הירשמו
  1. ראשי
  2. ניתוחים ודעות

על פרמיית הסיכון בשווקים, ו-3 מניות מעניינות

דניאל ארד | (9)
נושאים בכתבה אירופה

שבוע מעניין עבר על השווקים. מצד אחד השווקים כמעט ולא תמחרו את הסיכון של תרחיש קיצוני בבחירות בצרפת ומצד שני, לאחר צפירת ההרגעה מיום ראשון עם היוודע תוצאות הבחירות לפיהן עמנואל מקרון המתמודד המרכז ליברלי זכה ב-23.75% מהקולות ועשוי על פי התחזיות לגבור על מועמדת הימין הקיצוני לה פן בבחירות ב-7 במאי, מתחזקות ההערכות לפיהן צרפת לא תגלוש לבדלנות דוגמת הברקזיט ותישאר בגוש האירו על כל המשמעויות הכלכליות שיש לכך. 

על כן, ראינו בימים האחרונים מהלך עליות משמעותי בבורסות אירופה. כעת עולה השאלה, אם לאחר התחזקות מסוימת ברמת הוודאות של המשך קיומו של גוש האירו, האם כדאי להגדיל חשיפה למניות באירופה?

נתחיל ממה שכולם יודעים ורובנו מסכימים. שוקי המניות ככללותם אינם זולים וחלקם אף יקרים כמעט בכל אמת מידה כלכלית בהשוואה לממוצע הרב שנתי. רמות המכפילים בעיקר בארה"ב, וכן גם באירופה אינו זולות, בין אם אנחנו מסתכלים על מכפילים של השנה האחרונה וגם על מכפילים עתידיים.

מדדי המניות העיקריים באירופה כבר שנים נסחרים ברמות מכפילים נמוכות מארה"ב ואין זה חדש, ועדיין החסירו בתשואה בלא מעט שנים ממדדי המניות בארה"ב ושאר העולם. עם זאת, אם נסתכל על פרמיות הסיכון של שווקי המניות נקבל תמונת מצב שיכולה להטות את הכף בצורה משמעותית.

תחילה נסביר מהי פרמיית הסיכון של שוק מניות. הפרמיה מתבטאת בתשואה העודפת הצפויה הנגזרת מרווחי החברות ("תשואת רווחי החברות" או בלעז "Earnings Yield") בניכוי התשואה הגלומה באג"ח עשר שנים של אותה מדינה.

לצורך הדוגמה, אם מכפיל מדד ה-S&P 500 -0.24% הוא 22 (המגלם תשואת רווחי חברות של 4.54%) בעוד תשואת אג"ח עשר שנים בארה"ב היא 2.3%, אזי פרמיית הסיכון הינה בקירוב 2.24%. את אותו המבחן אפשר לבצע עבור כל מדינה. אם נסתכל בהשוואה היסטורית של פרמיות הסיכון של שווקי המניות בארה"ב, בריטניה וגרמניה, נוכל לראות שבשנתיים האחרונות נפתח פער משמעותי לטובת האטרקטיביות של שווקי המניות באירופה.

אם לאחר הירידות של שנת 2008 התזוזה בפרמיות הסיכון הייתה מקבילה בכל השווקים, אנחנו יכולים לראות שבשנתיים האחרונות חל תהליך שונה ונוצרו פערים משמעותיים שהתרחבו בין השאר בגלל העובדה שהייתה ירידה משמעותית יותר בתשואות האג"ח באירופה מאשר בארה"ב בגין תכניות ההרחבה חסרות התקדים מצד הבנק המרכזי באירופה.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

נוסיף לכך את העובדה שהמטבעות נחלשו בצורה משמעותית ותומכים ברווחי החברות (בעיקר ביצואנים) ונוכל לגבש עמדה זהירה לפיה יש הגיון בהסטת הרכיב המנייתי מארה"ב לאירופה. עם זאת, נוכח העובדה ששווקי המניות אינם זולים מלכתחילה הרי שתהליך זה מצריך קפדנות יתרה בבחירת מניות שכן אנחנו לא נמצאים בתקופה שבה "כל מטאטא פוגע".

ישנן לא מעט חברות אירופאיות שמושפעות יותר מהכלכלה הגלובלית ופחות מהמצב הספציפי באירופה והן אטרקטיביות באופן יחסי לחברות מקבילות בארה"ב, וצפויות ליהנות לא מעט מחולשת המטבע המקומי. להלן כמה דוגמאות למניות משלושה מטבעות שונים.

1. אקסור NV (סימול: EXO, נסחרת במילאן, איטליה) - באמצעות חברת האחזקות, המוחזקת על ידי לא מעט משקיעי ערך ידועים, ניתן להיחשף למגוון רחב של חברות בעיקר מתעשיית הרכב כגון פרארי, פיאט וחברות מתחום הביטוח ביבשת. למרות הביצועים המצוינים של המניה בשנה האחרונה, החברה עדין משקפת מכפיל הון של 1.1, ונסחרת במכפיל 11.8 על רווחי שנה שעברה ולא מעט אחזקות שנסחרות מתחת לשוויון הכלכלי.

2. נוברטיס (סימול: NESN, נסחרת בשוויץ או בארה"ב NVS) - חברת התרופות השנייה בגודלה בעולם שעברה תקופה לא קלה, ולמרות היותה חברה שוויצרית החושפת אותנו לפרנק השוויצרי, לחברה פורטפוליו מוצרים נרחב מאוד שנמכר ברחבי העולם. הפטנטים שברשותה, רשת ההפצה המפלצתית והיתרונות לגודל הופכים את החברה לחברת Wide Moat קלאסית, אשר לה יתרונות תחרותיים משמעותיים. החברה נחשבת לאחת החברות המעניינות בסקטור הפארמה, שעבר שנה לא קלה.

3. איזיג'ט (סימול: EZJ, נסחרת בבריטניה) - חברת הלואו-קוסט הבריטית המוכרת. למרות ההאטה בצמיחה של השנתיים האחרונות, לחברה הנהלה שהוכיחה יכולת מצוינת בשנים האחרונות, גם בתנאי משבר. החברה נסחרת במכפיל 10.8 על רווחי שנה שעברה. הסקטור צפוי להמשיך ליהנות מחולשת מחירי האנרגיה וכן תעשיית הלואו קוסט צפויה להמשיך להתפתח באירופה ובעולם. כאן אסייג ואומר שהסיכון העסקי גדול יותר משתי החברות שצוינו מעלה, אך השילוב של מחירי אנרגיה חלשים, פאונד חלש מול האירו ושיפור בצמיחה האירופאית צפויים לתת לחברה זריקת עידוד.

הכותב הוא דניאל ארד, שותף ומנכ"ל קוואנטום שוקי הון

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    יואל 04/06/2017 03:06
    הגב לתגובה זו
    הם מנהלים זירת סוחר ע"י ברוקר שמאפשר מסחר במט"ח וCFD דרך סניפים בשוויץ ובהונג קונג ובנוסף הם משווקים מטח גם של GFT באנגליה, הם טוענים שהם מנתקים את המטח והCFD אבל מדובר באחיזת עיניים בשיחה שעשיתי עם החדר עסקאות באירופה פתחו לי את ההרשאות של המטח והCFD ללא שום בעיה ואמרו שהייתי יכול לעשות זאת לבד מהניהול חשבון. הרשות צריכה לאכוף על קוואנטום ושותופתיה רישיון זירת סוחר כמו שהרשות ביקשה מהברוקר האמריקאי FXCM שיש לו נציגות בישראל. בינתים קוואנטם עובדים בצורה לא חוקית ומנהלים זירת סוחר בישראל ללא רישיון ובניגוד אינטרסים מוחלט של ניהול תיקים בנוסף. הרשות לניע צריכה לאכוף.
  • 6.
    לקוח של קוונאטום 23/05/2017 17:24
    הגב לתגובה זו
    אחד האנשים הכי מקצועיים וחריפים שפגשתי , מומחה לשוק האג"ח והאופציות . ממליץ בחום.
  • 5.
    כתבה מענייינת 03/05/2017 21:50
    הגב לתגובה זו
    עובדת איתם כבר 4 שנים ונהנית מהתוצאות ומהיחס האישי. כעת קוראת את המאמר ונהנית מאוד!!
  • 4.
    גיורא כץ 03/05/2017 12:18
    הגב לתגובה זו
    אני חושב שאולי תכתוב מה היו הביצועים שאני חייב לציין גרועים מאוד ב2016 וגם 2015 ו 2014, לפני שמציגים אותך כמומחה השקעות.
  • קוונאטום 23/05/2017 17:31
    הגב לתגובה זו
    גיורא שלום , מבדיקה שערכנו מעולם לא היה לקוח בשם גיורא כץ אשר ניהל אצלנו תיק השקעות , אנו פועלים מעל לעשור בשוק המקומי והאמרקיאי וגאים בביצועינו אשר לרוב הינם גבוהים מגופי השקעות מתחרים, כמובן ניתן להציג תשואות בפגישה מול מנהל תיקים בהתאם להוראות הרשות . חבל שאתה מנצל את במת הכתבה המקצועית לביצוע שיימינג בשם בדוי . מאחל לך המון הצלחה ואהבת חינם!
  • 3.
    תמיר 30/04/2017 15:25
    הגב לתגובה זו
    פייטון ותעשיית הרכב החשמלי ! למי שמחפש עוד חברה הקשורה ישירות לתעשיית הרכב החשמלי כדאי שיציץ בדוחות של "פייטון" בקצרה. הטענה מהירה של סוללות לרכב חשמלי דורשת שנאים מיוחדים . פייטון כבר שם !! כולל חתימת חוזים עם יצרני רכב .חלק משמעותי שהולך וגדל מהמכירות .כבר מופנה לתעשיית הרכב וכנראה שהחלק הזה עומד לגדול בצורה משמעותית ! שווי השוק של החברה 150 מליון שח לחברה מעל 20 מליון דולר בקופה מה שנותן הגנה מסויימת למשקיעים . למתענינים ! מציע לקרוא היטב את הדוחות לפני שמקבלים החלטה !!! אני מחזיק במניה וייתכן שהאוביקטיביות שלי מוטלת בספק . בהצלחה
  • 2.
    אאא 27/04/2017 17:26
    הגב לתגובה זו
    אין על קוונטום
  • גיורא כץ 03/05/2017 12:33
    הגב לתגובה זו
    ביצועים כושלים ואינספור תירוצים, חברה שהסבה ומסבה עדיין נזקים למשקיעיה. אינני יודע אם אתה עובד שם כי כתבת כך אבל אני הפסדתי 38% מערך התיק משנת 2014 שאני שם.
  • 1.
    ירון 27/04/2017 15:58
    הגב לתגובה זו
    אבל עדיין יש סימן שאלה אם הימין הקיצוני יעלה אז נראה תמונת מצב אחרת
עדר (X)עדר (X)

העדר הדיגיטלי ואפליקציות ההשקעה: האם כולנו הופכים למשקיעי המונים?

איך משקיעים היום בבורסה, מהם אפליקציות השקעה והאם אנחנו חלק מעדר ענק?

עופר הבר |
נושאים בכתבה עדר השקעות

בורסה והשקעות הפכו למשחק ילדים - כהורים תמיד תהינו איך לחנך את ילדינו לחסוך ולהשקיע נכון. חשבנו להיעזר בספר ״השקעות לעצלנים, הדרך הפשוטה להשקעה ארוכת טווח בשוק ההון״ אך העצלנים נשארו עצלנים. קראנו את הספר של רוברט קיוסאקי ״אבא עשיר אבא עני, שיעורים על כסף שהורים עשירים מלמדים את ילדיהם״, אך ההורים קראו ואת הילדים לא לימדו!

בשנים האחרונות, עולם ההשקעות עבר מהפכה של ממש, מהפכה שהובלה על ידי טכנולוגיה ונגישות חסרות תקדים. המסחר בבורסה, שהיה בעבר נחלתם הבלעדית של אנשי מקצוע בבנקים ובבתי השקעות, נפתח בפני כל ילד עם סמארטפון וחיבור לאינטרנט. אפליקציות השקעה ידידותיות למשתמש כמו eToro, Robinhood,  ובישראל גם Pepper Invest, הפכו את המסחר לקל, מודעות מפתות בסגנון  ״יש לכם 50 ש״ח? – תשקיעו!״, מחסום גודל ההשקעה נפרץ לילדים אך גם למבוגרים ביננו שלא העזו להשקיע בשוק ההון, תמיד מקנן בנו החשש מסיכון, חוסר ידיעה ולרוב גם חוסר הבנה. תורת ההשקעות הינה מקצוע, אך המהפכה הטכנולוגית הפכה את ההשקעה לנגישה לכל גם בסכומים קטנים המאפשרים טעימה ולימוד תוך כדי.

 

עדר ההשקעות הדיגיטלי

המסחר הפך למהיר ולעתים קרובות גם לממכר. אלא שהנגישות המהירה הזו יצרה תופעה חדשה: "העדר הדיגיטלי" – התנהגות עדר שבה משקיעים רבים פועלים במקביל, לאו דווקא על בסיס ניתוח יסודי, אלא על בסיס טרנדים, המלצות ברשתות חברתיות והייפ וירטואלי.

התופעה הזו אינה מקרית. היא מוזנת מכמה מנועים מרכזיים: ראשית, הפיכתו של שוק ההון ל"משחק" חברתי. פלטפורמות כמו eToro בנו את המודל העסקי שלהן על Social Trading, שבו משתמשים יכולים לראות את הפעולות של משקיעים אחרים, ואף להעתיק אותן באופן אוטומטי. בפורומים כמו Reddit, ובמיוחד תת-הפורום המפורסם WallStreetBets, משקיעים חובבים מחליפים המלצות (או ליתר דיוק, "טיפים" עם נימה של קריאה לפעולה) ויוצרים קהילה תוססת שמניעה מהלכים דרמטיים.


העלייה והנפילה של גיימסטופ


דוגמה בולטת לכוחו של "העדר הדיגיטלי" הייתה פרשת GameStop בשנת 2021. משקיעים קטנים בפורום WallStreetBets התאחדו והחלו לרכוש במאסיביות את מניות החברה, כדי להעלות את מחירן ולגרום להפסדים אדירים לקרנות גידור שהימרו נגד המניה. באמצעות אפליקציות כמו Robinhood, שהציעה עמלות מסחר אפסיות ואפילו אפס עמלה על חלק מהמניות, הם הצליחו ליצור תנודתיות קיצונית שלא נראתה כמותה בשוק. רובין-הוד עצמה, שצמחה על גב המשקיעים הקטנים, מצאה את עצמה במרכז סערה ציבורית כשבשלב מסוים הגבילה את המסחר במניות מסוימות, מה שעורר זעם בקרב הקהילה וגרר חקירות רגולטוריות.

להמשך הכתבה לחץ כאן