דווקא עכשיו - סקטור שאסור לשכוח להכניס לתיק ההשקעות
בתקופה בה מחיר הנפט צונח בעשרות אחוזים וההאטה הכלכלית מביאה להצטברות מלאים גדולה וצמצום בתפוקה, קל לשכוח מקיומה של בעיית האנרגיה בעולם. יחד עם זאת, החיפוש אחרי הטכנולוגיות והאמצעים ליצירת אנרגיה חליפית לא הואט ומאות חברות ברחבי העולם מציעות את הפתרונות שלהן לשימוש בנפט כמקור אנרגיה.
בשבועות האחרונים המחישו שני אירועים את העובדה שהממשלות ממשיכות לתמוך במציאת פתרונות שיפחיתו את התלות בנפט. ממשלת סין הודיעה על תכנית בה היא מציעה לתושבים לסבסד עבורם רכישת לוחות סולאריים להתקנה על גגות הבתים, וממשל אובמה הכריז על תקציב מיוחד בגובה 2.6 מיליארד דולר עבור משרד האנרגיה על מנת להגדיל את השימוש באנרגיה סולארית.
בשוק ההון, התרסקות מחירי המניות ב-20 החודשים האחרונים לא הבדילה בין מניות מגזר האנרגיה לבין מניות האנרגיה החליפית – כולם ירדו בחדות ללא יוצא מן הכלל. כיום, נמצאות מניות האנרגיה החליפית במרחק עשרות אחוזים ממחירם מלפני שנה.
לצורך בניית תיק השקעות למשקיע הסבלני המלצנו בעבר על השקעות מתחום הפיננסים, הבניה, האנרגיה והחקלאות, כמו גם חשיפה למדדים עצמם. הפעם יש בהחלט מקום לאנרגיה חליפית.
נציע כדוגמה שתי השקעות המכסות יחדיו את רוב המרחב והאפשרויות שיש לאנרגיה החליפית להציע:
1. Claymore/MAC Global Solar Energy (נסחרת תחת הסימול - TAN) – מדובר ב-ETF העוקב אחרי מדד האנרגיה הסולרית הגלובלית. מדד זה מייצג חברות ממספר תחומים בתעשייה: יצרניות חשמל סולארי, לוחות לשימוש ביתי, שרותי ייעוץ, יצרני ציוד לתעשייה, מפיצים ועוד. המשקיע ב-TAN מקבל פיזור של 26 חברות שונות בעלות שווי שוק ממוצע של 1.6 מיליארד דולר. החברות מפוזרות על פני הגלובוס עם משקל של 33% לחברות מגרמניה, 32% מסין, 23% ארה"ב וכן שוויץ, נורווגיה וספרד.
TAN נסחרת כעת במחיר 7.33 דולר כאשר בשנה האחרונה נע מחירה בטווח שבין 30.79 ל-4.65 דולר.
2. PowerShares WilderHill Clean Energy (נסחרת תחת הסימול PBW) - העוקב אחרי מדד האנרגיה הירוקה של חברת ויילדרהיל. מדד זה מכיל מניות ממספר סקטורים שהמשותף להם הוא שימוש באנרגיה ירוקה, אנרגיה חליפית וחברות המייצרות את הטכנולוגיה הדרושה לכך. PBW משקיעה ב-51 חברות, בעיקר מתחום התעשייה (36%), טכנולוגיה (26%) ותשתיות (14%) במספר רב של מדינות.
PBW נסחרת כיום במחיר 8.21 דולר כאשר בשנה האחרונה נע מחירה בטווח שבין 23.96 ל- 5.78 דולר.
התעודות התרחקו כ-45% ממחיר השפל של השנה האחרונה, אך הן עדיין רחוקות כ-70% ממחיר השיא שנקבע לפני כ-10 חודשים. מחיר השיא אינו בר השגה בזמן הקרוב מאחר והוא נקבע בזמן בו האנרגיה החליפית הייתה הדבר החם הבא בתחום ההשקעות ומחיר
הנפט נע באזור ה-140 דולר לחבית. אולם, גם כך יש להשקעה הזו פוטנציאל לא מבוטל לאור העניין העצום בעולם ברצון להשתמש באנרגיה הסולארית בחיי היום יום.
ישנו הגיון לשלב בין שתי התעודות בתיק ההשקעות ולא לבחור רק באחת מהם. הסיבה העיקרית היא שתחום האנרגיה הסולארית מתאפיין בשינויים טכנולוגיים רבים, וישנה שונות רבה בסיוע הממשלתי בין המדינות השונות, מצב שיוצר הזדמנויות ואיומים שקשה לנטרל אלא בפיזור גבוה של התיק. השקעה משולבת בשתי התעודות מעניקה פיזור סקטוריאלי וגיאוגרפי מכובד שחוסך למשקיע את המעקב אחרי הטכנולוגיות והשינויים הבירוקרטיים ברחבי העולם.
מאת אליאב קמחין מנהל המחקר בכוון בית השקעות
"מטריקס תיכנס לת"א 35 ותהפוך לאחת מעשר חברות ה-IT הגדולות בעולם"
המיזוג הענק בין שתי ענקיות ה-IT עליו הודיעו במרץ כבר הקפיץ את השווי המצרפי של 2 החברות מהמקום ה-10 ל-8 בארה"ב ומהמקום ה-4 ל-3 באירופה; בלידר סוקרים את ההשפעות של המיזוג ההיסטורי, את הסינרגיה וגם אחרי קפיצה של 62% במטריקס מאז ההודעה הפונטציאל עדיין גדול
בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס -0.07% ומג'יק מג'יק -1.71% נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026.
על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. בסקירה שפרסמה דינה קורשונוב, אנליסטית בלידר שוקי הון היא אומרת "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה".
השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר
את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף
הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות
ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.
סינרגיה בעיקר בתחום הענן
בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך
וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות
קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.
- לפני המיזוג: מגי'ק עם הכנסות שיא, עלייה של 17% ברווח הנקי והעלאת תחזית
- לקראת המיזוג עם מג'יק: מטריקס סוגרת רבעון שיא
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה.
בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס
וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
