שבוע קשה לטבע: סוכנויות הדירוג עם נורית אזהרה לאחר ההסדר עם פייזר

במודי'ס הורידו את תחזית הדירוג ל'שלילית', ובפיץ' מזהירים מפני קשיי מימון, לאחר שהחברה חוייבה לשלם 1.6 מיליארד דולר בהסדר עם פייזר

ידידיה אפק | 15/06/2013 09:29 (6)

נושאים בכתבה דירוג הסדר טבע

אם אתם משקיעים המחזיקים במניות טבע, תכינו עצמכם לתקופה לא קלה. לאחר שבוע בו מתו מספר אנשים בצרפת עקב בעיות באריזת תרופות של טבע, בד בבד עם הסכם הפשרה הכואב עם פייזר בסך 1.6 מיליארד דולר, סוכנויות הדירוג השונות מגלות עניין בחברה, ולא לחיוב.

אמש הורידה סוכנות הדירוג מודי'ס את תחזיתה לטבע מ'יציבה' ל'שלילית', בעקבות הסכם הפשרה עם פייזר. בנוסף, סוכנות הדירוג פיץ' מזהירה אף היא שההסכם יכול לסכן את דירוג A- של החברה, למרות שבינתיים השאירה את תחזית הדירוג כ'יציבה'.

בהודעה לעיתונות שפרסמה פיץ' השבוע נכתב כי ההתנהלות הכספית של טבע בנוגע למימון ההסדר עם פייזר יכולה להשפיע על הדירוג. כאמור, ענקית הגנריקה הישראלית רשמה הפסד צורב בקרב משפטי ותאלץ לשלם לפייזר סכום אדיר של 1.6 מיליארד דולר בשל הפרת פטנט. ההסדר הגיע לאחר מאבק משפטי עיקש בן 10 שנים במסגרתו פייזר וניקומד (כיום חלק מטאקדה היפנית) ביקשו לקבל פיצויים בגין הנזקים שנגרמו מהפרת הפטנט על תרופת ה'פרוטוניקס'. במסגרת הסדר הפשרה, סוכם בין הצדדים כי טבע תשלם 800 מיליון דולר בשנת 2013 ואת היתרה בשנת 2014.

בסוכנות הדירוג פיץ' מסרו שהם התחשבו בעבר בתחזיות לגבי החברה בתשלום אפשרי בסכום דומה כתוצאה מהליך משפטי, כך שהדירוג לא נפגע בשלב זה. למרות זאת, החוב שיתווסף לחובות החברה כתוצאה ממימון ההסדר, במיוחד החוב לטווח ארוך, נחשב כ"נעלם" ועלול לגרור ירידה בדירוג.

לחצים מבית ומחוץ עלולים לפגוע בדירוג

כאמור, סוכנות מודי'ס כבר הודיעה כי הורידה את תחזית הדירוג של טבע. בסוכנות הדירוג מאמינים שהמינוף המתואם של טבע יעלה בזמן הקרוב, מאחר שחברת הגנריקה הישראלית תאלץ לחפור עמוק באשראי הבנקאי העומד לרשותה על מנת לממן את ההסדר בסך 1.6 מיליארד דולר. בנוסף לכך, טבע עומדת בפני תקופה לא פשוטה של השקות מוצרים מתחרים שינגסו בנתח השוק, יחד עם לחץ גלובלי על מחירי התרופות, כך לפי מודי'ס.

בד בבד, המותג המוביל של טבע, הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה, שתורם כ-20% מסך מכירות החברה, עומד בפני כניסת מתחרה חדש לשוק טקפידרה של ביוגן. לא רק זאת, טבע מתכוונת להמשיך באסטרטגיה של חלוקת מיליארד עד 2 מיליארד דולר בשנה למחזיקי המניות בדיבידנדים וקניית מניות, יחד עם כוונות להשקיע כ-2 מיליארד דולר בשנה ברכישות ובפיתוח, מה שישאיר לחברה מעט מאוד מזומן פנוי לממן את החוב.

לעומת זאת, במודי'ס טרחו לציין שהחברה הנה עדיין חברה הגנריקה הגדולה בעולם, עם כל המשתמע מכך. בסוכנות הדירוג מאמינים שלמרות הקשיים, טבע תרוויח מהשקות מוצרים חדשים בתקופה הקרובה, במיוחד מתרופות יחודיות לה, והתרחבותה לשווקים חדשים בעולם תמשך. אם תצליח באסטרטגיה שלה, טבע יכולה להוריד את מבנה העלויות שלה בכ-1.5 עד 2 מיליארד דולר בשנה לאורך חמש השנים הקרובות, לפי מודי'ס.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מניית החברה ירדה אמש ב-0.79% בוול סטריט, ובסך הכל איבדה כמעט 5% מאז חודש מרץ.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
היסטריון 15/06/2013 21:13
הגב לתגובה זו
אני עוקב אחרי מניית טבע לא מעט שנים. היום ניתן לקבוע כי כאשר יוצאת הודעה לא טובה על טבע המנייה מזנקת. השבוע המנייה מזנקת לכיוון 15000
5.
שמואל 15/06/2013 19:09
הגב לתגובה זו
פרסום הורדת תחזית הדרוג הופיע ב13/6/2013 יוםה אחרי המסחר בניו יורק במהלך יום ו המניה נסחרה בניו יורק בירידה מזערית. מענין כיצד ינהגו המשקיעים הישראלים.הודעת החברה מעלה שאלה נוקבת מאחר שבהודעת החברה יש סתירה לכאורה. החברה החליטה להפריש את מלוא הנזק הכסםי הצפוי מהסכם הפשרה ובמקביל מצינת בהודעה שלהערכתה צפוי שיפוי ביטוחי שיסתכם ב560 מיליון דולר בהודעה אין הסבר על מה מתבססת הערכה זו. לעניות דעתי שיפוי צפוי רק אם יש כיסוי מםורש בפוליסות בדר"כ חברות לא יבטחו סיכונים הנובעים ממהלך עסקים מחושב (נטילת סיכון לתביעה בהנחה שרווח מהפעולה יעלה על ההפסד מתביעה) העובדה שהחברה החליטה להפריש מלוא סכום הפשרה מסגירה את העובדה שלהערכה זו אין רגליים מוצקות. גם הפרשה בצרפת תעיב על בימועי הרווח צפויות תביעות של משפחות הנפטרים ללא קשר לסיבת התקלה בנוסף נגרם נזק למוניטין של החברה יתכן שהביטוי במחיר המניה יבוא בימים הקרובים לאחר עכול נמשמעות של התקלות סביבת השוק לא תועיל.
4.
שר 15/06/2013 15:07
הגב לתגובה זו
דווקא בהודעה שלילית היא תעלה כי בחיוביות היא ירדה
3.
לא דואג ישלהם הרבה כסף ברווחים הכלואים (ל"ת)
שלום 15/06/2013 14:03
הגב לתגובה זו
2.
אולי עכשיו היא תתחיל לעלות אחרי שנים!! (ל"ת)
צלול 15/06/2013 11:20
הגב לתגובה זו
1.
אקמולי 15/06/2013 11:01
הגב לתגובה זו
נמאס לי ללכת לבית הכנסת לומר ברכת הגומל כל פעם שאני נוטל תרופה של "טבע". על אחת כמה וכמה שאני מוכר את המניות שלה.

צילום: אתר החברה

ראיון

"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"

"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, מנהל ההשקעות הראשי בברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח, מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את הסיכון ולמה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים

מנדי הניג | 30/12/2025 05:40

נושאים בכתבה ברומטר אמיר חדד

"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

להמשך הכתבה לחץ כאן