91% ממנהלי ההשקעות סבורים שמניות ארה"ב יקרות מדי – שיעור שיא מאז שבנק אוף אמריקה החל למדוד את הנתון ב־2001. הסקר החודשי של הבנק כלל 169 מנהלי השקעות המנהלים יחד נכסים בשווי 413 מיליארד דולר. למרות הערכות השווי הגבוהות, ההקצאה למניות גלובליות עלתה לרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר. עם זאת, 16% מהמשיבים מחזיקים במניות ארה"ב פחות מהממוצע ההיסטורי.

מצב הרוח הכללי בשוק השתפר לרמה הגבוהה ביותר בחצי השנה האחרונה. השיפור הזה הגיע לאחר תקופה של חוסר ודאות שנגרם מהטלת מכסים על ידי טראמפ – מהלך שגרר בזמנו ירידות חדות. כיום, ההסתברות ל"נחיתה קשה" של הכלכלה ירדה לרמה הנמוכה ביותר מאז ינואר.

הראלי בשווקים עלול להתפוצץ

בחודשים האחרונים קבע מדד S&P 500 שיאים חדשים, על רקע דוחות כספיים טובים מהצפוי של חברות וציפיות להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב, נוכח סימני האטה בצמיחה. האווירה האופטימית גרמה לאנליסטים, כולל בסיטיגרופ, להעלות תחזיות למחצית השנייה של השנה.

מנגד, מייקל הרטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה, מזהיר שהעליות עלולות להתפתח לבועה. לדבריו, ההקלות הצפויות במדיניות המוניטרית והרגולטורית עלולות לחמם את השוק יתר על המידה.

• ברקשייר האת’ווי: תיק ההשקעות פורח, למה המניה מדשדשת?
• "מחשוב קוונטי בדרך לשוק של 2 טריליון דולר עד 2035"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

רמת המזומנים בתיקי מנהלי ההשקעות עומדת כיום על 3.9% בלבד מהנכסים – נתון שבנק אוף אמריקה מחשיב היסטורית כאיתות למכירה. מזומן ברמה נמוכה מעיד שרוב ההון כבר הושקע, ולכן מרחב הפעולה להזרים לשוק כספים חדשים קטן, מה שעלול להגביל את המשך העליות.

הקרנות מוכרות – המוסדיים קונים

לפי גולדמן זאקס, בשבוע שעבר מכרו קרנות גידור מניות אמריקאיות בכמיליארד דולר, בעוד שמשקיעים מוסדיים ארוכי טווח רכשו מניות בהיקף של כ־4 מיליארד דולר. הפער הזה ממחיש את ההבדל בגישות: הקרנות פועלות בעיקר באופן טקטי וקצר טווח, בעוד המוסדיים מתמקדים במגמות ארוכות טווח.

הפדרל ריזרב נשאר במרכז הבמה, בין היתר בגלל הלחץ שמפעיל טראמפ להוריד ריבית. 54% מהמשיבים לסקר מעריכים כי יו"ר הפד הבא יצטרך לנקוט צעדים כמו הרחבה כמותית, כדי להקל על נטל החוב הלאומי. כהונתו של ג'רום פאוול אמורה להסתיים במאי הקרוב.

• טסלה זינקה כמעט 100% מאז אפריל – המשקיעים מהמרים על מעבר מעסקי הרכבים ל-AI
• פיירפליי צוללת ב־23% לאחר פיצוץ רקטה
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• מי הערבי העשיר בעולם ולמה הוא קונה מניות סנאפ?

רוב המשקיעים מהמרים על נחיתה רכה

68% מהמשיבים לסקר מצפים ל"נחיתה רכה" של הכלכלה העולמית בשנה הקרובה – האטה מתונה ללא מיתון. 22% סבורים שהצמיחה תימשך בקצב הנוכחי, ורק 5% חוששים ממיתון. הגישה האופטימית הזו מסבירה מדוע הכסף ממשיך לזרום למניות.

ציפיות האינפלציה זינקו לשיא של שלושה חודשים. 18% מהמשיבים צופים עלייה במדד המחירים הגלובלי – דבר שעלול לעכב את הורדת הריבית הצפויה מצד הפד.

המשתתפים בסקר זיהו שלושה סיכונים עיקריים: מלחמת סחר שתגרור מיתון עולמי (29%), אינפלציה שתמנע הפחתת ריבית (27%) ועלייה חדה בתשואות האג"ח (20%). רק 14% רואים בבועת מניות הבינה המלאכותית את האיום המרכזי. ההשקעות המועדפות כרגע הן רכישת מניות שבע ענקיות הטכנולוגיה (45%), מכירת הדולר (23%) ורכישת זהב (12%). הריכוז הגבוה בהשקעות בטכנולוגיה מצביע על קונצנזוס רחב בשוק.

התמונה הכוללת שעולה מהנתונים מצביעה על שוק בעל רמת סיכון גבוהה: שילוב של מחירים מנופחים, אופטימיות רבה וריכוז ההשקעות באסטרטגיות דומות – מצב שמגביר את הסיכוי לתנודתיות חדה אם התנאים ישתנו.