הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

גונדלך: "השוק לחלוטין לא מאמין למתווה הריבית של הפד'"

בעוד תחזית הפד' מדברת על מספר העלאות ריבית במהלך 2019, השווקים מתחילים לתמחר הערב הורדת ריבית כבר בסוף 2019. "מלך האג"ח": "פאואל צריך להתנהל כעת בזהירות"
עמית נעם טל |
נושאים בכתבה אג"ח הפד קרנות אג"ח קונצרניות

ברקע לירידות החדות בשוקי המניות, נראה כי עיקר הדרמה מתרחשת ביומיים האחרונים בשוקי האג"ח. החששות מהידבקות של כלכלת ארה"ב מהאטה העולמית גורם ביומיים האחרונים לירידות חדות בתשואות הממשלתיות, כאשר המשקיעים חוזרים לנכסים שהם "חוף מבטחים". התשואה ל-10 שנים יורדת כעת לרמה של 2.94%.

בתוך כך, עקום התשואה האמריקני, כלומר ההפרש בין התשואות של אגרות החוב לטווחים השונים, ממשיך להשתטח, ואף מתהפך בחלק מהעקום: התשואה על אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של שנתיים ו-3 שנים גבוה כעת מהתשואה לתקופה של 5 שנים. ההיפוך של העקום מפעיל כעת לחץ כבד על סקטור הבנקאות האמריקני.

לאחר שהצפי של הפד' עמד עד בין 3-4 העלאות ריבית במהלך 2019, השווקים בשוק מתחילים כעת לתמחר הורדה של הריבית כבר לקראת סוף 2019. נזכיר כי המהלך המשמעותי של הבנקים המרכזיים צפוי להגיע רק בעוד כחודש, כאשר קצב הרכישות של 5 הבנקים המרכזיים הגדולים צפוי לרדת לראשונה מאז 2008 לטריטוריה השלילית. ובמילים פשוטות: הבנקים המרכזיים עדיין לא סיימו את התמריצים הקודמים, והשוק מצפה מהם כבר להתחיל בהרחבה נוספת.

ברקע למהלכים החדים, ג'פרי גונדלך, מנהל קרן הגידור מנהל קרן DoubleLine  Capital LP , ומי שמכונה בשנתיים האחרונות "מלך האג"ח", טוען כי הסיטואציה שבה נמצא הפד' ממשיכה להסתבך.

"אם שוק האג"ח משקף את ציפיות המשקיעים לצמיחת הכלכלה, אך העקום הנוכחי מצביע על צמיחה רכה מאוד. השוק לגמרי לא מאמין כעת במתווה הריבית של הפד'" טוען גונדלך.

 "אם זה המקרה, ההתאוששות האחרונה במחירי המניות נמצאת בסכנה מהאטה בפעילות הכלכלית. מסר זה נשמע בשוק האג"ח זבל (JUNK BONDS), שם ההתאוששות הרבה פחות מרשימה".

גונדלך טוען כי פאואל צריך להיות זהיר במיוחד בפגישת הפד' הקרובה, ולא לעשות את "הטעות של הטירונים" שעשה בתחילת אוקטובר.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
מסחר בורסה שוק ההון אסיה עליות ירידות
צילום: Istock

נפילות הבוקר בשוקי אסיה: הניקיי ירד 4.5%

המתיחות בין ארה"ב לסין וצעדי הפד' האחרונים מפעילים לחץ מכירות כבד על שוקי המניות הבוקר
עמית טל |
נושאים בכתבה טראמפ ניקיי סין שנגחאי
ירידות חדות נרשמו הבוקר בבורסות אסיה, בהמשך לסגירה הצורמת אמש בוול סטריט. הניקיי היפני נפל הבוקר בכ-4.5%, המדד בשנגחאי איבד 3.5%. ברקע למסחר, מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין ממשיכה להעיב על השווקים. בנוסף, הנפילות החשש מפני משבר בנקאות לאור הנפילות החדות בימים האחרונים מוסיף ללחץ. מדדי אסיה ניקיי 225 -1.19% האנג סנג -0.92% שנחאי -0.25% אמש הודיע נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, על הטלת מכסים על ייבוא מוצרים מסין, בשווי של כ-50 מיליארד דולר, כצעד ענישה לטענת ארה"ב על גניבה של קניין מסחרי שבבעלות חברות אמריקניות. המכסים יוטלו על מוצרים טכנולוגיים מסין שבהם יש לסין יתרון על המתחרות בארה"ב. למרות החששות מתגובה סינית קשה, נראה כי סין תבצע מצידה הטלת מיסים על מוצרים אמריקנים בסכום כולל של 3 מיליארד דולר בלבד. נזכיר כי הייצוא של ארה"ב לסין עומד היום על 115.6 מיליארד דולר, ונראה שהממשל הסיני לא ממהר להגיב. בתוך כך, חשוב לציין כי למרות שרוב הכותרות הן סביב מלחמת הסחר בין סין לארה"ב, הסיפור האמיתי הוא צמצום המאזן של הפד' שמתחיל ליצור לחץ כבד על הסקטור הבנקאי בעולם. אמש צנחו מניות הבנקים בארה"ב במהלך המסחר: בנק אוף אמריקה (סימול:BAC) איבד 4.1%, סיטי בנק (סימול:C) נפלה גם היא ב-4.1%, גולדמן זאקס (סימול:GS) נפל 3.5%.  בתוך כך, סקטור הבנקאות האירופאי נפל אמש לשפל של שנה, ומניית הבנק הגדול באירופה, דויטשה בנק (סימול:DB) השלימה צניחה של 30% בחודשיים האחרונים. המשך צעדי הפד' בנוגע לצמצום המאזן צפויים להפעיל לחץ נוסף על השוק (לכתבה המלאה). בשוק המט"ח, היין היפני, הנחשב לכנס בטחון, ממשיך להתחזק ונסחר לראשונה מאז הבחירות בארה"ב ברמה של 104 יין לדולר.