הירשמו
  1. ראשי
  2. אג"ח
נתנאל אריאל
צילום: משה בנימין

מבול צפוי של גיוסי אג"ח ממשלתי - מה זה יעשה לתשואה?

ההכנסות של המדינה ממסים ירדו, ההוצאות  יעלו - הגירעון יגדל; המדינה תפנה לגיוסי אג"ח גדולים, זה יביא לעלייה בריבית על האג"ח הממשלתי ובהתאמה של השוק כולו
נתנאל אריאל | (8)
נושאים בכתבה אג"ח אגרות החוב אגרות חוב ממשלתיות אגרות חוב שקליות

מדינת ישראל גייסה חוב בשנים האחרונות בריביות נמוכות מאוד, התשואות על אג"ח ממשלתיות היו נמוכות בזכות התכנסות ליעד הגירעון - כלומר ריסון תקציבי וירידה בהוצאות. זה היה גם בזכות הריבית הנמוכה, היא הגורם העיקרי.

כשהממשלה לא משתוללת בהוצאה התקציבית גם גופי הדירוג בעולם מסתכלים על כך בצורה חיובית והמדינה מקבלת דירוג גבוה - ולכן גם מצליחה לגייס כסף בריבית נמוכה יחסית. ככל שמדינה יותר צמודה ליעד גירעון סביר, כך פרמיית הסיכון של המדינה נחשבת נמוכה ולכן היא יכולה לשלם ריבית נמוכה יותר על הכסף שהיא לווה מהציבור.

בשנה האחרונה היה עודף תקציבי שנבע מכנסות מדינה גבוהות ממסים. הבעיה היא שבחצי השנה האחרונה  זה משתנה וזה עלול להביא אותנו כבר בקרוב לגירעון אחרי שהיה עודף (שהלך והתכווץ בחודשים האחרונים).

בנתוני חודש ינואר ראינו את הירידה בהכנסות המדינה ממסים (ירידה של 7.6% וירידה של 10% במסים הישירים). אז נכון שחלק מהסיבה היא גבייה גבוהה בשנה שעברה - הרבה מאוד כסף שזרם למדינה כתוצאה מההייטק, גל ההנפקות של 2021 והשקעות של כספים זרים, לצד הגידול בייצוא הביטחוני, אבל תהיה הסיבה אשר תהיה, מדובר בירידה דרמטית.

גם בבנק ישראל הזהירו מפריצת מסגרת התקציב אם הממשלה החדשה תוציא עוד ועוד כספים כדי למלא את כל דרישות השותפות הקואליציוניות, כפי שנחתמו בהסכמים הקואליציוניים.

אבל האמת שלשוק האג"ח לא ממש משנה למה תהיה ירידה בהכנסות של המדינה או למה יהיה גירעון בתקציב;  בסופו של דבר הסיבה פחות חשובה ומה שרלוונטי זה איך המדינה תסגור את הפער הזה, את הגירעון.

יש שתי אפשרויות - מסים שנראה שזה לא על הפרק וגיוסי חוב. גיוסי החוב צפויים לגדול דרמטית לעומת השנים הקודמות. המדינה תחזור לשוק ההון ותגייס אגרות חוב מהציבור. כבר בחודשים הקרובים  לצד ירידה בהכנסות ובהמשך במקביל לעלייה הצפויה בהוצאות, ועלייה בגירעון (יש כאלו שסבורים שהוא יגיע ל-3% מהתוצר) צפוי שיהיו גיוסי חוב גדולים.

קיראו עוד ב"אג"ח"

צריך גם לזכור שהמדינה כבר לא מגייסת באג"ח מיועדות מקרנות הפנסיה. כלומר מכשיר שבו היא גייסה עשרות רבות של מיליארדי מדי שנה נעלם ובמקום המכשיר הזה היא תגייס בשוק. קחו את כל המכלול ותקבלו גיוסים של עשרות רבות של מיליארדים השנה. 

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    א-ב 17/02/2023 09:52
    הגב לתגובה זו
    רעיון למדינה בקשר עם גביית מיסים ללא העלאה של שיעורי המס. מבקרי מס הכנסה הם ברמה נמוכה מאד שאינם מבחינים בין ימינם לשמאלם לא מבינים את פקודת המיסים ורק עושים רוח וצלצולים של קשיחות. תיקון פקודת המיסים כך שמבקרי השומה יבינו אותה צמצום סעיפים ועדכון לאלף השלישי כך שיובילו לגביית מס אמת ואוטומטי יזניקו הכנסות המדינה. להשביח את מבקרי המס בצעירי בוגרי ראיית חשבון ולא במצבת האנשים שכיום מאכלסים את הרשות
  • 3.
    בהכל 17/02/2023 07:22
    הגב לתגובה זו
    ביביהו שחררו אותו ממשפטו והעבירוהו לנבצרות,אז יהיה טוב,הרי ידעתם בבחירות האחרונות שכך יהיה =הרס טוטאלי
  • 2.
    א 14/02/2023 10:38
    הגב לתגובה זו
    העלעת הריבית תגרום להוצות אדירות למשק הישראלי ולעם ישראל,מדובר כמובן באותה ריבית שבנק ישראל מעלה כל חודש.אם רוצים לא להעלות מיסים חייבים לקצץ הוצאות מחר.אני ממליץ על ביטול תקציבי משרד התיירות והקליטה.לי באופן אישי גם ככה אין כסף ללכת למסעדות ובתי מלון בישראל למה צריך כסף ציבורי לתמוך בגופים האלה? הכנסת מטבע זר על ידי תיירים הייתה חשובה מאד באיייטיז היום יש לנו יתרות מט'ח של 200 מיליארד דולר.
  • יריב 15/02/2023 09:22
    הגב לתגובה זו
    כספי ענק יוצאים מכאן, התיירות יקרה בישראל לעומת השכנות כי שכר העבודה גבוה. המדינה על סף האטה אדירה שתמשך שנים וקשורה ישירות לפוליטיקה. מה שסמוטריץ' שר האוצר לא מבין הוא שסמוטריץ' נער הגבעות הורס לו את הכלכלה. בלי בית משפט עליון עצמאי משקיעים ימשיכו לברוח וזה ייה בכמויות הולכות וגדלות ושום ביבי לא יוכל לעצור את זה במתק שפתיים ושום פגישה של סמוטריץ' עם הבנקאים לא תעזור.
  • 1.
    כמו בתורכיה תשואה השמיים ואת המחיר ישלמו תומכי ביבי (ל"ת)
    ביבי 13/02/2023 14:19
    הגב לתגובה זו
  • רז 13/02/2023 16:25
    הגב לתגובה זו
    לעלות. אין לך איזה דגל שחור להניף על גשר? מה אתה עושה מול המחשב?
  • אחלה תזמון בדיוק כשהנסדק היה בתחתית של 1100 (ל"ת)
    2003 15/02/2023 10:11
  • לא, זה לא אותו ביבי, זה ביבי אחר (ל"ת)
    מני 14/02/2023 10:01
קתי וודקתי ווד

קתי ווד תוקפת שוב: ARK Invest עם 40% תשואה ב-2025 - והימורים אגרסיביים על קריפטו וסין

קרנות ההשקעה של קתי ווד, ARK Invest, ממשיכות להוביל את השוק גם ב-2025, עם ביצועים מרשימים שעוקפים בשיעורים ניכרים את מדד ה-S&P 500

רן קידר |
נושאים בכתבה קתי ווד Ark Invest S&P500

קרנות ההשקעה של קתי ווד, ARK Invest, ממשיכות להוביל את השוק גם ב-2025, עם ביצועים מרשימים שעוקפים בשיעורים ניכרים את מדד ה-S&P 500. במהלך השנה, קרן ARK Innovation ETF עלתה בכ-40%, ובדומה לה, קרן ARK Next Generation Internet ETF הציגה עלייה זהה. לעומת זאת, מדד ה-S&P 500 רשם רווח של כ-18% בלבד. זוהי כבר השנה השלישית ברציפות שהקרן המתמקדת באינטרנט הדור הבא ומציגה תשואות גבוהות יותר מהמדד המרכזי, מה שמבליט את ההצלחה המתמשכת של אסטרטגיית ההשקעה של ווד.

בין החזקות המובילות של הקרנות ניתן למצוא חברות כמו טסלה, רוקו, AMD, שופיפיי, רובינהוד ו-קוינבייס - חברות שנתפסות כחלוצות בתחומי החדשנות הטכנולוגית.


50 מיליון דולר בקריפטו: ARK מנצלת את הצניחה

למרות שקתי ווד מכרה לאחרונה מניות של טסלה, מדובר בשינויים קטנים ובפעולות ניהול תיקים סטנדרטיות, ולא בשינוי אסטרטגי מהותי. לעומת זאת, רכישות משמעותיות בתחומי הקריפטו ובשוק הסיני מראות את האמון של ARK בהתאוששות והתפתחות של תחומים אלו לקראת 2026.

בחודש דצמבר, הקרן רכשה מניות של חברות עם חשיפה לקריפטו בשווי של כ-50 מיליון דולר, לאחר ירידה חדה בשוק המטבעות הדיגיטליים. מחיר הביטקוין צנח מכ-126 אלף דולר באוקטובר לכ-88 אלף דולר לקראת סוף השנה, ירידה של כ-30%. בין הרכישות הבולטות ניתן למנות מניות ב-קוינבייס, סירקל (חברת סטייבלקוין), Bullish (המחזיקה באתר Coindesk) ו-Bitmine Immersion Technologies (שותפות את'ריום). במקביל, נרכשו גם מניות של רובינהוד, שירדה בכ-13% במהלך דצמבר.

חזרה לסין: עליבאבא, באידו ורובוטקסי

התמקדות נוספת היא בשוק הטכנולוגיה הסיני. ARK רכשה מניות של עליבאבא לראשונה מאז 2021, מהלך שהניב עלייה של כ-8% במניות ADR של החברה בתוך יומיים, אם כי מאז ירדו המניות בכ-14%. בנוסף, הקרנות הגדילו את החזקותיהן ב-באידו ובחברת הרובוטקסי WeRide, ושיקמו את הפוזיציות לאחר מכירת מרבית המניות הסיניות ב-2021 בעקבות לחץ רגולטורי מקומי.

להמשך הכתבה לחץ כאן