הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

לקראת דו"חות טאואר: האם יצרנית השבבים תאכזב שוב?

תחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של טאואר הן לרווח של 0.39 עד 0.42 דולרים למניה, על הכנסות של 335 מיליון דולר. מניית החברה צללה 50% בשנה האחרונה
נועם בראל | (5)
נושאים בכתבה טאואר רבעון שלישי

חברת השבבים ממגדל העמק, טאואר -1.74% סמיקונדקטור (סימול: TSEM) צפויה לפרסם היום את תוצאות הרבעון השלישי שלשנת 2018, שבמהלכו צנחה מניית החברה והשלימה ירידה של יותר מ-50% מאז השיא אותו קבעה בדצמבר האחרון.

תחזיות האנליסטים בשוק לגבי הרבעון השלישי של טאואר הן לרווח של 0.39 עד 0.42 דולרים למניה, על הכנסות של 335 מיליון דולר. נזכיר כי בשני הרבעונים הקודמים של השנה טאואר אכזבה את המשקיעים, וזאת כאשר ברבעון השני אמנם עמדה ביעד האנליסטים, אך סיפקה צפי מאכזב לרבעון השלישי, וברבעון הראשון וברבעון הראשון הציגה הכנסות של 313 מיליון דולר - בתחתית טווח התחזיות המוקדמות. 

טאואר צופה הכנסות של 335 מיליון דולר ברבעון השלישי של השנה, כלומר ללא שינוי לעומת הרבעון השני, ובדומה לתחזיות האנליסטים. לגבי הרבעון הרביעי, החברה הציבה יעד שאפתני יותר, של הכנסות שיא בטווח של 380-360 מיליון דולר ברבעון.

מניית טאואר מאז השיא הדצמבר האחרון - יצרנית השבבים איבדה 50% משוויה

טאואר שמרה על החוב שלה ברמת 349 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים וייצרה כ-341 מיליון דולר באותה תקופה - דבר שמעמיד את יחס החוב להון על 98%, ומעיד על כך שבמצב העניינים הנוכחי, תזרים המזומנים שלה יוכל לשרת את החוב. 

בתחילת החודש, בנק ההשקעות האמריקאי, ג'פריז (Jefferies-Broadview), אשר פועל במשך מעל 55 שנים ומנהל נכסים בכ-45 מיליארד דולר, החל לסקר את מניית טאואר וקבע המלצת קנייה עם מחיר יעד של 30 דולר, הגבוה בכ-50% ממחיר הסגירה של מניית החברה ביום פרסום הסקירה.

בסקירתם, ציינו בג'פריז בין היתר כי הם רואים את הירידה הנוכחית במניה כמשהו זמני עם הזדמנות למכירות נוספות של כ-60-70 מיליון דולר במהלך ששת הרבעונים הקרובים – בעיקר על ידי הרחבת כושר ייצור SIGE, גידול בייצור 300 מ"מ ותוספת כושר ייצור בפאב2. לטענתם, הערכת השווי של טאואר נמוכה מאוד בהשוואה למתחרים ומהווה הזדמנות מעולה להשקעה.

עוד ציינו בג'פריז כי ב-5 השנים האחרונות טאואר הציגה קצב צמיחה שנתי ממוצע של 17% - הגבוה מקצב הצמיחה השנתי הממוצע של יצרניות השבבים האחרות שעמד על 13% ושל התעשייה עצמה שעמד על 7%. לדבריהם, "אנו מאמינים שהטרנד הזה ימשיך ושטאואר-ג'אז תשיג נתח שוק גדול יותר שיאפשר המשך צמיחה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בשבוע שעבר רשמה טאואר ירידה חדה בוול סטריט ביחד שאר מניות ענף השבבים לאחר הנהלת דו"חות טקסס אינסטרומנטס. "הביקוש למוצרינו נחלש ברוב השווקים", כך אמרו ראשי ענקית השבבים האמריקאית טקסס אינסטרומנטס. 

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    דילול 29/10/2018 11:28
    הגב לתגובה זו
    אין שום סיבה להמשיך להאמין למניה . אכזבה מהנהלה היא גדולה יש להחילף את הניהול באופן מיידי . החברה התנהלה בצורה רשלנית ולא חזתה את צפי השוק . השורטים יפילו את המניה למחיר של זבל .
  • 3.
    משקיע ערך 28/10/2018 20:40
    הגב לתגובה זו
    לאחרונה כל סקטור השבבים חטף לא מעט בוולסטריט. טאווואר אכזבה את המשקיעים בשני הדוחות האחרונים , גם הדוח מחר אמור להיות פושר , אבל הצפי לרבעון רביעי חזק עם הכנסות שיא. המניה ירדה ב -48 אחוז מתחילת השנה , אבל הירידה מביאה עמה הזדמנות. נסחרת כעת במכפיל רווח של 7.31 ובמכפיל עתידי של 8.5 , ומכפיל ה - EBITDA שלה באזור 4.1 שזה אומר שהמניה מתומחרת ממש ממש בזול. קצב צמיחת הרווח עומד על כ -15 אחוז בחמש השנים האחרונות , גם אם נניח רווח צמיחה עתידי נמוך במחצית , כ -7.5 אחוז , וע"פ תחזית הרווח למניה לשנה הבאה מדובר על מחיר יעד באזור 35 דולר. וולסטריט עדיין נמצאת בתוך תיקון , ומניות הטכנולוגיה חוטפות דיי חזק , כך שאין מין הנמנע שלמרות שהמניה זולה היא יכולה להמשיך ולרדת יחד עם כל הסקטור. בנוסף יש חשש ממלחמת סחר עם סין שיכולה להשפיע על הסקטור לרעה , לדעתי בסופו של דבר יגיעו להבנות עם חוזי סחר חדשים ,כפי שהגיעו להסכם עם מקסיקו וקנדה. גילוי נאות - מחזיק וממשיך לאסוף אל תוך הירידות.
  • עודף התלהבות 29/10/2018 08:07
    הגב לתגובה זו
    חברה שמתומחרת לצמיחה מאוד גבוהה בהכנסות - כשהצמיחה נעצרת מחיר המניה נופל כמו אבן. זה מה שמתרחש כאן - כאשר ב 2018 איו צמיחה בהכנסות לעומת 2017.
  • 2.
    זהירות אכזב אותם 28/10/2018 20:07
    הגב לתגובה זו
    ישר מורידים גירזון
  • 1.
    מפחיד 28/10/2018 19:36
    הגב לתגובה זו
    דוח לא טוב עם צפי לא טוב לרבעון רביעי ולשנת 2019. ראסל מודיע שהחל תהליך לחפש מחליף. פיצוץ מארץ הפיצוצים למניה. זה התסריט הרע ביותר שיכול להיות. נקווה לטוב. אם החברה חוזרת לשנים של הפסדים - מה הוא צריך לעבור את החרא הזה שוב. כסף לא מעניין אותו - הוא לא בתפקיד בשביל הכסף (והוא גם כך לא אדם חומרני).
רשף טכנולוגיות מרעומים
צילום: רשף

הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת

מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ארית רשף טכנולוגיות

ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.

רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע  ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר. 

נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.

הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך. 

בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.

נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.

אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים. 


הצבר נפל

בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל: 


להמשך הכתבה לחץ כאן
השקעות אלטרנטיביותהשקעות אלטרנטיביות

השקעות אלטרנטיביות אינן מילה גסה, אבל חייבים להפסיק להשוות תפוזים לתפוחים

הדיון על "קריסת" השוק האלטרנטיבי מפספס את העיקר - אין דבר כזה שוק אחד או מודל אחד; בין פלטפורמות אחראיות עם מנגנוני חיתום וביטחונות לבין גופים שנשענו על הון חדש בלבד, עובר קו דק שמפריד בין ניהול סיכון מושכל לבין הימור מסוכן - טור תגובה של אייל אלחיאני  מייסד ומנכ"ל טריא
אייל אלחיאני |
נושאים בכתבה טריא השקעות אלטרנטיביות

בטור שהועלה כאן ניסו להסביר "מה קרה" לשוק ההשקעות האלטרנטיביות. שמות מוכרים כמו הגשמה, סלייס, טריא ואחרות נזרקים יחד לסל אחד, כאילו מדובר באותו מוצר, באותו מודל ובאותה רמת סיכון ולא היא.

מדובר בטעות יסודית, כמעט פדגוגית: אין דבר אחד שנקרא “השקעה אלטרנטיבית”.

השקעה אלטרנטיבית היא שם גג למאות מודלים שונים: מאשראי צרכני, דרך מימון נדל״ן, ועד השקעות אנרגיה וקרנות חוב. בין קרן גמל שגייסה כספי חוסכים והשקיעה אותם בפרויקטים כושלים בניו־יורק, לבין פלטפורמת הלוואות בין עמיתים שמאפשרת השקעות מגובות נדל״ן בישראל - אין שום דמיון, לא ברמת הפיקוח, לא במבנה ההשקעה ולא ברמת השקיפות. מדובר במוצרים שונים בתכלית. כל זאת בנוסף להשפעה המהותית על התחרות ועל האימפקט החברתי.

הציבור הישראלי צמא לאפיקים אלטרנטיביים, וזה לא מקרי. במשך עשור של ריבית אפסית, משקיעים נאלצו לבחור בין תשואה זעומה בבנק לבין השקעות ספקולטיביות בחו״ל. ההשקעות האלטרנטיביות, כשהן מנוהלות נכון, יצרו אפיק שלישי - כזה שמחבר בין הכלכלה הריאלית (דיור, אשראי לעסקים קטנים) לבין הציבור הרחב, ומאפשר תשואה ראויה לצד ביטחון יחסי.

אבל בין זה לבין “שיווק אגרסיבי של חלומות” יש תהום.

ההבדל האמיתי איננו בסיפור השיווקי, אלא בניהול הסיכון.

מי שבנה מנגנון בקרה, שקיפות, חיתום וביטחונות איכותיים - הוכיח את עצמו גם בתקופות משבר ושרד. מי שבנה על זרימה אינסופית של כסף חדש - קרס. זה כמובן נכון להשקעות אלטרנטיביות כמו גם לבנקים שונים בארץ ובעולם (שחלקם קרסו וגרמו להפסדים משמעותיים למשקיעים).

להכניס את כולם לאותה רשימה זה כמו לכתוב שטסלה וניסאן הן “שתי חברות רכב” - עובדתית זה נכון, אך מהותית מדובר בשני מוצרים שונים לחלוטין מכל הבחינות.

להמשך הכתבה לחץ כאן