צילום: יחצ

הרודיום: הערכת שווי של 753 מיליון שקל לקראת אישור מיזוג פנאקסיה

מחיר המניה הנוכחי בשוק משקף לחברה הממוזגת שווי שוק של כ-1.05 מיליארד שקל - הגבוה בכ-40% ביחס לתרחיש האופטימי ביותר בהערכת השווי

ערן סוקול | 04/03/2019 14:50 (18)

נושאים בכתבה אגורות בורסה הרודיום הרודיום השקעות פנאקסיה קנאביס קנאביס רפואי

חברת הרודיום השק אשר צפויה למזג לתוכה את חברת הפארמה פנאקסיה ישראל, מדווחת היום (ב') על הגשת בקשה סופית לבית המשפט לכינוס אסיפה כללית של בעלי המניות לשם אישור המיזוג בין החברות.

במסגרת הבקשה, פורסמה הערכת שווי לפעילות פנאקסיה, אשר מעניקה לחברה שווי של כ-753 מיליון שקל בתרחיש האופטימי ביותר המניח קבלת היתר ייצוא בוודאות, שווי נמוך בכ-40% ביחס לשווי השוק המשתקף לחברה הממוזגת ממחיר המניה הנוכחי. אולם בניגוד לשווי המוערך, המניה עולה, במקום לרדת.

כמה תהיה שווה החברה אם יבוטל הייצוא מישראל?

בתרחיש הבסיס של הערכת השווי, אשר מעניק סבירות של 70% לייצוא קנאביס מישראל, נאמד שווי החברה בכ-571 מיליון שקל. מנגד, בתרחיש בו לא יינתן אישור לייצוא קנאביס מישראל (תרחיש פחות סביר) העניקה הערכת השווי לחברה שווי של כ-151 מיליון שקל.

לצורך מתן קנה מידה, מניית הרודיום השקעות נסחרת כעת לפי מחיר של כ-935 אגורות למניה, המשקף לחברה הממוזגת (לאחר כל הקצאות המניות הכרוכות בעסקת המיזוג) שווי שוק של כ-1.05 מיליארד שקל (לפרטים המלאים ראו כתבה קודמת בנושא שווי השוק של הרודיום השקעות).

האם הערכת השווי שמרנית מדי?

על פי דיווחי הרודיום השקעות, פנאקסיה רשמה הכנסות של כ-231 אלף שקל בשנת 2017 ושל כ-2 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2018. בתרחיש הכולל אישור ייצוא מישראל, מעריך השווי הניח הכנסות של כ-31.6 מיליון שקל בשנת הפעילות הראשונה, צמיחה של כ-245% בהכנסות לכ-109 מיליון שקל בשנת הפעילות השניה, צמיחה של כ-204% בשנת הפעילות השלישית לרמה של כ-331.7 מיליון שקל, וצמיחה של שנתית כ-10% בהכנסות במשך 3 השנים שלאחר מכן. שמרני? תלוי את מי שואלים. בכל אופן, בפנאקסיה הציגו תחזיות אופטימיות יותר לגבי עתיד החברה.

הנחות מעריך השווי לגבי התפתחות הכנסות החברה בתרחיש הכולל ייצוא מישראל

בעניין שיעור הרווחיות התפעולית, הניח מעריך השווי רווח תפעולי בטווח הארוך של כ-42%, שיעור רווחיות תפעולית שלא היה מבייש חברות היי-טק מובילות. כך למשל, חברת נייס 0.71% הציבורית, הציגה שולי רווחיות תפעולית של כ-11% בשנת 2017 ושל כ-13% בשנת 2016.

הנחות מעריך השווי לגבי התפתחות שיעור הרווח התפעולי של החברה בתרחיש הכולל ייצוא מישראל

שימו לב לשיעור ההיוון

בנוסף לתחזית ההכנסות כאמור לעיל, אחד ממחוללי השווי המרכזיים בהערכות שווי הינו שיעור ההיוון בו נעשה שימוש, כאשר ככל ששיעור ההיוון נמוך יותר, כך שווי החברה המוערכת גדל. שיעור ההיוון בו נעשה שימוש בהערכת שווי פנאקסיה הינו כ-18.2%, תוך שימוש בביטא אשר נגזרה ממניות חברות מדגם ציבוריות בחו"ל של כ-1.2.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לצורך הבהרת מידת ההשפעה של שיעור ההיוון על שווי החברה, נהוג לצרף להערכת השווי ניתוח רגישות, כפי שנהג גם מעריך השווי במקרה זה, ממנו עולה כי שימוש בשיעור היוון של כ-22.2% היה מפחית את שווי החברה בתרחיש האופטימי בכ-25%, מרמה של כ-753 מיליון שקל, לרמה של כ-568 מיליון שקל.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

16.
הקנאביס זו מהפיכה בתרבות צריכת התרופות לכן כלום לא מנופ (ל"ת)
מוטי 04/03/2019 21:56
הגב לתגובה זו
15.
כתבה מעולה (ל"ת)
משיח 04/03/2019 21:04
הגב לתגובה זו
14.
עיתון גלובוס זה הכי אמין ולא מגמתי מקווה שלא תסננו (ל"ת)
שלומי 04/03/2019 18:08
הגב לתגובה זו
13.
תהוי כמו שאר האתרים אל תסננו תגובות שלא נוח לכם (ל"ת)
שלומי 04/03/2019 18:07
הגב לתגובה זו
12.
מחר בבוקר יעלו עוד פעם את הכתבה וכך הלאה (ל"ת)
שלומי 04/03/2019 18:06
הגב לתגובה זו
11.
ישראל ישראלי 04/03/2019 17:54
הגב לתגובה זו
מוצר רפואי מנסיון.שווה השקעה לטווח ארוך.בהצלחה
10.
מאור 04/03/2019 17:39
הגב לתגובה זו
נראה שאתם ממש כאובים שלא השתתפתם בחגיגה אז אתם מנסים בכל הכח וממניעים לא ברורים לחתוך את הרודיום אבל זה לא בדיוק יעזור לכם כי זו החברה הרצינית ביותר בישראל בי פארררררר
9.
בני 04/03/2019 17:35
הגב לתגובה זו
כתוב שלפי הערכת השווי אם לא יצליחו לייצא החברה שווה 150 מיליון ש"ח אז זה אומר שהיא בדרך חזק למטה והיום זה רק כנראה ההתחלה של היציאה הרבנית!!!
8.
שלומי 04/03/2019 17:33
הגב לתגובה זו
אם הרדום היתה משלמת כסף לסיקור אז הכל היה דבש הכל ענין של כסף מקווה שלא תסננו את התגובה הזו כי זו האמת
7.
שוש 04/03/2019 16:20
הגב לתגובה זו
אתם בדרך לקבל תביעת ענק. אתם כותבים בחוצפה במניה עולה במקום לרדת,???? מי אתם בכלל
6.
אראר 04/03/2019 16:16
הגב לתגובה זו
רוב החברות באמת בועתיות ונסחרות במחיר מוגזם, אך אנשים כמוך ישר אוהבים להגזים ולהשליך את הבועה על הכלל. מה אם אספר לך שיש 2 חברות אחרי המיזוג וההקצאה שנסחרות בעשירית מחיר מכל השאר? שמעת על קאנומד ששווה 30 מיליון שקל ויש לה גם 18 מיליון שקל בקופה וחוזה עם תיקון עולם עד סוף שנה 20 מיליון שקלים הכנסות. נסחרת במחיר מוגזם כלפי מטה לדעתי. עוד לא גילו אותה. על קנביט שמעת? שווה רק 75 מיליון שקלים אחרי המיזוג ואתמול הצטרף רפאל משולם ממציא הקנאביס לחברה.
5.
עברתי ליוניבו עדיין נמוכה (ל"ת)
רמי 04/03/2019 15:42
הגב לתגובה זו
4.
למה לא מפרסימים את התגובה שלי אתם עיתון נוכל יש לכם אנט (ל"ת)
שלומי 04/03/2019 15:41
הגב לתגובה זו
3.
ליאור 04/03/2019 15:34
הגב לתגובה זו
כל חברות הקנאביס נסחרות במחיר בועה
שרה 04/03/2019 16:19
הגב לתגובה זו
ללא קשר באם אתה צודק או לא, מדוע לברבר??? לא חייבים לקנות את מניות הקנאביס זו בחירה אישית.
2.
כמה פעמים ממחזרים את הכתבה די נמאסתם (ל"ת)
שלומי 04/03/2019 15:27
הגב לתגובה זו
1.
haven't the short sellers suffered enough?h (ל"ת)
yoyo 04/03/2019 15:07
הגב לתגובה זו
חנני 04/03/2019 15:42
הגב לתגובה זו
למדנו אנגלית בכיתא א....מה רצה המשורר לשורר....

רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיות

חשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים

רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים

עוזי גרסטמן | 18/12/2025 11:42

נושאים בכתבה רשות ניירות ערך רשות המסים אלומות רותם שני

ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום.

על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.

קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.

ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.

כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: עזרא לוי

60 מיליון שקל: מור נכנסת לאפקון עם השקעה בהקצאה פרטית

סך הגיוס מגיע לכ-74 מיליון שקל, יחד עם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב שהעמיקו השקעה

ליאור דנקנר | 18/12/2025 10:32

נושאים בכתבה אפקון מור בית השקעות מניות הקצאה פרטית

קבוצת אפקון אפקון החזקות 4.34% , שפועלת בתחומי ההנדסה, האנרגיה, התעשייה והתשתיות בישראל ובשווקים בינלאומיים, מדווחים על מהלך שמכניס לחברה משקיע מוסדי חדש. מור בית השקעות מור השקעות 0.11% משקיעה כ-60 מיליון שקל באפקון החזקות במסגרת הקצאה פרטית של מניות, ובכך נכנסת לראשונה להשקעה בקבוצה. מבחינת השוק זה עוד סימן לכך שהחברה מצליחה למשוך גופים גדולים לעסקאות ממוקדות, בלי רעש מסביב. ההשקעה מביאה את מור להחזקה של כ-3.8% מהונה של אפקון, ובמקביל היא מקבלת גם אופציות שעשויות להגדיל את האחזקה בהמשך. במילים פשוטות, זה מהלך שמתחיל בנתח קטן יחסית, אבל משאיר למור דלת פתוחה להגדיל נוכחות אם התנאים יתאימו.

במקביל למניות, יוקצו למור אופציות לפי שווי חברה של כ-2.120 מיליארד שקל. אופציות הן זכות לרכוש מניות בעתיד במחיר שנקבע מראש, ואם ימומשו מור צפויה להפוך לבעלת עניין באפקון. בעל עניין זה גוף שמחזיק נתח מהותי מהחברה ומגיע איתו גם סט חובות דיווח רחב יותר, ככה שהכניסה כבר הופכת ליותר מסתם השקעה נקודתית. להקצאה הפרטית הצטרפו גופים מוסדיים נוספים ובהם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב בית השקעות, כך שסך המזומן שייכנס לאפקון במסגרת המהלך יעמוד על כ-74 מיליון שקל. בשורה התחתונה, אפקון מקבלת הזרמת הון לא קטנה, וגם מחזקת את השורה של השמות שמופיעים לצידה.

מפת בעלי העניין והשליטה בקבוצה ומי ילווה את העסקה

עם מימוש האופציות, מור צפויה להצטרף כבעלת עניין נוספת בקבוצת אפקון, לצד הפניקס שמחזיקה בכ-7% מהחברה, מגדל עם כ-6% ומנורה עם כ-6%. מעל כולם נמצאת משפחת שמלצר, בעלת השליטה בקבוצה, עם כ-63% מההון. בפועל, מדובר בהרחבה של מעגל הגופים המוסדיים סביב החברה, תוך שמירה על שליטה ברורה אצל בעלת השליטה. זה מהלך שמוסיף עוד שכבת תמיכה פיננסית, אבל לא מזיז את מרכז הכובד של השליטה. בגלל זה ההקצאה נתפסת כמהלך ממוקד שמחזק את החברה בלי להפוך את המבנה שלה על הראש.

החתמים שליוו את העסקה הם רוסאריו קפיטל ומנורה מבטחים חיתום. מבחינת החברה, זה עוד מהלך שמסדר לה אוויר קדימה ומחזק את החיבור עם המוסדיים שמלווים אותה גם בסבבים כאלה.

באפקון מציגים את המהלך כחלק מהכיוון הכולל של הקבוצה, ומדווחים שההשקעה משקפת הבעת אמון בפעילותה של אפקון, באסטרטגיית הצמיחה שלה ובפוטנציאל ארוך הטווח של הקבוצה. בחברה מדגישים בעיקר את הפן של שותפות והמשך צמיחה, ולא רק את המספרים היבשים.

להמשך הכתבה לחץ כאן