הלווים לדנקנר ותשובה - הפרה נמשכת בהלוואה בפלאזה; המו"מ נמשך
חברת נכסים ובנין, מקבוצת IDB, הודיעה הבוקר כי המלווים לקרקע של פרוייקט הפלאזה בלאס וגאס (חלק החברה 25%) הודיעו כי תקופת ההימנעות הסתיימה וכי קיימת הפרה נמשכת של הסכם ההלוואה עקב אי פירעון יתרת ההלוואה למלווים. עוד צוין בהודעת המלווים, כי יתרת ההלוואה (קרן וריבית) עומדת לפירעון בהתאם להסכם ההלוואה וכי המלווים שומרים על כל זכויותיהם בקשר עם ההלוואה.
עם זאת, לפי הודעת החברה, המלווים והשותפות בפרויקט ממשיכים לנהל משא ומתן כדי להגיע להסכמות בקשר עם ההלוואה, בין היתר להארכת מועד פירעונה ו/או הפחתת סכומה.
נזכיר כי טרום התפוצצות בועת הנדל"ן בלאס וגאס רכשו ב-2007 נוחי דנקנר באמצעות אי.די.בי פיתוח ונכסים ובנין ויצחק תשובה באמצעות אלעד גרופ במחירים מופקעים של כ-1.25 מיליארד דולר את הקרקע של פרויקט פלאזה בלאס וגאס, שנחשבה אז לאטרקטיבית בשל מיקומה במרכז הסטריפ. אך מאז קרס השוק - מה שהוביל את דנקנר ותשובה למחוק עד כה של מאות מיליוני דולרים.
שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של IBI, אומר כי "יש לשים לב שהמלווים לא הודיעו שהם מחלטים את הקרקע והמו"מ נמשך. נחזור ונדגיש כי לאחר שנכסים ובניין, IDB וקבוצת אלעד מחקו כמעט את כל ההשקעה שלהם בקרקע, ברור כי המעמד של המלווים הוא נחות יותר, בנוסף אין להם שום אינטרס לקחת את הקרקע הזו (שבטווח הקצר לא נראה כי אפשר לממש אותה) ובמקרה של תספורת הם לפחות ימשיכו לקבל ריבית מסויימת. מבחינת תמחור המנייה אין השפעה להודעה. אזכיר כי במודל שלנו מחקנו את כל ההון העצמי של הקרקע והיא עומדת על אפס שקלים."
לדבריי ליפמן, לשותפים בפלאזה קרו גם דברים טובים שבוע שעבר - "החברה הבת מהדרין (45.4% של נכסים ובניין וכ- 41% של הפניקס) זכתה במשפט מול המדינה, פסק דין שבמסגרתו קיבל בית המשפט המחוזי את תביעת החברה וקבע כי המינהל אינו רשאי להחיל על החברה תנאי חכירה נחותים באופן מהותי בתקופת החכירה השניה, ובפרט, כי הוא אינו רשאי להוסיף, בעת חידוש חוזי החכירה כאמור, סעיף 'שינוי ייעוד' המאפשר, ככלל,את השבת המקרעין למינהל במהלך תקופת החכירה השנייה בעת שיוני ייעוד."
"המשמעות של הפסיקה היא אדירה", מוסר ליפמן, "אם עד היום קיבלה החברה פיצוי על הפקעת קרקע רק על הצד החקלאי שלה (אובדן הכנסה ועלות של נטיעת פרדס חדש), אזי לפי פס"ד זה על החברה לקבל פיצוי לפי השווי הכלכלי של הקרקע בעת ההפשרה. מכיוון שבבעלות החברה (או בחכירה) כ- 14,000 דונם, ולהערכתנו בשנים הקרובות עתידים לשנות ייעודם הרבה מאות של דונמים מסך זה, הפוטנציאל הכלכלי הטמון בהחלטה זו הוא עצום (סביר כי המדינה תערער על פס"ד זה ולכן הסיפור יעבור לערכאות משפטיות גבוהות יותר והמדינה תנסה למשוך פה עוד זמן). בכל מקרה כיום הפיצוי על שטח שמופקע עומד על סכום מגוכך של כ- 46,000 שקל לדונם."
ב-IBI עדיין לא משקללים את את פס"ד במחיר המניה וממתינים לתגובת המדינה. "בכל מקרה להערכתנו גם מהדרין נסחרת בחסר וקבענו לה שווי כלכלי של 495 מיליון שקל (נסחר כיום לפי שווי של כ- 430 מיליון שקל). גם לאחר העליות בבורסה בימים האחרונים, אנו ממשיכים לראות במניית נכסים ובניין פוטנציאל עצום, אנו ממשיכים להמליץ בקנייה במחיר יעד של 246 שקל למניה". יצוין כי מחיר המניה הבוקר, טרם פתיחת המסחר, עומד על 156.7 שקל ומשקף פוטנציאל אפסייד של כ-57%.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
