גונדלך: "השוק לחלוטין לא מאמין למתווה הריבית של הפד'"

בעוד תחזית הפד' מדברת על מספר העלאות ריבית במהלך 2019, השווקים מתחילים לתמחר הערב הורדת ריבית כבר בסוף 2019. "מלך האג"ח": "פאואל צריך להתנהל כעת בזהירות"
עמית נעם טל |

ברקע לירידות החדות בשוקי המניות, נראה כי עיקר הדרמה מתרחשת ביומיים האחרונים בשוקי האג"ח. החששות מהידבקות של כלכלת ארה"ב מהאטה העולמית גורם ביומיים האחרונים לירידות חדות בתשואות הממשלתיות, כאשר המשקיעים חוזרים לנכסים שהם "חוף מבטחים". התשואה ל-10 שנים יורדת כעת לרמה של 2.94%.

בתוך כך, עקום התשואה האמריקני, כלומר ההפרש בין התשואות של אגרות החוב לטווחים השונים, ממשיך להשתטח, ואף מתהפך בחלק מהעקום: התשואה על אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של שנתיים ו-3 שנים גבוה כעת מהתשואה לתקופה של 5 שנים. ההיפוך של העקום מפעיל כעת לחץ כבד על סקטור הבנקאות האמריקני.

לאחר שהצפי של הפד' עמד עד בין 3-4 העלאות ריבית במהלך 2019, השווקים בשוק מתחילים כעת לתמחר הורדה של הריבית כבר לקראת סוף 2019. נזכיר כי המהלך המשמעותי של הבנקים המרכזיים צפוי להגיע רק בעוד כחודש, כאשר קצב הרכישות של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים צפוי לרדת לראשונה מאז 2008 לטריטוריה השלילית. ובמילים פשוטות: הבנקים המרכזיים עדיין לא סיימו את התמריצים הקודמים, והשוק מצפה מהם כבר להתחיל בהרחבה נוספת.

ברקע למהלכים החדים, ג'פרי גונדלך, מנהל קרן הגידור מנהל קרן DoubleLine  Capital LP , ומי שמכונה בשנתיים האחרונות "מלך האג"ח", טוען כי הסיטואציה שבה נמצא הפד' ממשיכה להסתבך.

"אם שוק האג"ח משקף את ציפיות המשקיעים לצמיחת הכלכלה, אך העקום הנוכחי מצביע על צמיחה רכה מאוד. השוק לגמרי לא מאמין כעת במתווה הריבית של הפד'" טוען גונדלך.

 "אם זה המקרה, ההתאוששות האחרונה במחירי המניות נמצאת בסכנה מהאטה בפעילות הכלכלית. מסר זה נשמע בשוק האג"ח זבל (JUNK BONDS), שם ההתאוששות הרבה פחות מרשימה".

גונדלך טוען כי פאואל צריך להיות זהיר במיוחד בפגישת הפד' הקרובה, ולא לעשות את "הטעות של הטירונים" שעשה בתחילת אוקטובר.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
ג'ף בזוס אמאזון אמזון
צילום: AFP

סיפורה של חברה: אמזון חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה

מחנות למכירת ספרים קטנה לענקית טכנולוגיה ששווה היום קרוב לטריליון דולר. אלו הנק' המרכזיות בהיסטוריה של החברה ששינתה את כללי המשחק
עמית נעם טל |
ענקית הטכנולוגיה אמזון (סימול:AMZN) חוגגת השבוע 25 שנים להיווסדה, וזו הזדמנות מצוינת להיזכר בנקודות החשובות שמסבירות כיצד הפכה אמזון מחנות למכירת ספרים לענקית טכנולוגיה ששולטת כמעט בכל תחום, ושווה נכון להיום קרוב ל-960 מיליארד דולר.  החברה נוסדה ב-1994, והתפרסמה בתחילה בעיקר בזכות מכירות הספרים. ג'יף בזוס משמש ההקמה כיו"ר, נשיא ומנכ"ל החברה. האתר עצמו נפתח ב-1995 ופעל בתחילה בארה"ב בלבד. בהדרגה בפתח בזוס את האתר למדינות נוספות.   ב-1999 הפכה אמזון לפלטפורמת מכירות הספרים באונליין הגדולה בעולם, והיא מחליטה להיכנס לשוק נוסף: מכירות של מוזיקה ו-DVD, כאשר סל המוצרים שהציעה החברה ממשיך לגדול בהדרגה. ב-2008, אמזון הפכה להיות חברת המכירות הגדולה בעולם. ב-2018 הסתכמו המכירות שהתבצעו באתר של החברה ב-524 מיליארד דולר, או 45% מסכום כלל המכירות שבוצעו באינטרנט.  ב-2005 משיקה החברה את AMZN פריים, מועדון הלקוחות של החברה, שמציע שירות מהיר יותר, והנחות עבור מוצרים ספציפיים. נכון להיום, לחברה יש יותר מ-100 מיליון חברים במועדון זה, מועדון החברים השני בגודלו בעולם. ב-2007 משיקה החברה את הקינדל, רואה הספרים האלקטרוני ששינה את שוק הספרים בארה"ב. הרעיון של "חנות ספרים" במכשיר, שמאפשרת למשתמשים להוריד כל ספר בתוך שניות ללא תלות במיקום, היה חדשני וגרם להרבה כאב ראש עבור תעשיית המו"לות.  בתוך כך, הסיפור העיקרי של החברה בשנים האחרונות היה ההכנסות משירות הענן של החברה. הפלטפורמה הרשמית של Amazon Web Services) AWS) הושקה ביולי 2002, והתבססה בתחילה על מספר מצומצם של כלים ושירותים. ב-2004 הציע מהנדס בחברה להשתמש בתשתית המשמש לתפעול פעילות המסחר של החברה, וכך התרחבה משמעותית תחום שירותי הענן של החברה. הכנסות החברה מאז ההנפקה ב-1997 החברה הונפקה לראשונה ב-1997, ובאופן מפתיע, הרוכשים הראשונים סבלו מתשואות נמוכות במיוחד, כאשר התפוצצות בועת הדוט.קום זמן קצר לאחר מכן העיבה על הסנטימנט סביב חברות האינטרנט. המשבר הכלכלי של 2008-2009 וה"כסף הזול" שמציף את השווקים מאז, שינו את המשוואה עבור אמזון. ב-5 השנים האחרונות זינקה החברה ביותר מ-460%.