מדד היורוסטוקס 50 - מספק תמחור אטרקטיבי ופיזור סיכונים באירופה

משה אוזקרגוז, מחלקת מחקר בנק דיסקונט סוקר את אחד המדדים המובילים בשוק ההון האירופי, מדד היורוסטוקס 50, ומציג את כדאיות ההשקעה בו

מדד היורוסטוקס 50 הוא אחד המדדים המובילים באירופה המורכב מ-50 מניות של חברות "בלו צ'יפ" המאופיינות במוניטין חזק, אמינות ויכולת לפעול בתנאי שוק שונים ממדינות האיחוד האירופי ובעיקר מגרמניה וצרפת.

לאחרונה, חלה ירידה בפסימיות בנוגע לעתיד גוש האירו לפחות בטווח הנראה לעין. זאת, לאור הצלחת צעדי הבנק המרכזי האירופי להקלת מחנק האשראי, הן ע"י הלוואות ט"א למגזר הבנקאות והן ע"י רכישת אג"ח ריבוניות בעייתיות.

נראה כי בניגוד לבנק המרכזי של ארה"ב שהודיע על עצירת ההקלות הכמותיות, המצב באירופה שונה לאור הצמיחה החלשה ועשוי לדרוש הקלות נוספות. זו עשויה להוביל להחלשות שער החליפין ולעודד את שוקי המניות.

התאמה - לאלו המעוניינים הרכיב את תיק חו"ל בהתאם להמלצת הקצאת הנכסים בחו"ל של מחלקת מחקר, אנו ממליצים להיחשף לאירופה במשקל של עד 15%, כאשר ניתן להיחשף למדד ע"י תעודות סל מנוטרלות שער חליפין.

פיננסים כמשקולת - מדד היורוסטוקס 50 היה אחד המדדים החלשים והמאכזבים בשנים האחרונות. חלק גדול מביצועי החסר של המדד מקורם בחשיפה גבוהה של - 25% לענפי הבנקאות והביטוח הרגישים. אלו, הושפעו רבות ממשברי אשראי קיצוניים בשנים האחרונות. הראשון, משבר הסאבפריים בשנת 2008, והשני, משבר חובות ריבוני אירופי בשנת 2011. ייתכן, ומשקולת זו תהפוך למנוף לביצועי המדד ככל שההתאוששות הכלכלית תתייצב בעתיד.

תמחור אטרקטיבי - מכפיל הרווח החזוי ל 2012 עומד על 9.8 ותשואת הדיבידנד השנתית הנוכחית עומדת על 4.75%. למרות סיכוני היבשת, החברות המרכיבות את המדד מאופיינות במכירות גלובליות כאשר שני שליש מהן מצרפת ומגרמניה. תמחור אטרקטיבי זה ופיזור הסיכונים ייתכן ומאפשר הזדמנות השקעה לטווח ארוך לבעלי אורך נשימה ברמת 2500 הנק'.

איתות טכני - בטווח הקצר שוקי המניות הגלובליים עשויים להתממש לאור מהלך העליות הרצוף מאוקטובר אשתקד. עם זאת, המצב הטכני של המדד כיום מזכיר במידה את ההתאוששות מיוני 2009, כאשר עפ"י גרף יומי הממוצע הנע ל- 50 יום חוצה מעלה את הממוצע הנע ל-200 יום, מה שהוביל בעבר לעליות שערים נאות בחודשים שלאחרי, ראה גרף מצ"ב.

ניטרול חשיפה מטבעית - מבדיקה שנערכה, ניטרול חשיפת המטבע בשנים האחרונות הפחיתה את סטיות התקן של המדד וזה הניב תשואה גבוהה יותר מחשיפה לא מנוטרלת. על כן, המלצתנו היא לתעודות סל מנוטרלות שע"ח - בה הלקוח גם נהנה מהפרשי ריביות נטו בניכוי מרווח (משתנה בין החברות) בין האירו לשקל המתווסף לתשואת הדיבידנד הגבוהה גם כך.

להלן גרף מדד היורוסטוקס יחד עם ממוצעים נעים ל-50 ו-200 יום משנת 2006 ועד 2012 לעיונכם:

חלוקה ענפית ומניות בולטות במדד EURO STOXX 50

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

חוזים קדימה: כיצד תראה הכלכלה ב-2015?

נירה שמיר, כלכלנית ראשית, בנק דיסקונט, רואה את נתוני הצמיחה שהתפרסמו היום, ומציגה את הערכותיה לשנתיים הקרובות
נירה שמיר |
נושאים בכתבה צמיחה
הצמיחה במשק הינה איטית, כאשר עוד בטרם החל מבצע "צוק איתן" ניכרו סימני האטה. הצמיחה במחצית הראשונה של השנה עמדה על קצב שנתי של 2.3%, לעומת 3.2% בשנת 2013. התמתנות הצמיחה מקורה בהאטה בצריכה הפרטית, נסיגה בהשקעות והאטה נוספת ביצוא. בתחום ההשקעות בולטת הנסיגה בהשקעות בבנייה למגורים, על רקע חוסר הוודאות באשר לתוכנית "מע"מ 0%". בחודשים יולי-אוגוסט התנהלה הפעילות הכלכלית בצל מבצע "צוק איתן". בתקופה זו נרשמה פגיעה קשה בתיירות, זאת במקביל לירידה במדדי אמון העסקים. במהלך הלחימה, נרשמה פגיעה גם בצריכה הפרטית, תוך ירידה במדד אמון הצרכנים. עם זאת, באוגוסט הצביע המדד על שיפור מסוים. להערכתנו, התאוששות הצריכה הפרטית תהיה מהירה יחסית, בעוד הפעילות בענף תיירות תחזור לרמתה ערב המשבר רק ברבעון השני של 2015. לאור זאת, אנו מעריכים שהמשק יצמח השנה בשיעור של 2.4% - קצב גבוה מזה הצפוי במרבית המדינות המפותחות. ל-2015 אנו צופים צמיחה של 3.3%, תוך התאוששות היצוא וההשקעות והאצה בצריכה הפרטית. ההאצה בצמיחה תשקף בעיקר: - האצה ביצוא, ובפרט גידול ביצוא שירותי תיירות (לאחר נסיגה צפויה השנה), לצד האצה צפויה ביצוא הסחורות, לאור המשך ההתאוששות בכלכלה העולמית ובסחר העולמי ופיחות השקל. - גידול חד בהשקעות בנכסים קבועים, בין היתר, על רקע השקעות צפויות נרחבות בשדרוג מפעל "אינטל" בקרית גת והשקעות בפיתוח מאגר "לוויתן". ראוי לציין, כי תרומת השקעות אלו לצמיחת המשק בשנה הבאה צפויה להיות זניחה, מאחר והן בעיקרן מבוססות על יבוא. בהשקעות בבניה למגורים, אנו צופים התרחבות מתונה, לאחר נסיגה (צפויה) השנה. - האצה בצריכה הפרטית, לאחר האטה השנה. להערכתנו, ההאטה השנה משקפת, בעיקר, שינוי העדפות של הצרכנים והשפעה מסוימת של צמצום תשלומי העברה, מדובר בשינויים חד פעמיים. בשנה הבאה, תושפע הצריכה הפרטית, בעיקר, מסביבת ריבית נמוכה ומצבו הטוב של שוק התעסוקה (על אף איבוד מומנטום מסוים בחודשים האחרונים). "הניתוח הכלול בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל לקוח או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות/למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הניתוח מתפרסם בהתבסס, בין היתר, על נתונים ומידע גלויים לציבור שהונחו כמהימנים מבלי שנבדקו עצמאית, העשויים להיות חסרים, בלתי מדויקים, בלתי מעודכנים ואינם מתיימרים להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה או להחליף את שיקול דעתו העצמאי של הקורא. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת. הניתוח מופץ כחלק מתפוצה רחבה, וגם אם במסגרת תפוצה רחבה זו, הוא מגיע אליך אישית באמצעות הדוא"ל או בכל דרך או מדיה אחרת, אין לראות בו משום ניתוח או סקירה המותאמים לצרכיך ולנתונים האישיים שלך, לא מבחינת תוכן הניתוח, לא מבחינת סוגי הניי"ע והנכסים הפיננסיים הנזכרים בו, ככל שיהיו ולא מכל בחינה אחרת. עשוי להיות למחברי הסקירה ו/או לבנק עניין אישי בנושא הסקירה. הבנק וכל חברה קשורה אליו ו/או בעלי מניותיו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו אינם לא יהיו אחראים לכל אי דיוק, שגיאה או כל פגם אחר בסקירה זו, לרבות ביחס לנתונים ו/או לכל נזק, ישיר או עקיף, שייגרם, אם ייגרם, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, ואינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט. אין להפיץ, להעתיק, לפרסם או לעשות כל שימוש אחר בסקירה זו ללא אישור הבנק מראש ובכתב. העברת הסקירה ופרסומה במלואה או בחלקה, ללא קבלת אישור הבנק כאמור לעיל הינה אסורה בהחלט. הבנק ו/או חברות הבנות שלו ו/או החברות הקשורות עוסקות, בין היתר בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע עסקאות בבורסה ובפעילות בנקאית לסוגיה, ועשויים להחזיק ו/או לבצע, בין היתר, עסקאות בנייר הערך ו/או נכסים פיננסיים הנזכרים בסקירה זו, ככל שנזכרים, בהתאם או שלא בהתאם לאמור בה. תיתכן אפשרות שבסקירה נפלו שיבושי הגהה, ניסוח, טעויות, אי דיוקים וכו' למרות שהבנק נוקט באמצעים ככל יכולתו למונעם. השימוש באינטרנט חשוף לתקלות וסיכונים הטבועים ברשת האינטרנט ובמערכות ממוחשבות על אף שהבנק נוקט בכל האמצעים הסבירים למניעת תקלות וסיכונים, כאמור. לפיכך לא ישא הבנק באחריות לנזק ו/או הפסד ו/או הוצאה ו/או תוצאה שנגרמה כתוצאה משיבוש ו/או הפסקה בקווי התקשורת ו/או בהעברת הנתונים ככל שאלו נגרמו מתקלות שאינן בשליטת הבנק ושהבנק לא יכול היה למונען במאמץ סביר".