לאומי פרטנרס מאמינים בביזנס של מלאנוקס; מחיר היעד - 60 דולר

מניית מלאנוקס לא מצליחה להתאושש לאחר שאיבדה כ-60% מערכה, מאז פירסמה את את דוחותיה ואת תחזיותיה שאיכזבו את השוק. היום היא יורדת בעוד 3%, אך בלאומי פרטנרס מאמינים בביזנס של החברה המובילה בתחום הקישוריות למחשבי על בטכנולוגיית האינפיניבנד עם נתח המוערך ב-85%-90%.

האנליסט אורן רובינסון מצמיד למלאנוקס מחיר יעד של 60 דולר המשקף לה פרמייה של כ-17% וממליץ על המנייה ב"תשואת יתר". נציין כי אנליסטים אחרים בארץ הצמידו למניה מחיר יעד נמוך יותר של כ-40 דולר.

לערכת רובינסון "הטווח הקצר יהיה תנודתי מאוד והטווח בינוני ארוך בעל פוטנציאל גדול". ומציין כי "החברה נמצאת בראשית הדרך בחדירה לתחום האת'רנט המהווה את אחד ממנועי הצמיחה העתידיים".

"גידול בכמות התעבורה ברשת מוביל לצורך בקישוריות מהירה ויעילה יותר, במיוחד בתחומי מיחשוב הענן, WEB 2, אחסון ומחשבי על. טכנולוגיית האינפיניבנד, בה מלאנוקס שולטת כיום בשוק, מספקת ביקוש זה, תחום חדש באופן יחסי שצמח בשנים האחרונות בקצבים דו ספרתיים וצפוי להמשיך לצמוח גם בשנים הקרובות, ככל שהטמעת הטכנולוגיה תגדל".

רובינסון מציין כי למרות שמלאנוקס פועלת בשווקים צומחים עם ביקושים גוברים, מנגד היא מתמודדת מול תחרות פוטנציאלית בעתיד הקרוב בדמות אינטל בתחום האינפיניבנד. "המוצר המפותח בימים אלו באינטל מהווה איום על פעילות האינפיניבנד של מלאנוקס בטווח הבינוני-ארוך, פעילות המאופיינת בהסכמי אספקה קצרי טווח, הבנויים על צבר הזמנות לרבעון אחד. מצד שני, כניסת שחקן מוביל לשוק, יכולה להפחית את התנגדות הלקוחות למעבר לטכנולוגיית האינפיניבנד".

בלאומי פרטנרס טוענים כי "יש לבחון את החברה בטווח הבינוני והארוך, ולא בטווח קצר המועד, שכן רבעון אחד או שניים, לא משקפים להערכתנו את שוויה האמיתי של החברה. התוצאות בשנתיים הקרובות תלויות בתחרות הקרבה ובאה מצד אינטל, אשר צפויה לצאת עם שבב האינפיניבנד החדש שלה כבר בשנת 2014 , ואז התחרות תתחיל. כיום אינטל אינה מהווה שחקן בתחום האינפיניבנד, ומלאנוקס שולטת כמעט לבדה בשוק זה".

בלאומי פרטנרס מתייחסים גם להשלכות שלהערכתם יהיו לפגיעה באמון השוק בחברה, למרות שהחברה מדגישה כי העסקים שלה טובים וכי הביקושים למוצריה ממשיכים לצמוח, בעיקר בתחום האינפיניבנד, ומה שקרה אינו משקף את העסקים השוטפים שלה. "אין ספק שאמון המשקיעים בחברה, שנבנה לאורך השנים האחרונות, ירד בצורה דרמטית. להערכתנו, עד אשר החברה תפרסם את דוחות רבעון ראשון 2013 וכן את תחזיות רבעון שני 2013 , אנו מעריכים כי אמון המשקיעים בחברה ימשיך להיות נמוך".

"השאלה שנשאלת ותמשיך להישאל להערכתנו, לפחות עד נתינת התחזיות לרבעון השני של שנת 2013 תהיה, האם הירידה במכירות החברה ברבעון ראשון השנה נובעת ממקרה חד פעמי או שקיימת כאן מגמה שלילית שתימשך? אנו מעריכים, כי לאור הביצועים הצפויים למחצית ראשונה של השנה, יהיה קשה למלאנוקס לגדול מעבר לרמת הכנסות של שנת 2012".