מיקרוסטרטג'י מציעה אג"ח מועדפת בתשואה של 8% – האם זה משתלם למשקיעים?

החברה מחזיקה בכמות ביטקוין עצומה ומציעה למשקיעים אפשרות לחשיפה מוגבלת יותר למטבע הדיגיטלי, לצד תשואה גבוהה יחסית. האם זו הזדמנות? ממש לא בטוח. 

תשואה גבוהה = סיכון גבוהה

מיקרוסטרטג'י, חברת ההשקעות שמהמרת על הביטקוין, הודיעה על הנפקת מניות בכורה-אג"ח מועדפת (Preferred Share) בסך 250 מיליון דולר עם תשואה שנתית של 8%. מדובר בצעד שמטרתו להציע למשקיעים אופציה לחשיפה חלקית ויציבה יותר לעולם המטבעות הדיגיטליים, תוך כדי ניצול החזקותיה העצומות בביטקוין, המוערכות בכ-48 מיליארד דולר.

האג"ח תיסחר בנאסד"ק תחת הסימול STRK, ותוצע במחיר של 100 דולר למניה. בניגוד לאג"ח רגילה, המניות המועדפות מעניקות קדימות בתשלום דיבידנדים אך גם חשיפה פחותה לעליות או ירידות בערך מניות החברה עצמה.

מיקרוסטרטג'י והקשר לביטקוין

מיקרוסטרטג'י, תחת הנהגתו של מייקל סיילור, ביססה את מעמדה כחברה שמחזיקה בכמות עצומה של ביטקוין – 471,000 מטבעות, מה שהפך אותה לשחקן מרכזי בשוק הקריפטו. עם זאת, האג"ח המועדפת נותנת תשואה יציבה למשקיעים שאינם מעוניינים להיחשף באופן ישיר למטבע הדיגיטלי ולתנודתיות הגבוהה המאפיינת אותו.

• הביטקוין מעל 94 אלף דולר: טראמפ מרגיע את השווקים, הקריפטו מגיב בזינוק
• מתחרה לסטרטג'י - סופטבנק וטת'ר מקימות חברת ביטקוין חדשה

האג"ח תאפשר למחזיקים בה להמיר את השקעתם למניות מיקרוסטרטג'י במחיר של 1,000 דולר למניה – כמעט פי שלושה ממחיר השוק הנוכחי. מדובר ברף גבוה במיוחד, מה שהופך את האפשרות להמרה לפחות רלוונטית בטווח הקצר.

האם ההשקעה בטוחה?

סיילור הדגיש שהאג"ח נתמכת על ידי ביטחונות משמעותיים – ערך החזקות הביטקוין של החברה, העולה משמעותית על החוב שלה. ובכן - הביטקוין נזכיר יכול גם לרדת. בהינתן הסיכון והתשואה של 8%, לא בטוח שזו השקעה שהולמת את יחסי הסיכון-סיכוי. נזכיר שמיקרוסטרטג'י עצמה היא חברה בשווי כפול מהשווי של הביטקוין שנמצא אצלה. זה כמו לקנות ביטקוין ב-200 אלף דולר. היא בועה שתתפוצץ, השאלה מתי ואיך.

אג"ח בהגדרה בטוח יותר ואם יש ביטחונות זה חשוב, אך הביטחונות שהם ביטקוין יכולים לרדת. עדיין - יש לחברה מקורות והון, והשאלה היא איך החוב הזה ביחס לחובות אחרים - האם הוא בתחילת התור או האחרון במקרה של צרות פיננסיות. על פניו, לא אמורה להיות לחברה בעיה לשרת חוב של 250 מיליון דולר. אבל התשואה היחסית גבוהה שמציעה החברה מלמדת שגם המשקיעים באג"ח תופסים ומבינים את הסיכון.

• וול סטריט צפויה לעלות; אסיה בעליות
• מה אמרה הנהלת אינטל בשיחת הוועידה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תשואה של 8% גבוהה משמעותית מהאג"ח המועדפות שמציעות בנקים אמריקאים גדולים כמו ג'יי.פי. מורגן וצ'ייס וחברות גדולות בכלל, שם התשואה נעה סביב 6% בלבד. מיקרוסטרטג'י אולי גדולה בשווי, אבל כל ניסיון להדביק אותה לרשימה של חברות גדולות או בנקים הוא אילוץ. החברה הזו התחילה כחברת תוכנה והפעילות הזו הפכה לשולית מאוד, על רקע הרכישות של הביטקוין והפיכתה למהמרת הגדולה ביותר בשוק הביטקוין.

שאלות ותשובות

מה מייחד את האג"ח המועדפת של מיקרוסטרטג'י?
האג"ח מציעה תשואה גבוהה של 8% ונשענת על הביטחונות של החזקות הביטקוין של החברה. בנוסף, יש לה אופציה להמרה למניות מיקרוסטרטג'י במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק הנוכחי.

מהם הסיכונים בהשקעה זו?
הסיכון המרכזי הוא ירידת ערך הביטקוין, שיכול להשפיע על יציבות החברה ועל היכולת שלה לעמוד בתשלומים.

איך האג"ח הזו שונה מהשקעה ישירה בביטקוין?
בניגוד להשקעה ישירה בביטקוין, האג"ח מציעה תשואה שנתית מובטחת ואינה תלויה ישירות בערך היומי של המטבע הדיגיטלי