ג'יי פי מורגן: האופטימיות בשווקים מתעלמת מסיכוני הסחר והמיתון

בעוד שוקי המניות בארה"ב שומרים על יציבות ואף ממשיכים לעלות, צוות האסטרטגיה של ג’יי.פי. מורגן מזהיר כי מאחורי הקלעים נמשכת סערה שקטה. בדוח שפרסם הבנק ללקוחותיו, נטען כי הסיכונים הכלכליים והגיאופוליטיים גוברים, במיוחד על רקע מדיניות הסחר האמריקאית והסיכון להאטה בצמיחה. אמנם השווקים מפגינים עמידות, אך חוסר הוודאות סביב מכסים, ריבית והאפשרות למיתון עדיין לא נעלם מהאופק.

לפי האסטרטגים של ג'יי.פי. מורגן, אחד הסימנים הבולטים בשווקים כיום הוא הפער בין שני מדדי סיכון מרכזיים: מדד התנודתיות (VIX), שנמצא ברמות נמוכות ומרמז על שוק רגוע, לעומת העלייה החדה במדד אי הוודאות במדיניות הכלכלית. המדד הזה, המכונה EPU (Economic Policy Uncertainty Index), משקף את רמת העמימות והבלבול בנוגע למדיניות ממשלתית בתחומים כמו סחר, מסים, רגולציה וריבית.

במילים אחרות, בעוד השוק הפיננסי מגיב כרגע באדישות יחסית, התמונה הכללית מאותתת על חוסר ודאות לגבי כיווני המדיניות הכלכלית של ארה"ב. בג’יי.פי. מורגן לא מפרשים זאת כשאננות מצד המשקיעים, אלא כעמידות, אך מזהירים כי הסיכון להפתעות גובר. בתוך כך, סביבת ריבית גבוהה והמשך העניין הגובר בהשקעות בטכנולוגיות בינה מלאכותית תומכים בעליות בטווח הקצר, אם כי אלה נובעות בעיקר מהובלה של קומץ מניות מובילות.

במקביל, בבנק מזהים "עייפות מכסים" בשווקים - תחושת שחיקה מהשפעות מדיניות הסחר, אך מעריכים כי רמות המכסים יישארו גבוהות עד סוף 2025, בין אם ייחתם הסכם עם סין ובין אם לא. החלטות קרובות בתחום זה, לטענתם, עשויות להכתיב את כיוון השווקים הפיננסיים בעתיד הקרוב.

• פאגאיה זינקה ב-25%, אודיוקודס עם 20%; הנאסד״ק עלה ב-0.8%
• הכאוס משתלם: הבנקים הגדולים בארה"ב הרוויחו מהתנודתיות בשווקים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בצד המטבע, בג'יי.פי. מורגן שומרים על גישה שלילית כלפי הדולר האמריקאי, במיוחד ביחס למטבעות של שווקים מתעוררים על רקע הערכה להיחלשות יחסית של הכלכלה האמריקאית בהמשך השנה. בתוך כך, בבנק מעדיפים השקעה באג"ח של מדינות מפותחות, אך מחריגים את ארה"ב מההעדפה הזו, וממליצים להתמקד באגרות חוב במח"מ קצר. בנוגע לזהב, ההערכה היא כי פוטנציאל העליות בטווח הקצר מוגבל, אך הוא עדיין נתפס כנכס מועדף לחשיפה גיאופוליטית, במיוחד על רקע המתחים המסחריים והחשש מהחרפה באי הוודאות הפוליטית. 

עם זאת, הסיכון המשמעותי ביותר שמזוהה בדוח הוא האפשרות למיתון בארה"ב. תרחיש כזה, בשילוב התלקחות מחודשת של מלחמת סחר שתפגע בכוח הקנייה של הצרכנים, במיוחד אם תגיע על רקע נתוני תעסוקה שליליים, עשוי לאלץ את הפד לשנות כיוון במהירות ולהתחיל להוריד ריבית באופן חד. נכון לעכשיו, התחזיות מצביעות על יציבות יחסית, אך לפי ג’יי.פי. מורגן, הדרך קדימה רצופה סימני שאלה והשווקים, לפחות בטווח הקצר, בוחרים להתמקד דווקא בעמידות ובציפייה להמשך מגמה חיובית.