חברה ביטחונית צומחת במכפיל רווח של 9 נכנסת לבורסה - הזדמנות? ומהם הסיכונים?

סקיילוק וביסנס, של תומר אבנון, מתקדמות עם מיזוג לשלד הבורסאי טכנופלס ונצ'רסטכנופלס ונצרס 0.19%   וחושפות הכנסות מצרפיות של 82.5 מיליון שקל ב-2024 - עם יעד צמיחה שאפתני של קרוב ל-60% ב-2025, על רקע שיא הביקושים במגזר התעשייה הביטחונית. הרווח התפעולי בשנת 2024 הסתכם ב-16 מיליון שקל. ב-2025 הוא צפוי לגדול משמעותית - לרוב, גידול בהכנסות מתורגם לגידול משמעותי יותר ברווחים. 

השווי של טכנופלס הוא כ-40 מיליון שקל, היא אמורה להשלים גיוס ככל הנראה של עד 10 מיליון שקל כשבהמשך היא תגייס 50 בהון המיר 50 מיליון שקלים נוספים. היא מקצה 60% מהמניות לבעלי המניות של סקיילוק  וביסנס והמשמעות היא ששווי השוק של החברה רגע אחרי (בהינתן המחיר הנוכחי) הוא כ-125-130 מיליון שקל. בהנחת יעד הצמיחה של הנהלת החברה, אלו מספרים לא רעים. בשיחה עם מנכ״ל סקיילוק אביעד מצא הוא מדבר על החזון, תוכניות הצמיחה, על היחסים עם צה״ל במלחמה הנוכחית כשהמוצרים של החברה נועדו לאתר רחפנים של האויב. 

איך אתם מתכננים לייצר צמיחה של 60%?

״קודם כל, השוק הבטחוני הגלובאלי נמצא כרגע בשיאו. הביקוש בשווקים הבטחוניים נמצא בשיא, כמעט בכל יבשת בעולם. מה שקורה במזרח התיכון ובאירופה משפיע באופן ישיר על הביקוש באיזורים אחרים, בדגש על אסיה ואפריקה. חברת סקיילוק נמצאת כבר בפריסה מאוד רחבה, עם רשת שיווק בכ-40 מדינות בעולם, מה שממקם אותה במקום מאוד טוב בשיא הזה של התנופה הביטחונית של התקופה, בו ההגנה מפני מל״טים ורחפנים הוא הכרח אדיר. היום כולם מבינים את זה. ביסנס נכנסה באופן מאוד משמעותי ל׳קרביים׳ של הלקוחות ומספקת אותם באופן נרחב וגמיש במיוחד. מה עוד, מכיוון שהביקושים גדלים בהתאם למצב הבטחוני, אז גם בתחום הצבר אנחנו נמצאים בנקודת שיא: בתחילתו של רבעון שני אנו נמצאים עם צבר של 50% - זהו נתון משמעותי - עם צפי לצבר של כ-70%. זאת עוד לפני הרבעון הרביעי, בו מאושרים תקציבי הבטחון הממשלתיים במדינות השונות.״

ומה יקרה כאשר המלחמות תגמרנה? אתם צופים בדוחות צמיחה ארוכת טווח של השוק בשיעור של 22%. זה ישאר כך? 

• מיזוג ביטחוני בבורסה - סקיילוק נכנסת לטכנופלס; מה התחזית לשנה הבאה?
• החברה הביטחונית החדשה בבורסה: "מירוץ החימוש הגלובלי יתרום לצמיחה"

"כן. המקום בו החברות עומדות כיום הינו מקום מאוד התחלתי, בשני השווקים - גם בשוק ההגנה מרחפנים וגם בשוק הגנת הגבולות - יש לנו עוד הרבה מה להשיג בשביל שנמצא את הפוטנציאל במקומות האלה. לכן אני חושב שתחזית הצמיחה היא מאוד שמרנית. מה עוד, שמשנה לשנה התקציב השנתי של הלקוחות גדל - גם אם לא בצורה אקספוננטאלית - הוא גדל, וברגע שזכינו בלקוח קבוע - זכינו בנתח משמעותי מהעוגה. וזאת המשימה שלנו כעת - לפרוץ יותר ויותר שווקים בינלאומיים. מה עוד שהמציאות מראה לנו שיותר ויותר מדינות מתפכחות בעיקר בעקבות מלחמת רוסיה אוקראינה - אם זה המערב ששואל את עצמו מה יקרה ביום שסין תחליט לעשות מעשה, ואם זה באפריקה שבה מלחמות מתנהלות בין מדינות כל העת.״

האם רחפנים מהווים גם כלי של ארגוני טרור ופשיעה?

״רק בסופ״ש האחרון הייתה כתבה על ארגוני פשיעה בישראל שעוברים הדרכות בקולומביה על הרכבת רחפני נפץ. התשובה היא חד משמעית כן. הטכנולוגיה כל כך זולה ופשוטה עד שהיא הופכת לנגישה כמעט לכל אחד. מי שרואה מה קורה ברוסיה ואוקרינה יודע עד כמה הרחפנים נהיים זולים מיום ליום והדיוק שלהם גבוה כמו טיל מונחה - שנגיש לכמעט כל אחד״

בשנה האחרונה, תקציב הבטחון גדל משמעותית, אך סכום ההזמנות שלכם ממשרד הבטחון פחתו, למה זה קורה?

״בביסנס הסכומים רק גדלים. בשנה הקרובה המספרים כמעט יוכפלו מהזמנות משרד הביטחון, את זה חשוב להבהיר. בסקיילוק המצב הפוך, ואנו שמחים על כך כי אנחנו מגוונים מול הזמנות ממקומרות אחרים. אנחנו לא רוצים להיות כל כך תלויים בלקוח אחד כמו משרד הביטחון״. יצויין כי משרד הביטחון היה ב-2023 לקוח מאוד מהותי - 55% מההכנסות של סקיילוק היו מהמשרד. בשנת 2024 הסכום ירד ומשרד הביטחון מהווה כשליש מההכנסות.  

• השווי של אורבניקה נחתך - מה המכפיל שלה עכשיו?
• חלל תקשורת חתמה על עסקה של 4.4 מיליון דולר הגישה הצעה להסדרת החוב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הייצור - וההוכחות בשטח: המוצרים של סקיילוק וביסנס

המוצרים של החברה מצילים חיים של חיילים בשטח?

״אני אפילו לא יכול לתאר עד כמה. יש לנו עדויות של לא מעט חיים שניצלו בשטח בתחילת המלחמה בזכות הטכנולוגיה שלנו. המוצרים שלנו הצילו חיים יותר מפעם אחת. אני יכול לספר על מקרים שבהם סיכלנו פעילות עוינת בהיקף מאוד משמעותי נגד כוחותינו. וזה לא רק בארץ, העדויות מגיעות מכל העולם - מאוקראינה ומעוד מדינות שאי אפשר לפרט - מהן אנו מקבלים עדכונים שבועיים על סיכולים שהמערכות שלנו מבצעות״

סקיילוק פועלת יחד עם היחידות המיוחדות לשם דיוק ושכלול המערכות שלה לטובת חיילים בשטח. עם זאת, יצויין כי זה שמחליט בסופו של דבר אם לאשר או לדחות הצעת רכש הוא משרד הביטחון, ולא מדורי התקציבים ביחידות השונות. זאת בהתאם למדיניות אסטרטגית של המשרד, כך לדברי מצא. ביחידות השונות בצה״ל, ישנו ציוד שנרכש על ידי מדור הרכש והתקציבים של היחידה ללא התערבות ישירה של משרד הביטחון. 

האם יש כאן הזדמנות למשקיעים? ומהם הסיכונים?

יש כאן הזדמנות לצמיחה בכמה מישורים: השווקים עצמם בהן פועלות סקיילוק וביסנס גדלים וכנראה ימשיכו לגדול משמעותית. לפי נתונים מהדוחות של סקיילוק, הצפי הוא לגידול שנתי ממוצע של כ-22% כל שנה, עד 2032. גם בתוך השווקים יש מקום לצמיחה ולהגדלת נתח השוק של החברות, כפי שציין מצא. הצמיחה בנתח השוק של החברה אמור להביא לצמיחה ברווח הנקי. 

גם ביחס למכפילים של מניות ביטחוניות אחרות יש כאן מקום להשבחה: המכפיל העתידי של סקיילוק לאחר המיזוג, לפי מחיר המניה של טכנופלס כיום עומד על כ-8-9, בעוד המכפיל במגזר התעשייה הביטחונית בבורסה אפילו כפול. צריך כמובן להיזהר - תומר אבנון בעל השליטה רק יצא מפשיטת רגל לפני מספר חודשים כשהמלחמה בעצם הצילה אותו. החברה אומנם רווחית, אבל השאלה הגדולה היא אנחנו לא עדים לסייקל חיובי שאולי יסתיים בשנים הקרובות. צריך  גם לקחת בחשבון את הגידול בהוצאות, שהשכר של ההנהלה ועוד בשל היותה חברה נסחרת. בשורה התחתונה, על פי הנתונים החברה נראית בכיוון הנכון, אבל צריך לראות שאכן היא מדלוורת את התחזיות שלה. 

בנוגע לכניסה של החברות לשוק ההון, ציין מצא: ״החלטנו להיכנס לשוק באופן מאוד צנוע. זו השנה השלישית שלנו בה אנו מראים צמיחה מאוד משמעותית וכן, בסופו של יום, חובת ההוכחה היא עלינו. אני מקווה שהשוק ידע להגיב בהתאם ולהעריך נכונה את המחיר שלפיו נכנסו לשוק שהוא מאוד צנוע וכמו גם את תחזיות הצמיחה שלנו.״