חברה ביטחונית צומחת במכפיל רווח של 9 נכנסת לבורסה - הזדמנות? ומהם הסיכונים?
סקיילוק וביסנס מפתחות לצה"ל ולצבאות נוספים כלים שמזהים איומים מרחפנים ומלט"ים; הן מתמזגות לתוך שלד של טכנופלס ונצ׳רס הציבורית; בשיחה עם ביזפורטל, אומר מנכ"ל החברה: "הצבר בשיא, המערכות שלנו מצילות חיים בשטח"
סקיילוק וביסנס, של תומר אבנון, מתקדמות עם מיזוג לשלד הבורסאי טכנופלס ונצ'רסטכנופלס ונצרס וחושפות הכנסות מצרפיות של 82.5 מיליון שקל ב-2024 - עם יעד צמיחה שאפתני של קרוב ל-60% ב-2025, על רקע שיא הביקושים במגזר התעשייה הביטחונית. הרווח התפעולי בשנת 2024 הסתכם ב-16 מיליון שקל. ב-2025 הוא צפוי לגדול משמעותית - לרוב, גידול בהכנסות מתורגם לגידול משמעותי יותר ברווחים.
השווי של טכנופלס הוא כ-40 מיליון שקל, היא אמורה להשלים גיוס ככל הנראה של עד 10 מיליון שקל כשבהמשך היא תגייס 50 בהון המיר 50 מיליון שקלים נוספים. היא מקצה 60% מהמניות לבעלי המניות של סקיילוק וביסנס והמשמעות היא ששווי השוק של החברה רגע אחרי (בהינתן המחיר הנוכחי) הוא כ-125-130 מיליון שקל. בהנחת יעד הצמיחה של הנהלת החברה, אלו מספרים לא רעים. בשיחה עם מנכ״ל סקיילוק אביעד מצא הוא מדבר על החזון, תוכניות הצמיחה, על היחסים עם צה״ל במלחמה הנוכחית כשהמוצרים של החברה נועדו לאתר רחפנים של האויב.
איך אתם מתכננים לייצר צמיחה של 60%?
״קודם כל, השוק הבטחוני הגלובאלי נמצא כרגע בשיאו. הביקוש בשווקים הבטחוניים נמצא בשיא, כמעט בכל יבשת בעולם. מה שקורה במזרח התיכון ובאירופה משפיע באופן ישיר על הביקוש באיזורים אחרים, בדגש על אסיה ואפריקה. חברת סקיילוק נמצאת כבר בפריסה מאוד רחבה, עם רשת שיווק בכ-40 מדינות בעולם, מה שממקם אותה במקום מאוד טוב בשיא הזה של התנופה הביטחונית של התקופה, בו ההגנה מפני מל״טים ורחפנים הוא הכרח אדיר. היום כולם מבינים את זה. ביסנס נכנסה באופן מאוד משמעותי ל׳קרביים׳ של הלקוחות ומספקת אותם באופן נרחב וגמיש במיוחד. מה עוד, מכיוון שהביקושים גדלים בהתאם למצב הבטחוני, אז גם בתחום הצבר אנחנו נמצאים בנקודת שיא: בתחילתו של רבעון שני אנו נמצאים עם צבר של 50% - זהו נתון משמעותי - עם צפי לצבר של כ-70%. זאת עוד לפני הרבעון הרביעי, בו מאושרים תקציבי הבטחון הממשלתיים במדינות השונות.״
ומה יקרה כאשר המלחמות תגמרנה? אתם צופים בדוחות צמיחה ארוכת טווח של השוק בשיעור של 22%. זה ישאר כך?
- מיזוג ביטחוני בבורסה - סקיילוק נכנסת לטכנופלס; מה התחזית לשנה הבאה?
- החברה הביטחונית החדשה בבורסה: "מירוץ החימוש הגלובלי יתרום לצמיחה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"כן. המקום בו החברות עומדות כיום הינו מקום מאוד התחלתי, בשני השווקים - גם בשוק ההגנה מרחפנים וגם בשוק הגנת הגבולות - יש לנו עוד הרבה מה להשיג בשביל שנמצא את הפוטנציאל במקומות האלה. לכן אני חושב שתחזית הצמיחה היא מאוד שמרנית. מה עוד, שמשנה לשנה התקציב השנתי של הלקוחות גדל - גם אם לא בצורה אקספוננטאלית - הוא גדל, וברגע שזכינו בלקוח קבוע - זכינו בנתח משמעותי מהעוגה. וזאת המשימה שלנו כעת - לפרוץ יותר ויותר שווקים בינלאומיים. מה עוד שהמציאות מראה לנו שיותר ויותר מדינות מתפכחות בעיקר בעקבות מלחמת רוסיה אוקראינה - אם זה המערב ששואל את עצמו מה יקרה ביום שסין תחליט לעשות מעשה, ואם זה באפריקה שבה מלחמות מתנהלות בין מדינות כל העת.״
האם רחפנים מהווים גם כלי של ארגוני טרור ופשיעה?
״רק בסופ״ש האחרון הייתה כתבה על ארגוני פשיעה בישראל שעוברים הדרכות בקולומביה על הרכבת רחפני נפץ. התשובה היא חד משמעית כן. הטכנולוגיה כל כך זולה ופשוטה עד שהיא הופכת לנגישה כמעט לכל אחד. מי שרואה מה קורה ברוסיה ואוקרינה יודע עד כמה הרחפנים נהיים זולים מיום ליום והדיוק שלהם גבוה כמו טיל מונחה - שנגיש לכמעט כל אחד״
בשנה האחרונה, תקציב הבטחון גדל משמעותית, אך סכום ההזמנות שלכם ממשרד הבטחון פחתו, למה זה קורה?
״בביסנס הסכומים רק גדלים. בשנה הקרובה המספרים כמעט יוכפלו מהזמנות משרד הביטחון, את זה חשוב להבהיר. בסקיילוק המצב הפוך, ואנו שמחים על כך כי אנחנו מגוונים מול הזמנות ממקומרות אחרים. אנחנו לא רוצים להיות כל כך תלויים בלקוח אחד כמו משרד הביטחון״. יצויין כי משרד הביטחון היה ב-2023 לקוח מאוד מהותי - 55% מההכנסות של סקיילוק היו מהמשרד. בשנת 2024 הסכום ירד ומשרד הביטחון מהווה כשליש מההכנסות.
- טיב טעם בדוחות טובים: הרווח התפעולי זינק ב-36%
- אלקטרה צריכה: עלייה קלה בהכנסות, שיפור בשורה התחתונה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה

הייצור - וההוכחות בשטח: המוצרים של סקיילוק וביסנס
המוצרים של החברה מצילים חיים של חיילים בשטח?
״אני אפילו לא יכול לתאר עד כמה. יש לנו עדויות של לא מעט חיים שניצלו בשטח בתחילת המלחמה בזכות הטכנולוגיה שלנו. המוצרים שלנו הצילו חיים יותר מפעם אחת. אני יכול לספר על מקרים שבהם סיכלנו פעילות עוינת בהיקף מאוד משמעותי נגד כוחותינו. וזה לא רק בארץ, העדויות מגיעות מכל העולם - מאוקראינה ומעוד מדינות שאי אפשר לפרט - מהן אנו מקבלים עדכונים שבועיים על סיכולים שהמערכות שלנו מבצעות״
סקיילוק פועלת יחד עם היחידות המיוחדות לשם דיוק ושכלול המערכות שלה לטובת חיילים בשטח. עם זאת, יצויין כי זה שמחליט בסופו של דבר אם לאשר או לדחות הצעת רכש הוא משרד הביטחון, ולא מדורי התקציבים ביחידות השונות. זאת בהתאם למדיניות אסטרטגית של המשרד, כך לדברי מצא. ביחידות השונות בצה״ל, ישנו ציוד שנרכש על ידי מדור הרכש והתקציבים של היחידה ללא התערבות ישירה של משרד הביטחון.
האם יש כאן הזדמנות למשקיעים? ומהם הסיכונים?
יש כאן הזדמנות לצמיחה בכמה מישורים: השווקים עצמם בהן פועלות סקיילוק וביסנס גדלים וכנראה ימשיכו לגדול משמעותית. לפי נתונים מהדוחות של סקיילוק, הצפי הוא לגידול שנתי ממוצע של כ-22% כל שנה, עד 2032. גם בתוך השווקים יש מקום לצמיחה ולהגדלת נתח השוק של החברות, כפי שציין מצא. הצמיחה בנתח השוק של החברה אמור להביא לצמיחה ברווח הנקי.
גם ביחס למכפילים של מניות ביטחוניות אחרות יש כאן מקום להשבחה: המכפיל העתידי של סקיילוק לאחר המיזוג, לפי מחיר המניה של טכנופלס כיום עומד על כ-8-9, בעוד המכפיל במגזר התעשייה הביטחונית בבורסה אפילו כפול. צריך כמובן להיזהר - תומר אבנון בעל השליטה רק יצא מפשיטת רגל לפני מספר חודשים כשהמלחמה בעצם הצילה אותו. החברה אומנם רווחית, אבל השאלה הגדולה היא אנחנו לא עדים לסייקל חיובי שאולי יסתיים בשנים הקרובות. צריך גם לקחת בחשבון את הגידול בהוצאות, שהשכר של ההנהלה ועוד בשל היותה חברה נסחרת. בשורה התחתונה, על פי הנתונים החברה נראית בכיוון הנכון, אבל צריך לראות שאכן היא מדלוורת את התחזיות שלה.
בנוגע לכניסה של החברות לשוק ההון, ציין מצא: ״החלטנו להיכנס לשוק באופן מאוד צנוע. זו השנה השלישית שלנו בה אנו מראים צמיחה מאוד משמעותית וכן, בסופו של יום, חובת ההוכחה היא עלינו. אני מקווה שהשוק ידע להגיב בהתאם ולהעריך נכונה את המחיר שלפיו נכנסו לשוק
שהוא מאוד צנוע וכמו גם את תחזיות הצמיחה שלנו.״
- 11.בוריס קמינסקי 22/04/2025 06:17הגב לתגובה זולאור ניסיון רע עם קבוצת אבנון ורמת אמינות נמוכה מאד הייתי בודק טוב מאד את המספרים אלופי הסיפורים החבורה הזאת יש יותר מסיכוי שמדובר בסיבוב נוסף על גבם של משקיעים
- 10.בהצלחה לידידנו משכבר הימים.... (ל"ת)סלמון איפה מוסא 21/04/2025 15:10הגב לתגובה זו
- 9.אנונימי 21/04/2025 12:24הגב לתגובה זופתאום שכחתם לציין שהמנכל במשרה חלקית 50% בספטמבר דווקא הבלטתם את זה יפה בכתבה על טיאסגי שעוד עובד בהיקף משרה גבוה יותר
- 8.כמה מרמור יש בתגובות וואו (ל"ת)אנונימי 21/04/2025 09:25הגב לתגובה זו
- 7.דניאל 20/04/2025 21:00הגב לתגובה זוככה נראת בועהלאן תלך מפה
- 6.הפסל המובטל 20/04/2025 19:42הגב לתגובה זואז תחזיר את החובות שלך למשלבאבנון הדרכה את חייב מעל מליון שחשבקופת החברה פחות מ 50 אלף שח.מתנהל תיק בבית משפט.מי שהכסף שלו יקר לו שיברח מהחברה הזאת כמו מאש.
- 5.ח ביבי 20/04/2025 18:57הגב לתגובה זוגנבים עלייך ישראל.
- 4.משקיע7 20/04/2025 18:24הגב לתגובה זוהמשקיע הפרטי בעמדת נחיתות.
- 3.אנונימי 20/04/2025 18:21הגב לתגובה זוממשכורות עתק ובונוסים וכו על ניהול כושל.
- 2.אנונימי 20/04/2025 16:58הגב לתגובה זומי יתן אימון בשודדים האלו בלי בושה לקחו הלוואות ואבנון ביזבז בלי הכרה ...ועכשיו שוב...רק טמבל ישקיע בחבגנ הזו
- 1.אנונימי 20/04/2025 16:55הגב לתגובה זומעניין שהמנכל שכח לציין שהוא מכהן רק בחצי משרה ושהחברה משלמת 2 מיליון שקל בשנה לפושט הרגל אבנון

הפניקס: תשואה של 29.2% על ההון; מעלה תחזיות להמשך
הרווחיות של חברות הביטוח לא עוצרת, והפניקס מבינה שאת התחזיות לשנת 2027 היא משיגה כבר השנה; לכן החברה מעלה בחדות את התחזיות לשנת 2028, עם תשואה להון שתהיה מעל 25%, רווח EBITDA מתואם של 2.5 מיליארד, ורווחי ליבה של 3.4 מיליארד שקל בטווח האמצע
הפניקס הפניקס -2.24% מפרסמת את דוחות הרבעון השלישי של 2025 ומציגה המשך צמיחה הן ברווח הכולל והן ברווחי הליבה, לצד עדכון משמעותי של היעדים האסטרטגיים לשנים הקרובות. הרווח הכולל ברבעון עלה ל-803 מיליון שקל, לעומת 758 מיליון שקל ברבעון המקביל, ובסיכום תשעת החודשים הראשונים של השנה הגיע ל-2.3 מיליארד שקל צמיחה חדה ביחס ל-1.65 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. גם רווח הליבה ממשיך לעלות, והגיע ברבעון ל-667 מיליון שקל ובתשעת החודשים ל-1.98 מיליארד שקל, עלייה ניכרת מול 572 ו-1.65 מיליארד שקל בהתאמה אשתקד. התשואה להון בולטת אף היא ומשקפת רבעון חזק במיוחד עם 29.2%. התשואה להון מפעילות ליבה עומדת על 24%.
אולם עיקר המשקל בדיווח הנוכחי נמצא בעדכון היעדים ל-2028, יעד שאפתני הרבה יותר מהמתווה
הקודם, ומציג עלייה משמעותית בכל הפרמטרים המרכזיים. הפניקס מצפה שרווח הליבה שלה יצמח לטווח של 3.3-3.5 מיליארד שקל, לצד תשואה להון של מעל 25%. מדובר בקפיצה ניכרת מהיעדים שנקבעו לשנת 2027 רק בספטמבר האחרון, שעמדו על 2.4-2.6 מיליארד שקל.
העדכון האסטרטגי
של הפניקס מעלה לא מעט שאלות. איך ייתכן שתחזית הרווח קפצה כה משמעותית בטווח כל כך קצר? מה בעצם השתנה בפעילות החברה שמאפשר לה להעלות את היעדים לרמת 3.3-3.5 מיליארד שקל כבר ב-2028, כמעט מיליארד שקל יותר מהיעדים שפורסמו לשנת 2027 רק בחודשים האחרונים? בחינה של
הדוחות מצביעה על שתי חוליות מרכזיות שמסבירות חלק מהזינוק האחרון ברווחים: רווחי ההון החריגים השנה, בעיקר מנוסטרו והשקעות, והרווחיות הגבוהה בענפי הביטוח הכללי. רווחי ההשקעות העופים, שהסתכמו בכ-769 מיליון שקל מתחילת השנה מתוך רווח כולל של 928 מיליון שקל, היו
גורם מרכזי בשורת הרווח, והם מעלים את השאלה האם מדובר במצב חד פעמי או בתנופה שהפניקס מאמינה שתצליח לשמר? מצד שני, עצם העובדה שהחברה מציגה תחזית מפורטת ומתייחסת לצמיחה יציבה וארוכת טווח בפעילויות ניהול הנכסים, הסוכנויות והאשראי, תחומים שנחשבים לפחות תנודתיים,
עשויה לרמוז שהפניקס רואה את הרווחיות של השנים האחרונות לא כחריגה אקראית, אלא כבסיס שממנו ניתן להמשיך לעלות. האם באמת ניתן לשמר ואף לשפר רווחיות כזו, בלי התערבות של הרגולטור?
אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הפניקס הוא תחום ניהול הנכסים, שממשיך להאיץ קדימה. רווחי הליבה מפעילות זו הסתכמו ברבעון ב-256 מיליון שקל, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה הגיעו ל-682 מיליון שקל, גידול של כ-43% לעומת התקופה המקבילה. במקביל, ה-EBITDA המותאם זינק ל-430 מיליון שקל ברבעון ול-1.19 מיליארד שקל מתחילת השנה, ומדגיש את ההתרחבות בפעילויות הרווחיות של הקבוצה ובשיפור היעילות. היקף הנכסים המנוהלים עלה ל-585 מיליארד שקל נכון לסוף הרבעון, כ-11% יותר מרמתו בסוף 2024.
- הפניקס עם תשואה להון של 35% ברבעון השני
- הפניקס: רווח כולל של 617 מיליון שקל; תשואה להון של 24%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בפעילות הביטוח נרשמה יציבות בצמיחה: הרווח מפעילות הליבה עלה ל-411 מיליון שקל ברבעון ול-1.3 מיליארד שקל בתשעת החודשים, שיפור מתון אך עקבי, בין היתר בזכות הרחבת תהליכי הדיגיטציה והאופטימיזציה. החברה ציינה כי עמידותה לשינויי ריבית נותרה גבוהה, כאשר תשואת הנוסטרו ברבעון, כ-9% בקצב שנתי, תמכה בשורה התחתונה. בנוסף השלימה החברה את הגדלת האחזקה בפניקס סוכנויות ל-95%.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמדד הבנקים עולה 0.4%, מדד הביטוח מאבד 2.1%; מגמה חיובית בת"א
הלחץ על מניות הביטוח ממשיך מצד הרגולטור, שעשוי לפגוע בעסקי הליבה שכבר חווים תחרות, והמניות נסחרות בטריטוריה שלילית; הבנקים עולים ברקע המלצת בארקליס; מניות השבבים הדואליות חוזרות עם פער חיובי ונסחרות בעליות
ביום שני זה קורה: הוועידה הכלכלית של ביזפורטל. מוזמנים לשמוע את המנהלים הבכירים במשק, לקבל תובנות על השקעות, להבין את השפעות ה-AI על חברות והאם זה הזמן לצמצם פוזיציה במניות? וגם - לראות ולקבל את הדירוג של ביזפורטל למניות פיננסיות (הדירוג לחברות התשתיות שיצרנו לקראת הועידה הקודמת שהתמקדה בתשתיות ייצר תשואה עודפת) - להרשמה
הבוקר נפתח עם לחץ משמעותי על מניות הביטוח. הסיבה? הרווחיות בענף הרכב טיפסה לרמות מפלצתיות: יחס משולב שנע סביב 75%-85% אצל חלק מהחברות, עליות פרמיה של עשרות אחוזים, ותשואות הון שהושפעו גם מתמחור-יתר וגם מסביבת שוק נוחה - סוף-סוף הרגולטור התעורר. בוקר טוב לממונה על שוק ההון שגילה שחברות הביטוח עושקות את הציבור
מנגד, מניות הבנקים מקבלות רוח גבית. הבנקים הגדולים דיווחו על תוצאות חזקות בעונת הדוחות החולפת, ובבק ההשקעות ברקליס רואים בסקטור עדיין נקודת חוזק בשוק המקומי. על פי הסקירה האחרונה, ההמלצות נותרות חיוביות לשלושה בנקים: לאומי, פועלים ודיסקונט, בעוד ההמלצה על מזרחי טפחות נותרת "החזק". התוצאות ברבעון השלישי עלו על התחזיות כמעט בכל הפרמטרים, עם תשואה להון ממוצעת של 16.3%, צמיחת אשראי שנתית של כ-11% ושיפור חד ביחסי היעילות, שירדו לרמה ממוצעת של כ-35% בלבד, נמוך בהרבה מהבנקים בארה"ב ובאירופה. גם איכות הנכסים נותרה יציבה, עם ירידה בהלוואות הבעייתיות ועלייה ביחסי הכיסוי.
ברקליס מציינים כי הורדת הריבית כבר מגולמת במודלים של ההנהלות, וההשפעה של ירידה של 1% על הכנסות הריבית מוגדרת "שולית". קדימה, האנליסטים צופים מרווח ריבית מעט נמוך יותר ב-2026, אך עדיין צמיחת אשראי של 8% ותשואות להון שנעות בין 13.6% ל-17.4%, נתונים הגבוהים משמעותית מהממוצע הגלובלי. לאומי בולט ביעילות ובאיכות הנכסים, הפועלים נהנה מעודף הון גדול, ודיסקונט מציג פוטנציאל תשואה גבוה לטווח הארוך. מנגד, מזרחי-טפחות נתפס כמתומחר יחסית נכון, אך עדיין עם תשואה להון הגבוהה בסקטור. בשורה התחתונה, ברקליס ממשיכים לראות בבנקים חשיפה חיובית לכלכלה המקומית, כל עוד ההוצאות נשארות בשליטה והמשק שומר על סביבת צמיחה יציבה.
- כלל צנחה 8.9%, איידיאיי וליברה זינקו עד 10%; גם הביטחוניות ירדו - נעילה שלילית בת"א
- מדד הביטוח זינק 4%, המדדים העיקריים עלו ב-1.5%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
להרחבה - מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
