מרק רוכשת את ורונה פארמה ב-10 מיליארד דולר

ענקית התרופות מרק Merck & CO INC הודיעה על רכישת ורונה פארמה הבריטית תמורת 10 מיליארד דולר, במהלך נואש לפני פקיעת הפטנט על קיטרודה ב-2028. תרופת הסרטן הזו מהווה 46% מהכנסות החברה, ופקיעת הפטנט שלה תאפשר לתרופות גנריות זולות להיכנס לשוק ולהרוס את המונופול שלה. זוהי הרכישה הגדולה ביותר של מרק מזה שלוש שנים, והיא מגיעה לאחר שמניית החברה צנחה ב-36% בשנה האחרונה.

הרכישה של ורונה פארמה היא למעשה הימור של מיליארדי דולרים על תרופה יחידה – אוהטוויר (Ohtuvayre) – המיועדת לטיפול במחלת הריאות הכרונית COPD. התרופה שנלקחת באמצעות משאף אושרה על ידי ה-FDA רק ביוני 2024, ובמהלך הרבעון הראשון של השנה הניבה מכירות צנועות של 71.3 מיליון דולר בלבד.

מרק עומדת מול בעיה קיומית שמטרידה את ההנהלה: בשנת 2028 יפוג הפטנט על קיטרודה, תרופת הסרטן הרווחית ביותר שלה, שמייצרת כיום כאמור 46% מכלל הכנסות החברה. התאריך הזה הוא איום כבד על החברה, ומאלץ את המנהלים לנקוט מהלכים נואשים יותר ויותר. מנכ"ל מרק, רוב דייוויס, מנסה להרגיע את המשקיעים בטענה כי "אוהטוויר מספקת לנו אבן בניין חשובה נוספת במעבר לעתיד מגוון יותר". 

האסטרטגיה פשוטה

האסטרטגיה של מרק היא לפזר השקעות על תרופות פוטנציאליות שיוכלו למלא את החסר הענק שיווצר כשקיטרודה תיתמודד עם תחרות גנרית. נשיאת חטיבת הבריאות האמריקאית של מרק, ג'ני אוסטהויזן, כבר צופה כי אוהטוויר "עשויה להפוך לטיפול שיניב מיליארדי דולרים עד אמצע העשור הבא״.

• החברה שהצליחה בניסוי ומזנקת ב-30%, והמתחרה שקורסת ב-45%
• חברת Merck נופלת ב-10%, למרות שעקפה את הציפיות - מה הסיבה?

אנליסטים זהירים יותר מעריכים שהתרופה תניב מכירות של 2.6 מיליארד דולר בשנת 2030 בלבד בשוק האמריקאי. השאלה הקריטית היא האם מרק תצליח להגדיל את המכירות מעבר לתחזיות הללו באמצעות כוח השיווק והפיתוח שלה. בינתיים, החברה מוכנה לספוג ירידה של 16 סנט למניה ברווחים המותאמים בשנה הראשונה לאחר סגירת העסקה.

מחלת COPD אמנם נפוצה ופוגעת במיליוני חולים ברחבי העולם, אך השוק כבר רווי בתרופות מתחרות. יתרונה של אוהטוויר הוא שזוהי הטכנולוגיה החדשנית הראשונה בתחום זה שאושרה למעלה מעשרים שנה, אבל זה לא מבטיח הצלחה מסחרית.

הרקורד של מרק ברכישות אגרסיביות מעורב. בשנת 2021 השקיעה 11.5 מיליארד דולר ברכישת אקסלרון פארמה, אף על פי שהתרופה המובילה של החברה עדיין הייתה בניסויים קליניים. ההימור הזה הצליח: התרופה סוטאטרספט, הנמכרת כיום תחת השם ווינרוויר, צפויה להניב מכירות של 5.1 מיליארד דולר ב-2029.

• פרוטוקול הפד׳: מתי הבנק המרכזי יוריד את הריבית?
• יקרינו נכנעה: אף מנכ"ל לא יכול לנהל את מאסק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"