כלכלני לאומי: "השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב אינה מעניקה כיום תשואות אטרקטיביות"
כלכלני ענף מחקר שוק ההון - שווקים בינלאומיים בבנק לאומי פרסמו הבוקר סקירה על השווקים בעולם. לגבי שוקי האג"ח בארה"ב סבורים בלאומי כי רמת התשואות הנוכחית היא אומנם נמוכה ואולם משקפת בצורה נאמנה את ההתאוששות האיטית הצפויה בכלכלת ארה"ב.
"אנו מעריכים כי בטווח הזמן הקרוב צפוי המשך טיפוס איטי של תשואת האיגרות כלפי מעלה. יחד עם זאת, להערכתנו אין לצפות להמשך עליית תשואות מהיר, אלא למסחר תנודתי שבמהלכו נראה בסיכום חלק מהשבועות הבאים דווקא ירידת תשואות".
"במגמת עליית התשואות יתמכו לדעתנו המשך ההנפקות של ממשלת ארה"ב והמשך התאוששות איטית בנתוני המאקרו, כאשר נתוני הצמיחה ברבעון III של השנה, שיפורסמו ביום חמישי הקרוב, יתנו אינדיקציה חשובה בנוגע לקצב ההתאוששות הכלכלית. מאידך העדר הסימנים ללחצים אינפלציוניים ומחויבות הבנק המרכזי לשמירה על ריבית נמוכה ימשיכו ללחוץ על רמת התשואות כלפי מטה".
בלאומי מציינים כי מצבו השברירי של המשק האמריקאי ובעיקר מצב שוק התעסוקה יותירו את רמת הריבית הנוכחית על כנה לפחות עד לתום רבעון ראשון ב-2010. "אין שינוי בהמלצתנו כי השקעה באג"ח של ממשלת ארה"ב אינה מעניקה כיום למשקיע רמת תשואות אטרקטיבית וכי אפיק השקעה זה מתאים רק למשקיעים סולידיים וגם אז כדאי להם להימצא בחלק הקצר של העקום".
באפיק הקונצרני ממשיכים להמליץ בלאומי למשקיעים הסולידיים לרכוש אג"ח בדרוגים גבוהים. משקיעים אוהבי סיכון יכולים להגדיל את רמת הסיכון על ידי רכישה של אג"ח קונצרניות בדירוגי השקעה בינוניים ואג"ח של חברות יציבות מהסקטור הפיננסי. עם זאת, "אנו סבורים כי פערי התשואה בכל הדרוגים ובמיוחד בדירוגים הספקולטיביים ירדו לרמות שאינן משקפות כראוי את הסיכון שבהשקעה, במיוחד לאור סימני השאלה סביב קצב ההתאוששות העתידי של הכלכלה הגלובאלית".
לגבי אגרות החוב באירופה אומרים בלאומי כי "הכלכלה הריאלית תמשיך ותציג השתפרות איטית והדרגתית. יחד עם זאת, עד שהמשק האירופאי יחזור לתוואי של צמיחה ברת-קיימא ייקח עוד זמן ממושך. רמת התשואות לאורך העקום האירופאי משקפת להערכתנו בצורה נאמנה את מצב הכלכלה הריאלית. לאור זאת בטווח הקצר צפוי מסחר תנודתי. בטווח הזמן הארוך יותר צפוי השיפור ההדרגתי בנתוני המאקרו ביחד עם הגידול בהיקפי הגיוסים הממשלתיים לתמוך במגמת עליית התשואות. לפיכך, אנו ממליצים למשקיעים סולידיים להמשיך ולהתרכז בחלק הקצר של העקום".
לגבי הדולר מציינים בלאומי כי בטווח הבינוני (חודשים מספר), המגמה של התחזקות הדולר, שתחילתה בחודש אפריל 2008, יכולה עדיין להיתמך בהערכת החסר של הדולר על פי שוויון כוח הקנייה ובצמצום גירעונות הסחר האמריקניים. יחד עם זאת, בטווח הארוך יותר, הגרעון הפיסקאלי המתרחב בארה"ב והחוב התופח צפויים להחליש לאורך זמן את הדולר האמריקני לעומת המטבעות המרכזיים.
בנוגע למניות בוול סטריט מציינים בלאומי כי בטווח הקצר צפויים מדדי המניות להיות מושפעים בעיקר מהדוחות הכספיים אותם יפרסמו החברות המובילות ומנתוני המאקרו החשובים שיתפרסמו חדשות לבקרים. "הדוחות והנתונים שפורסמו לאחרונה ממשכים לתת אינדיקציה ברורה לכך שהכלכלה נמצאת במסלול של התאוששות ואנו מעריכים כי מרבית החדשות שיפורסמו בקרוב אף הן יהיו חיוביות. בשל האמור לעיל, בטווח הקצר צפויים המדדים להיסחר בעליות שערים, אם כי קיים פוטנציאל למימושים קלים, כמו זה שחווינו בשבוע האחרון".
הסכמי אברהם, החתימה בבית הלבן עם ישראל, איחוד האמירויות ובחריין, 2020, צילום: רשתות חברתיותהחלום הכלכלי - הסכמי אברהם רחבים
כמה תרמו הסכמי אברהם לכלכלת ישראל, מה החשיבות הגדולה שלהם ומה יקרה אם וכאשר סעודיה, סוריה ולבנון יצטרפו להסכמים
הסכמי אברהם סעודיה, סוריה, לבנון - אלו המדינות שעשויות לעשות שלום עם ישראל, או לפחות לחתום על הסכם נורמליזציה. סעודיה מאוד חשובה, בשל גודלה, חשיבותה, עושרה. סוריה ולבנון קריטיות לנו כי הן שכונות צמודות. העסקה החשובה להחזרת החטופים והפסקת האש עם החמאס היא בעצם הכרזה על סיום המלחמה האזורית. החות'ים שאמרו שהם במשחק כדי לתמוך באחים מהחמאס, לא צפויים להמשיך בלחימה. המייצרים יפתו מחדש, ויש לזה הקלה כלכלית משמעותית - עלויות ההובלה לישראל יפחתו.
איראן היא סימן שאלה גדול, אבל אחרי המכה שספגה ביוני, נראה שלמרות הקושי, הסדר בפיקוח על הגרעין יתקדם בעצלתיים ונגיע לסוג של הסדרה.
המזרח התיכון החדש הוא מזרח תיכון של ישראל חזקה, מרתיעה, עוצמתית. אף אחד לא רוצה להתעסק עם ה"משוגעים" ונראה שכך צריך להתנהג כאן, למרות שזה עלה לנו בתדמית שלילית במדינות אירופה. נראה שבהדרגה התדמית תשתפר, אבל זה נזק שעלול להיות גדול ושייקח זמן לתקן אותו. ישראל נתפסת במקומות רבים כבריונית, אפילו כרצחנית. בסוף עסקים נעשים בין אנשים - אנשים עם אנשים והדימוי הזה פוגע בעסקים.
עם זאת, צריך להסתכל על התמונה הרחבה. מול המפגינים והממשלות שתקפו את ישראל יש גם בתוך אירופה תמיכה של ציבור גדול שמפנים שישראל בעצם נלחמת את המלחמה של אירופה. האיסלם הקיצוני מתפשט באירופה עם עשרות מיליוני מהגרים וזה משנה את צביונה של היבשת. הימין באירופה מתעורר וגדל והוא עולה בסקרים ומתחזק בבחירות. זה קרה לאחרונה גם בצ'כיה - המיליארדר שחוזר לשלטון - ומה צפוי בבחירות באירופה בשנים הבאות?. זה יקרה במדינות נוספות.
מול הנזקים הכלכליים שנובעים מהתדמית השלילית, יש גם תועלת כלכלית גדולה מסיום המלחמה. ראשית ובאופן ישיר - הוצאות הביטחון ירדו דרמטית. שנית ובאופן עקיף, שיפור במצב הרוח ובסנטימנט מגביר צריכה, משפר צמיחה. שלישית - לנגיד כבר לא יהיה מנוס מלהוריד את הריבית. זהו, נגמרו התירוצים. זה כמובן טוב לצרכנים וללווים.
- האיחוד שחתם הסכם שלום עם ישראל לא יוותר עליו כל כך מהר
- סמוטריץ' חשף את מפת הריבונות - באמירויות הזהירו מקריסת 'הסכמי אברהם'
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ורביעית וזה המוקד הפעם - הסכמי אברהם עשויים להתרחב. יש מדינות לא מעטות שעשויות להצטרף למעגל, נראה שהראשונות הן סוריה, לבנון וסעודיה. אם אכן זה יקרה, אז ההשפעה על הכלכלה צפויה להיות מאוד משמעותית. שלום עם השכנות, יתורגם בהדרגה לעסקים וגם בסופו של דבר (אם כי לא בשנים הראשונות) לירידה בהוצאות הביטחון. הסכם נורמליזציה עם סעודיה עשוי לפתוח פעילות של סחר משמעותי והשקעות.
הסכמי אברהם, החתימה בבית הלבן עם ישראל, איחוד האמירויות ובחריין, 2020, צילום: רשתות חברתיותהחלום הכלכלי - הסכמי אברהם רחבים
כמה תרמו הסכמי אברהם לכלכלת ישראל, מה החשיבות הגדולה שלהם ומה יקרה אם וכאשר סעודיה, סוריה ולבנון יצטרפו להסכמים
הסכמי אברהם סעודיה, סוריה, לבנון - אלו המדינות שעשויות לעשות שלום עם ישראל, או לפחות לחתום על הסכם נורמליזציה. סעודיה מאוד חשובה, בשל גודלה, חשיבותה, עושרה. סוריה ולבנון קריטיות לנו כי הן שכונות צמודות. העסקה החשובה להחזרת החטופים והפסקת האש עם החמאס היא בעצם הכרזה על סיום המלחמה האזורית. החות'ים שאמרו שהם במשחק כדי לתמוך באחים מהחמאס, לא צפויים להמשיך בלחימה. המייצרים יפתו מחדש, ויש לזה הקלה כלכלית משמעותית - עלויות ההובלה לישראל יפחתו.
איראן היא סימן שאלה גדול, אבל אחרי המכה שספגה ביוני, נראה שלמרות הקושי, הסדר בפיקוח על הגרעין יתקדם בעצלתיים ונגיע לסוג של הסדרה.
המזרח התיכון החדש הוא מזרח תיכון של ישראל חזקה, מרתיעה, עוצמתית. אף אחד לא רוצה להתעסק עם ה"משוגעים" ונראה שכך צריך להתנהג כאן, למרות שזה עלה לנו בתדמית שלילית במדינות אירופה. נראה שבהדרגה התדמית תשתפר, אבל זה נזק שעלול להיות גדול ושייקח זמן לתקן אותו. ישראל נתפסת במקומות רבים כבריונית, אפילו כרצחנית. בסוף עסקים נעשים בין אנשים - אנשים עם אנשים והדימוי הזה פוגע בעסקים.
עם זאת, צריך להסתכל על התמונה הרחבה. מול המפגינים והממשלות שתקפו את ישראל יש גם בתוך אירופה תמיכה של ציבור גדול שמפנים שישראל בעצם נלחמת את המלחמה של אירופה. האיסלם הקיצוני מתפשט באירופה עם עשרות מיליוני מהגרים וזה משנה את צביונה של היבשת. הימין באירופה מתעורר וגדל והוא עולה בסקרים ומתחזק בבחירות. זה קרה לאחרונה גם בצ'כיה - המיליארדר שחוזר לשלטון - ומה צפוי בבחירות באירופה בשנים הבאות?. זה יקרה במדינות נוספות.
מול הנזקים הכלכליים שנובעים מהתדמית השלילית, יש גם תועלת כלכלית גדולה מסיום המלחמה. ראשית ובאופן ישיר - הוצאות הביטחון ירדו דרמטית. שנית ובאופן עקיף, שיפור במצב הרוח ובסנטימנט מגביר צריכה, משפר צמיחה. שלישית - לנגיד כבר לא יהיה מנוס מלהוריד את הריבית. זהו, נגמרו התירוצים. זה כמובן טוב לצרכנים וללווים.
- האיחוד שחתם הסכם שלום עם ישראל לא יוותר עליו כל כך מהר
- סמוטריץ' חשף את מפת הריבונות - באמירויות הזהירו מקריסת 'הסכמי אברהם'
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ורביעית וזה המוקד הפעם - הסכמי אברהם עשויים להתרחב. יש מדינות לא מעטות שעשויות להצטרף למעגל, נראה שהראשונות הן סוריה, לבנון וסעודיה. אם אכן זה יקרה, אז ההשפעה על הכלכלה צפויה להיות מאוד משמעותית. שלום עם השכנות, יתורגם בהדרגה לעסקים וגם בסופו של דבר (אם כי לא בשנים הראשונות) לירידה בהוצאות הביטחון. הסכם נורמליזציה עם סעודיה עשוי לפתוח פעילות של סחר משמעותי והשקעות.
