חודש בלבד לפני בחירות האמצע, נשיא ארגנטינה חאבייר מיליי מוצא את עצמו במציאות פוליטית וכלכלית לא פשוטה. האיש שהציג עצמו כלוחם חסר פשרות בשחיתות וכמי שיביא חירות כלכלית למדינה המתמודדת שנים ארוכות עם משברים, מתמודד כעת עם מטבע מקרטע, בריחת הון, סקרים מאכזבים ופרשיות שחיתות שמערערות את מעמדו.

הפסו הארגנטינאי, שגם בימים רגילים מתקשה לשמור על יציבות, סופג לחץ כבד. בשבוע שעבר נאלץ הבנק המרכזי למכור יותר ממיליארד דולר בשלושה ימים בלבד כדי למנוע קריסה חדה. הרזרבות במט"ח הולכות ואוזלות, ובמערכת הפיננסית גוברים החששות מפני גל נוסף של אינפלציה מואצת.

מהפך כלכלי או הימור מסוכן?

עם כניסתו לתפקיד בסוף 2023, מיליי הבטיח ליישם תוכנית ליברטריאנית נועזת: הפחתת מעורבות ממשלתית, קיצוץ תקציבי עמוק, ביטול הגבלות על תנועות הון ודולריזציה של הכלכלה. ואכן, בשנה הראשונה הוא הצליח לרשום הישג לא מבוטל – האינפלציה, שעמדה על רמות תלת-ספרתיות, החלה לרדת. באפריל השנה קיבל גיבוי משמעותי מקרן המטבע הבינלאומית, שאישרה חבילת סיוע של 20 מיליארד דולר כחלק מהסכם חילוץ רחב יותר בהיקף של 42 מיליארד דולר.

אלא שהשוק לא קנה את ההבטחות לאורך זמן. פתיחת המשק ליצוא הון והקלה על המרות למט"ח הובילו לבריחת כספים בהיקף גדול, בדיוק בתקופה שבה אמון המשקיעים במיליי החל להתערער. הפסד צורב של מפלגתו בבחירות מחוזיות בבואנוס איירס והסתבכות מקורבים – כולל אחותו בעלת ההשפעה הרבה – בפרשת שחיתות, הוסיפו דלק לאש.

• הסנאט הארגנטינאי אישר את תקציב 2026: הישג פוליטי ראשון למיליי מאז הבחירות
• המדינה הראשונה שקובעת יעד אינפלציה רשמי ומה קרה היום לפני 24 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפסו תחת לחץ כבד

נתוני הבנק המרכזי ממחישים את חומרת המצב: ביום רביעי נמכרו 53 מיליון דולר כדי לייצב את הפסו, בחמישי 379 מיליון דולר, ובשישי כבר 678 מיליון דולר. סך הכול, 1.1 מיליארד דולר בשלושה ימים. ההיקף הזה שוחק את יתרות המט"ח הנזילות, שמוערכות בפחות מ-20 מיליארד דולר.

התוצאה המיידית היא עליית תשואות האג"ח של ממשלת ארגנטינה. פרמיית הסיכון על אג"ח בדולרים עלתה ל-14.5 נקודות אחוז מעל המקבילה האמריקאית – רמה שמדגישה את החשש שהמדינה לא תצליח לעמוד בהחזרי החוב.

במקביל, שער הפסו ממשיך להיחלש. אחרי ירידה של 9% בעקבות תבוסת מפלגתו של מיליי בבואנוס איירס, נדרש הבנק המרכזי להתערב שוב ושוב. כלכלני מורגן סטנלי הזהירו כי היכולת למכור דולרים בהיקפים כאלה אינה בלתי מוגבלת, וכי ייתכן שיידרש שינוי יסודי במדיניות המקרו-כלכלית.

• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• זינקה מעל 250% מתחילת השנה: מי זאת אונדס ומה הקשר שלה לישראל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

הקשיים הכלכליים מתרגמים לירידה בתמיכה הציבורית. מפלגתו של מיליי אמנם עדיין מובילה בסקרים לקראת בחירות האמצע, שבהן ייבחרו מחדש מחצית מחברי הקונגרס, אך ההפרש מצטמצם. לפי בלומברג, התנועה הפרוניסטית, יריבתו העיקרית, נהנית מהתחזקות מחודשת.

עבור מיליי, מדובר במבחן קריטי. שליטה בפרלמנט חיונית כדי לקדם את רפורמות הדגל שלו – ובראשן הדולריזציה והמשך קיצוץ הוצאות. אובדן מושבים משמעותי עלול לשתק את יכולתו למשול ולדרדר את ארגנטינה למשבר פוליטי נוסף.

המשבר הנוכחי אינו נותר בגבולות הפוליטיקה בלבד. מחירי המזון והדלק, שכבר כעת גבוהים, עלולים לזנק אם הפסו ימשיך להיחלש. משפחות רבות מתקשות לגמור את החודש, והמעמד הבינוני, זה שמיליי הבטיח להציל,  מרגיש את הלחץ בכיס.

במקביל, שוקי ההון רגישים מתמיד. חברות בינלאומיות מבצעות גידור נרחב נגד סיכון הפסו, וחלק מהמשקיעים כבר הפחיתו חשיפה לאג"ח ממשלתיות.

לאן פני ארגנטינה?

התמונה כעת מורכבת: מצד אחד, מיליי הצליח להביא להפחתת האינפלציה והזרמת כספים מקרן המטבע. מצד שני, בריחת הון, חולשת הפסו והפסדים פוליטיים מקשים על המשך הדרך. באופק הקרוב ממתינות בחירות האמצע,  שיכריעו אם הציבור מעניק לו אור ירוק להמשיך ברפורמות או שמעדיף לעצור את הניסוי הליברטריאני. השוק כבר מאותת: האמון נשחק במהירות, והזמן לפעול הולך ומתקצר.