מנכ"ל מדרוג: "המצב שבו עשרות חברות מנפיקות אג"ח לא מדורגות מסוכן למשקיעים"

גיל גזית, מנכ"ל חברת הדירוג מידרוג נשא היום דברים בכנס החצי שנתי של איגוד החברות הציבוריות ו-DC Finance. לגבי הנפקות אג"ח חדשות, ציין גזית כי "יכול להיות שנראה בעתיד הנפקות אג"ח של אגרות חוב בסיכון של Ba ומטה בהתאם למידת שיתוף הפעולה של הבורסה בת"א ליצירת מדדים שיעקבו אחריהן.

"המצב הנוכחי, שבו יש כיום 20 מיליארד של אג"ח לא מדורגות אשר על פי אתר הבורסה לניירות ערך מדובר באג"ח מסוכן, הוא מצב שמסכן את המשקיעים", אמר גזית. עד 2007 היו הנפקות בסכומים לא קטנים של הנפקות לא מדורגות. היום אנו רואים חברות רבות של נדל"ן למגורים לא מדורג שוויתרו על הדירוג ונתנו בטחונות שלמעשה לא שווים לבעלי החוב כלום מפני שבמידה ויהיה הסדר, הביטחונות יהיו משועבדים קודם כל לנושים המובטחים.

כל החברות הלא מדורגות האלה עברו אצלנו במשרדים והחליטו שלא להנפיק עם דירוג, בגלל שהדירוג שקיבלו לא מצא חן בעיניהן. כמו חברות קודמות שהנפיקו אג"ח ונעלמו, כך גם חלק מהחברות המנפיקות היום, ללא דירוג, צפויות להיעלם.

בקרב המנפיקות מענף הנדל"ן בשנת 2010, בלט חלקן של החברות המשקיעות בנדל"ן בחו"ל, לרבות ארה"ב, מזרח אירופה ורוסיה, זאת בשונה משנת 2009 שבלטה במנפיקות מקומיות וסולידיות מאוד. גזית ציין כי בנטרול גיוסי הבנקים וחברות הביטוח, העלייה בהיקף הגיוסים בשנת 2010 הינה מתונה יותר וניצבת על כ-6%.

במצגת שהציג בכנס צוין כי היקף ההנפקות של אג"ח קונצרני בשנת 2010 הסתכם בכ-43 מיליארד שקל ערך נקוב בהשוואה לכ-36 מיליארד שקל ערך נקוב בשנת 2009 - גידול של כ-19% כשעיקר הגידול בהנפקות בשנת 2010 מיוחס למוסדות פיננסיים שהיווה כ-46% מסך ההנפקות לעומת כ-36% בשנת 2009. עוד עולה מהמצגת כי מבין מנפיקים שאינם מוסדות פיננסיים, הגידול הבולט בהיקף ההנפקות בשנת 2010 לעומת שנת 2009 נרשם בקרב חברות הנדל"ן (עלייה של 46%) וחברות תקשורת (55%). ירידה נרשמה בחלקן של חברות הדלק וחברות התעשייה (להוציא תעשייה ביטחונית). בשנת 2010 המנפיקים הבולטים היו קבוצת דלק, החברה לישראל, גזית גלוב, אלביט מערכות ופרטנר. כל אחד מהם היווה 2.5%-3.5% מהערך הנקוב שהונפק. בלטה בהיעדרה קבוצת אי.די.בי על המטות השונים שנעדרה מרשימת המנפיקים.