דו"חות חזקים לסאני תקשורת: גידול של 21% בשורת ההכנסות
סאני סאני תקשורת, יבואנית סמסונג בישראל, מדווחת הבוקר על דו"חות חזקים מאוד לרבעון הראשון, שעדיין לא כוללים את מכירות הגלקסי 8 (שהושק רק באפריל). הדו"חות פורסמו הבוקר בצל עזיבתו לפני מספר ימים של יו"ר החברה, משה ריינס כאשר במקביל מדווחת סאני על מינויו של משה פרי למנכ"ל, זאת לאחר עזיבתה של ענת כהן שפכט את התפקיד לפני כשלושה חודשים.
מניית סאני תקשורת 0.25% מזנקת 12% בתגובה לדוחות במחזור גדול (השישי בגודלו בשוק כעת) ומשלימה ראלי של מעל 400% מתחילת השנה לשווי שוק של 430 מיליון שקלים. נציין כי בברק קפיטל החלו לסקר לאחרונה את מניית סאני תקשורת עם מחיר יעד של 2.42 שקלים. הבוקר נסחרת המניה במחיר של 2.32 שקלים (כלומר האפסייד כמעט נסגר), והשאלה היא האם מחיר היעד יעודכן מעלה העקבות הדו"חות.
סאני רשמה צמיחה חדה של כ-21% בשורת ההכנסות ברבעון הראשון של 2017 לסך של כ-244 מיליון שקל, זאת בהשוואה להכנסות של 201 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. את הצמיחה המהותית בסך ההכנסות מסבירים בחברה כי הינה תוצאה של מהלך אסטרטגי שקדמה החברה להגדלת פעילותה בתחום שירותי הערך המוסף שהיא מספקת ללקוחות, באמצעות רשת החנויות שבבעלותה. אלה, לטענת החברה, מצטרפים להצלחת החברה במכירת סדרת 'Galaxy A' החדשה וכן במיצוי פוטנציאל המכירה של מכשיר ה-S7, על דגמיו, אשר הובילו את סאני לנתח שוק של יותר מ-40% למוצרי סמסונג בשוק הפתוח.
עוד מציינים בחברה כי השיפור בתוצאות הרבעון הראשון של 2017 בהשוואה לאלה ברבעון המקביל הושג חרף העובדה כי מכירות ה-Pre-sale של מוצר הדגל של סמסונג, ה-Galaxy S8, החלו רק בחודש אפריל, בעוד הרבעון הראשון של 2016 כלל את מכירות תקופת ה-Pre-sale וחודש ראשון של השקת מכשיר ה-S7.
- סאני: הרווח צנח ב-37% ל-10 מ' שקל, ההכנסות ירדו ב-5% ל-240 מ' שקל
- סאני ברבעון חלש אבל מחלקת דיבידנד ענק של 90 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סאני תקשורת מקבוצת לפידות רשמה בחודש אפריל 2017 הזמנות מחייבות עבור מכשיר ה-S8 בכמות המהווה גידול בשיעור של כ-100% ביחס לשלב ה-Pre-sale במכשיר ה-S7 אשר הושק במרץ 2016. בנוסף, תוצאות הרבעון הראשון של 2017 אינן הושפעו מהחלטת משרד האוצר על ביטול מס הקנייה על טלפונים סלולריים, אשר התקבלה בחודש אפריל השנה, ותבוא לידי ביטוי החל בדוחות הרבעון השני של השנה. סאני צופה כי בעקבות הפחתת המחירים תחול עלייה בביקוש לטלפונים סלולריים יוקרתיים, בדגש על סדרת הדגל של סמסונג ה-Galaxy S8, וזו צפויה להשפיע לחיוב על תוצאות החברה ברבעון השני של 2017 ולאורך השנה כולה.
בתוך כך, הרווח הגולמי זינק ברבעון הראשון של 2017 בכ-137.5% ל-40 מיליון שקל, המהווים כ-16.4% מסך הכנסות החברה, בהשוואה לרווח גולמי של 17 מיליון שקל, שהיוו כ-8.4% מסך הכנסות החברה ברבעון הראשון של 2016. הגידול ברווח וברווחיות הגולמית נבע משיעורי רווחיות גבוהים בגין אביזרים ומרווחיות מכשירים גבוהה יותר.
הרווח התפעולי התזרימי EBITDA רשם גם הוא זינוק חד ברבעון הראשון של 2017 בכ-235% לסך של 26.4 מיליון שקל בהשוואה ל-EBITDA של כ-7.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. שיעור ה-EBITDA ברבעון הראשון של 2017 הגיע לכ-11% מסך ההכנסות , זאת בהשוואה לשיעור EBITDA של כ-4% ברבעון המקביל. שיעור הוצאות התפעול של סאני מתוך סך ההכנסות גדל במעט לשיעור של 6.6% בהשוואה לכ-5.6% ברבעון המקביל וזאת, בין היתר, על רקע פתיחת שתי חנויות נוספות ברשת חנויות סאני והרחבת מצבת כוח האדם בתחום השירות.
- רבל זינקה לאור עלייה ברווחיות ולמרות ירידה בהכנסות
- אפל תרכוש חשמל מאקונרג'י, לאחר חיבור של פרויקט של 52 מגה וואט לרשת בפולין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור
הרווח הנקי של החברה ברבעון הראשון של 2017 הסתכם ב-8.7 מיליון שקל, בהשוואה לרווח של 2.9 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2016. סאני מציינת כי הגידול החד ברווח הנקי נבע חרף גידול בהוצאות המימון, אשר עיקרן נובע מהפסד בסך 9.8 מיליון שקל בגין הגנות ברכישת מט"ח.
- 4.ישראלים פראיירים משלמים מחירים מופקעים על סמרטפונים (ל"ת)ירון 08/05/2017 14:11הגב לתגובה זו
- 3.זקן בבורסה 08/05/2017 13:25הגב לתגובה זואחת עשתה 500 אחוז מתחילת השנה (סאני תקשורת ) ואילו סאני אלקטרוניקה האם לא עשתה כלום -אין לראות באמור המלצה מחזיק בנייר
- 2.מניה קיקיונית 08/05/2017 11:36הגב לתגובה זולפי הכותרת כאילו מדובר בטבע.חברה קיקיונית שהמניה שלה מורצת
- 1.אנונימי 08/05/2017 10:41הגב לתגובה זובלוף אחד גדול , זו הבורסה שלנו , ספקולנטים ומהמרים ,רווח של 8.7 מיליון ש"ח , תחשבו לבד .
- תברחו זאת הרצה 09/05/2017 09:09הגב לתגובה זועל המניית זבל הזאת שכל יום חמישי שלחה את המשקיעים שלה הבייתה מאושרים עם עלייה של 30 אחוז בכל שבוע.לפידות ניצלו עד הסוף את הציבור(שהתייאש מטבע )ועכשיו אני לא מקנה במי שלא מכר אותה אתמול.תודה ללפידות על המליון הראשוןבשוק ההון:)
- ונסחרת בחצי מיליארד פשוט טמטום. (ל"ת)צחי 08/05/2017 18:15הגב לתגובה זו
מאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסייםמשבר אשראי בשוק הנדל"ן - מניף מגלגלת חובות שיזמים לא מסוגלים להחזיר
היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל לעומת כ-421 מיליון שקל ברבעון המקביל והיקף החובות בפיגור זינק פי 3 ל-361 מיליון שקל; הדוח מרמז על מצוקה מתגברת בשוק מימון
הנדל״ן: קבלנים מתקשים לקבל אשראי בנקאי, פרויקטים נגררים, ועלויות הבנייה והירידה במכירות מכבידים על יכולת ההחזר
מניף הדוח של הרבעון השלישי שפרסמה חברת האשראי החוץ בנקאי מניף מניף -3.69% , אחד הגופים המרכזיים במימון ליזמי נדל״ן, מציג תמונה שמרחיקה מעבר לביצועי החברה עצמה. מההתבוננות במספרים, בשינויים במבנה תיק האשראי, ובקפיצות בחובות הנדחים והפיגורים, ניתן לראות את מה שמתרחש כיום מאחורי הקלעים בענף הנדל״ן הישראלי: ירידה במכירות שהובילה למצוקה תזרימית מתמשכת, קבלנים שמתקשים לקבל אשראי בנקאי, התייקרות בעלויות הבנייה, ומשק שבו יותר ויותר פרויקטים זקוקים ל"חמצן כלכלי" כדי לשרוד את הסביבה הנוכחית.
וזו לא הגזמה. על פי הדוח, היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה בין הצדדים זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל, יותר מכפול לעומת כ-421 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. לצד זה, החובות שבהם ההסכם כבר הסתיים אך טרם חלפו תשעה חודשים ממועד הסיום, כלומר חובות שהיו אמורים להיסגר זה מכבר, הגיעו ל-361 מיליון שקל, כמעט פי שלושה משנה שעברה. ביחד מדובר בכמעט 1.27 מיליארד שקל של חובות שנדחו, גולגלו או פשוט לא שולמו בזמן.
כשמניחים את זה מול ההון העצמי של מניף, מתקבלת תמונה מדאיגה יותר: החובות הנדחים והלא משולמים עומדים כבר היום על יותר מפי שניים מההון העצמי של החברה. בסביבה של ירידה במכירות דירות, איחורים במסירות ועלייה בעלויות הבנייה ברקע המלחמה, גם שינמוך קטן בתרחיש ההחזר עלול לדרוש הפרשות משמעותיות בעתיד. מניף אמנם מציגה רווחיות, אבל כשמשווים את ההפרשות לסכום האדיר של החובות שנדחו או לא שולמו בזמן, ברור שהן נמוכות מאוד. הפער בין היקף הדחיות לבין ההפרשה בפועל מעורר סימני שאלה לגבי הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה.
מי הם הלקוחות של מניף?
מדובר לרוב בקבלנים ויזמים שמראש מגיעים למגרש הזה במצב פחות חזק, מי שנזקקים להלוואות חוץ-בנקאיות, לעיתים בריבית גבוהה עם שעבודים שניים, רק כדי להשלים הון עצמי ולצאת לדרך. המודל הזה עובד היטב כשהשוק גודש במכירות ובקצב סגירת עסקאות מהיר שמזרים כספים לחברה. אבל כשהשוק מאבד גובה, עלויות הבנייה מזנקות, המלאים נערמים (נזכיר שהיקף הדירות הלא מכורות מתקרב לכ-85 אלף דירות) והמחירים מתחילים להתיישר כלפי מטה מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת, הלווים האלה הם הראשונים להיכנס ללחץ. כאן בדיוק הסיפור עשוי להפוך ממצוקת אשראי למחנק אשראי.
- מניף: הרווח הנקי ברבעון 42 מיליון שקל - התשואה על ההון: 30%
- מניף: הרווח ברבעון קפץ ב-25% ל-41.5 מ' שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוח מציג כי החברה פועלת במבנה שבו היזם משלם ריבית לאורך חיי הפרויקט, בעוד פירעון הקרן נדחה למועד הסיום. זהו מודל שמסתמך על כך שהפרויקט יתקדם כמתוכנן ויניב תזרים רק בסוף התהליך, בעיקר ממכירת הדירות או מהשלמת הבנייה. לצד זאת, מניף עצמה מדגישה בדוח כי היא מודעת לקשיים המתגברים בענף וכי חלק מההתנהלות השוטפת שלה כולל התאמה של לוחות הזמנים ותשלומים שוטפים ללקוחות שנקלעו לעיכובים. החברה מבינה שהמציאות בענף מורכבת יותר, ולכן במקרים רבים היא בוחרת לדחות מועדי פירעון, לעדכן הסכמי מימון או לאפשר פריסה מחודשת של התחייבויות. במילים אחרות, החברה מודעת לקשיים ובוחרת לדחות אותם, בתקווה שמשהו ישתנה בחודשים הבאים. אלא שהשנה האחרונה הוכיחה שוב שאין אפשרות לסמוך על קצב המכירות. ברבעונים האחרונים כל השוק ראה ירידות משמעותיות במספר העסקאות, שמובילה לדחיות במסירות, גידול במלאים, והעברת הלוואות לסבבי הארכה חוזרים ונשנים.
מאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסייםמשבר אשראי בשוק הנדל"ן - מניף מגלגלת חובות שיזמים לא מסוגלים להחזיר
היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל לעומת כ-421 מיליון שקל ברבעון המקביל והיקף החובות בפיגור זינק פי 3 ל-361 מיליון שקל; הדוח מרמז על מצוקה מתגברת בשוק מימון
הנדל״ן: קבלנים מתקשים לקבל אשראי בנקאי, פרויקטים נגררים, ועלויות הבנייה והירידה במכירות מכבידים על יכולת ההחזר
מניף הדוח של הרבעון השלישי שפרסמה חברת האשראי החוץ בנקאי מניף מניף -3.69% , אחד הגופים המרכזיים במימון ליזמי נדל״ן, מציג תמונה שמרחיקה מעבר לביצועי החברה עצמה. מההתבוננות במספרים, בשינויים במבנה תיק האשראי, ובקפיצות בחובות הנדחים והפיגורים, ניתן לראות את מה שמתרחש כיום מאחורי הקלעים בענף הנדל״ן הישראלי: ירידה במכירות שהובילה למצוקה תזרימית מתמשכת, קבלנים שמתקשים לקבל אשראי בנקאי, התייקרות בעלויות הבנייה, ומשק שבו יותר ויותר פרויקטים זקוקים ל"חמצן כלכלי" כדי לשרוד את הסביבה הנוכחית.
וזו לא הגזמה. על פי הדוח, היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה בין הצדדים זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל, יותר מכפול לעומת כ-421 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. לצד זה, החובות שבהם ההסכם כבר הסתיים אך טרם חלפו תשעה חודשים ממועד הסיום, כלומר חובות שהיו אמורים להיסגר זה מכבר, הגיעו ל-361 מיליון שקל, כמעט פי שלושה משנה שעברה. ביחד מדובר בכמעט 1.27 מיליארד שקל של חובות שנדחו, גולגלו או פשוט לא שולמו בזמן.
כשמניחים את זה מול ההון העצמי של מניף, מתקבלת תמונה מדאיגה יותר: החובות הנדחים והלא משולמים עומדים כבר היום על יותר מפי שניים מההון העצמי של החברה. בסביבה של ירידה במכירות דירות, איחורים במסירות ועלייה בעלויות הבנייה ברקע המלחמה, גם שינמוך קטן בתרחיש ההחזר עלול לדרוש הפרשות משמעותיות בעתיד. מניף אמנם מציגה רווחיות, אבל כשמשווים את ההפרשות לסכום האדיר של החובות שנדחו או לא שולמו בזמן, ברור שהן נמוכות מאוד. הפער בין היקף הדחיות לבין ההפרשה בפועל מעורר סימני שאלה לגבי הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה.
מי הם הלקוחות של מניף?
מדובר לרוב בקבלנים ויזמים שמראש מגיעים למגרש הזה במצב פחות חזק, מי שנזקקים להלוואות חוץ-בנקאיות, לעיתים בריבית גבוהה עם שעבודים שניים, רק כדי להשלים הון עצמי ולצאת לדרך. המודל הזה עובד היטב כשהשוק גודש במכירות ובקצב סגירת עסקאות מהיר שמזרים כספים לחברה. אבל כשהשוק מאבד גובה, עלויות הבנייה מזנקות, המלאים נערמים (נזכיר שהיקף הדירות הלא מכורות מתקרב לכ-85 אלף דירות) והמחירים מתחילים להתיישר כלפי מטה מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת, הלווים האלה הם הראשונים להיכנס ללחץ. כאן בדיוק הסיפור עשוי להפוך ממצוקת אשראי למחנק אשראי.
- מניף: הרווח הנקי ברבעון 42 מיליון שקל - התשואה על ההון: 30%
- מניף: הרווח ברבעון קפץ ב-25% ל-41.5 מ' שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוח מציג כי החברה פועלת במבנה שבו היזם משלם ריבית לאורך חיי הפרויקט, בעוד פירעון הקרן נדחה למועד הסיום. זהו מודל שמסתמך על כך שהפרויקט יתקדם כמתוכנן ויניב תזרים רק בסוף התהליך, בעיקר ממכירת הדירות או מהשלמת הבנייה. לצד זאת, מניף עצמה מדגישה בדוח כי היא מודעת לקשיים המתגברים בענף וכי חלק מההתנהלות השוטפת שלה כולל התאמה של לוחות הזמנים ותשלומים שוטפים ללקוחות שנקלעו לעיכובים. החברה מבינה שהמציאות בענף מורכבת יותר, ולכן במקרים רבים היא בוחרת לדחות מועדי פירעון, לעדכן הסכמי מימון או לאפשר פריסה מחודשת של התחייבויות. במילים אחרות, החברה מודעת לקשיים ובוחרת לדחות אותם, בתקווה שמשהו ישתנה בחודשים הבאים. אלא שהשנה האחרונה הוכיחה שוב שאין אפשרות לסמוך על קצב המכירות. ברבעונים האחרונים כל השוק ראה ירידות משמעותיות במספר העסקאות, שמובילה לדחיות במסירות, גידול במלאים, והעברת הלוואות לסבבי הארכה חוזרים ונשנים.
