"תחזית הצמיחה שלנו פסימית מבנק ישראל; הורדנו חשיפה לנדל"ן למגורים"
יהודה אינדיג סמנכ"ל, מנהל מחלקת עמיתים הפניקס השקעות על הערכות לשנת 2025 בשוק המקומי ובארה"ב ועל הסקטורים הבולטים - "הורדנו חשיפה לטכנולוגיה ואנחנו מעדיפים חשיפה לסקטור הבנקאות בארה"ב ואירופה וסקטורים מוטי כלכלה אמריקאית"
מה הערכות שלך לגבי השנה הקרובה במשק המקומי?
"הערכתנו היא ששנת 2025 תהיה מורכבת יותר מבחינה כלכלית בשוק המקומי. אנו רואים שהצריכה צפויה להיחלש בהמשך השנה, וההכנסה למשק בית צפויה להתמתן באופן משמעותי. בנוסף, בפני המשק ניצבים אתגרים נוספים.
מצד שני, קיימת אפשרות להפחתת ריבית במחצית השנייה של השנה. בנק ישראל צפוי לראות אינפלציה נמוכה יותר, מה שיאפשר לו להפחית את הריבית. התרחיש הריאלי הוא שתי הורדות ריבית. אנו מעריכים תחזית צמיחה פסימית יותר מזו של בנק ישראל, וצופים צמיחה של 3%-3.5%, נמוך מתחזית הבנק העומדת על 4%."
איזה סקטורים מעניינים בישראל?
"סקטור הבנקים עלה משמעותית, וכיום הבנקים נסחרים מעל ההון, אך עדיין בתמחור סביר. סקטור הנדל"ן למגורים, לקראת סוף השנה הורדנו חלק מהחשיפה בעקבות העליות המשמעותיות בשערי המניות. כיום, אנו שומרים על חשיפה נמוכה לסקטור זה, עם העדפה לעסקאות לא סחירות.
- הפד' מתכונן להורדת ריבית: האם זה תחילת ראלי סוף השנה או מלכודת שורית?
- איך תשפיע הורדת הריבית על רווחי חברות הנדל"ן המניב?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
להערכתנו, השוק המקומי עדיין אינו יקר ביחס לשווקים בחו"ל, ובתיקים שלנו אנו מחזיקים חשיפה גבוהה יותר לשוק המקומי בהשוואה למתחרים."
מה הסיכונים לשוק המקומי?
"המצב הכלכלי הוא הסיכון העיקרי לשוק המקומי. זו הולכת להיות שנה מאתגרת יותר, הן בסקטור הנדל"ן למגורים והן בסקטורים אחרים, בדגש על צריכת משקי הבית".
נעבור לארה"ב מה הערכות שלך לשנת 2025?
"קיימת אי-ודאות רבה לגבי הצעדים שטראמפ יבצע במהלך כהונתו. הנעלם המרכזי הוא נושא המכסים, ואיננו יודעים מה תהיה ההשפעה בהמשך והאם יוטלו מכסי נגד. אנו מעריכים שהצמיחה בארה"ב תעלה משמעותית, ולכן אנו מעדיפים חשיפה לסקטורים מוטי כלכלה אמריקאית.
- נאייקס רוכשת את Lynkwell האמריקאית בכ-26 מיליון דולר
- אפולו פאוור יורדת לאחר הנפקה של כ-50 מיליון שקל ודילול של עד 22%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה,...
להערכתנו, האינפלציה תעלה, אך לא באופן משמעותי. ככל שהאינפלציה לא תעלה בצורה ניכרת, נראה הורדות ריבית של הפד, וזה האינטרס של השוק האמריקאי. כיום מתומחרות בשווקים עד שתי הפחתות ריבית, בעיקר במחצית השנייה, וזהו תמחור ריאלי".
איזה סקטורים מעניינים בארה"ב?
"החשיפות הגדולות שלנו בתחום הטכנולוגיה היו משמעותיות יותר ב-2024, וכעת הן מתונות יותר בעקבות העליות שראינו בסקטור. אנו מעדיפים את סקטור הפיננסים בארה"ב ובאירופה, וכן את סקטור התעשייה שמוטה יותר לצריכה האמריקאית המקומית.
איננו מגדילים כרגע חשיפה מנייתית באופן משמעותי, מאחר שאנו מעריכים שהשווקים בארה"ב ובעולם יהיו תנודתיים, ובישראל השוק כבר עלה בחדות. עם זאת, עיקר החשיפה המנייתית נותרת לשווקי חו"ל."
וגם על שוק החוב בראיון המלא:
- 5.א.י 12/02/2025 16:32הגב לתגובה זומדהים צבר הנתונים שמתגלה כל יום יום יום1. מלאי הדירות הלא מכורות 72000...2. רווחיות נמוכה של הקבלנים...3. שיא של כל הזמנים בהנפקות אגח של חברות הנדלן.4. ירידה של לפחות 5% במכירות השנתיות בשנת 2024 למרות שמספרים לנו דברים שונים.המסכנה הנדלן מסוכן
- 4.רועי 02/02/2025 10:43הגב לתגובה זוהממשלה הזאת היא אנטי צמיחה. שמאל כלכלי שמחלק כספים לחרדים רבנים התנחלויות. ממסים קשות עסקים קטנים שמיצצרים את רוב מקומות העבודה במשק. צריך ללכת לבחירו ולהוריד מיסיעם כדי להחזיר משקיעים ותחרות.
- 3.שגית 02/02/2025 09:49הגב לתגובה זואם נצליח להעיף את הממשלה הכושלת. בה.
- 2.ברוך מראשון . 02/02/2025 08:45הגב לתגובה זוהייטקיסטים רופאים מהנדסים ובני מעמד הבניינים בורחים מכאן מסיבות ברורות תלויות בביבי לוין שמוטריץ ושות . בעוד כמה שנים הדמוגרפיה צפויה להפוך את ישראל למדינה ענייה חלשה כלכלית ביטחונית וחברתית . עכשיו חייבים כולם לעשות חשבון נפש ולהקדים תרופה למכה לפני שיהיה מאוחר .
- צפדינה קץ יהלומי 02/02/2025 10:02הגב לתגובה זוהבעיה בזרם הזה שאת מתארת הוא שהוא חלש מדי. אם יואילו העוזבים לקחת עמם את החומסים הגדולים של הקופה הציבורית שופטי העליון הסגל הבכיר בפקולטות למדעי הרוח והמשפט וכו זה יועיל לנשארים.
- נשאר 02/02/2025 10:00הגב לתגובה זוהמגמה בדיוק הפוכה. לא היתה תופעה של עזיבה והמעטים שעזבו לחול לא מלקקים דבש וחוזרים.
- 2024 היתה שנה של זינוק בירידה וזה בעיקר משכילים ובעלי יכולת (ל"ת)רועי 02/02/2025 10:44
- 1.שלומי 02/02/2025 08:35הגב לתגובה זועם ממשלת החורבן עם ראש ממשלה ושר אוצר פוליטיים ומשיחיים שהישרדותם הפוליטית חשובה להם יותר מהכלכלה והצמיחה אין צאנס .
- ולכן גם הבורסה עלתה ב2024 יותר מבורסות העולם בגלל הממשלה הכושלת... (ל"ת)איציק 04/02/2025 15:55הגב לתגובה זו
- צפדינה ק. יהלומי 02/02/2025 09:59הגב לתגובה זורק יש העניין הקטן הזה עם החלופה ביום הבחירות. והחלופה זה נציגי הממסד הבטחוני לשעבר שקשורים בטבורם לפנטגון.

מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד
המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.
מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74% על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים. אבל ביום שאחרי האם משהב"ט לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
