תעודת הסל הפופולרית QQQ Invesco QQQ Trust 0.14%  , שעוקבת אחרי מדד הנאסדק 100 ומנהלת נכסים בהיקף של יותר מ-250 מיליארד דולר, עומדת בפני שינוי מבני ראשון מאז הושקה ב-1999. אינבסקו Invesco 0.14%  , שמנהלת את הקרן באמצעות חברת הבת ICM, הגישה הצעת החלטה רשמית לשינוי מבנה הקרן ממבנה נאמנות (UIT) לקרן פתוחה (Open-End Fund), שינוי שיאפשר לה גמישות רגולטורית וניהולית רחבה יותר, ובסופו של דבר אפשרות להרוויח יותר.

על פי ההודעה, אם בעלי היחידות יאשרו את המהלך באסיפה שתתקיים באוקטובר, יוחלף בנק ניו יורק מלון, שמשמש כיום כנאמן הקרן, בדירקטוריון עצמאי. במקביל, ICM תמונה ליועצת ההשקעות הרשמית של הקרן, מהלך שיאפשר לאינבסקו להפעיל שיקול דעת ניהולי, גם אם הקרן תמשיך לפעול כ-ETF פסיבי.

במילים פשוטות, במקום ניהול קשיח לפי כללים קבועים, הקרן תנוהל על ידי צוות שיקבל סמכות ניהול ישירה, בדומה לרוב קרנות הסל שקיימות היום.

עם זאת, מדובר בשינוי טכני בלבד שלא ישפיע על החזקות הקרן. כדי להרגיע את החוסכים, אינבסקו מדגישה שהשינוי לא ישפיע על ההשקעות בפועל, והקרן תמשיך לעקוב אחרי מדד הנאסדק 100, כמו תמיד. בנוסף, היא "ממתיקה את הגלולה" ומבטיחה שעם השינוי יגיע גם חיסכון, ודמי הניהול של הקרן צפויים לרדת מ-0.20% ל-0.18% בשנה. זה אמנם נשמע שולי, אבל שמדובר בקרן עם מאות מיליארדים בנכסים מדובר בחיסכון של יותר מ-70 מיליון דולר בשנה למחזיקים.

אז למה לעשות את זה? מעבר למבנה של קרן פתוחה יאפשר לה להרוויח ישירות מהקרן, דבר שנאסר עליה כיום תחת המבנה הנוכחי, מבלי לשנות את אופי ההשקעה. עבור החוסכים, מדובר בהוזלה מיידית, בשיפור יכולות ניהול הקרן, ובהמשך נאמנות למדד המקורי. אחרי השינוי, היא תקבל מעמד רשמי של יועצת השקעות ותוכל לגבות דמי ניהול בעצמה.

• השקעות בעולם: האם זה הזמן לפזר או למקד?
• השקעה בקרן מחקה עוקבת ביטקוין - עכשיו גם בת"א ובשקלים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, המשמעות המהותית יותר היא פתיחת פתח לעולם שבו גם הקרנות הפסיביות המצליחות ביותר ינוהלו בפועל על ידי גופים עם אינטרס עסקי, ולא רק כ"משכפלות מדדים". אמנם ההסכם שמציעה אינבסקו כולל תקרה ברורה לדמי הניהול, אך בעתיד, שינויים אפשריים בהרכב הקרן, בגובה העמלות או במדיניות ההשקעה עשויים להיות קלים יותר ליישום.

בשורה התחתונה

המהלך של אינבסקו בתעודת הסל הפופולרית QQQ מציג חיסכון מיידי בדמי הניהול למשקיעים, אך גם מסמן מעבר לשלב שבו הקרן תופעל מתוך שיקולים עסקיים של החברה המנהלת. אמנם בשלב הראשון מדובר בהוזלה בדמי הניהול שגובה הקרן, אך מרגע שתאושר מעמדה של אינבסקו כיועצת השקעות, יתאפשר לה בטווח הארוך יותר לשנות גם את גובה העמלות ואף את הרכב הקרן. מניית אינבסקו הגיבה בזינוק חד של כ-15% ביום שישי כשהמשקיעים מעריכים שהמעבר צפוי להפוך את הקרן לרווחית עבורה לראשונה, לאחר שנים שבהן ההכנסות מדמי ניהול נותרו מחוץ להישג ידה. זו תגובת שוק מובהקת לשינוי מבני שנראה טכני אבל טומן בחובו פוטנציאל כלכלי של מאות מיליוני דולרים.