הבנקים הגדולים בישראל יפרסמו בשבוע הבא את תוצאותיהם לרבעון הראשון של 2011 הצפוי להוות המשך ישיר לרבעון הרביעי בו באה לידי ביטוי הצמיחה החזקה של המשק.

מתחילת השנה סובלים הבנקים מסנטימנט שלילי, מדד מניות הפיננסים ירד ב-15% לעומת מדד תל אביב 100 שירד ב-9%, כאשר ברקע לירידות עמדה בעיקר יציאה של משקיעים זרים ומקומיים על רקע המצב הגיאופוליטי במדינה. לקראת פרסום הדוחות הכספיים, Bizportal אסף תחזיות של 4 בתי השקעות. להלן התוצאות.

פסגות

הירידות האחרונות במניות הבנקים מגדילות להערכתנו את האטרקטיביות שלהן ולכך יש להוסיף את הצפי לדוחות טובים. אנו ממליצים להגדיל אחזקה בסקטור ובמיוחד בפועלים ובמזרחי טפחות הצפויים לתת את הטון בכל הקשור לתשואה להון, בעיקר לאור יכולתם העודפת לריסון ההוצאות התפעוליות.

מיטב

הבנקים הישראלים נראים אטרקטיביים לעומת בנקים בחו"ל ונהנים מיתרון משמעותי מול הבנקים בשווקים המפותחים. אנחנו ממשיכים להעדיף את הבנקים הגדולים על הבינוניים, בשל הגידול המהיר באשראי העסקי (מגרש המשחקים של הגדולים) תוך צמיחה מואצת של השקעות קבועות במשק כפי שמשתקף מהחשבונות הלאומיים. אנחנו ממליצים תשואת שוק על הבנקים הבינוניים - שם ההעדפה שלנו היא לבנק מזרחי (יעילות תפעולית והמשך צמיחה אם כי מתונה יותר בתחום המשכנתאות) על פני דיסקונט והבינלאומי.

לידר שוקי הון

לאחר ירידות השערים של השבועות האחרונים הבנקים נסחרים היום במחיר ממוצע של 0.93 על ההון, וברמה זו הם זולים ונסחרים בפער משמעותי מתחת לשוויים הכלכלי. התוצאות השנה צפויות להיות מצוינות, תיק האשראי של הבנקים חזק, ואנו צופים לראות תשואת דיבידנד (למעט בדיסקונט) שתגיע לרמה של 5%-6%.

אי.בי.אי

הצעדים האחרונים של בנק ישראל לא צפויים לפגוע ברווחיות הבנקים בטווח הקרוב אך ייפגעו ביכולת חלוקת הדיבידנד רק ברבעון הראשון. ברמת ריבית נמוכה במגמת עלייה הבנקים האלה יודעים לספק הגנה אינפלציונית ואלטרנטיבה לאג"חים שנסחרים בתשואות נמוכות.

בנק פועלים ובנק לאומי הינם הבנקים הגדולים והאיכותיים בישראל שיודעים לייצר תשואה דו ספרתית על ההון העצמי. מזרחי אמנם חשוף יותר מכולם למשכנתאות אך צפוי להמשיך להרוויח תשואות גבוהות על ההון. למרות ההנחיות האחרונות של בנק ישראל מדובר בבנק סולידי ויציב. להערכתנו, הדוחות של דיסקונט יהיו חלשים ושל הבינלאומי טובים. הדוח של דיסקונט ידגיש פעם נוספת את החשיבות בחתירה להסכם כולל עם ועד העובדים וגיבוש סופי לתוכנית האסטרטגית לשנים הקרובות. בבינלאומי יתחילו לקצור את פירות איחוד מערכות המחשוב.