הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בורסה
צילום: תמר מצפי
IPO

איך קרה שהמקורבים הרוויחו 100% והמשקיעים הפסידו?

התשובה לכך היא באמצעות שליטה מלאכותית בהיצע; זה סוג של "הרצת הנפקות" 
גלעד מנדל | (33)
נושאים בכתבה הנפקה

בכתבה על גל ההנפקות הצגנו את התשואות המאכזבות יחסית של השקעה בהנפקות והסברנו שיש הבדל בין התשואה שקיבלו "המקורבים" לבין התשואה שקיבלו משקיעים מהציבור (גל ההנפקות - תמונת מצב).  

 

המקורבים, כלומר בתי ההשקעות-שחקני נוסטרו ועוד – קיבלו מהחתמים אפשרות לקנות מראש את המניות בהנפקה והשאירו לציבור אחוזים בודדים מסך כל ההנפקה; בכך יצרו מחסור מלאכותי בהיצע. המחסור הזה, גרם לזינוק במניות של חלק גדול מהחברות ביום המסחר הראשון. כתוצאה מכך – נוצר פער, פער משמעותי בין התשואה שהרוויחו המקורבים ובין התשואה שהרוויחו כל השאר שקנו בשוק.

 

אבל לפעמים הפער הזה הופך כבר להיות פער אבסורדי, פער של 10% זה נסבל, 20% עוד בקושי – אבל כשנוצר מצב בהנפקה של חברת טראקנט -0.18% שהמקורבים הרוויחו 130% בעוד שהמשקיעים הפשוטים, שהשקיעו ביום הראשון של ההנפקה מופסדים בכ-12% - זה כבר מצב אבסורדי.

 

אז איך דבר כזה יכול לקרות? מניין נובע ההפרש הזה בין המחיר ששילמו המוסדיים לבין המחיר ששילמו בעלי המניות? התשובה היא כאמור, היצע וביקוש מלאכותיים. בהנפקה הוקצו מניות למספר מצומצם של גופים מוסדיים. אותם גורמים פשוט לא מוכרים את המניות שלהם – עד כדי כך שבחודש הראשון מאז שהונפקה החליפו ידיים מניות בהיקף של בקושי 300 אלף שקל. כלומר מדובר פה על סוג של "הרצת הנפקה"  - בתי ההשקעות לא מוכרים את המניות שלהם והמשקיעים נאלצים לקנות במחיר של פי שניים ויותר ממה ששילמו אותם בתי ההשקעות וקרנות הגידור. הרוב לא בעניין לקנות, אבל מספיק שמשקיע שרוצה לקנות בסכום נמוך, אפילו אלפים בודדים כדי שהמניה תקפוץ. המסחר במניה מאוד מאוד דליל. 

 

רגע איך זה אפשרי? האם המוסדיים עושים יד אחת ולא מוכרים? אנחנו לא יודעים אם יש מאחורי הקלעים שיטה. אנחנו יודעים שבפועל הם לא מוכרים ואנחנו יודעים שזה משרת אותם - המניה עולה, התשואות שהם מציגים בקופות גמל-קרנות השתלמות מצוינות. 

בטראקנט הוקצו 4.8 מיליון מניות במחיר של 4.2 שקל, סה"כ החברה גייסה 20 מיליון שקל. בשבועות שאחרי ההנפקה, חלק מהמוסדיים דיווח על ההחזקה - הפניקס מחזיקה 1.3 מיליון מניות, אקסלנס 640 אלף מניות, מור 1.4 מיליון מניות. אלה הגופים שהיו חייבים לדווח (מעל 5%) ועל פי מה שבדקנו יש כנראה עוד 2 גופים שבעצם רכשו כמעט את כל הכמות. 

אם הגופים האלו לא מוכרים, אין סיבה שהמניה תרד. אם היתה לזה מחשבה מוקדמת? אנשים לא טפשים, אבל כמובן שאי אפשר לדעת.  

צריך לשנות את הכללים. לא יכול להיות שניתן לבצע הנפקות שכאלו בהן רוב הסחורה נמצאת בידי קבוצה קטנה של מוסדיים ורק אחוז אפסי בידי הציבור – זה פתח להרצות. צריך לשנות את הכללים ולדרוש הקצאה לכמות מינימאלית הגיונות של מוסדיים, כי אם לא מונעים את הנפקות המקורבים הללו; לפחות שימנעו הפסדים של משקיעים לא מתוחכמים, שלא מודעים לטריק הזה של השליטה בהיצע שבסוף חוזר אליהם וגורם להם להפסדים כבדים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

תגובות לכתבה(33):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    גידי 30/05/2021 22:36
    הגב לתגובה זו
    אני משקיע רק בבורסה האמריקאית לא אומר שאין שם קומבינות יש בוודאי אבל לא חזיריות כמו פה. שמתי 80 אלף על himax tech תאכלו לי בהצלחה שיגיע לחצי מיליון עוד שנה שנה וחצי.
  • 19.
    דני 30/05/2021 17:46
    הגב לתגובה זו
    פקידים עצליםעדיף רובוטים על בני אדם
  • 18.
    דני 30/05/2021 17:40
    הגב לתגובה זו
    העיקר לקבל משכורת סוף החודש
  • 17.
    משקיע 30/05/2021 14:48
    הגב לתגובה זו
    בגלל חוסר נסיון בהנפקות השתתפתי בהנפקה של חברה אמריקאית והפסדתי תוך כמה דקות, חמישים אחוז על הנייר. רק פראייר קונה בהנפקה.כשבוע אחרי ההנפקה אחרי שהיא מתייצבת, אפשר לחשוב על השקעה.
  • גישה נכונה (ל"ת)
    דני 12/07/2021 17:42
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    ככה זה 30/05/2021 12:38
    הגב לתגובה זו
    אבל תמשיכו לצדד במערכת שבה ה"מקורבים" עושים את כל הקופה ואתם במקרה הטוב תקבלו פירורים. במקום ללמוד את היתרונות של הטכנולוגיה שיכולה לפתור את הבעיה...
  • 15.
    ואיפה הרשות לניירות ערך? ואיפה הבורסה? משחקים כדורגל. ונדבקו ברמה "הגבוהה" של הכדורגל הישראלי....ף (ל"ת)
    אנונימי 30/05/2021 11:57
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    תמיד המקןרבים מרוויחים. מדוע זה שונה הפעם? (ל"ת)
    חיים 30/05/2021 11:32
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    תומר קורנפלד 30/05/2021 10:52
    הגב לתגובה זו
    ביזפורטל מנסה לתקוף את גל ההנפקות ומה שקורה שם - ובדרך מסתבך עם עצמו במושגים שכוללים ״מקורבים״, טענות חמורות של תיאום פוזיציות בין מוסדיים שלא מוכרים מניות - תוך יצירת מושג חדש שנקרא ״הרצת הנפקה״. את התזה שלהם על מה שקורה הם מבססים על שתי הנפקות: טראקנט ופוםוום (ג.נ - מחזיק פוםוום). רק שבעוד שבטראקנט עברו 400,000-500,000 שקל מאז ההנפקה - בפוםוום עברו כבר 35-40 מיליון שקל שזה כל הסחורה שהונפקה והעסקה מורווחת למעלה מ-200% (!!) לביזפורטל, שאני מאוד מעריך, יש חוסר הבנה בסיסית בכל מה שקורה בשוק ההנפקות. הוא טועה בניתוח שלו ומטעה את קוראיו. וחבל.
  • עוקב 03/06/2021 12:41
    הגב לתגובה זו
    כמה מילים על אקסליון תומר מי הרוויח פה ? הציבור ?
  • יועצת 31/05/2021 14:24
    הגב לתגובה זו
    לבא ולדבר מצד אחד עם חתמים ומוסדיים ולקבל הקצאות כתמורה או תמורה אחרת זה לגיטימי אבל,לאחר ההנפקה ליחצן את הניירות בכסות של ניתוחים טכניים או מצגות למיניהן מול הציבור בעייתי בצורה מסוימת מציע להיות יותר אתי וזהיר הכל סהכ מתועד ברשת
  • מיקי 30/05/2021 18:36
    הגב לתגובה זו
    שאתה חתם שמשתתף בהרצת הנפקות, שאתה עובד אצל כפיר זילברמן והשרות איתותים שלך משרת את זילברמן ואותך לעבוד על משקיעים
  • ברבור שחור 30/05/2021 14:12
    הגב לתגובה זו
    ביזפורטל צודק...זה שקיים עיוות במשך הרבה זמן לא אומר שהוא תקין. בהנפקות לא אחידות ראוי שישאירו לציבור כמות הוגנת , הרשות לניירות ערך נמצאת עשור מאחורה וראוי שיהיו כלי תקשורת שייתנו את זוית הראיה של המשקיע הקטן ו"הלא מתוחכם"
  • תומר קורנפלד מחזיק בפוםווס - אינטרסים כפולים, תזהרו ממנ (ל"ת)
    גדעון 30/05/2021 13:00
    הגב לתגובה זו
  • dw 30/05/2021 11:50
    הגב לתגובה זו
    טוב יהיה אם יבוטל העיוות הלא הוגן הזה, המפלה את המשקיעים מהציבור הרחב.
  • 12.
    יצחק טיומקין 30/05/2021 10:30
    הגב לתגובה זו
    כל מי שמשקיע בשוק ההון הישראלי הוא טמבל ואידיוט זה השוק הכי דפוק ורקוב בעולם אז מה אתם מתפלאים ?
  • 11.
    כרמוני 30/05/2021 10:23
    הגב לתגובה זו
    יש לי הרגשה שהמשקיעים שקונים את ההנפקות האלה בשיא, הן קופות הפנסיה (שכמובן אינן נזילות) והמבין יבין
  • 10.
    חן שטריקס 30/05/2021 10:17
    הגב לתגובה זו
    למשקיעים בארץ אין מושג הם פועלים לפי המלצות איך חברה ריווחית ומצליחה כמו אילקס מדיקל לא מכירים אותה ומשקיעים בה ואילו חברות פח שבחובות עולות ועולות
  • 9.
    נתן 30/05/2021 09:49
    הגב לתגובה זו
    רק בשווקי חו"ל המסחר הוא אובייקטיבי והגון.
  • 8.
    שמוכן לקנות בכל מחיר. אז הוא אשם. זה בדיוק הסיפור 30/05/2021 09:46
    הגב לתגובה זו
    שמוכן לקנות בכל מחיר. אז הוא אשם. זה בדיוק הסיפור של יוקר המחייה בארץ.כולם קונים הכל בכל מחיר ומאשימים את כל האחרים.
  • 7.
    מה לגבי אקופיה? עשו על המשקיעים חתיכת סיבוב.. (ל"ת)
    ארי 30/05/2021 09:19
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    נתרת ההנפקה - למכור לציבור ביוקר. תמיד. (ל"ת)
    שמוליק 30/05/2021 09:02
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    העיקר שיש רשות לניירות ערך. משחק מכור אצלנו! (ל"ת)
    red 30/05/2021 08:49
    הגב לתגובה זו
  • רשות לניירות ערך שותפה לקומבינה של החתמים... (ל"ת)
    LN 30/05/2021 10:34
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    משקיע בחול 30/05/2021 08:22
    הגב לתגובה זו
    כולם נהנים חוץ מהציבור. בעלי החברות הפרטיות רוצים לקבל מיליונים, המשקיעים המוסדיים רוצים לעשות כסף. בסוף המוסדיים מפסיקים את הקרטל,מתישהו מוכרים את המניות של החברה שלא שוה יותר מידי, מכניסים לפנסיה של ציבור את החברות האלה שלא שוות יותר מידי, ואז המניות צונחות, והציבור כרגיל מפסיד. מדובר כמובן בכסף קטן, בפנסיה של הציבור, אבל קצת כסף קטן ועוד קצת כסף קטן.....כמו באגח של חברות הנדלן האמריקאיות, בסוף הפנסיה נשחקת
  • 3.
    אזרח 30/05/2021 08:12
    הגב לתגובה זו
    רק בודדים
  • 2.
    הציבור מטומטם ולכן הציבור משלם.. (ל"ת)
    גילברט 30/05/2021 08:05
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    שרון 30/05/2021 08:00
    הגב לתגובה זו
    לא משתתפים נקודה! לא חשוב מה השיטה בעל שליטה אף פעם לא ימכור בזול
  • בעל שליטה 30/05/2021 08:51
    הגב לתגובה זו
    אין ספק שצריך לשנות את השיטה וההקצאות. אבל אני יכול להגיד לך בתור בעל שליטה בחברה גדולה בבורסה, שהונפקה לפני לא מעט שנים, שחד משמעית בהרבה מקרים (פחות קורה בגל הבועתי הנוכחי) בעל שליטה מוותר לא מעט על שווי החברה כדי להצליח בהנפקה. אני ויתרתי על לפחות 25% משווי החברה כדי לגייס הון ולצאת למסע (שכולל גם אג"חים בהמשך) שידעתי הוא תחנה אסטרטגית בחיי החברה (לא מכרתי מעולם אגב מניה מעבר לדילול של כסף פנימה לחברה - לא בהנפקה ולא מאז ועד היום, להיפך, רק קניתי). בגל ההנפקות הנוכחי לא הייתי משתתף כמעט בשום הנפקה אבל זה בגלל המחירים הבועתיים והסחורה העלובה שנכנסת לבורסה (חברות סוג ז' בהרבה מקרים)
  • רונית 30/05/2021 12:01
    הגון אינו מופיע בעילום שם,זו לא תוכנית מעל גלי האתר ,מעורב כאן הרבה כסף,וצודק הכותב אכן יש "בועת הנפקות" ולא בכדי
  • שרון 30/05/2021 11:33
    שהיגבת,אולם לא תשכנעני שמי שמוותר יוצא בהנפקה במחיר "הוגן" ,הרווח עם הנחה אך היית צריך כסף עדיף לכן בהנחה עם צפור ביד ובוודאי זה ויתור קטן יחסית
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמן

טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה

ברק עילם ברח בזמן, על המשבר בנייס והסיכונים והסיכויים; ועל המימוש הצפוי בטאואר אחרי הזינוק המרשים  

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה טאואר נייס

אולי נייס הגיעה לרצפה? אתמול היא זינקה בוול סטריט וחזרה להיסחר מעל 100 דולר. היא חוזרת למסחר בת"א עם ארביטראז' חיובי של 5%. 

אחרי קריסה בשבוע האחרון על רקע הנמכת תחזית, נייס נסחרת במכפיל רווח עתידי של מתחת ל-9. זה מאוד נמוך וזה כנראה משקף שני דברים - את החשש מהנמכת ציפיות בהמשך הדרך ואת חוסר האמון בהנהלה של נייס - לא מפרסמים דוח כספי ואחרי יומיים מנמיכים ציפיות לשנה הבאה. זו התנהלות שוול סטריט לא אוהבת ולא מקבלת. 

ועדיין, אולי זה בגלל חוסר הניסיון של סקוט ראסל, הטירון בתפקיד. אולי זאת טעות של מתחילים וזה מזכיר לנו שברק עילם תזמן בצורה מושלמת את העזיבה מנייס. פשוט - ברח בזמן. הוא הבין בשנה האחרונה שלו שמגיעה מהפכה גדולה, הוא לא רצה לעבור עוד מהפכה בחברה במיוחד שהיא איום גדול על הפעילות. 10 שנים הספיקו לו, כשהשנים האלו מחולקות לשתיים - השנים הטובות והשנים הגרועות. ב-5 שנים שווי נייס עלה פי 4, ב-5 שנים הבאות לא היה שינוי. בשנה האחרונה המניה קרסה במעל 50%. 

מאז הודעת הפרישה שלו המניה נפלה ב60% - מה זה אם לא בריחה - ברק עילם עוזב את נייס בתזמון בעייתי - ממה מודאגים האנליסטים?

נייס היום מאוד מאוימת על ידי ה-AI ומצד שני מדגישה שה-AI הוא דווקא מנוע הצמיחה העיקרי שלה. חברות תוכנה בכלל מאוימות מאוד כי ניתן לפתח תוכנה במהירות ובזול. נייס פועלת בשוק ה-CRM שעובר טלטלות גדולות - המהפכה משנה אותו לחלוטין.   

נייס בנקודת הזמן הזו היא סיכוי גדול וסיכון גדול. היא לכאורה מאוד זולה, אבל זה בגלל החששות של השוק מהמשך הנמכת ציפיות. זו חברה במשבר שהחצי שנה הקרובה מאוד קריטית לעתידה. אם היא תלמד להתמודד מול איום ה-AI ואף להצטרף אליו כפי שהיא מצהירה, השוק יכול לתפוס אותה אחרת. אם היא תפספס תחזיות בהמשך, משבר האמון יכול להתחזק.


להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

סיפיה ויז'ן מזנקת 60%, טופ גאם 7% גילת טלקום 6%; טאואר נופלת 8%, תפרון 27% - ירידות במדדים

לאחר עיכוב בפתיחה בשל הירידות בטאואר הבורסה פותחת את שבוע המסחר במגמה שלילית; שבוע אחרון מלא של דוחות כשמחר החלטת הריבית המיוחלת 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

לאחר פתיחה מאוחרת בשל הירידות בטאואר שבוע המסחר נפתח במגמה שלילית כשהמניות הדואליות מכבידות על המדדים. ת"א 35 יורד 1.2% בועד ת"א 90 מאבד 0.6%.

מדד הבנקים יורד 0.3%, ת"א ביטוח מאבד 1.1%. ת"א נדל"ן נסחר שלילי עם ירידות של 0.4%, ת"א נפט וגז מאבד 2.2% כש דלק קבוצה -3.67%  מושכת אותו למטה.


נשארו לנו עוד חמישה ימי ראשון בהם הבורסה תפעל כסדרה, כשב-2026 הבורסה תסנכרן עם הבורסות בחו"ל וימי המסחר יעברו לשני עד שישי.

אירועים שהציפו לנו במהלך הסופ"ש את השבריריות של הרגיעה בדרום. סדרת תקיפות של צה"ל במהלך השבת בתגובה להפרת הסכם הפסקת האש ע"י חמאס כשמחבל חצה את הקו הצהוב וירה על הכוחות, חמאס ביקשה מהמתווכות כי ילחצו על ישראל לכבד את ההסכם. מבכירים ישראלים נמסר, כמו גם ציוץ של רוה"מ בנושא, כי ישראל מחויבת להסכם הפסקת האש ואילו ארגון הטרור הוא שהפר אותו. על פניו נראה שההסלמה נעצרה אך יש מי שכבר מכנה את ההתנהלות בעזה כ"לבנוניזציה" - סיכולים ממוקדים כדי לשמר את ההרתעה. ובהשלכה לשוק, ככה"נ אין באירועים האלה משהו שאמור ליצור פאניקה אצל המשקיעים.   


שער הדולר מתחזק בימים האחרונים. בשישי הוא קפץ - שער הדולר מזנק ב-0.7% ל-3.28; מה הסיבה ומה צופים הכלכלנים?. היום שער הדולר הגלום דולר גלום -0.14%   נחלש קלות בכ-0.1% והשער נע על 3.284 שקלים לפי האופציות על הדולר-שקל בבורסה. אגב - חשבתם שאין שער דולר ביום ראשון? טעיתם

חברות מדווחות

עשות אשקלון עשות 0.09%   שבשליטת קרן פימי ברבעון השלישי מכירות החברה עלו לכ-105 מיליון שקל לעומת כ-100 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של כ-5% שממשיכה את מגמת ההתרחבות המתונה של פעילות הייצור. הרווח הגולמי עלה לכ-26 מיליון שקל לעומת כ-23 מיליון שקל אשתקד, עלייה של כ-16%, והוא משקף שיפור ביחסי העלות-מכר ובהתייעלות שמיושמת בחודשים האחרונים. במקביל לתוצאות הכריזה על חלוקת דיבידנד של 15 מיליון שקל. הרווח הנקי הגיע לכ-16 מיליון שקל לעומת כ-11 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-39 אחוזים, וה-EBITDA עלה ב-20% לכ-23 מיליון שקל לעומת כ-19 מיליון שקל אשתקד - עשות אשקלון: צמיחה בהכנסות וברווח - הצבר ב-2.66 מיליארד שקל

אקונרג'י אקונרג'י -1.91%  , מעדכנת על תוצאות הרבעון השלישי עם שיפור ניכר בפרמטרים התפעוליים מבחינה רבעונית. עם זאת בסיכום תשעת החודשים ישנה ירידה בהיקפי הפעילות, בעיקר בשל דחיית חיבור פרויקטים. במקביל, חברת הנארגיה המתחדשת מעדכנת למטה את התחזיות לשנים 2025-2027 ביחס לתחזית שסיפקה בדוח התקופתי ל-2024. בעוד שבסוף 2024 העריכה החברה כי הכנסותיה יעמדו על 83 מיליון אירו ב-2025, 107 מיליון אירו ב-2026 ו-233 מיליון אירו ב-2027, ולאחר שברבעון השני לא עדכנה את התחזית - אקונרג'י מעדכנת את התחזית למטה משמעותית. 78 מיליון אירו, 68 מיליון אירו ו-152 מיליון אירו בהתאמה - אקונרג'י חתכה את התחזיות - למרות עליה רבעונית בהכנסות ושיפור תפעולי

להמשך הכתבה לחץ כאן