האם יש חברה יותר מדוברת בתקופה הנוכחית ממודרנה? החברה שניצחה את מרוץ החיסון לצד פייזר ממשיכה ליהנות מהילת מנצחים. במהלך ועידת הבריאות השנתית של הבנק ג'יי.פי מורגן (סימול:JPM), מנכ"ל מודרנה סטפן בנסל אמר כי "הקורונה כאן כדי להישאר לנצח". אמירה לא פשוטה, אפילו מפחידה, מאחד שאמור להכיר מאוד טוב את הנגיף. עוד מסר בנסל כי לחברה יש הרשאות למכור את החיסון ב-30 מדינות. אילו כוללות את שווייץ, בריטניה, אירופה וישראל. החיסון הפך באופן מוחלט למוצר המסחרי העיקרי של מודרנה.

המניה: מניות מודרנה MODERNA (סימול: MRNA) נגעה בשיא ב-1 בדצמבר עם ההודעה על כך שהחיסון שפיתחה יעיל ב-94.1% בבדיקה שלב 3. לשם השוואה, פייזר ו-BioNTech טוענים כי החיסון שלהם יעיל בכ-95%. מניית החברה ירדה מאז ההודעה על ההצלחה בניסוי בכ-20% לנוכח התחרות בענף החיסונים, אך היא עדיין נסחרת בשווי אדיר לעומת השווי בו נסחרה בתחילת 2020. 

מודרנה מתכוונת להכין השנה 600 מיליון מנות מחיסון נגד הקורונה. החברה מעבה את צוות העובדים בתקווה להגיע למיליארד מנות עוד השנה ולייצר 1.2 מיליארד מנות בשנת 2022. הנתון הזה חשוב במיוחד, לאחר שמנכ"ל החברה בנסל אמר שהנגיף פה כדי להישאר זמן ממושך ואולי "לנצח".

מודרנה היא חברת ביוטכנולוגיה שמתבססת על טכנולוגיית ה-messenger RNA (בקיצור MRNA). מדובר בחומר בגוף המספק את ההוראות ליצירת חלבון. השליח מייצר חלבון הדומה לחלבון של הנגיף וכך תאי ה-T לומדים כיצד להילחם בנגיף. 

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הצלחה לחוד - רווחים לחוד

למרות ההישג המדעי, מודרנה עדיין לא רווחית. עד כה החברה דיווחה על הפסדים מדי שנה מאז 2016. יתר על כן, הכנסותיה של מודרנה משתנות ותלויות בשיתופי פעולה ובכספי מענקים.

אז מה עושים? אנליסטים ימליצו למשקיעים לעקוב אחרי הצמיחה הרבעונית של החברה. (שיעור של 20-25%). ככל שהצמיחה מהירה יותר, כן ייטב. זה יהיה המפתח לצפות אם מאמצי החיסון של מודרנה מתהווים בסופו של דבר לשורה התחתונה של רווחים.

ברבעון השלישי, מודרנה דיווחה על הפסד של 55 סנט למניה והכנסות של 157.9 מיליון דולר. ברבעון הרביעי FactSet מצא שקונצנזוס האנליסטים חוזה המשך הפסד אך קטן יותר של 30 סנט למניה ומכירות של 293.2 מיליון דולר. האנליסטים חוזים שב-2021, ההפסדים יגיעו לידי סיום. החברה תהפוך רווחית משום שהמכירות יגדלו פי קרוב ל-20 בזכות הנגיף.

• ביל אקמן מציע מיליון דולר למוסר מידע על רוצח צ'רלי קירק
• השווקים באסיה במרחק נגיעה משיא היסטורי: המשקיעים בטוחים שהפד יוריד ריבית
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה...

בשנת 2021 כך על פי קונסנזוס האנליסטים - המכירות יזנקו ל-8.9 מיליארד דולר, לעומת כ-600 מיליון דולר בשנת 2020. הרווח למניה יסתכם ב-2021 על פי ממוצע התחזיות ב-11.7 דולר למניה לעומת הפסד של כ-1.6 דולר למניה בשנת 2020. מניית מודרנה נסחרת ב-130 דולר כך שמדובר במכפיל רווח לכאורה סביר של 11-12. אבל יש סימן שאלה גדול לגבי המכירות ב-2022 ויכולת הצמיחה של מודרנה בשעה שיהיו כבר הרבה מתחרות ובהתאמה המחירים ירדו.  חשוב להבין שכעת מודרנה ופייזר מרוויחות בשיעורים גבוהים אבל עם הרחבת ההפצה של אסטרה זנקה, כניסה של ג'ונסון אנד ג'ונסון, נובהווקס ונוספות, המחירים יירדו והרווחיות תישחק. 

איך אנחנו יודעים? שימו לב - שנה הבאה המכירות יסכמו להערכת האנליסטים ב-8.9 מיליארד דולר. על מכירות כאלו החברה צפויה להרוויח בשורה התחתונה 4.5 מיליארד דולר - זו רווחיות חריגה, גם לתחום התרופות שנובעת אך ורק מהראשוניות והביקושים העצומים. בפועל, אם תנתחו חברות ביומד, תרופות ותרופות שמפתחות חיסונים תקבלו רווחיו שאולי מגיעה ל-15%-20% בשורה התחתונה. מודרנה מגיעה ל-50% ויותר. זה אומר שהמרווחים ירדו. כדי לשמור על הרווח של 2021 מודרנה תצטרך למכור הרבה יותר