מריחים את קץ המיתון? הנה מניה שתעשה את העבודה
הכלכלנים והאנליסטים חלוקים בדעתם לגבי טיבו של הראלי האחרון והאם המניות שוות קניה גם לאחר זינוקים של 35% במדדים במהלך החודשיים האחרונים. עם זאת, אין חולק על העובדה שמספר הולך וגדל של נתוני מקרו מפגינים התאוששות מרשימה. בין המדדים
המלבלבים ניתן למצוא את מדד פעילות הייצור שהגיע לשפל של 32.9 בדצמבר האחרון וכעת עומד על 40.1. גם מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן התאושש משפל של 55.3 בנובמבר ל-65.1 החודש. נתוני הדיור אף הם מראים שאולי טרם הגענו לתחתית המחירים אבל קצב הנפילה הואט באופן דרסטי.
השיפור בנתוני המקרו הביא לכך שמרבית המכשירים הפיננסים חזרו חזרה לרמות המסחר של ספטמבר 2008, טרום נפילת ליהמן ראו לדוגמה את מרווחי ה-TED, מרווחי האשראי,מדד ה-VIX, תחזיות אינפלציה של 1.5% בארה"ב לשנים הקרובות. אפילו מדד מחירי הסחורות מתקרב לרמות הללו.
והמשקיעים? מסתמנת נהירה רבתי לאותם מגזרים הקשורים לצריכה הפרטית, אלו שנפלו בחדות כאשר המיתון החל להכות ודחק את הצרכנים לפינה וללא כל ברירה הם החלו לחסוך.
שלושת הסקטורים בהם נרשם הביקוש הכי חזק בשבועות האחרונים הם סקטור המסעדות, קמעונות אלקטרוניקה ויצרניות נעליים. בהקשר הזה שימו לב למניית קרוקס – CROX – שביצעה זינוק של 393% מהשפל שנרשם בסוף נובמבר, מרביתו בשבוע האחרון!.
בסט ביי כמשל
היום נרחיב על חברת בסט ביי (סימול: BBY), אחת מרשתות האלקטרוניקה והבידור הגדולות בעולם בעלת שווי שוק של 17 מיליארד דולר ומכירות שנתיות המגיעות ל- 46 מיליארד דולר.
בסט ביי מפעילה חנויות בצפון אמריקה, אירופה וסין ומעסיקה כ-155 אלף עובדים. בחנויות ניתן לרכוש מוצרי אלקטרוניקה, טכנולוגיה, בידור ומוצרים למשרד.
ביצועי החברה נפגעו הרבה פחות מהמתחרות בשנה האחרונה, אך מחיר המניה צנח יחד איתם. המניה רשמה שפל של 16.42 דולר בסוף נובמבר 2008, אך בשבועות האחרונים התחילה הנסיקה מעלה, בעקבות דוחות מצוינים, העלאת תחזית מכירות והמלצות קניה מבתי השקעות.
בסט ביי העלתה את תחזית הרווח ל- 2.9 דולר למניה בשנת 2009, ומחיר המניה הנוכחי משקף לה מכפיל רווח עתידי של 14.7. בחמש השנים האחרונות נע מכפיל הרווח בטווח שבין 5 ל-26. התשואה על ההון עומדת על 26% - הרחק מעל המתחרים כאשר הממוצע הענפי הוא 19%. החברה הצליחה לבדל את עצמה ממתחרותיה באמצעות מגוון השירותים, הפריסה הגלובלית, אסטרטגיית רכישה של רשתות קטנות ושמירה על מדיניות דיבידנד (1.4% כרגע). בנוסף, הנהלת החברה קראה נכון את תמונת השוק ואת הקיצוץ ביכולת הקנייה של הצרכנים, והגדילה משמעותית את ההיצע של מוצרי אלקטרוניקה לא ממותגים ולכן זולים בהרבה כגון: דרייברים, זיכרונות, טלביזיות שטוחות וכבלים שונים - עליהם ניתן גם להרוויח יותר.
נתח גדול מהחברה מוחזק על ידי הנהלת החברה (19%), בנקים (11%) וכן 369 משקיעים מוסדיים אחרים המחזיקים ב 35% נוספים – כלומר, 65% מהחברה נמצאים באחזקה לטווח ארוך בידי משקיעים מנוסים ובעלי עניין – נתון המוסיף לאטרקטיביות החברה.
לסיכום: למרות שמחיר המניה נראה כבר 'לא מציאה', מאחר והוא נמוך 17% בלבד ממחיר השיא של בשנה האחרונה, הרי שמדובר בחברה איכותית גדולה ויציבה שעד כה צלחה בשלום את אחד מהמשברים הקשים שידעה התעשייה, ולפיכך היא מיוצבת היטב לקראת הימים הטובים שעוד יגיעו.
מאת: אליאב קמחין, מנהל מחקר בכוון בית השקעות
"מטריקס תיכנס לת"א 35 ותהפוך לאחת מעשר חברות ה-IT הגדולות בעולם"
המיזוג הענק בין שתי ענקיות ה-IT עליו הודיעו במרץ כבר הקפיץ את השווי המצרפי של 2 החברות מהמקום ה-10 ל-8 בארה"ב ומהמקום ה-4 ל-3 באירופה; בלידר סוקרים את ההשפעות של המיזוג ההיסטורי, את הסינרגיה וגם אחרי קפיצה של 62% במטריקס מאז ההודעה הפונטציאל עדיין גדול
בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס -0.07% ומג'יק מג'יק -1.71% נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026.
על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. בסקירה שפרסמה דינה קורשונוב, אנליסטית בלידר שוקי הון היא אומרת "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה".
השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר
את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף
הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות
ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.
סינרגיה בעיקר בתחום הענן
בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך
וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות
קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.
- לפני המיזוג: מגי'ק עם הכנסות שיא, עלייה של 17% ברווח הנקי והעלאת תחזית
- לקראת המיזוג עם מג'יק: מטריקס סוגרת רבעון שיא
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה.
בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס
וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
