סטארבורד במסר חריף לוולדמן: ביצועי מלאנוקס גרועים
מלאנוקס קרן סטארבורד שיגרה היום מכתב לאיל ולדמן מנכ"ל מלאנוקס ומציינת את הצורך בשינוי מהותי שיוביל לשיפור משמעותי בתוצאות הכספיות. סטארבורד שרכשה בנובמבר האחרון 10.7% ממניות מלאנוקס מתייחסת במכתבה לביצועים הפיננסיים והתפעוליים החלשים של החברה ולביצועי החסר של מניית מלאנוקס, ומציינת את עמדתה גם בנוגע לתחזיות החברה לשנת 2018.
הקרן מציינת במכתב את הצורך בשינוי מהותי בחברה, שיוביל לשיפור משמעותי בתוצאות הכספיות. סטארבורד ידועה בתור קרן המזהה חברות בתשואת חסר ופועלת לשנות את המבנה העסקי והניהולי שלהן כדי לשפר את ביצועיהן. הכניסה של הקרן להשקעה בנובמבר כבר אז אמורה להדליק נורה אדומה לוולדמן.
סטארבורד: "למרות פרוטפוליו טכנולוגי חזק, מלאנוקס הינה אחת מהחברות המוליכות למחצה בעלות הביצועים הגרועים ביותר במשך תקופה ארוכה". בקרן ציינו כי מאז כניסתה להשקעה בנובמבר האחרון בחברה, מניית מלאנוקס רשמה שיפור מהותי לעומת 5 שנים של ביצועי חסר מול מדדי ההשוואה. "לפני המעורבות שלנו המניה רשמה ביצועי חסר באופן דרמטי של 470% לעומת החברות בתחום ושל 300% לעומת מדד ההשוואה SOX לאורך ה-5 שנים האחרונות". בסטארבורד מצייניים כי מאז כניסתם להשקעה במלאנוקס המניה רשמה עליות של כמעט 30% - "מה שמשקף את התלהבות המשקיעים משינוי פוטנציאלי כתוצאה מהמעורבות שלנו".
בסטארבורד הביעו ספקות לגבי יכולתה של מלאנוקס לעמוד בתכנית האסטרטגית שלה לשנה הקרובה. "במבט קדימה, יש לנו חששות כבדים בנוגע לתכנית החברה שהוכרזה לאחרונה - אנחנו לא מאמינים שהיא הולכת רחוק מספיק כדי לענות על גודל הבעיה ונותרה ספקנות משמעותית לגבי השאלה האם החברה יכולה לעמוד גם ביעדים צנועים אלה. המטרה שלנו היא ליצור ערך משמעותי לטובת כל בעלי המניות. למרות זאת, הזמן לשינויים ושיפורים עבר מזמן. בהתחשב בביצועי היתר של מלאנוקס ובתסכול של בעלי המניות, החברה כריזה על צעדים שאינם קרובים לענות על שנים של ביצועי חסר ופספוס תחזיות".
- איל וולדמן נבחר כמועמד לקבלת פרס ישראל - השר קיש ביטל אותו במפתיע
- החברה הכי גדולה בארץ - שווה 270 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הפער בין הרווח הגולמי למרווח התפעולי - מהגבוהים ביותר שראינו אי פעם עבור חברת מוליכים למחצה", כתבו בסטארבורד. להערכתם, גם אם מלאנוקס תעמוד בתחזיות הרווח התפעולי שהציגה - אלו עדיין רחוקים מהחברות בתחום. נזכיר כי ברבעון השלישי של 2017 מלאנוקס פיספסה את התחזיות והמשיכה לרשום האטה בתחום הליבה, האינפיניבד. גם ברבעון הראשון של השנה החברה החמיצה תחזיות. באירוע של מלאנוקס שנערך בנובמבר האחרון, מייסד ומנכ"ל החברה, איל ולדמן, רמז לגבי הקרב הצפוי ואמר: "כמעט 20 שנה אני במלאנוקס, יותר משליש מחיי. חוויתי פה רגעים קשים לצד תקופות מדהימות, ואני אשאר כאן גם ב־20 השנים הבאות".
צריך לציין כי במכתב הנוכחי סטארבורד לא שלפה עדיין את הכפפות והסבירה כי בכוונתה לשתף פעולה בשלב זה עם ההנהלה. עם זאת, על רקע הרוח שנושבת מכיוון הקרן האמריקאית יחד עם ניסיונות העבר, נראה כי אנו צפויים לראות סיבוב נוסף במערכה בקרוב.
גרף מניית מלאנוקס בשנתיים האחרונות. שימו לב לזינוק מאז כניסתה של סטארבורד:
- 3.יצחק 08/01/2018 15:53הגב לתגובה זומטרת המכתב לומר לכל העולם שמלאנוקס נסחרת מתחת לערכה וכדאי לכולם לקנות ואנו נמצא את ההזדמנות לתת לכם את כל הסחורה שיש לנו
- 2.אשרמ 08/01/2018 15:29הגב לתגובה זודווקא עכשיו המנייה תעלה ל80 דולר
- 1.גד 08/01/2018 14:10הגב לתגובה זוריענון שיגרום לשיפור בתוצאות וברווחיות. אחרי רכישת איזיצ'יפ חשבתי שנראה חברה תוססת ופעילה יותר דבר שלא קרה.
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד
אינטרקיור מניית אינטרקיור -12.72% ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל.
חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר.
מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה
במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות).
- אינטרקיור מסכמת מחצית: הכנסות של 130 מיליון שקל ותזרים תפעולי חיובי
- הקנאביס ב"היי" - טראמפ שיתף סרטון והמניות קופצות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.
