"הגירוי של הכסף הקל מצד הממשלה התפשט כמעט בכל הרמות של הכלכלה. התעשייה והעסקים פרחו, החיסכון נראה כחסר חשיבות. כאשר הכסף היה כל כך זול, לאף לא היה רצון להיות פרודקטיבי בעבודה. ספקולציה בשווקי המניות הפכה להיות הפעילות העיקרית במשק, כולם רצו להרוויח מהעליות בשוק. הפערים הכלכליים בחברה הפכו לבולטים במיוחד: למרות שיעורי האבטלה אפסיים, חלק נכבד מהאוכלוסייה ירד באיכות החיים לאחר שלא הצליח לעמוד בקצב עליית המחירים המתונות". למרות שבמבט ראשון נראה כי התיאור הנ"ל  מתייחס לעשור האחרון בעולם,  הציטוט נלקח מספר "dying of money", שפורסם ב-1974 ותיאר את החיים הכלכליים ברפובליקת ויימאר בשנות ה-20 רגע לפני התפרצות היפר אינפלציה במדינה. פרסמנו את הציטוט הנ"ל לפני כחודש (לכתבה המלאה), אך המהלכים האחרונים בשוקי המניות ובמיוחד בביטקוין השבוע מעלים שוב את התחושה שהשווקים יצאו משליטה, בדיוק כמו בגרמניה בשנות ה-20. הגורם העיקרי לחוסר השליטה הוא הבנקים המרכזים שהרגילו את השווקים לכסף זול במיוחד, ועזרה בכל פעם שהשווקים הראו מעט מצוקה. המושג "שורט" הפך למילת גנאי בשנים האחרונות, ונראה כי שכחנו כי ירידות אינם דבר שלילי בהכרח, אלא נועדו לנקות את הפגמים. כאשר נשיא ארה"ב מצייץ לפחות 2-3 פעמים בשבוע על מדדי וול סטריט, הדרך לשיגעון קרובה במיוחד. רבים מתרשמים מהגרף המדהים של הביטקוין, וטוענים כי לעולם לא היה דבר כזה. האמת היא,שהיה דבר כזה בשנות ה-20 עם המטבע הגרמני מול הדולר. היום מדובר בכלל המטבעות הפיאט שנכנסים לסחרור בגלל מצבת החובות העולמית. הרייכסמארק מול הדולר בשנות ה-30. ההיסטוריה חוזרת רק בגדול יותר?  

Has there ever been a move like $BTC ? OH YEA!!! In early 1920s German Mark went from 4.2 DM per $1 USD to 4.5 billion DM per $1 USD. $BTC would need to go to $12.5 mil for equiv move pic.twitter.com/vQnAtZhfS2

— Peter Brandt (@PeterLBrandt) 7 בדצמבר 2017

הגורמים לפיחות האדיר במטבע הגרמני בזמנו דומים מאוד למצב היום, אבל יש כאן שוני אחד, הבנקים המרכזיים היום נמצאים במצב שהם עדיין יכולים לעצור את הזרם, ונראה כי ההבנה שכסף זול לאורך תקופה הוא הרסני מאוד מתחילה לחלחל. שימו לב לבנק המרכזי ביפן, שמסמל יותר מכל בנק אחר בעולם את המדיניות המוניטארית האולטרה מרחיבה, הבנק הזהיר בימים האחרונים את המשקיעים כי הבנק עלול לעלות ריבית בקרוב (אזהרה שלא ממש מזיזה עדיין למשקיעים), וטען כי הוא חושש מהנזקים של מדיניות מרחיבה לאורך זמן. ההתבטאות הנ"ל מצטרפת להתבטאויות דומות שנשמעו מכיוון ראשי הבנקים המרכזיים האחרים. אם  אתם חושבים שהביטקוין הגיע לשווי אסטרונומי (260 מיליארד דולר), מה נאמר על מאזני הבנקים המרכזים שהגיעו בשנה האחרונה לסכום של 19 טריליון דולר, רק הבנקים המרכזיים יכולים לעצור את התהליך בשווקים.

If a USD 260 billion market cap for #bitcoin sounds crazy, what about those USD 19 trillion(!) central bank balance sheets... pic.twitter.com/gUVSTuKiy3

— jeroen blokland (@jsblokland) 7 בדצמבר 2017

ובכן, הפד' התחיל להזיז דברים, נתוני הפד' לגבי המאזן מראים כי נכון לשבוע הנוכחי מסתכם המאזן ב-4,447  מיליארד דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז ספטמבר 2014. מאזן הפד' ב-5 השנים האחרונים: התחילה הירידה במאזן.   תהליך צמצום המאזן צפוי להתגבר החל מסוף החודש הקרוב: בכל חודש הפד' יקטין כ-50 מיליארד דולר ממאזנו (לעומת 10 מיליארד דולר  בלבד ב-3 החודשים האחרונים). אם התהליך של הצפת השוק בדולרים הוא המנוע לעליות של המטבעות הווירטואלים, אז הביטקוין צפוי לרדת מה"פיק" ברמות הנוכחיות. הדולר חוזר להוביל? מבין בנקים הגדולים, רק ארה"ב יכולה באמת להפסיק לקנות אג"ח. התוכניות רכישות מצד הבנק המרכזי ביפן והבנק המרכזי באירופה היו כל כך גדולות בהיקפן שהם למעשה ביטלו את השוק המשני. הפד' בניגוד אליהם דאג תמיד לשמור על שוק משני בריא, אשר הבטיח כי יהיה ניתן למכור את אותם אג"ח שקנה בשנות המשבר. הבנק המרכזי באירופה הודה השנה כי אינו יודע אם יש שוק משני מספיק גדול שיוכל לקנות את האג"ח בשעת הצורך, והמצב ביפן עוד יותר מסובך. מה שמשאיר אפשרות רק לפד' לצמצם, ב-2014 זה הסתיים עם טיפוס חד במחיר הדולר, סביר מאוד שנראה את אותו תהליך גם הפעם. הסחורות הכי פגיעות תהליך ההתחזקות של הדולר שנראה בלתי נמנע לאור התוכניות של הפד' לצמצם בעוד ששאר המדינות ממשיכות להדפיס על מנת לשמור על ה"בועת החוב", צפוי לפגוע קשות בסחורות, בדיוק כפי שקרה ב-2014.ההתחזקות השבוע בדולר הביא כבר לירידה חדה במתכות. הכסף: האם בדרך לרדת לחד ספרתי?

SILVER IT IS THE BIGGEST H&S pattern in history?@dlacalle_IA @TheBubbleBubble @zerohedge #silver @jnug $gold #Commodities $jdst $XAUUSD pic.twitter.com/6lrg9B5kVV

— The Big Shorts trade (@amital13) 7 בדצמבר 2017

ולסיכום, הזינוק במטבעות הווירטואליים, ובמיוחד השבוע, מעמידים במבחן מאוד משמעותי את מקבל ההחלטות. בשיתוף פעולה, הבנקים המרכזיים מנסים לבצע משימה שהיא על גבול הבלתי האפשרי- איזון בין בועת האשראי להתחממות של השווקים. נותר רק לראות האם המהלכים הקרובים של הפד' יצליחו לקרר את השווקים ובמיוחד את התופעה שנקראת מטבעות ווירטואליים, כי אם זה יימשך השליטה שלהם בכלכלה תהפוך לפחות ופחות רלוונטית            

• המדינה הראשונה שקובעת יעד אינפלציה רשמי ומה קרה היום לפני 24 שנה
• לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7