באפט מול ה-S&P 500 - מי המנצח?
בטווח הארוך באפט מנצח בגדול עם תשואה של 5.5 מיליון אחוז מול 39,000%, אבל בשנים האחרונות הפער מצטמצם - בעשור האחרון ההובלה של ברקשייר היא רק 11% מעל המדד
בחמש השנים האחרונות (2020-2025), ברקשייר הת'אווי הציגה ביצועים מעורבים. השנה הבולטת ביותר הייתה 2025, בה מניות ברקשייר זינקו ב-33% לעומת עלייה צנועה של 10% בלבד במדד S&P 500. עם זאת, בשנים מסוימות בתקופה זו, המדד הצליח להתעלות על ברקשייר.
במבט על העשור האחרון (2015-2025), התמונה הופכת חיובית יותר עבור באפט. ברקשייר השיגה תשואה כוללת של כ-271% לעומת 232% של מדד S&P 500. הפער של 39% לטובת ברקשייר מוכיח שבטווח הבינוני-ארוך, הגישה המתודית והסבלנית של באפט עדיין מניבה תוצאות עדיפות, גם אם הן אינן דרמטיות כמו בעבר.
המבחן האמיתי של אסטרטגיית השקעה הוא הטווח הארוך, ובתקופה של 20 שנה (2005-2025) ברקשייר הביסה את המדד, אם כי בפער קטן. עם תשואה של 570% לעומת 559% של המדד, מדובר בהפרש של 11% בלבד. למרות שהניצחון הוא של באפט, הפער המצומצם מעלה שאלות לגבי היתרון של ניהול אקטיבי בעידן הנוכחי.
- אפקט באפט: אלפאבית קופצת ב-3%
- ענקיות הטכנולוגיה עוברות לעידן עתיר הון - כיצד ה-AI משנה את פני התעשייה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההישג המדהים ביותר של באפט נחשף כשבוחנים את כל תקופת הנהגתו מאז 1964. הנתון המטורף של 5,502,284% תשואה (5.5 מיליון אחוז!) לעומת 39,054% של מדד ה-S&P 500 חושף את הגאונות שלו. זוהי תשואה גבוהה פי 140 מהמדד, הישג שנראה בלתי אפשרי לשחזור בעתיד.
כתבות על פרישת באפט:
> היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- לפי החוק: איך חברות ה־AI הסיניות מצליחות לעקוף את מגבלות השבבים
- טסלה מכחישה ניתוק מספקים סיניים למרות לחצים גיאופוליטיים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- עובדי Wix הפסידו 400 מיליון דולר; כל עובד איבד 110 אלף דולר
> סיפור חייו של וורן באפט - מילד שמכר עיתונים לאגדת ההשקעות של וול סטריט
> יקבל 1.2 טריליון דולר לידיים: מיהו גרג אייבל, היורש של באפט?
> באפט יפרוש בסוף השנה; גרג אייבל יוביל את ברקשייר
> באפט על שוק המניות - "הירידות לא היו הזדמנות, זה לא היה שוק דובי באמת"
הגורם המרכזי להצלחה
הגורם המרכזי להצלחתו של באפט היה יכולתו לנצל את הכספים הזמינים מהפעילות הביטוחית - פרמיות שהתקבלו לפני תשלום תביעות - כמקור מימון זול להשקעות ארוכות טווח. חברות הביטוח שרכש ב-1967 היוו את הבסיס לאימפריה הפיננסית שלו, כשהיתרות הזמינות הגיעו ל-173 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2025.השקעות משמעותיות של באפט כוללות את אפל, שבה השקיע יותר מ-31 מיליארד דולר החל מ-2016 וראה את ערכה עולה ליותר מ-174 מיליארד דולר. השקעות אסטרטגיות נוספות באמריקן אקספרס, קוקה קולה ובנק אוף אמריקה הניבו רווחים של למעלה מ-100 מיליארד דולר מעל מחיר הרכישה, מבלי לכלול דיבידנדים משמעותיים.
ברקשייר בעיקר מכרה מניות
ברקשייר הת'אווי מחזיקה בהיקף המזומנים חסר תקדים - 348 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון הראשון של 2025. זהו שיא כל הזמנים, והוא מעיד על
כך שבאפט התקשה למצוא הזדמנויות השקעה מושכות בשוק הנוכחי. במהלך הרבעון הראשון, בזמן שמדד S&P 500 נכנס לטריטוריית תיקון עם ירידה של 9% מהשיא, ברקשייר רכשה מניות בשווי 3.2 מיליארד דולר בלבד לעומת מכירות של 4.7 מיליארד דולר - נטו מכירות של 1.5 מיליארד דולר.
ברקשייר למעשה הייתה מוכרת נטו של מניות במשך 10 רבעונים רצופים. מאז 2019, החברה הייתה מוכרת נטו ב-19 מתוך 25 רבעונים. מחקרים מראים שכאשר ברקשייר מוכרת יותר מניות מאשר קונה, מדד S&P 500 נוטה להציג ביצועים פחותים. בממוצע, המדד עלה ב-12% בשנה שלאחר רבעונים שבהם ברקשייר הייתה מוכרת נטו, לעומת עלייה ממוצעת של 20% לאחר רבעונים שבהם היא הייתה קונה נטו.
חשוב להבין שההתנהגות הזהירה של באפט לא בהכרח מעידה על חוסר אמון בשוק, אלא נובעת גם מהאתגר הייחודי שעומד בפני חברה בשווי 1.1 טריליון דולר. השקעה של 33 מיליארד דולר במניה מסוימת תהווה רק 3% משווי ברקשייר, אך רק כמחצית מהחברות במדד S&P 500 שוות 33 מיליארד דולר או יותר. המגבלה הזו מקשה על באפט למצוא השקעות משמעותיות שיכולות להשפיע מהותית על תוצאות החברה.
בזמן שבאפט מתכונן להעביר את השרביט לגרג אייבל, השאלה הגדולה היא האם היורש יוכל להמשיך את המורשת. הנתונים מראים שבעוד שבאפט עדיין מצליח להכות את השוק, הפערים הולכים ומצטמצמים. בעידן של אלגוריתמים מתקדמים ומידע זמין לכולם, היתרון של משקיע בודד הולך ופוחת. הסיפור של באפט מול השוק הוא למעשה סיפור של תקופה מיוחדת בהיסטוריה הפיננסית, בה משקיע יחיד עם גישה ייחודית ומשמעת ברזל הצליח להתעלות על השוק באופן יוצא דופן. ככל שאנו מתקדמים לעידן חדש, נראה שהישגים כאלה יהיו נדירים יותר ויותר.
- 2.אנונימי 04/05/2025 23:24הגב לתגובה זוההשואה בין התשואות של באפט ל SP500 מרתקת. אבל האם עשית את החישוב מול מדד SP500 שכולל השקעה מחדש של דיבידנדים כי ברקשייר לא מחלקת.
- 1.סנופי (ל"ת)אנונימי 04/05/2025 22:47הגב לתגובה זו
עליות בבורסה (גרוק)"קנו מניות סיניות" - ההמלצה של ג'יי פי מורגן
בנק ההשקעות המוביל בעולם בעד מניות סיניות - "הפוטנציאל גובר על הסיכונים"; ומה חושבים אנליסטים אחרים וגם - למה הפנטגון רוצה להגדיר את BYD , עליבאבא ובאידו כחברות ביטחוניות שעוזרות לצבא סין?
בנק ההשקעות ג'יי.פי. מורגן שינה את תחזיתו לשוק המניות הסיני והעלה את ההמלצה ל"תשואת יתר" (Overweight). האסטרטגים של הבנק, בראשם רג'יב בטרה, סבורים כי הסיכוי לעליות חדות ב-2026 עולה בהרבה על הסיכון לירידות משמעותיות. הסיבות המרכזיות: אימוץ מואץ של בינה מלאכותית, חבילות תמריצים לעידוד צריכה פנימית ורפורמות עמוקות בממשל התאגידי. "סין כבר ויתרה על רוב היתרון היחסי שהיה לה בתחילת 2025 – דווקא עכשיו זו נקודת כניסה אטרקטיבית במיוחד", נכתב בדוח המעודכן.
התזמון של ההמלצה מעניין במיוחד. מדד MSCI סין אמנם עלה בכ-33% מתחילת השנה, אבל ברבעון האחרון הוא דווקא ירד ב-6.2%, בעוד מדד אסיה-פסיפיק הרחב (ללא יפן) עלה ב-1.3%. במילים אחרות - השוק הסיני נמצא כרגע במומנטום חיובי כללי, אבל עדיין רחוק מהשיאים של 2021, והמכפילים שלו נשארו סבירים (12-14 פעמים הרווחים הצפויים). רמות החשיפה של משקיעים זרים ומוסדיים עדיין נמוכות יחסית – כלומר יש הרבה "כסף חכם" שעדיין לא נכנס.
המנועים שג'יי.פי. מורגן רואה קדימה חזקים מאוד:
בינה מלאכותית - סין ממשיכה להשקיע עשרות מיליארדי דולרים ב-AI, וחברות כמו Baidu, Tencent ואליבאבא כבר מדווחות על זינוק בהכנסות מענן ובינה מלאכותית. הבנק צופה צמיחה של עשרות אחוזים בתחום הזה כבר ב-2026.
עידוד צריכה - חבילת התמריצים האחרונה של 2 טריליון יואן כוללת קיצוץ מסים על מוצרי צריכה, סבסוד רכב חשמלי והרחבת תוכניות דיור – כל אלה אמורים להחזיר את הצרכן הסיני למשחק.
ממשל תאגידי - חוקים חדשים מחייבים דיבידנדים גבוהים יותר ושקיפות, מה שמפחית את "הנחת הסיכון הסיני" שגרמה למשקיעים זרים לברוח בשנים האחרונות.
לפי החוק: איך חברות ה־AI הסיניות מצליחות לעקוף את מגבלות השבבים
עליבאבא ובייטדאנס מעבירות אימון מודלים למרכזי נתונים בחו״ל כדי לשמר גישה לשבבי אנבידיה, בעוד DeepSeek נשארת בסין עם מלאי שבבים שנרכש מראש ושיתוף פעולה עם וואווי
המאבק על גישה לכוח מחשוב מתקדם דוחף יותר ויותר חברות טכנולוגיה סיניות לפעול מחוץ לגבולות המדינה. על רקע ההגבלות האמריקאיות על מכירת שבבים מתקדמים, כמה מהשחקניות הגדולות בתחום הבינה המלאכותית מעבירות חלק מהאימון של המודלים החדשים למרכזי נתונים במדינות שכנות, שבהן הציוד הדרוש עדיין זמין ומותר לשימוש.
לפי הדיווחים, קבוצות כמו עליבאבא Alibaba 0.38% ובייטדאנס משתמשות במתקנים בסינגפור ובמלזיה לאימון הגרסאות האחרונות של מודלי ה־LLM שלהן. המהלך מאפשר להן גישה לשבבי אנבידיה העדכניים, שאינם זמינים עוד לרכישה ישירה בתוך סין. מרכזי הנתונים באזור הפכו בשנה האחרונה ליעד מבוקש עבור חברות סיניות, בין היתר משום שהם מצוידים בתשתיות הדומות לאלו שמשרתות את ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות. מפעילי מתקנים בסינגפור מציינים כי כל עוד השירות מסופק על ידי גופים שאינם סינים, הפעילות עומדת בדרישות התקנות הבינלאומיות.
עוקפות את המגבלות בצורה חוקית
הגישה הזו מתבססת על שינוי רגולטורי שהתרחש בארה״ב. הגבלות היצוא שהוטלו בתקופת הממשל הקודם הגבילו את מכירת השבבים שיועדו במיוחד לשוק הסיני, ובהם דגמי H20 של אנבידיה. בתגובה, החברות הסיניות עברו לחפש פתרונות מחוץ למדינה כדי לשמר את יכולתן לפתח מודלים מתקדמים. הן פועלות לפי מודל פשוט: שכירת כוח מחשוב במרכזי נתונים זרים שאינם בבעלות סינית. שינוי רגולטורי שבוצע השנה ביטל ניסיון לסגור את האפשרות הזו, וכך הן ממשיכות להשתמש בתשתיות זרות באופן חוקי.
חברות כמו עליבאבא ובייטדאנס יכולות כך להמשיך ולהשקיע בפיתוח המודלים שלהן - Qwen ו-Doubao - שנחשבים מתקדמים במיוחד בהשוואה למתחרים בשוק. פתיחת חלק מהמודלים לשימוש מפתחים מחוץ לסין חיזקה את חשיפתם והביאה להרחבת קהילת המשתמשים, מה שתרם לאימוצם בפרויקטים שונים ברחבי העולם.
- הקרב על השבבים: TSMC תובעת בכיר לשעבר שהצטרף לאינטל
- היום בוול סטריט: האם התיקון יימשך ומה צפוי במניות הבולטות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
DeepSeek ממשיכה לאמן מודלים בסין
חריגה בולטת מהמגמה הזו היא חברת DeepSeek, שבוחרת להמשיך לאמן את מודליה בתוך סין. לפי הדיווחים, החברה נערכה מבעוד מועד להגבלות האמריקאיות ורכשה מלאי גדול של שבבי אנבידיה לפני שהתקנות החדשות נכנסו לתוקף. צעד זה מאפשר לה להמשיך באימון מקומי גם ללא גישה לתשתיות מחשוב זרות. נוסף על כך, DeepSeek פועלת בשיתוף פעולה הדוק עם יצרניות שבבים מקומיות, ובראשן וואווי, שמקצה מהנדסים מטעמה למטה החברה בהאנג׳ואו במטרה לפתח שבבים מותאמים לאימון מודלים גדולים.
