"יש לנו בצנרת מספר מיזוגים אופציונליים"
"היופי בעסק שלנו הוא שמתוך 120 מיליון דולר הכנסות השנה - חצי כבר היו בכיס באחד לינואר בזכות מכירות של מנויים מתקופה קודמת - עבורי ועבור סמנכ"ל הכספים זה לישון טוב בלילה" כך אומר מנכ"ל קייפ עידו ארליכמן בראיון לביזפורטל. חברת תוכנות הסייבר Kape, שבשליטת טדי שגיא הנסחרת בלונדון, דיווחה לפני מספר ימים על תוצאות המחצית הראשונה של השנה בהן הציגה גידול בהכנסות של כ-12% (פרופורמה) ל-59 מיליון דולר. התוצאות מגיעות לאחר הרכישה הגדולה שביצעה קייפ בשנה שעברה של חברת PIA, תמורת סכום כולל של 127.6 מיליון דולר - "המיזוג עם PIA מאוד משמח אותי. האינטגרציה בין החברות עובדת טוב" אומר ארליכמן.
ארליכמן משדר אופטימיות רבה, טוען שהקורונה הגדילה את הביקושים למוצרי החברה אך מטעמי שמרנות החברה השאירה את התחזיות לשנה כפי שפרסמה בסוף שנה שעברה. מאז פרסום הדוח ירדה המניה בכ-10%, והחזירה את העלייה של השבועיים שלפני הדוח. כך או אחרת, ב-12 החודשים האחרונים התשואה של המניה היא מעל 100%, כששווי החברה מגיע ל-370 מיליון דולר.
לאור הגידול החד בעבודה מהבית ושימוש ברשת האינטרנט - קייפ כחברת סייבר נהנית מהשלכות הקורונה שתומכות בעסקי החברה. בין מוצרי החברה ניתן למצוא: הצפנה של החיבור האינטרנטי, מוצרי אבטחה נגד התקפות סייבר, התראות במקרים של פריצות למיילים, דליפות ממערכת ההפעלה, גישה מאובטחת לאפליקציות, שימוש בדפדפן פרטי ועוד.
פרסמתם עליה בהכנסות וברווחים אבל המניה ירדה ב-6% עם פרסום הדוחות מדוע?
"השוק תנודתי בתקופה האחרונה, מחזורי מסחר במניה יחסית נמוכים בעקבות כך שטדי (שגיא -צ"א) מחזיק כ-66% מהמניות וייקח זמן עד שנסיים את ההנפקה למוסדיים מה שידלל את טדי לאזור 54% וזה ייקח כשנה וחצי מהיום. יום לפני פרסום הדוח עלינו ב-10%, ביום הדוח ירדנו ב-6% אבל בלי הרבה מחזורי מסחר ואין לזה משמעות. אם מסתכלים על הקרנות של מוסדיים שקונות בלוקים גדולים במחירים הנוכחיים זאת הצלחה גדולה".
- אפלייד מטיריאלס עוקפת את ציפיות האנליסטים - אך התחזית חלשה
- מג'יק עם תוצאות טובות, אבל התחזית מאכזבת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה מבחינתך הדגשים החשובים בדוחות?
"החברה צומחת באחוזים דו ספרתיים, נגיע השנה להכנסות של למעלה מ-120 מיליון דולר וקרוב ל-40 מיליון דולר EBITDA, בנוסף לרווח אנחנו גם מייצרים מזומנים. אנחנו צומחים בשיעורי רווחיות ה-EBITDA - השנה אנחנו קרוב ל-30% בהשוואה ל-16% לפני שלוש שנים ואנחנו צופים לעבור את ה-40% תוך שנתיים".
קייפ שנסחרת בכ-370 מיליון דולר מדווחת במחצית הראשונה על רווח תפעולי של 3.4 מיליון דולר לעומת 1.4 מיליון במחצית המקבילה. אבל הרווח המתואם בניכוי הפחתות בגין רכישות מוערך בכ-12-13 מיליון דולר, קצב שנתי של כ-25 מיליון דולר מה שמספק מכפיל רווח שנתי של כ-15. תחזיות הצמיחה והשיפור ברווחיות, עשויות לגלות שמכפיל הרווח העתידי יחסית נמוך בהשוואה לחברות אחרות בתחום. אבל נטל ההוכחה הוא כמובן על החברה.
מה המודל העסקי?
"אין מוצרים חינמיים, הכל זה תוכנה בתשלום. 2.4 מיליון מנויים, חצי מהם בארה"ב ויש להם ערך מאוד גבוה לחברה. החברה במומנטום חזק. היופי של החברה שמתוך 120 מיליון דולר הכנסות השנה - חצי כבר היו בכיס באחד לינואר בזכות מכירות של מנויים מתקופה קודמת - עבורי ועבור הסמנכ"ל כספים זה לישון טוב בלילה. בעקבות הקורונה הרבה חברות הנמיכו תחזיות אנחנו לא שינינו בכלל. בנוסף הביקושים למוצרים שלנו עלו בעקבות המעבר לעבודה מהבית".
- יוזמה למס חדש של 5% על מיליארדרים בקליפורניה
- שוקי ההון פותחים את 2026 בעלייה; ומה קורה בחוזים על וול סטריט
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המירוץ הקוונטי: החברות שמעצבות את עתיד המחשוב
בסוף 2019 ביצעתם רכישה משמעותית מאוד – האם אתם מרוצים מהעסקה?
"המיזוג עם PIA מאוד משמח אותי. האינטגרציה בין החברות עובדת טוב - כפי שצפינו הצלחנו לחסוך בעלויות כ-4.5 מיליון דולר שזה היה בקצה העליון של התחזית ובשנה הבאה צופים חסכון של כ-6 מיליון דולר. בנוסף 8,000 לקוחות של קייפ רכשו מוצרים משלימים של PIA וזה הרבה מעבר לציפיות".
מה חלוקת ההכנסות בין החברות?
"מהרכישה שביצענו זה כ-50 מיליון דולר הכנסות השנה ועוד כ-70 מיליון דולר אורגנית של קייפ. בשנה שעברה היה לנו הכנסות של 66 מיליון דולר, השנה כבר בחציון הגענו ל-60 מיליון דולר. בראיה היסטורית המחצית הראשונה מהווה כ-40% מההכנסות החברה – אם נצליח לשחזר את נתוני העבר אנחנו צפויים לעקוף את התחזיות השנתיות. הסיבה שבחרנו להיות שמרניים בתחזיות כי זאת לא שנה רגילה ויש הרבה משתנים בתקופת הקורונה, אנחנו מעדיפים לחכות לרבעון הרביעי לראות אם הקצב ממשיך באותה צורה. לשנה הבאה צפי ההכנסות לשנה הבאה צפוי לחצות את רף ה-135 מיליון דולר".
אתם מתכננים לבצע רכישות נוספות?
שנת 2026אחרי העליות ב-2025 - אלה התחזיות של בתי ההשקעות ל-2026
לאחר ראלי שהובל בעיקר על ידי מניות הטכנולוגיה והציפיות למהפכת הבינה המלאכותית, בתי ההשקעות מציגים תחזיות מתונות יותר לשוק האמריקאי - עם דגש על רווחיות, פיזור מקורות התשואה וסביבה מוניטרית שעדיין נותרת הדוקה יחסית
בשונה מתחזיות קצרות טווח, המתמקדות לרוב בנתון אינפלציה בודד או בהחלטת ריבית נקודתית, תחזיות לשנת 2026 מחייבות את בתי ההשקעות לבחון תמונה רחבה ועמוקה יותר. במסגרת זו הם נדרשים לגבש הנחות לגבי שלב המחזור הכלכלי שבו נמצאת הכלכלה האמריקאית, כיוון המדיניות של הפדרל ריזרב והאופן שבו תנאים אלו משפיעים על שוק ההון כולו. בפועל, מדובר בהערכה של גורמי יסוד: חוזק הצרכן האמריקאי לאורך זמן, נכונות החברות להמשיך ולהשקיע, והיכולת של שוק העבודה לשמור על יציבות בסביבה שבה הריבית נותרת גבוהה יחסית לעשור שקדם לה.
בשל כך, עיקר ההתייחסות נעשית דרך מדד S&P 500, הנחשב למדד הייצוגי ביותר של הכלכלה האמריקאית. מעבר לכך שהוא כולל מגוון רחב של סקטורים, הוא גם נקודת הייחוס המרכזית לרוב מנהלי ההשקעות והמכשירים הפסיביים, ולכן שינויים בתמחורו מקרינים ישירות גם על הנאסד״ק עתיר הטכנולוגיה ועל הדאו ג’ונס, שמבטא באופן מסורתי חברות בוגרות יותר.
המשך עליות מתון ומדורג
מהתחזיות האחרונות עולה כי השווקים אינם מצפים לחזרה לראלי חד ומהיר, אלא לתקופה של עליות מתונות ומדורגות יותר. בבתי ההשקעות מדגישים כי כאשר רמות התמחור כבר מגלמות ציפיות גבוהות, המשך העליות אינו יכול להישען על סנטימנט בלבד,
אלא מחייב תשתית עסקית חזקה יותר, בדמות צמיחה עקבית ברווח למניה, שליטה בהוצאות ותזרים מזומנים יציב לאורך זמן.
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- מה למדנו השבוע: בתי השקעות הן אופציה על שוק המניות; תשואה של מאות אחוזים בשנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הנושאים שחזר כמעט בכל התחזיות הוא שינוי צפוי במבנה ההובלה של השוק. בבתי ההשקעות מעריכים כי השוק עשוי להתרחק ממודל שבו מספר מצומצם של מניות גדולות מושך את המדדים כלפי מעלה, ולעבור למבנה רחב יותר שבו הביצועים נקבעים לפי איכות הרווחים, חוסן מאזני ויכולת לשמור על מרווחים גם בסביבה תחרותית ולוחצת. עבור המשקיעים, המשמעות היא מעבר לשוק סלקטיבי יותר, שבו בחירת מניות חשובה יותר מהסתמכות על עלייה כללית של המדדים.
ביל אקמן (רשתות)יוזמה למס חדש של 5% על מיליארדרים בקליפורניה
יוזמה חדשה להטלת מס חד-פעמי בשיעור של 5% על נכסי מיליארדרים בקליפורניה מעוררת סערה פוליטית וכלכלית. המס, שמקודם על ידי איגוד עובדי שירותי הבריאות, נועד לגייס כ-100 מיליארד דולר למילוי פערים תקציביים במדינה, בעיקר לקראת קיצוצים צפויים בתוכניות סיוע רפואי ממשלתיות. אולם עשירי העל, במיוחד בתחום הטכנולוגיה, מביעים התנגדות חריפה וטוענים כי המס עלול לדחוק יזמים ולגרום לבריחת כישרונות והון מהמדינה.
המס יוטל על נכסים כמו מניות, יצירות אומנות וזכויות קניין רוחני, ולא על הכנסות שוטפות. התשלום יתפרס על פני חמש שנים ויחול רטרואקטיבית על תושבים שהתגוררו בקליפורניה בתחילת השנה הנוכחית. במקביל ליוזמה, מספר משקיעים בכירים באזור סיליקון ואלי כבר החלו להעביר חלק מפעילותם מחוץ לקליפורניה - חברת ההשקעות של פיטר טיל חתמה על חוזה למשרדים במיאמי, וחברת ההון סיכון Craft Ventures פתחה סניף באוסטין, טקסס. ביל אקמן הוא מהמתנגדים הגדולים למס הזה שאמור לחול על נכסיו.
יש חשש כי המס יביא לנטישת מיליארדים ולפגיעה במערכת הכלכלית של המדינה, במיוחד אם עשירים יאלצו למכור נכסים חשובים, אך היוזמה שמגיעה מלמטה זוכה לתמיכה מאוד גדולה. אחרי הכל, מדובר בעיקר בכספים שנדרשים לקהילה, במיוחד בנושאי בריאות ורווחה.
- אקסלנס טרייד משיקה סימולטור מס: לפני הפעולה רואים ניכוי צפוי ומגן מס
- הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בקליפורניה, יש 255 מיליארדרים - המספר הגבוה ביותר בארצות הברית והיא מרוויחה חלק נכבד מהמסים שלה מהעשירון העליון. לכן, העלאת מס לעשירי העל נתפסת ככלי לגיבוי תשתיות המדינה, במיוחד בתחום הבריאות. עם זאת, יש חשש כי הם יחליטו לעזוב.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")