיליון (מינוס 0.47 דולר קנדי למניה). שוויים ההוגן של נכסיה עלה מ-495 מיליון דולר קנדי בסוף 2020 לכ-500 מיליון דולר קנדי בסוף הרבעון השני של השנה. בסקייליין עדכנו כי עקב תוצאות הרבעון ירד שיעור הריבית שתישא יתרת הקרן של אגרות החוב מסדרה ב' בשיעור של 0.25% ל-5.65%. ב-12 החודשים האחרונים עלתה המניה ב-46%, ומתחילת החודש ירדה מניית החברה בכ-3% והיא נסחרת לפי שווי של 263 מיליון שקל.
- 3.בן שי 19/09/2021 14:32הגב לתגובה זויש עוד הרבה מקום לעליות לדעתי, צריך סבלנות שיכנסו כספים ויתחלפו ידיים. מחזיקים בניירות מעט ציבור שרוצה לצאת.
- 2.משה משה 19/09/2021 11:23הגב לתגובה זולא עברו חודשיים מכתבה שפרסמתם כאן על מישורים והנה יש ארוע גדול. שאפו. שווה לעקוב
- 1.הערך הגלום במישורים הרבה יותר מסקייליין (ל"ת)רונן 19/09/2021 09:48הגב לתגובה זו
- נכון. הרבה יותר (ל"ת)שי 19/09/2021 23:22הגב לתגובה זו
שנתיים של תשואת חסר: האם המדד הזה בדרך לסגור פערים?
אחרי שנתיים של תשואת חסר מול המדדים הסקטור הירוק עשוי סוף-סוף לקבל רוח גבית - סביבת ריבית נמוכה עשויה להקל על המימון לחברות הפרויקטליות ולסגור את פערים בתשואות - אבל זה התרחיש האופטימי מה עוד יכול לקרות?
אנרגיה מתחדשת בשנים האחרונות, מדד הקלינטק התקשה להדביק את קצב העליות של המדדים המובילים. בזמן שהבנקים זינקו ביותר מ-100% מתחילת 2024, ות"א 125 עלה בכ-74%, מדד הקלינטק הסתפק בעלייה של כ-36% בלבד. גם בשנים הקודמות המדד רשם תשואת חסר משמעותית, כאשר איבד בשנת 2022 כמעט שליש מערכו, ובשנת 2023 רשם ירידה של כ-10%.
הסיבה המרכזית לפער בין שני המדדים הייתה סביבת הריבית הגבוהה, שעלתה בחדות במהלך שנת 2022 והייתה דלק לרווחיות הבנקים דרך הכנסות המימון שהובילו לרווחי שיא, ומנגד משקולת על חברות הפרויקטים בתחום הקלינטק.
ההשפעה של הריבית
עולה השאלה למה ריבית גבוהה יותר פוגעת בחברות האנרגיה המתחדשות? ובכן, רוב הפעילות בנויה על פרויקטים ממומנים בחוב ארוך. כשהריבית והשוק לטווחים הבינוניים והארוכים יקרים, עלות ההון הממוצעת עולה, שיעור התשואה נשחק, והערך הנקי של הפרויקט יורד. במילים פשוטות, כאשר הריבית גבוהה, הכסף פשוט יקר יותר. הלוואות לפרויקטים עולות יותר, המימון מתייקר, והחברות מרוויחות פחות מכל פרויקט חדש. כתוצאה מכך, הן דוחות חלק מההשקעות, מצמצמות פעילות ומתקשות להראות קצב צמיחה כמו בשנים של ריבית נמוכה. הבנקים, לעומת זאת, הרוויחו מהמצב הזה, הריבית על הלוואות עלתה מהר יותר מהריבית שהם שילמו ללקוחות על פיקדונות, מה שחיזק מאוד את שורת הרווח שלהם.
עכשיו, כשנראה שבנק ישראל מתקרב להורדת ריבית ראשונה מאז ינואר 2024 אחרי 14 פעמים רצופות שהריבית נותרה ללא שינוי, עולה השאלה האם זה הזמן של הקלינטק לסגור את הפער? הנה כמה תרחישים אפשריים:
- הפניקס תשקיע עד מיליארד שקל בפרויקטי אנרגיה של EDF ישראל
- החברה שהקפיצה את סקטור האנרגיה המתחדשת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תרחיש בסיס: הורדה מדורגת
אם בנק ישראל יוריד את הריבית ברבע אחוז וירמוז על המשך הורדות, זה ישפר את תנאי המימון בהדרגה. חברות כמו אנלייט, אנרג'יקס, דוראל ונופר, שזקוקות למימון ארוך טווח, עשויות להיות
הראשונות שיגיבו. במצב כזה המדד יכול לסגור חלק מהפער, אבל לא כולו כאשר חברות שפועלות במודלים יציבים יותר עם גישה למימון זול יותר וחוזים ארוכי טווח, יושפעו פחות.
תרחיש שורי: מסלול הורדות מהיר וירידה חדה בתשואות בעולם
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה היום בבורסה?
לקראת עדכון המדדים שיתקיים בסוף השבוע הבא (6.11), הבורסה מעריכה כי מחזור הנעילה בעדכון הקרוב צפוי לשבור שיא חדש ולהגיע לכ-7.8 מיליארד שקל, בעוד שמחזור המסחר הכולל באותו יום עשוי להגיע ל-13-15 מיליארד שקל. הבורסה לניירות ערך מסכמת שנתיים לרפורמת המדדים. הרפורמה, שהושקה בנובמבר 2023, נועדה לחזק את הנזילות והיציבות של המדדים המקומיים, לצמצם תנודתיות ולעודד את השקעות הקרנות העוקבות. ניתוח הבורסה מראה כי מאז כניסת הרפורמה חלה ירידה של כ-20% ביחס התחלופה במדדים, לצד גידול מרשים של כ-60% בהיקף ההשקעות בקרנות העוקבות, שהגיעו לשווי כולל של כ-80 מיליארד שקל.
אתמול מניות הבנקים עלו, בעוד מניות הביטוח ירדו. זה אולי נובע מרמת המכפילים השונה והאטרקטיביות היחסית של הבנקים כעת ביחס למניות הביטוח. אם ננרמל את הרווחים של חברות הביטוח ללא רווחים עודפים משוק ההון, נגיע למכפילים כמעט כפולים מאלו של הבנקים. נכון שהבנקים גם צפויים להיפגע עם ירידת הריבית, אבל גם אחרי ש"תשקוט הסערה", המכפילים עשויים להיות אטרקטיביים יותר. חושבים שזה מעניין, אולי זו האסטרטגיה בשבילכם - בנקים לונג - ביטוח שורט; האסטרטגיה הזו יכולה להצליח.
בנק ישראל חושש מהמינוף של משקי הבית לשוק הנדל"ן.
הבנק פרסם טיוטת תקנות חדשה המעידה על חשש גובר מהמינוף הגבוה בשוק הדיור. לפי הבנק, בשנים האחרונות גבר השימוש בהלוואות "לכל מטרה" המובטחות בדירת מגורים, תופעה שמגדילה את החוב של משקי הבית ומחלישה את יציבות המערכת הפיננסית. הסכנה המרכזית, לפי ההערכות, היא שאם
מחירי הדירות יירדו, שווי הבטוחות של הבנקים יצטמצם בעוד שהחוב יישאר באותה רמה, מה שעלול להוביל לעלייה חדה ביחסי המינוף ולפגיעה ביכולת ההחזר של הלווים. לפיכך, הצעד הנוכחי נועד להקדים תרופה למכה ולרסן את היקף ההלוואות לפני שהשוק יגיע לנקודת סיכון ממשית.
פינרג'י שוב מספקת כותרות, וגם הפעם נראה שהסיפור דומה: דיווח מהותי, התלהבות במסחר וזינוק במניה. בדרך כלל, ההתלהבות מתפוגגת אחרי והמניה חוזרת לרדת. החברה הודיעה אתמול על שיתוף פעולה עם קונסורציום Net Zero בהובלת גוגל ומיקרוסופט, שנשמע נוצץ כמעט
כמו שם הפרויקט עצמו, אבל צריך לזכור שזהו שלב הדגמה בלבד. פרויקט פיילוט, לא חוזה מסחרי. נזכיר גם שלא מדובר בפרויקט חדש, אלא בהתקדמות מדיווח קודם (פינרג’י
מזנקת בעקבות עסקה שכוללת את גוגל ומיקרוסופט) רק שהפעם גילינו את היקף העסקה, כ-2.3 מיליון שקל. כלומר, לא מדובר בהכנסה שתאזן את החברה, שכן סך ההוצאות התפעוליות עמד על 21 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2025. עם זאת, זה לא מנע מהמניה לזנק אתמול 22%, כאשר המחזור
במניה היה גבוה מהיקף העסקה עליו חתמה.
- הבנקים עלו 0.8% - הביטוח ירדו 1.2%; לונג בנקים, שורט ביטוח
- זוז טסה 19.5%, גילת זינקה 5.6%, ת"א 90 עלה 1.1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחילת השנה כתבנו שהסיכויים של מניית פינרג’י פינרג'י 22.24% לעלות נמוכים, כי למרות הרה ארגון שריפת המזומנים גדולה, למרות בעל הבית שתומך - צריך הרבה כסף, וגם - שהטכנולוגיה עדיין בחיתולים ואין לקוחות. הבעיה הגדולה בעסקים כאלו היא שגם אם יש חלום, כדי לממש אותו צריך כסף והמשמעות היא דילול של משקיעים קיימים במחירים נמוכים. כתבנו את זה בשתי הזדמנויות - קיבלנו איומים מהחברה. אז קיבלנו. מאז כל פעם שהחברה מדווחת על הודעות טובות, יש זינוק במניה ובהמשך המניה מתממשת. שתבינו - הלוואי שהיא תצליח, הלוואי שיש לה פתרון של אנרגיה מתחדשת שיתפוס בעולם הגדול. אנחנו רוצים הצלחה ישראלית - אנחנו רק לא רוצים שזה יבוא על חשבונכם.
