באפט ביטקוין
צילום: טוויטר

מהפכת ה-AI: האם השיטה של באפט עדיין רלוונטית?

האם המשקיע האגדי כבר נחשב מיושן? בעידן ה-AI שמשנה את סדרי העולם, פילוסופיות השקעה ותיקות נבחנות מחדש אל מול צמיחה טכנולוגית אקספוננציאלית. חברות כמו רובינהוד ו-OpenAI דורשות הערכה חדשה, ומעלות את השאלה: האם דור ה-Z והאלפא יובילו את המהפכה הבאה של וול סטריט?

עופר הבר | (10)

האם אתם יכולים לחשוב על המשקיע האגדי וורן באפט משקיע ברובינהוד? האם לדעתכם וורן באפט משתמש בצ׳טבוט? ויותר מכך, האם תורת ההשקעות, המודרנית ככל שתהיה, מסוגלת לעקוב אחר השינויים שמתרחשים בימים אלה בעולם ולבטא במודלים המתמטיים את ההתפתחות המהירה של ה-AI?

באפט היה תלמידו המובהק של בנג׳מין גרהאם. הוא למד אצלו באוניברסיטת קולומביה, ולאחר מכן גם עבד בחברת ההשקעות של גרהאם. פילוסופיית ההשקעה של גרהאם מסתכמת בהשקעות ערך, המחפשות לקנות מניות המוערכות בחסר לפי הרווח למניה (EPS), הערך בספרים ומכפיל השקעה.

האם תאוריית גרהם עדיין רלוונטית?

יישום קשיח של שיטתו של גרהם ובאפט עשוי להתקשות בהערכת חברות AI, שרבות מהן מאופיינות בצמיחה מהירה ותמחור גבוה המבוסס על פוטנציאל עתידי ולא על רווחים נוכחיים. תמחור נכון של חברות כמו רובין-הוד Robinhood 2.22%   ,קורוויב CoreWeave -1.43%   , הימס Hims & Hers Health  ואפילו אנבידאה NVIDIA Corp. -1.61%   או דל Dell 0.69%   דורש כיום הבנה גבוהה בהתפתחות הטכנולוגית העתידית ואיך התפתחות ה-AI תשפיע על רווחי החברות ותזרים המזומנים בשנים הבאות.


וורן באפט צילום: רשתות
וורן באפט - קרדיט: רשתות




פיליפ לאפונט וקרן הגידור COATUE


מדי פעם צצות כותרות שתוהות האם ה-AI היא בועה שתתפוצץ, האם חברה כמו פלנטיר Palantir -0.55%   יקרה ומועדת לפורענות? כאן מגיע לעזרתנו מנהל השקעות מוכשר בשם פיליפ לאפונט, מנהל ובעלים של קרן הגידור קואטו (COATUE). לאפונט, שנולד בצרפת השתקע בארה״ב, קרא לקרן שלו על שם רצועת חוף במסצ׳וסטס שבה הוא נוהג לנפוש.

קואטו משקיעה בחברות טכנולוגיות בעיקר ופעילה בשוקי ההון הציבוריים והפרטיים - משלבי הסטארט אפ ועד לחברות צמיחה. מנהל ההשקעות לאפונט משתמש במחקר מעמיק ובניתוח כמותי כדי לזהות הזדמנויות, ולעתים קרובות מתמקד בטכנולוגיות פורצות דרך ומודלים עסקיים חדשניים. נכון ליולי 25 מנוהלים בקרן כ-70 מיליארד דולר.

קואטו השקיעה בחברות טכנולוגיה בולטות כולל OpenAI, xAI, SpaceX כמו גם בחברות בינה מלאכותית בקוד פתוח. הקרן נחשבת שחקן משמעותי בתחום השקעות הטכנולוגיה העולמי, בדגש על חדשנות וצמיחה בתחום ה-AI.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"


ה-AI עדיין בחיתוליו




ב-70 שנה האחרונות היו שבעה מחזורים טכנולוגיים עיקריים שהצמיחו חברות דומיננטיות, שחלקן עדיין בין השחקנים הראשיים גם בימים אלה, ובייחוד חברות שהשכילו לנצל את החדשנות הטכנולוגית לטובתן וידעו לעבור ממחזור טכנולוגי אחד למשנהו במינימום זעזועים ובחשיבה אסטרטגית הרואה את הנולד.


המחזורים הטכנולוגיים על פי COATUE
המחזורים הטכנולוגיים על פי COATUE


ניתן לראות מהתרשים את המחזור הטכנולוגי של מחשבי המיינפריים בהובלת IBM שנמשך מ-1960 ועד 1980, את מחזור המחשבים האישיים בהובלת אינטל Intel Corp 2.02%   , דל ו-HP Helmerich & Payne Inc.  , את מחזור הרשתות בשנות ה90 שנשלט על ידי נוקיה Nokia Corp 1.32%   , אריקסון Ericsson 0.25%   וסיסקו Cisco Systems Inc.   . בהמשך בתחילת שנות האלפיים ניתן לראות את מחזור האינטרנט השולחני עם עליית גוגל, פייסבוק ואמזון שהוביל ב-2010 לאינטרנט במובייל בדומיננטיות של אפל, טנסנט ועד מהפכת הענן ב-2020-2015 בהובלת מיקרוסופט, אמזון וסיילספורס Salesforce.com -1.32%   .

הגל הנוכחי של הבינה המלאכותית AI שעיקרו בצמיחה מ-2022 הונע על ידי חברות כמו מיקרוסופט, אנבידיה, OpenAI, TSMC ואחרות. בפרספקטיבה של מחזוריות טכנולוגית, ניתן להבחין כי ה-AI נמצאת רק בראשית הדרך שלה.

ענקיות הטכנולוגיה



הדומיננטיות של הטכנולוגיה וה-AI בפרט

המאושרים שבנינו שהפקידו דולר אחד ב-1985 במדד נאסד"ק מחזיקים כיום 228 דולר, ואילו מי שהצמיד דולר אחד למדד הדאו ג'ונס מחזיק כיום ב-90 דולר. עדיפות ההשקעה בטכנולוגיה ברורה. אם נחזור למשקיע האגדי באפט, האם על פי תורתו ניתן היה למצוא השקעה שנסחרת בערך כלכלי באותן חברות צמיחה במחזורים הטכנולוגיים? ברוב המקרים לא, ועל כן הוא העדיף השקעה בחברות ביטוח, נפט, מזון.

מי שבחר בחברות הטכנולוגיות כהשקעה נאלץ לבקר את הפסיכולוג לעתים מזומנות. מי מאתנו היה שורד השקעה לאורך שנים רבות באנבידיה, שצנמחה שבע פעמים ביותר מ-50%, או באפל שנפלה גם היא חמש פעמים ואמזון ארבע פעמים ביותר מ-50%.

כך גם הנאסד"ק, שנפל במהלך תקופת הקורונה ב-36%, ובמשבר הפיננסי העולמי ב-2008-2007 הוא רשם נפילה של 55%, ובמפולת הדוט.קום שבה ירד הנאסד"ק משיאו במרץ 2000 עד לשפל באוקטובר 2002 בכ-77%.

דור ה-Z והאלפא והשפעתו על ה-AI

דור ה-Z שנולד ב-2012-1997 לא חווה את המפולות הענקיות והממושכות של הנאסד"ק. זהו דור שנולד לעולם הדיגיטלי, מחובר לרשתות החברתיות, מרובה משימות, מעריך אותנטיות, גיוון וחיבור אישי דיגיטלי. דור האלפא שנולד ב-2025-2013 נולד בסביבה של בינה מלאכותית (AI), מציאות רבודה (AR) ומדומה (VR) עם מכשירים חכמים בכל מקום. אין ספק שדור Z ודור אלפא יהיו דורות משכילים וטכנולוגיים ביותר מאי פעם. אלה ששים לכל התפתחות טכנולוגית עתידית וישפיעו חזק מאוד על הצריכה של הטכנולוגיות המתקדמות שה-AI מאפשר. אלה דורות שבאפט כבד מדי ואטי מדי ומיושן עבורם.

עבור דור ה-Z והאלפא חשבונות מסחר בבנקים הם מיושנים מדי לתפישתם וצרכיהם. צעירים סוחרים במהירות הבזק ב-ETORO eToro 0.18%    וברובינהוד, משקיעים בתיקים העוקבים אחר משקיעים אחרים וברדיט Reddit 1.15%   . ספק אם הם מבינים בהשקעות והשקעות ערך רחוקות מהם. למרות זאת, בשיטותיהם, רבים מהם מצליחים מאוד. כמובן שהחברות שאך נולדו בתחום ה-AI נמצאות על הכוונת של המשקיעים הצעירים. ברקע, המוסדיים צועקים ״בועה בועה״ כי אינם מסוגלים להעריך את שוויין הכלכלי של חברות ה-AI ומתקשים גם לשנות את אופן החשיבה לגבי הבנת המהפכה הטכנולוגית המתרחשת בימים אלה.

פלנטיר נסחרה רק  לפני כשנה לפי שווי של 20 דולר למניה, ואילו כיום מחירה 153 דולר - פי 7.7 יותר. היא היתה יקרה בעבר וגם כיום היא יקרה במונחים של מכפיל רווח ומכפיל מכירות. לפני שנה, מי שהקשיב לאנליסטים לא קנה את המניה. אנליסטים מעריכים את מחירה ״ההוגן״ ב-67 עד 105 דולר. מאז החברה גדלה משמעותית בצבר ההזמנות שלה. פלנטיר היא חברת צמיחה בשוק ה-AI, ונסחרת במחיר גבוה המבטא ביקוש לחברה שצומחת מהר מאוד ושחותמת על חוזים בשווי דמיוני עם ממשלת ארה״ב ולקוחות אחרים. זה קורה בקצב שהאנליסטים לא יודעים להעריך אותו נכון ולכן גם הערכותיהם בפיגור אחר ההתפתחויות העסקיות בחברות ה-AI, כמו גם בפיגור חישוב שוויין הכלכלי.

מחירי חברות AI בגיוסים פרטיים עלו בכמעט פי חמש בשנה האחרונה, המתאפיינת בזרם חסר תקדים של הון פרטי לתחום ה-AI - מה שמעיד על אמון רב של משקיעים בפוטנציאל הטכנולוגיה וה-AI בפרט. גיוסי ההון בימים אלה קורים במחירים מפולפלים. ההנפקות יוצאות ברובן במחירים התחלתיים של 10 מיליארד דולר ל-IPO.

באיזה מניות משקיעה  קרן הגידור COATUE

לאפונט, בדעה המסתמכת על איסוף מידע מחקרי, הניח כי ה-AI יצרוך אנרגיה רבה והצורך בה להזנת המחשבים יגדל ויילך. לכן השקעה בחברה כמו קונסטליישן אנרג׳י CEG  על פי תפישתו תישא פירות בטווח הארוך.

הוא לא פוסח גם על החברות הגדולות בשאר תחומי ה-AI כמו אנבידיה, שבה ניתן לראות כאבן בסיס להנעת חוות השרתים ושרותי הענן. חברות כמו מיקרוסופט, מטא, אמזון וגוגל משקיעות רק ב-2025 סכום שיא של יותר מ-320 מיליארד דולר בתשתיות AI. חלק ניכר מהתקציבים האלה - כ80% - זורם לאנבידיה. הצפי הוא שהזינוק הזה זה יימשך, ולכן מי שטוען שאנבידיה יקרה, יש להניח שלא מביא בחשבון את עתיד ההזמנות שאכן קשה לצפותן בשנים הבאות, אך אין ספק כי צבר ההזמנות יגדל בצורה משמעותית. אנבידיה היא המניה עם הכי הרבה מניות במכירות חסר - גם בגלל גודל השוק שלה, אבל גם בגלל הציפיות של חלק מהמשקיעים שבוחנים את מניית אנבידיה בשיטות של גרהם, שיטת הערך.

קואטו משקיעה במניות נוספות בתחום הטכנולוגיה וה-AI. הקרן מאמינה כי השוק בתחום הולך לצמיחה אקספוננציאלית. מטא היא אחת האחזקות הגדולות של הקרן. כך גם TSMC, CDS, CoreWeave, MPS ונוספות. בחלק מהן הקרן כבר מימשה רווחים. יש להניח כי משקיע שיבחר את מניות ה-AI מתוך שיקולים טכנולוגיים, עסקיים, ראיית המתחרים, שיקולים חשבונאיים והיכולת הנכונה לחזות טכנולוגיה מצליחה עתידית, כנראה שייהנה מתשואה עודפת הכרוכה בשינה רופפת יותר בלילות.

אין ספק שנדרשות שיטות הערכה חדשות ועדכניות למניות ה-AI כדי לדעת להעריך נכון את שווין של החברות. חלק ניכר מכך הוא יכולת הבנה טכנולוגית של פעילותן ויכולת לחזות נכון את ההתפתחות של ה-AI שנים קדימה. לעת עתה, הכלים האלה לא קיימים, ולכן המשקיעים צריכים לדעת לברור בין החברות הרבות בתחום ה-AI ולהיות נכונים גם לירידות שערים לפני המשך צמיחה וריצה קדימה לעתיד הרווי בטכנולוגיה ומוצרים חדשניים.




הכותב הוא מהנדס בכיר מומחה תעופה ועובד בואינג לשעבר. לטורים קודמים של הבר

השקעות כרוכות בסיכון, המידע בכתבה זו כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות אישי. לפני כל השקעה חובה להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ולבצע בדיקה מעמיקה. לכותב אין כל קשר לקרן הגידור המוזכרת בכתבה. הכותב עשוי להחזיק במניות המוזכרות בכתבה.




תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    כתבה מעניינת מאוד (ל"ת)
    אנונימי 03/08/2025 21:43
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אהבתי! (ל"ת)
    אנונימי 02/08/2025 20:51
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    בא 02/08/2025 04:22
    הגב לתגובה זו
    הזה .. אולי הם יהיו טובים מאיתנו..אם לא אז הממשלה השניה תציל אותנו כרגילובארץ חי עם של בכיינים עם דיסקיות על הצוואר ביפן מתו 20000 אנשים בצונאמי והם לא חיסלו את יפן כמו בישראל אם יקימו שתי מדינות עויינות ברצועה של 45 קילומטר זה יגמר רע מאודלהרעיב 2 מליון בגלל כמה חטופים לא ניתן למכור בעולם.!! !
  • 6.
    אנונימי 01/08/2025 14:49
    הגב לתגובה זו
    ev קריפטו אנרגיה נקיהחלל מחשוב קוונטי רובוטיקה
  • 5.
    אנונימי 01/08/2025 14:26
    הגב לתגובה זו
    אולי ceg
  • 4.
    סווינגר 01/08/2025 12:01
    הגב לתגובה זו
    את הכסף עושים בטיסה הבועתית מעלה.מושכים את הכסף למזומנים רבים בסביבה גועלית כמו עכשיו.נכנים במנות יפות בהנחה לאחר ניתוח פונדמנטלי בשילוב אזורי תמיכה טכניות.הופרווח אדיר ונפלא בשנים קדימה עד הפיצוץ הבא.באפט ומחליפו שוחים במזומן וממתינים לפעול בסביבה הנכונה.
  • מה (ל"ת)
    פפפ 02/08/2025 04:22
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אנונימי 01/08/2025 11:49
    הגב לתגובה זו
    הוא עדיין רלוונטי
  • 2.
    נדב 01/08/2025 11:38
    הגב לתגובה זו
    ניתוח מעניין מאוד חלק מהחברות לא הכרתי בכללתודה רבה על ההשקעה
  • 1.
    יאיר3 01/08/2025 11:31
    הגב לתגובה זו
    פשוט כל עוד החברות האלה לא ניתנות להערכה מינימלית משקיע בסגנון באפט לא ישקיע בהן.גם באפט בסוף השקיע והרוויח הרבה כסף בחברה טכנולוגית כמו אפל למרות ששנים לא היה נוגע בחברות בסגנון כזה ברגע שהיה ניתן להעריך את השווי הוא נכנס לזה ובגדול.
רכב מעופף (XPENG)רכב מעופף (XPENG)

מכונית שהיא גם מסוק - כמה זה יעלה ומתי זה ייצא לשוק?

XPeng הסינית מתקדמת בפיתוח פלטפורמה של רכב שבפנים חונה מסוק=רחפן מתקבל שיכול להטיס אתכם במשך 20-30 דקות; ההשקה בסין ב-2026

עופר הבר |
נושאים בכתבה רכבים מעופפים

המותג הסיני XPeng שואף לנער את שוק הרכב עם השקת המכונית המעופפת הראשונה שלו, שעל פי התוכניות תהיה מוכנה לצרכן, בשנת 2026. "נושאת המטוסים היבשתית״(Land Aircraft Carrier) LACשל  Xpeng Aeroht בולטת כנקודת שיא, מסמנת פרק חדש בנוף התעופה של סין ומציעה פרספקטיבה סינית על פיתוח תחבורתי, מסרה החברה בהצהרה על השקת המכונית המעופפת. 

בגרסה הראשונה שלה, היא לא תיראה כמו המכוניות מ"בחזרה לעתיד", אלא תהיה למעשה רחפן גדול שניתן להוביל בטנדר. רחפן הנוסעים עם עיצוב בעל שישה רוטורים וזרועות מתקפלות לאחסון. כלי הטיס מתגאה גם בתא טייס פנורמי של 270 מעלות עם מקומות ישיבה לשניים ומבנה סיבי פחמן להקלת המשקל.

כלי הטייס ערך את הופעת הבכורה שלו בטיסה ציבורית בתערוכת האוויר של סין בסוף השנה שעברה שהתקיימה בעיר ג'וחאי בנובמבר האחרון, ולאחר מכן את הופעת הבכורה הבינלאומית שלו חודשים לאחר מכן, בינואר 2025, בתערוכת האלקטרוניקה CES בלאס וגאס.

הרחפן, בנוי מסיבי פחמן קלים וכולל נוף רחב מתא הטייס. נהגים, או טייסים, יכולים פשוט לחנות את רכב השישה-גלגלים באתר ההמראה, לנתק את הרחפן בלחיצת כפתור ולעלות עליו כשהרכב נשאר בחנייה. משם, הם יכולים לנווט את שאר המסע שלהם באוויר, לקצר את זמן הנסיעה ולשפר את הגישה לאזורים מרוחקים.

פתרון המכונית המעופפת עם המודול הכפול של XPeng, ייקרא ״נושאת המטוסים היבשתית״ - LAC. התמחור בשוק הביתיבסין יהיה מתחת ל-300,000 דולר אמריקאי, כך לדברי וואנג טאן, מייסד שותף וסגן נשיא XPeng Aeroht.

תבלינים. צילום: Marta Branco, Pexelsתבלינים. צילום: Marta Branco, Pexels
בלוגסטריט

הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?

יצרנית התבלינים הגדולה בעולם, יצרנית שוקולד, ספקית אגוזים ומגדלת אבוקדו - הכירו את חברות המזון המעניינות שמשקפות פוטנציאל עלייה 

זיו סגל |

לפני שנגיע להזדמנויות נדירות נתחיל עם גרף תוך יומי של האס אנד פי 500. הוא מראה את הקפיצה החדה בתחילת המסחר ביום שישי, את הירידה החדה בהמשך ואת העובדה שהמדד סגר בסופו של יום בירידה קלה. ללמדנו שאנחנו עדיין נמצאים באזור שיווי משקל. לחודש ספטמבר שיווי משקל זו תוצאה טובה והשאלה אם זה ימשיך כך.

בתרשים המוכר לנו מהשבועות האחרונים אנחנו רואים את הקו המחזיר העולה שבולם ולמעשה גורם לאס אנד פי להתכנס לתנודתיות צרה מאד. זאת מכיוון שמתחתיו מתקרב אליו הממוצע ל-21 יום שלמעט חריגה קטנה תומך ב-S&P500  מאז סוף חודש אפריל. 


מדד S&P תוך יומי
מדד S&P תוך יומי


דבר אחד בטוח. התנודתיות הצרה הזו לא תימשך עוד הרבה זמן ואנחנו צריכים להיערך לפריצה. השאלה לאיזה כיוון. אם אני צריך להעריך לפי האינדיקטורים הטכניים אז יש סיכון שהלחץ כלפי מטה יימשך. 

בכל מקרה יש לכם קווים ברורים לקבלת החלטות. סגירה משמעותית בזמן ובמחיר מעל 6532, הגבוה היומי של יום שישי, תיחשב פריצה למעלה וסימן למהלך עלייה מהותי בהמשך. סגירה מתחת ל-6360, שתהיה גם מתחת לממוצע הנע ל-21 יום וגם מתחת לפקודת ההיפוך הפרבולית, תהיה סימן לתחילתו של תיקון שבשלב הראשון שלו יגיע ל-6100-6200. 

אפשר עוד להצטרף לזינוק של הליתיום?

התשובה היא כן. אומנם הצגתי כאן את קרן הסל ILIT  לפני זמן מה והיא אכן בנתה מהלך עלייה יפה אבל יש לו פוטנציאל להימשך. ניתן לצפות שהקרן תעלה ל-13 דולר בשלב ראשון. אפשר להצטרף למגמה כל עוד מעל 10 דולר.