פאוול מזהיר - האינפלציה עלולה לעלות, הצמיחה תרד; הירידות מתחזקות

נתחיל מהסוף - הנאום של ג'רום פאוול מוריד את השווקים. הנאסד"ק היה במינוס 2%, עכשיו במינוס 2.6% - הירידות מתחזקות: הנאסד"ק נופל ב-2.6%, ה-S&P עם 1.7%

המכסים של טראמפ ומלחמת הסחר מייצרים אי וודאות וג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, מזהיר ממצב מאתגר. בנאום שנשא בשיקגו, הוא אמר כי המכסים עלולים ליצור "תרחיש מאתגר" עבור הבנק המרכזי, שבו ייאלץ לבחור בין שליטה באינפלציה לבין תמיכה בצמיחה כלכלית. "תעריפים צפויים לגרום לעלייה לפחות זמנית  באינפלציה", אמר פאוול, והוסיף כי "ההשפעות עלולות להיות מתמשכות יותר, תלוי בגודל ההשפעה, בזמן שייקח להעביר אותם למחירים ובשמירה על ציפיות אינפלציה ארוכות טווח יציבות". 

כדי להילחם באינפלציה פאוול צריך להשתמש בנשק הריבית, האם הוא יעלה ריבית? זה תרחיש לכאורה רחוק, אבל נראה שהסיכויים להפחתה קרובה הם נמוכים במיוחד.  עם זאת, וכאן הוא מגיע לאתגר של הצמיחה - המכסים מעלים מחירים ובולמים את הצמיחה. כדי לעודד צמיחה לכאורה יש להוריד ריבית, אבל זה מתנגש עם המטרה של הבנק המרכזי לשלוט באינפלציה. במילים אחרות, פאוול נמצא בן הפטיש לסדן - בין האינפלציה לצמיחה.

פאוול ציין כי הכלכלה האמריקאית נמצאת כעת ב"מצב יציב", אך הדגיש כי נתונים מראים האטה בצמיחה ברבעון הראשון של 2025 לעומת 2024. "הנתונים עד כה מצביעים על כך שהצמיחה האטה מהקצב של השנה שעברה", אמר, והתייחס לצריכה צנועה וליבוא מוגבר שמשקף ניסיונות של עסקים להתכונן לעלייה במכסים. כלומר, דווקא ההצהרה על מכסים מביאים איתם נתוני צמיחה טובים כי גופים מתכוננים למכסים דרך רכישות מוגברות עוד לפני העלאת המכס.

• טראמפ מזניק את החוזים: לא אפטר את פאוול; המכסים על סין יהיו נמוכים בהרבה
• הפרופסור שתומך בטראמפ במאבקו בפאוול ומה החשש הגדול של המשקיעים?

עם זאת, ברור שהמכסים צפויים, בסופו של דבר לפגוע בתמ"ג. בינתיים, היה בחודש מרץ גידול של 1.4% במכירות הקמעונאיות, מעל התחזיות, בעיקר הודות לקונים שמיהרו לרכוש כלי רכב לפני כניסת התעריפים לתוקף. עם זאת, הפדרל ריזרב באטלנטה מעריך כי התמ"ג יצטמק ב-0.1% ברבעון זהג.

פאוול ציין כי מדד האינפלציה המרכזי של הבנק צפוי להגיע ל-2.6% במרץ, לעומת יעד של 2%, וכי "חלק ניכר מהעלייה נובע מהמכסים". עם זאת, הוא הדגיש כי "לעת עתה, אנו בעמדת המתנה ורק כשהדברים יתבהרו נשקול התאמות במדיניות הריבית". השווקים צופים כי הפדרל ריזרב יחדש את הורדות הריבית ביוני, עם שלוש עד ארבע הורדות של רבע אחוז עד סוף השנה, הם עלולים להתאכזב.