הערב בשעה 21:00 (שעון ישראל) יעצרו המשקיעים מסביב לעולם את נשימתם, עת ישחרר הבנק המרכזי האמריקני את עדכון הריבית וההודעה המצורפת - האם תהיה באותה הודעה גם החלטה על התחלת צמצום של תוכנית רכישות האג"ח? זו השאלה הגדולה. מייד עם שחרור העדכון וההודעה, יפרסם הפד' גם את מסמך התחזית הכלכלית (עניין רבעוני) וחצי שעה לאחר מכן - יערוך ברננקי את מסיבת העיתונאים האחרונה שלו.

ראשית נציין כי ההנחה היא שכך או כך - התייחסות לעניין צמצום רכישות האג"ח תהיה בהודעה, השאלה היא האם תהיה החלטה על ביצוע צמצום כבר כעת. לפי סקר כלכלנים של בלומברג מה-6 בדצמבר (העדכני ביותר), 34% סבורים שנראה צמצום רכישות אג"ח כבר בדצמבר. צריך לציין שבאותו סקר שנערך חודש קודם לכן, רק 17% העריכו שיהיה צמצום רכישות בדצמבר.

סקר עדכני יותר שערך בנק אוף אמריקה בקרב מנהלי קרנות נאמנות מראה שרק 11% מהם צופים צמצום רכישות כבר החודש. 32% צופים צמצום רכישות בינואר ו-42% צופים צמצום רכישות רק בחודש מארס. עוד באותו הסקר, 71% צופים שהכלכלה האמריקנית תלך ותתחזק.

בסקר של וול סטריט ג'ורנל, מסתכלים קצת רחוק יותר. לפי אותו סקר, גם אם נראה התחלה של צמצום רכישות - זה יהיה תהליך איטי. 39% מהכלכלנים שנשאלו סבורים שהפד' יסיים לחלוטין את הרכישות רק ברבעון השלישי של 2014. 34% סבורים שהפד' יסיים את הרכישות ברבעון הרביעי של 2014.

• ברננקי ב-2018: "הכלכלה האמריקנית תקרוס ב-2020", מקריות?
• תמלילי הפד' נחשפים: "ההקלות הכמותיות מעוותות את השוק"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ומה לגבי תגובת שוק המניות? 60% מהנשאלים בסקר של וול סטריט ג'ורנל סבורים שנראה selloff (לחץ מכירות) אחרי הודעה על צמצום רכישות - ואז התייצבות.

באופן כללי, נראה שהקונצנזוס מעריך שלא תהיה החלטה על צמצום רכישות כבר מהחודש, ולכן הודעה שכזו עלולה לתפוס את השוק לא מוכן - ומכאן הדרך לתגובה קשה בשווקים היא קצרה. יחד עם זאת, הפד' מודע לציפיות השוק ולכן עשוי להפגין יצירתיות ולהמתין עד שהשוק יפנים באופן מלא את עובדת צמצום הרכישות.

בינתיים, החוזים העתידיים בוול סטריט נסחרים ביציבות ואירופה עולה קלות (הדאקס מטפס 0.5%) אחרי שאתמול נרשם יום מסחר תנודתי מאוד שנסגר בירידות קלות. ה-S&P500 השיל 0.31%.

הכלכלן הראשי במיטב-דש: "לדעתי הסבירות היא מעל 50%"

אלכס ז'בז'ינסקי, הכלכלן הראשי במיטב-דש, אומר הבוקר בשיחה עם Bizportal כי "להערכתי הסבירות להחלטה על צמצום כבר החודש היא מעל 50%. הנתונים הכלכליים בחודשיים האחרונים היו טובים, האיום של השבתת הממשל הוסר וגם השווקים כבר יחסית מעכלים את העניין.

ז'בז'ינסקי ממשיך ואומר כי "תוסיף על זה שמחירי הדירות בארה"ב וגם מחירי המניות עלו חזק מאוד, ותבין שלכולם ברור שאם זה יימשך ככה אז מהר מאוד תיווצר בועה, ואת זה אף אחד לא רוצה. לכן אני מעריך שהפד' יצמצם כבר החודש אבל יעשה את זה לאט ובהדרגתיות".

כלכלן המאקרו בפסגות - "השאלה החשובה באמת היא מה יהיו המסרים"

אורי גרינפלד מפסגות אומר כי "הפד צפוי להודיע היום בערב על צמצום ראשוני של ההרחבה הכמותית. השאלה החשובה באמת היא מה יהיו המסרים שיבחר הפד לשדר במקביל להודעה על מנת לשכך את כאבי הגמילה ולמנוע עליית תשואות."

לדבריו של גרינפלד, בין המסרים האפשריים:

1. איתות על כך שתהליך הצמצום יימשך זמן רב. כרגע ההערכות הן שהצמצום הראשוני יהיה של 10 מיליארד דולר. אם ניקח בחשבון שבין צמצום לצמצום הפד ירצה להמתין על מנת לבחון את ההשפעה על השווקים ועל הכלכלה הרי שמדובר על צמצום פעם בחודשיים-שלושה (חלק לא מבוטל מהנתונים מתפרסמים בעיכוב של חודשיים). לכן גם בתרחיש בו הסביבה הכלכלית ממשיכה להשתפר וקצב הצמצומים גובר, עדיין מדובר על תהליך שיימשך כנראה לפחות שנה.

2. המשך תהליך הצמצום תלוי בשיפור נוסף בנתונים. ישנה כיום לא מעט אי ודאות באשר למידת השיפור שהפד רוצה לראות בכלכלה. במילים אחרות, אם קצב תוספת המשרות הממוצע נותר על 190 אלף, האם הפד ימשיך לצמצם את ההרחבה או שמא הקצב צריך להמשיך ולגבור. מכיוון שהתאוששות הכלכלה האמריקאית צפויה לפי הקונצנזוס להיות איטית (הקונצנזוס חוזה צמיחה של 2.6% ב-2014, לעומת 3% שחוזה הפד) הרי שאמירה כזו של הפד תגרום לשווקים להעריך שתהליך הצמצום יהיה איטי מהצפוי.

3. הריבית תוותר אפסית זמן ארוך יותר ממה שהשוק מצפה. כרגע החוזים על ריבית הפד מראים שהציפיות הן להעלאת ריבית ראשונה כבר באוקטובר 2015. במידה והפד יאותת כי מדובר על מועד מאוחר יותר הלחץ לעליית תשואות יתמתן. מכיוון שכרגע התחזית של הפד היא שהאבטלה תרד ליעד (6.5%) כבר ב-2015, על מנת להעביר מסר כזה לשווקים הפד יכול לעדכן את תחזיות האבטלה שלו כלפי מעלה. אפשרות אחרת היא פשוט להוריד את היעד.