פז נפט: זינוק של 58% בהכנסות והכפלת רווחי הרבעון השני של 2018
חברת פז נפט העוסקת באספקת מוצרי נפט ודלק, בהפעלת בתי הזיקוק באשדוד, ושולטת ב"פזגז", דווחה היום (ה') על תוצאותיה לרבעון השני של 2018, עם זינוק של 58% בהכנסות והכפלה של הרווח הנקי. מניית החברה איבדה כ-3.5% מתחילת השנה ונסחרת במכפיל 12.8 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים.
עליית מחיר הנפט והשיפוץ ברבעון המקביל, הקפיצו את ההכנסות
הכנסות פז ברבעון השני הסתכמו בכ-3.7 מיליארד שקל, זינוק של כ-58.2% לעומת הכנסות של כ-2.3 מיליארד שקל ברבעון המקביל. העליה מיוחסת בעיקר לשיפוץ התקופתי שבוצע אשתקד בבית הזיקוק באשדוד, שהביא לירידה במכירות ליצוא של פז זיקוק ברבעון המקביל אשתקד וכן לעליית מחיר חבית הנפט בין התקופות.
בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-90 מיליון שקל, זינוק של 100% לעומת רווח נקי של כ-45 מיליון שקל ברבעון המקביל.
הרווח הגולמי של פז נפט ברבעון השני של 2018 הסתכם בכ-464 מיליון שקל, אשר היוו כ-12.6% מההכנסות, לעומת כ-335 מיליון שקל ברבעון המקביל, אשר היוו כ-14.4% מההכנסות. העליה ברווח הגולמי מיוחסת בעיקר לשיפוץ התקופתי שבוצע בבית הזיקוק אשתקד, אשר הביא לירידה במכירות וברווחיות הגולמית של פז זיקוק ברבעון המקביל.
זינוק של 300% ברווח התפעולי
הוצאות המכירה ושיווק של פז עלו בכ-16 מיליון שקל ברבעון השני והסתכמו בכ-242 מיליון שקל (כ-6.6% מההכנסות), לעומת כ-226 מיליון שקל ברבעון המקביל, אשר היוו כ-9.7% מההכנסות.
- מחברה של 2 מיליארד שקל להערת עסק חי: מה קרה לאקוואריוס והאם דווקא עכשיו מדובר בהזדמנות?
- פז נפט: הפסידה חצי מיליארד שקל; ה-EBITDA המתואם ירד ב-3.1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, נרשמה ירידה של כ-11 מיליון שקל בהוצאות ההנהלה וכלליות אשר הסתכמו בכ-30 מיליון שקל ברבעון השני של 2018 והיוו כ-0.8% מההכנסות, לעומת הוצאות ההנהלה וכלליות ברבעון המקביל אשר הסתכמו בכ-41 מיליון שקל והיוו כ-1.8% מההכנסות.
השפעות אלו, ביחד עם העלייה ברווח הגולמי כאמור, העמידו את הרווח התפעולי של פז על כ-193 מיליון שקל ברבעון השני של 2018, על שולי רווחיות תפעולית של כ-5.3%, זינוק של כ-302% וגידול של כ-145 מיליון שקל לעומת הרווח התפעולי של כ-48 מיליון שקל (על שולי רווחיות תפעולית של כ-2.1%) ברבעון המקביל אשתקד.
הרווח התפעולי המתואם זינק רק ב-146%
הרווח התפעולי המתואם ברבעון השני של שנת 2018 (בנטרול השפעות חד פעמיות) הסתכם בכ-182 מיליון שקל לעומת כ-74 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עליה של כ- 108 מיליון שקל המהווה גידול של כ-146% .
- משק אנרגיה: עלייה של 35% בהכנסות במחצית השנה, התקדמות בפרויקטי דליה
- מדיפאואר צומחת ב-NOI וב-FFO; ירידה ברווח הנקי בעקבות מימון העסקה החדשה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- קנו אלביט - "המניה תגיע ל-540 דולר", בנק אוף אמריקה משדרג...
מנגד, הוצאות המימון של פז נפט ברבעון השני של 2018 הסתכמו בכ-79 מיליון שקל, לעומת הכנסות מימון של כ-17 מיליון שקל ברבעון המקביל, הפרש של כ-96 מיליון שקל.
החל מהרבעון הבא: רווח נוסף של כ-40 סנט לחבית
יונה פוגל, מנכ"ל פז: "אנו מסכמים רבעון עם תוצאות טובות וזאת למרות הורדת מרווח השיווק שנכנס לתוקפו במהלך הרבעון ופגע ברווחיות. מגזר הזיקוק נהנה הרבעון מסביבת מרווחים שמשתפרת ובית הזיקוק שמר על פרמיה גבוהה מול מרווחי הייחוס. כמו כן מתקן השבת הגזים החדש שיחל לפעול במהלך הרבעון השלישי של 2018 צפוי לייצר רווח נוסף של כ-40 סנט על כל חבית, המסתכמים בלמעלה מ-14 מיליוני דולר לשנה מייצגת."
קנו אלביט - "המניה תגיע ל-540 דולר", בנק אוף אמריקה משדרג המלצה
לאחרונה התחיל בנק אוף אמריקה לסקר את החברה עם מחיר יעד של 500 דולר וכעת הוא משדרג את מחיר היעד - פרמיה של 18% על מחיר השוק; "הצמיחה מולידה צמיחה"
בנק אוף אמריקה שהתחיל ממש לאחרונה לכסות את אלביט מערכות משדרג את המלצתו. הוא העניק לפני מספר חודשים מחיר יעד של 500 דולר למניית החברה וכעת מחיר ה יעד עולה ל-540 דולר - מה שמבטא פרמייה של 18%. בבנק ממליצים לקנות את המניה. האנליסטים בראשם רונלד אפשטיין, מסבירים ש"החברה ממשיכה להפגין צמיחה חזקה בהכנסות, הרחבת מרווחים וביקוש מתמשך".
מגזר היבשה של אלביט צמח ב-45% בהשוואה לשנה שעברה, והאנליסטים מעלים את התחזית לכל השנה לצמיחה של 40%. "הצמיחה של מגזר היבשה ממשיכה לגמד את המגזרים האחרים", כותבים האנליסטים ועוברים להציג את העסקה בתחום האווירי עם אירבוס שלדעתם היא עסקה מאוד חשובה. אלביט זכתה בחוזה של 260 מיליון דולר מאיירבוס. המטרה להתקין מערכות הגנה עצמית במטוסי התובלה A400M של חיל האוויר הגרמני. שש שנים של עבודה מובטחת.
"אנחנו רואים בזה יתרון אסטרטגי", מסבירים האנליסטים. "חברות ביטחון עם נוכחות מקומית נוטות להרוויח יותר מההוצאות הביטחוניות הגלובליות הגוברות". לאלביט יש נוכחות מקומיות במדינות העיקריותש בהן היא פועלת.
האנליסטים מדברים על כך שפנטגון צריך לחדש מלאי נשק בהיקף של 3.5 מיליארד דולר אחרי הסיוע הצבאי לישראל - כמה עולה התמיכה של ארה"ב בישראל - המספרים נחשפים. ומי תרוויח מזה? "הביקוש להחזרת מלאי נשק נותר איתן", כותבים האנליסטים שסבורים שזה מעיד על ביקושים בדרך.
- מכליס על הפוטנציאל של אלביט ואיך מניה במכפיל 40 ממשיכה לזנק?
- חרם? אלביט זכתה בחוזה של 1.635 מיליארד דולר לפתרונות הגנה באירופה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים העלו את תחזית הרווח למניה ל-2025 ל-12.10 דולר (מ-11.35 דולר) - מדובר על מכפיל רווח "פשוט" של כ-40. גם 2026 ו-2027 קיבלו עדכון כלפי מעלה. מחיר היעד של 540 דולר נלקח ממכפיל EV/EBITDA של 23 על התחזיות ל-2026. זה גבוה מחברות הענק האמריקאיות אבל בקו עם חברות ביטחון בינוניות באירופה ובארה"ב.
"אנחנו רואים את ההערכה הזו כהוגנת", הם כותבים. מבחינתם המניה לא זולה, אבל שווה את המחיר.
חברות הביטוחהאם הכוכבות של הבורסה ימשיכו לעלות?
מצד אחד, מניות הביטוח זינקו פי כמעט 3.5 בשנה, מצד שני תראו מי קונה אותן. למה זינקו מניות הביטוח, מה הסיבות להמשך העליות, ומה הסיבות שיכולות לקלקל את החגיגה?
חברות הביטוח אחרי שנים שבהן סקטור הביטוח נתפס כאפור ומסורבל, הגיעו השנתיים האחרונות והפכו אותו לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים בבורסה. מדד ת"א ביטוח זינק בכ-117% מתחילת השנה ובכמעט 230% ב-12 החודשים האחרונים, נתון שממקם אותו ככוכב העליות של שוק ההון. בתוך המדד, מניות רבות הציגו תשואות שמזכירות יותר סטארט-אפ מאשר חברות פיננסים ותיקות: איילון הובילה עם קפיצה של יותר מ-300% בשנה האחרונה, הפניקס מנורה כלל והראל הכפילו ואף יותר את שוויין מתחילת השנה, מגדל רשמה תשואה דו-ספרתיות גבוהה מתחילת השנה.
כל זה התרחש על רקע שיפור
דרמטי בתוצאות הכספיות של החברות. חברות הביטוח מציגות רווחי ליבה חזקים יותר, שקיפות טובה יותר תחת IFRS 17, ורוח גבית משוקי ההון שהזרימו רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים. את התוצאה אפשר לראות דרך התרחבות מכפילי ההון, כאשר הסקטור שנסחר במשך שנים ב-0.5 על ההון נסחר
כיום במכפילים שנעים בין 1.4 למגדל ועד 2.7 להפניקס, רמות שבעבר היו נחשבות לחלום רחוק.
מאחורי הראלי
הראלי בסקטור הביטוח נתמך במספר גורמים, כאשר נקודת המוצא הגיעה מהמאקרו. אחרי תקופה ארוכה של חוסר יציבות, שוק ההון המקומי הפך אטרקטיבי גם
למשקיעים זרים. כלכלה צומחת תחת סביבת ריבית גבוהה יחסית, אינפלציה תחת שליטה, והמשך גיוסי ההון בהייטק, כל אלה בצל מלחמה ארוכה שמציגה את העליונות הצבאית של ישראל. הכסף הזר שנכנס לבורסה הישראלית הצית את הריצה בסקטור, ומשם ההמשך הגיע כמעט טבעית. ברגע שמתחיל מומנטום,
כולם מגדילים חשיפה וממשיכים להזרים כספים.
ברקע גם הגיע השיפור החד בביצועים. חברות הביטוח למדו בשנים האחרונות לשים את הדגש על פעילויות הליבה, רווחי הביטוח והפרמיות, ושם נרשמה קפיצה מרשימה. אפשר לראות זאת בדוחות האחרונים של מגדל, כאשר הרווח מפעילויות ליבה זינק ברבעון האחרון בכ-36%. הנתון הזה משקף כי החברות הצליחו לייצר רווחיות יציבה, שאינה תלויה רק בתנודתיות של שוק ההון.
- מחירי ביטוח הרכב צפויים לרדת לקראת סוף השנה
- מנורה מצטיינת בשירות הפנסיה, אבל יכולה להשתפר בחלק משירותי הביטוח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ועדיין, אי אפשר להתעלם מהמרכיב הפיננסי. רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים תרמו בצורה דרמטית לשורה התחתונה. מגדל רשמה רווחי נוסטרו
משמעותיים בשנה האחרונה, ובאיילון חלק ניכר מהשיפור נבע מהכנסות השקעה, שאם היה נשמר היה מציב את המכפיל של החברה על 3 בלבד. למעשה, במבנה של החברות האלו, כל שנה חיובית בשווקים מתורגמת כמעט מידית לרווחיות חריגה.
