מה עדיף - קרן מנייתית או קרן גמישה?
ברף הגבוה של הסיכון בהשקעה בשוק ההון, ובסיכוי להניב תשואות גבוהות יותר, עומד שוק המניות - הקרנות הגמישות והקרנות המנייתיות משקיעות כמעט תמיד באופן מקסימלי בשוק המניות - איזה כלי השקעה עדיף על פי תוצאות העבר בטווחי הזמן השונים?
בשבוע שעבר השוונו בין ביצועי הקטגוריות השונות בסקטור הקרנות המעורבות. באופן טבעי מצאנו שהממוצע המשוקלל של הקרנות עם יותר מניות הניבו תשואה טובה יותר בשנה האחרונה שהייתה שנה מצויינת בשוק המניות.
נבדוק בצורה דומה שתי קטוגריות תחליפיות, שבהן התוצאה פחות מובנת מאליה - קרנות מנייתיות וקרנות גמישות. בשני המקרים מדובר בסיכון גבוה יותר, עם פוטנציאל תשואה גבוה יותר. קרנות גמישות מאפשרות גמישות מלאה למנהל הקרן בניהול ההשקעות, ולכן עקרונית הוא יכול להחליט להשקיע בעיקר באגרות חוב, אם כך הוא מוצא לנכון. בפועל, ברוב המקרים מנהלי הקרנות הגמישות נדחפים להשקיע בעיקר במניות ולוקחים סיכון מקסימלי במטרה להגיע לתשואה מקסימלית, כך שבסופו של דבר מדובר בפרופיל השקעה דומה מאד לקרנות המנייתיות עם תוספת של אקסטרה גמישות למנהלים.
מבין הקרנות המנייתיות, הדומות ביותר במאפיינים לקרנות הגמישות הן קרנות "All Cap". כל שוק המניות הישראלי פתוח בפני הקרנות הללו ללא הגבלה של גודל החברה או תחום עיסוקה.
החופש המוחלט בקרנות הגמישות והכמעט מוחלט בקרנות ה-All Cap מאפשר לבחון באמת את כישורי המנהלים ואת יכולת בחירת ההשקעות שלהם. בדרך כלל אנחנו בודקים אילו מנהלים הצליחו לעשות זאת בצורה הטובה ביותר, הפעם נבדוק את הקטגוריה באופן כללי - האם החופש הנוסף בקרנות הגמישות משתקף בערך מוסף בתשואות? כדי לעשות זאת נשתמש בממוצע משוקלל, שבו נבדוק כמה הניב כל שקל שהושקע בקטגוריה באופן כללי, ולא לפי הקרן (הסבר מפורט בכתבה מהשבוע שעבר).
- בית השקעות במוקד: הקרנות המעורבות של אקורד
- זרקור על קרן: הגמישה המובילה והמלכודת של דמי ניהול אפס
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפעם בדקנו את כל הקרנות בשתי הקטגוריות בשנה האחרונה, בשלוש ובחמש השנים האחרונות. בנוסף לתשואה המשוקללת של כל הקרנות הוספנו את תשואת הקרן הטובה בקטגוריה והגרועה ביותר כדי להבין את טווח התוצאות, כמו גם את מספר הקרנות הפעילות בתקופת הזמן הזו עם יותר מ-100 מיליון שקל נכסים מנוהלים, וכמה נכסים הן מנהלות בסך הכל. נזכור שיש פה "הטיית השרידות". כלומר קרנות לא טובות מאבדות נכסים וממילא לא עברו את רף המינימום של 100 מיליון שקל כדי להיכנס להשוואה וכך לא השפיעו לרעה על הממוצע המשוקלל. במקרה קיצוני יותר הן נמחקות לחלוטין ונגרעות מהחשבון.
באופן כללי הקרנות המנייתיות מושכות הרבה יותר עניין, עם יותר קרנות וכמעט פי 3 נכסים מנוהלים. המשקיעים צודקים, לפחות ביחס לשנה האחרונה. הממוצע המשוקלל של הקרנות המנייתיות טוב בהרבה מזה של הקרנות הגמישות. חשוב לשים לב גם לטווח התוצאות שהוא מאד רחב. כלומר לבחירת הקרן הספציפית יש משקל מכריע בתוצאות, אם כי מדובר במשימה מאד קשה. האם מדובר רק בשנה האחרונה? להלן התוצאות ב-3 השנים האחרונות:
במקרה זה התשואות כמעט זהות לחלוטין עם יתרון קל לגמישות. מה הסיבה להבדל? ייתכן ששנת 2022 שעדיין כלולה בחשבון שלוש השנים האחרונות, שבה היו ירידות חדות, הביאה לידי ביטוי את היתרון של הקרנות הגמישות שיש להן כלים טובים יותר להתמודד עם ירידות.
- יש לי קרן אירית על ה-S&P 500 - האם יש סכנה שהקרן תיסגר?
- כשקרן גידור רוכשת קרן נאמנות - ספרה תשלם כ-10 מיליון שקל על סלע
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- בית השקעות במוקד: הקרנות המעורבות של אקורד
בממוצע של החמש השנים האחרונות הקרנות המנייתיות חוזרות להוביל בהפרש ענק. 96% של הקרנות הגמישות בחמש שנים זה לא רע, אבל 137% של הקרנות המנייתיות זה מדהים. לשם השוואה, תל אביב 125 הניב בתקופה זו 93.31%, ת"א 35 עם 82.18%, ת"א 90 הוא המוביל עם 130.98%. כלומר ממוצע הקרנות המנייתיות (לא הקרנות הטובות ביותר) היה גבוה יותר מהמדד הטוב ביותר מבין מדדי גודל שוק. ת"א All-Share הכולל את כל המניות בתל אביב הניב בתקופה זו כ-99%, כך שמדובר בהצלחה יפה של מנהלי הקרנות המנייתיות.
לסיכום, למעט טווח זמן אחד, נראה שהקרנות המנייתיות All Cap מצליחות טוב יותר מהקרנות הגמישות. נזכיר, שכמו תמיד, תוצאות העבר אינן מעידות על התשואות בעתיד.
- 4.רק כספית (ל"ת)פרנקל 10/03/2025 11:08הגב לתגובה זו
- 3.אנונימילרון 10/03/2025 10:35הגב לתגובה זולא המלצהמי שמעריך שהשוק יעלה עדיפה מנייתיתמי שמעריך שהשוק יירד עדיפה גמישה
- 2.עדיף קרן שמש (ל"ת)המוזיז הארצי 10/03/2025 09:44הגב לתגובה זו
- 1.סמי הכבאי 10/03/2025 08:05הגב לתגובה זוולכן המסלול להשקעה העדיף הוא מסלול השקעה ללא מניות כלל כמו המסלול הכספי.40 אחוז מפולת עד סוף 2025.

בית השקעות במוקד: הקרנות המעורבות של אקורד
בית ההשקעות אקורד הצליח לצבור מאות מיליוני שקלים בקרנות המעורובת - מהם הביצועים של הקרנות הללו ואיך הן ביחס לשוק וביחס למדדים?
בשני השבועות האחרונים התמקדנו בקרנות המובילות בקטגוריות הגמישות והמנייתיות בישראל. השבוע נתמקד בבית השקעות קטן יחסית, אקורד, המנהל 7 קרנות בלבד, מתוכן רק 5 עם ותק של יותר מ-4 שנים.
בית ההשקעות אקורד הוקם על ידי שלושה שותפים: קובי שגב, דקל קוטלר ואודי לוין. קבוצת הקרנות הראשונה הוקמה באוגוסט 2020, ומאז נוספו קרנות נוספות בניהול החברה. לאורך השנים, החברה חוותה עליות ומורדות מבחינת ביצועי הקרנות, עם תקופות של ביצועים בינוניים לעומת תקופות עם תשואות מעולות שהובילו את השוק בתל אביב. השבוע נבחן את ביצועי הקרנות המעורבות של אקורד לאורך השנים האחרונות, ביחס למדדים וביחס לקרנות המתחרות.
לאקורד 7 קרנות, כאשר "אקורד מניות" היא קרן חדשה יחסית שפעילה כחצי שנה בלבד. "אקורד אג"ח פלוס" היא קרן מעורבת עם עד 10% מניות, אך גם היא חדשה יחסית ולא נתייחס אליה בהמשך. בנוסף, ישנן שתי קרנות אג"ח: "אקורד אג"ח" (ללא מניות) ו"אקורד אג"ח מדורגות", המתמקדת באג"ח חברות והמרה.
כך נשארנו עם שלוש קרנות בקטגוריות המעורבות המרכזיות: 70/30, 80/20 ו-90/10. כידוע, ישראלים אוהבים קרנות מעורבות, והתחרות בקטגוריות אלו קשה במיוחד. ישנן עשרות קרנות בכל אחת מהקטגוריות השונות, במיוחד אלו עם עד 10%, 20% ו-30% מניות. סך הכל, יש 123 קרנות עם עד 10% מניות, 75 קרנות עד 20% מניות ו-70 קרנות עד 30% מניות. כדי למקד את הבדיקה, נתמקד בקטגוריית "אג"ח כללי בארץ". בקטגוריה זו יש 51 קרנות עם עד 10% מניות, 55 קרנות עם עד 20% מניות ו-58 עם עד 30% מניות. 13 מהן מנהלות נכסים בשווי של יותר ממיליארד שקל, ועוד רבות מנהלות מאות מיליוני שקלים. עם זאת, יש גם לא מעט קרנות קטנות עם כמה מיליוני שקלים בודדים. זוהי ככל הנראה הזירה התוססת ביותר בשוק הקרנות הישראלי, עם תחרות ערה.
- זרקור על קרן: הגמישה המובילה והמלכודת של דמי ניהול אפס
- דירוג קרנות כספיות - ולמה עדיפה קרן כספית על פיקדון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שלוש הקרנות המעורבות של אקורד מנהלות כמה מאות מיליוני שקלים, ונראה שהצליחו לתפוס את תשומת לב המשקיעים בתוך שפע ההיצע. הן אינן הקרנות הגדולות ביותר בקטגוריות שלהן, אך גם לא מדובר בקרנות זעירות.