לא רק המשקיעים חוגגים: כך הצליחה טאואר להקטין דרמטית את ההתחייבויות
טאואר מניית טאואר -8.37% לא עוצרת. מהלך העליות המסחרר של 37% מתחילת השנה שמצטרף ל-160% בשנת 2014 מספקים נחת לא רק לבעלי המניות שרואים תשואה אדירה אלא גם לחברה עצמה. מהלך העליות סייע לחברה להקטין בצורה משמעותית את התחייבויותיה ב-380 מיליון שקל עד כה. עד סוף שנת 2015 היקף ההתחייבויות צפוי לקטן ב-460 מיליון שקל נוספים.
רק אתמול דיווחה טאואר על עסקה אסטרטגית משמעותית עם ענקית השבבים אינטל. בתגובה, מניית החברה זינקה יותר מ-6% במסחר תוך שהיא מרכזת מחזור חריג של יותר מ-120 מיליון שקל
הירידה הדרמטית בחובות באה בעקבות המרה של איגרות חוב של החברה מסדרה ו'. -
השיפור הדרמטית במניה של החברה גרם לכך שאיגרות החוב שהונפקו נמצאות נכון להיום עמוק בכסף וקיימת כדאיות ברורה להמרתן למניות. למעשה, נכון להיום עבור המשקיעים איגרות החוב מספקות הצמדה מלאה למניית החברה ולביצועיה (למעלה או למטה).
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
- טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאורך השנה האחרונה הייתה פעילות ערה באיגרות החוב של החברה. סוחרי ארביטראז' יצרו פוזיציה שבה רכשו את איגרות החוב להמרה (לונג) וכנגדם מכרו בחסר את המניה (שורט). כך מצליחים הסוחרים לקבע לעצמם את הפוזיציה במלואה תוך שהם ממשיכים לגזור "קופון" מאיגרות החוב (3.9 אגורות בכל חצי שנה).
איגרות החוב של החברה אמורות להיפרע בשני תשלומים שווים - חצי בסוף שנת 2015 וחצי בסוף שנת 2016. מאחר ואיגרות החוב נמצאות היום עמוק בתוך הכסף - המחזיקים ירוצו להמיר את הרוב המכריע של איגרות החוב עד לסוף השנה. הסיבה לכך היא שאם לא יעשו כן, איגרות החוב ייפרעו על ידי החברה במחיר של כ-110 אגורות בשעה שמחירן בשוק הוא 198 אגורות.
עד כה כאמור הומרו כ-380 מיליון ערך נקוב של איגרות חוב למניות ועד סוף השנה צפויים להיות מומרים למניות עוד 460 מיליון ערך נקוב. מצד אחד, הדבר מדלל את בעלי המניות ותורם להגדלת שווי השוק. מצד שני, המרת האג"ח למניות מקטין את היקף ההתחייבויות של החברה ומשפר את איתנותה הפיננסית.
- טופ גאם זינקה 14%, ברן וגילת טלקום 10%; תפרון נפלה 35%, סינאל 14% - נעילה שלילית בתל אביב
- מדד ביטחוניות? שימו לב ל"אותיות הקטנות" שמשפיעות על המדד
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
בסוף שנת 2014 היו בקופת המזומנים של טאואר 187 מיליון דולר. כנגד מזומן זה החזיקה טאואר בהתחייבות לזמן קצר בהיקף של 120 מיליון דולר ובהתחייבויות לזמן ארוך של 267 מיליון דולר. כאמור, למעלה מ-100 מיליון דולר מההתחייבויות של החברה צפויות להתבטל עד סוף שנת 2015, כמובן, כל עוד לא קורה אירוע דרמטית שמפיל את המניה.
- 9.מחזיק ולא משחרר 04/03/2015 09:40הגב לתגובה זוטאואר תהיה מניית השנה ותעלה עד סוף השנה עוד 50%
- 8.atuk19 04/03/2015 09:33הגב לתגובה זונכנסתי לפני 3 שנים לאגח טאואר ע"מ להנות משני העולמות. גם תשואה לפידיון (כולל ריבית) , גם הצמדה חלקית למניה. כשהאגח מחוץ לכסף היא בעצם כמו אגח רגילה + אופציה. טאואר הייתה מתומחרת נמוך מדי ביחס לשווי האופציה. גם עכשיו יש כמה אגח להמרה עם פרמיה נמוכה יחסית לריבית שהן צפיות לשלם ויחסית לשווי האופציה הגלומה בהן. הן לא תחליף מלא למניה. הן אומורות לעלות חצי או שליש מהמניה - אבל בירידות יש רשת ביטחון. לכן אפשר לסכן בהם פי 2-3 כסף מבמניה לקבל אותה תשואה, אבל יותר ביטחון מפני ירידות.
- דניפה 08/03/2015 11:54הגב לתגובה זוכך שאתה צודק רק בתיאוריה...
- 7.שיפור דרמטית...אירוע דרמטית ? עברית תת-רמתית (ל"ת)רוני 04/03/2015 09:32הגב לתגובה זו
- 6.atuk19 04/03/2015 09:21הגב לתגובה זומי שמאמין בחברה ורוצה להשקיע בה לפחות עד יוני - רק אגח. כל 36.277 אגח הן למעשה מניה. ניתן להמיר כל יום למניה. אבל כדאי לחכות לריבית של 39 סנט ביוני. כלומר זו מניה שמחלקת ריבית. צמודה למחיר המניה + נותנת ריבית בגובה 2.2%. הפרמיה כרגע סיבב 1% - ושווה לשלם אותה למי שנכנס לטווח של 4 חודשים.
- 5.atuk19 04/03/2015 09:18הגב לתגובה זוכתבה חשובה תומר. ולהלן כמה תוספות: ב7.1 עשו פידיון מוקדם לאגח גאזז. וחסכו ריבית. וברור שגם המרות האגח למניות חסכו לחברה הרבה ריבית. ערך החוב כפי שכתוב במאמר 110. ולכן 380 מיליון ע.נ = הורדת ההתחיבויות ב420 מיליון ש"ח או 105M$.
- 4.בחית אבוק אל תשלב ידיים תמשיך בכוח (ל"ת)HAKY1 04/03/2015 09:14הגב לתגובה זו
- 3.למחזיקי קנון משתלם - חשיפה דרך קנון יתרון ! זולה (ל"ת)גדיאן 04/03/2015 08:38הגב לתגובה זו
- 2.אזרח 04/03/2015 08:23הגב לתגובה זושהנפיקו ב2014 אגח להמרה לקרנות אמריקאיות ב300 מיליון שח עם 8% ריבית וגם המרה. וזאת לאחר גיוסי ההון מבעלי המניות. חברה טובה אבל הכיסוי לשורטים בעייתי בלשון המעטה
- 1.יוסף 04/03/2015 08:18הגב לתגובה זוטאואר בקרוב במעוף מניית העשור ללא ספק
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
