הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
קרן שתוי, מנכלית קבוצת הולמס פלייס גו אקטיב
צילום: גיא אסייאג
דוחות

למה ה-EBITDA של הולמס פלייס הוא בלוף גמור?

איך זה יכול להיות שהולמס פלייס מציגה EBITDA חיובי של 28 מיליון שקל בזמן שעקב הקורונה, הכנסותיה בשנת 2020 נחתכו ביותר מ-50%, היא הפסידה גולמית 42.5 מיליון שקל והפסידה תפעולית 70 מיליון שקל? התשובה; משחק חשבונאי במספרים
גלעד מנדל | (2)
נושאים בכתבה הולמס פלייס

חברת הולמס פלייס 0.66% , פרסמה את דוחותיה השנתיים לשנת 2020: ירידה של יותר מ-50% בהכנסות, הפסד גולמי של 42.5 מיליון לעומת רווח גולמי של 90 מיליון שקל בשנת 2019 והפסד תפעולי של 70 מיליון שקל, כל זה ברור ומובן - קורונה. אבל למרות שהחברה הפסידה כסף בשורת הרווח הגולמי ולמרות ההפסדים של המיליונים החברה הציגה EBITDA חיובי של 28 מיליון שקל. איך זה הגיוני? זה פשוט, הרווח EBITDA של החברה הוא בלוף.

EBITDA הוא בעצם הרווח של החברה, ללא הוצאות הפחת והפחתות, הוצאות המימון והמס. לחברות בסקטורים רבים כמו תעשייה וכו' מדובר בתקן שהוא מטעה את המשקיעים. לדוגמא (המספרים בה הומצאו, הרעיון אותו רעיון): חברה כמו הומלס פלייס - קונה אחת לעשר שנים הליכוני ריצה למועדונים שלה שיחליפו את הישנים ולאחר מכן רושמת הוצאות פחת שנפרסות על גבי 10 שנים. אם לדוגמא החברה קנה הליכונים ב-60 מיליון שקל, היא לא תרשום את הרכישה כהוצאה מיד אלא כל שנה היא תרשום הוצאות פחת של 6 מיליון שקל בדוחות.

ה-EBITDA בעצם בא ואומר שהפחת זה לא באמת הפסד כי החברה לא מוציאה מהקופה שלה כסף במהלך אותן 10 השנים, אבל ברור שזה לא נכון כי במועד הרכישה החברה הוציאה כסף על הליכונים. זה לא שלאחר אותן ה-10 שנים היא תשאיר את המתעמלים שלה ללכת יחפים על הרצפה של הסטודיו, היא תקנה שוב פעם את אותם ההליכונים.

חוץ מהדבר הזה - לחברה כמו הולמס פלייס התקן הזה הוא עוד יותר שגוי. עד ליציאת תקן IFRS16, אותו החברה החלה ליישם בדוחותיה משנת 2019 ואילך, כאשר החברה שילמה הוצאות שכירות, היא פשוט רשמה את זה כהוצאה ישירות בעלות המכירות. אבל תקן IFRS16 קבע, שחלק מהוצאות השכירות שמוגדרות כחכירה יועברו בחלקן אל ההפחתות ובחלקן אל הוצאות המימון. כפי שניתן לראות בתמונות שלהלן מהדוחות של החברה, הוצאות השכירות ב-2019 לעומת 2018 ירדו דרמטית, בעוד שההפחתות עלו ונוצר סעיף חדש בהוצאות המימון:

מתוך הדוחות הכספיים של החברה לשנת 2020

כלומר במילים פשוטות יותר - מה שעושה הולמס פלייס ב-EBITDA זה לבטל את ההוצאות שלה בגין קניית ציוד (הפחת שנרשם לאורך שנים) ולבטל את כל ההוצאות שכירה של הסכמי החכירה שלה שמהווים 86% מסך כל הוצאות השכירות של החברה. לכן החברה מציגה רווח פיקטיבי של 28 מיליון שקל ב-EBITDA בזמן שאפילו ברמה הגולמית היא הפסידה יותר מ-40 מיליון שקל. לא נראה לי שזו הייתה כוונת המשורר שיצר את מדד ה-EBITDA.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    yk 31/05/2021 09:10
    הגב לתגובה זו
    לך תעשה סיור במפעלי קנאביס במקום לקשקש
  • 1.
    ניתוח מעולה של הדוחות שפך אור על האמת...שאפו לכותב. (ל"ת)
    שגיא 31/05/2021 07:56
    הגב לתגובה זו
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי

בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל

הבורסה ביצעה עדכון רחב בהרכב מדדיה, הכולל כניסת שש חברות חדשות לת"א 90, ארבע לת"א 125 והשקת מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן 35

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה בורסה עדכון מדדים

בורסת תל אביב מעדכנת את הרכבי המדדים ומשיקה שלושה מדדים סקטוריאליים חדשים לצד שינויים נרחבים במדדים הקיימים. העדכון כולל כניסת מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן למדד הדגל ת"א 35, יציאת ארבע חברות מת"א 125 לצד כניסת ארבע חברות חדשות, והשקת מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן שמכילים עשרות חברות. השינויים משקפים התמחות גוברת של הכלכלה הישראלית בטכנולוגיה מתקדמת, ביטחון ותשתיות לצד חזרתו של המגזר הפיננסי לעניינים.


במדד ת"א 35, המוביל את השוק המקומי, מצטרפות שתי מניות חדשות: מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן. מגדל חוזרת למדד לאחר היעדרות של כמעט עשור, עם שווי שוק שהציב אותה שוב בצמרת החברות הציבוריות. נקסט ויז'ן, שפועלת בתחום המצלמות המיוצבות לתעשיות הביטחוניות, מציינת את עליית קרנו של תחום הביטחון והטכנולוגיה גם בקרב החברות הגדולות. מן העבר השני, שתי החברות הקטנות במדד: אנרג'יאן וחברה לישראל, יורדות לת"א 90, לאחר תקופה שבה מניות האנרגיה והכימיקלים לא הצליחו לשמור על מעמדן בגודל שוק.


חברת דמרי, שניצלה ברגע האחרון מהדחה מת"א 35, נותרת במדד בזכות עליות חדות במנייתה במהלך "הימים הקובעים". החברה נהנתה ממומנטום חיובי בענף הנדל"ן, שבא בעקבות השיפור בתנאי השוק והסכמי השקעה חדשים. גיוסי הון ומימוש אופציות חיזקו את שווייה, ואפשרו לה להישאר ברשימת החברות הגדולות.


במדד ת״א־90 נרשמות כניסות בולטות של שש חברות: חברה לישראל, אנרג׳יאן, גילת, מור השקעות, רימון ו־אמפא. חברה לישראל ואנרג׳יאן יורדות ממדד ת״א־35 לאחר שאיבדו מעט מערכן היחסי, אך נותרו שחקניות מרכזיות בשוק האנרגיה וההשקעות. גילת מוסיפה נדבך מתחום התקשורת והלוויינים, מור השקעות מחזקת את תחום ניהול ההון, רימון מייצגת את מגזר התשתיות, ואמפא – שהונפקה לאחרונה – משלימה את התמונה מהצד של הנדל״ן והמימון החוץ־בנקאי. בצד היוצאות מהמדד נמנות מימון ישיר, תדיראן גרופ, טלסיס ו־פלסאון תעשיות, שרשמו ירידות שווי בשנה האחרונה.


במדד ת״א־125, שמאגד את כלל המניות במדדי ת״א־35 ות״א־90, נרשמות כניסות ויציאות משמעותיות המשפיעות על מבנה השוק כולו. ארבע חברות חדשות מצטרפות למדד: גילת, מור השקעות, רימון ו־אמפא. גילת מייצגת את התחזקות תחום התקשורת והלוויינים, מור השקעות מחזקת את תחום ניהול ההון המקומי, רימון מוסיפה נדבך מתחום התשתיות, ואמפא, שהצטרפה לבורסה רק לאחרונה, משקפת את התרחבות תחום המימון החוץ־בנקאי והנדל״ן.

להמשך הכתבה לחץ כאן
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי

בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל

הבורסה ביצעה עדכון רחב בהרכב מדדיה, הכולל כניסת שש חברות חדשות לת"א 90, ארבע לת"א 125 והשקת מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן 35

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה בורסה עדכון מדדים

בורסת תל אביב מעדכנת את הרכבי המדדים ומשיקה שלושה מדדים סקטוריאליים חדשים לצד שינויים נרחבים במדדים הקיימים. העדכון כולל כניסת מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן למדד הדגל ת"א 35, יציאת ארבע חברות מת"א 125 לצד כניסת ארבע חברות חדשות, והשקת מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן שמכילים עשרות חברות. השינויים משקפים התמחות גוברת של הכלכלה הישראלית בטכנולוגיה מתקדמת, ביטחון ותשתיות לצד חזרתו של המגזר הפיננסי לעניינים.


במדד ת"א 35, המוביל את השוק המקומי, מצטרפות שתי מניות חדשות: מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן. מגדל חוזרת למדד לאחר היעדרות של כמעט עשור, עם שווי שוק שהציב אותה שוב בצמרת החברות הציבוריות. נקסט ויז'ן, שפועלת בתחום המצלמות המיוצבות לתעשיות הביטחוניות, מציינת את עליית קרנו של תחום הביטחון והטכנולוגיה גם בקרב החברות הגדולות. מן העבר השני, שתי החברות הקטנות במדד: אנרג'יאן וחברה לישראל, יורדות לת"א 90, לאחר תקופה שבה מניות האנרגיה והכימיקלים לא הצליחו לשמור על מעמדן בגודל שוק.


חברת דמרי, שניצלה ברגע האחרון מהדחה מת"א 35, נותרת במדד בזכות עליות חדות במנייתה במהלך "הימים הקובעים". החברה נהנתה ממומנטום חיובי בענף הנדל"ן, שבא בעקבות השיפור בתנאי השוק והסכמי השקעה חדשים. גיוסי הון ומימוש אופציות חיזקו את שווייה, ואפשרו לה להישאר ברשימת החברות הגדולות.


במדד ת״א־90 נרשמות כניסות בולטות של שש חברות: חברה לישראל, אנרג׳יאן, גילת, מור השקעות, רימון ו־אמפא. חברה לישראל ואנרג׳יאן יורדות ממדד ת״א־35 לאחר שאיבדו מעט מערכן היחסי, אך נותרו שחקניות מרכזיות בשוק האנרגיה וההשקעות. גילת מוסיפה נדבך מתחום התקשורת והלוויינים, מור השקעות מחזקת את תחום ניהול ההון, רימון מייצגת את מגזר התשתיות, ואמפא – שהונפקה לאחרונה – משלימה את התמונה מהצד של הנדל״ן והמימון החוץ־בנקאי. בצד היוצאות מהמדד נמנות מימון ישיר, תדיראן גרופ, טלסיס ו־פלסאון תעשיות, שרשמו ירידות שווי בשנה האחרונה.


במדד ת״א־125, שמאגד את כלל המניות במדדי ת״א־35 ות״א־90, נרשמות כניסות ויציאות משמעותיות המשפיעות על מבנה השוק כולו. ארבע חברות חדשות מצטרפות למדד: גילת, מור השקעות, רימון ו־אמפא. גילת מייצגת את התחזקות תחום התקשורת והלוויינים, מור השקעות מחזקת את תחום ניהול ההון המקומי, רימון מוסיפה נדבך מתחום התשתיות, ואמפא, שהצטרפה לבורסה רק לאחרונה, משקפת את התרחבות תחום המימון החוץ־בנקאי והנדל״ן.

להמשך הכתבה לחץ כאן