מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase 3.06%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 1.17%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

• המניה של האחים וינקלבוס צונחת מתחת למחיר ההנפקה
• בורסת ניו יורק תשקיע 2 מיליארד דולר בפולימרקט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

דרמה באסיה. בנק HSBC הגיש הצעה לרכוש את מלוא מניות הציבור של האנג סנג בנק (Hang Seng Bank), הבנק ההונג קונגי שבו הוא מחזיק כיום כ-63%. לפי הדיווחים, היקף העסקה עומד על כ-37 מיליארד דולר שהם שווי ערך לכ-290 מיליארד דולר הונג קונגי. העסקה, באם תאושר, צפויה להפוך את האנג סנג לבנק פרטי בבעלות מלאה של HSBC.

ההצעה הועברה לדירקטוריון האנג סנג בנק, וכוללת מחיר של 155 דולר הונג קונגי למניה, מה שמשקף פרמיה של 33% לעומת מחיר המניה הממוצע ב-30 ימי המסחר האחרונים, שעמד על 116.5 דולר הונג קונגי. בעקבות ההודעה, מניית האנג סנג בנק זינקה במסחר באסיה בכ-27% והובילה את מדד ההאנג סנג, בעוד שמניית HSBC עצמה ירדה בכ-6% ונסחרה בתחתית המדד. הירידה משקפת את החשש של המשקיעים מהעלות הגבוהה של העסקה ומהשפעתה על יחסי ההון של הבנק הבריטי.

מרכז הכובד של הבנק הבריטי

למרות ש-HSBC נחשב בנק בריטי רשום, עיקר פעילותו ורווחיותו מגיעים מהשווקים האסייתיים ובראשם הונג קונג וסין. הקשר ההיסטורי בין שני הגופים נטוע עמוק במערכת הפיננסית המקומית: האנג סנג נוסד עוד בשנת 1933 כחנות להמרת מטבע ברחוב Wing Lok שבהונג קונג, והפך לבנק מסחרי בשנות ה-50. בשנת 1960 הונפקו לראשונה מניותיו, אך לאחר המשבר הבנקאי של 1965 שבו חווה הבנק ריצה על פיקדונות רכש HSBC את השליטה בו כדי לייצב את השוק. מאז, הבנק הבריטי החזיק ברוב מניותיו, והאנג סנג הפך למעין זרוע מקומית של HSBC, עם ניהול עצמאי חלקית ומותג חזק במיוחד בשוק הקמעונאי ההונג קונגי. ב-1972 הפכה מניית האנג סנג לציבורית בבורסת הונג קונג, ועם השנים הפכה לאחת מהמניות המרכזיות במדד האנג סנג.

אם תושלם העסקה הנוכחית, היא תסגור מעגל בן שישה עשורים – ותהפוך את האנג סנג לחטיבה פנימית של HSBC. מבחינה אסטרטגית, זהו מהלך שממשיך מגמה ארוכת טווח של התמקדות גוברת של הבנק הבריטי באסיה, לאחר שצמצם בשנים האחרונות את נוכחותו באירופה ובצפון אמריקה. מבחינת HSBC, איחוד הבעלות עשוי לאפשר לו להוזיל עלויות, לייעל תהליכים וליצור סינרגיה תפעולית בין שתי המערכות, שעד כה פעלו במבנה חצי־נפרד.

• להשקיע בעזרת טכנולוגיית קוואנטים - הניסוי המוצלח של HSBC
• הבנק הבריטי שמפרק את צוות הסיכון הגיאופוליטי - דווקא כשהעולם רותח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל המהלך הזה יאלץ את הבנק הבריטי לארגון מחדש של מבנה ההון שלו. לפי ההערכות, המהלך עשוי להוריד את יחס ההון של HSBC בכ-125 נקודות בסיס, מה שיאלץ אותו לשקול האטה ברכישות עצמיות או בהפצת דיבידנדים. בנוסף, המשקיעים הציבוריים בהאנג סנג יאבדו את אחזקותיהם לטובת רכישה מלאה, ויאבדו גישה למידע הפומבי ולדוחות הפיננסיים שהבנק מפרסם כיום כחברה ציבורית. במקביל, רגולטורים בהונג קונג צפויים לבחון בקפדנות את ההצעה, שכן מדובר בעסקה רבת משמעות שתשפיע על שוק ההון המקומי ועל רמת השקיפות במערכת הבנקאית.