הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
מייקל סיילור מיקרוסטרטגי
צילום: מיקרוסטרטגי

מיקרוסטרטג'י מציעה אג"ח מועדפת בתשואה של 8% – האם זה משתלם למשקיעים?

החברה שנסחרת פי 2 מהנכסים שלה (ערמות של ביטקויין) היא הדוגמה הטובה ביורת לבועה; עכשיו היא מגייסת מניות בכורה - אג"ח מועדפות; הסיכון נמוך ממניה כי אג"ח צריך להחזיר, התשואה גבוהה ביחס לגודל של החברה וזה מבטא את הסיכון הגדול

רוי שיינמן | (1)
נושאים בכתבה ביטקוין


החברה מחזיקה בכמות ביטקוין עצומה ומציעה למשקיעים אפשרות לחשיפה מוגבלת יותר למטבע הדיגיטלי, לצד תשואה גבוהה יחסית. האם זו הזדמנות? ממש לא בטוח. 

תשואה גבוהה = סיכון גבוהה

מיקרוסטרטג'י, חברת ההשקעות שמהמרת על הביטקוין, הודיעה על הנפקת מניות בכורה-אג"ח מועדפת (Preferred Share) בסך 250 מיליון דולר עם תשואה שנתית של 8%. מדובר בצעד שמטרתו להציע למשקיעים אופציה לחשיפה חלקית ויציבה יותר לעולם המטבעות הדיגיטליים, תוך כדי ניצול החזקותיה העצומות בביטקוין, המוערכות בכ-48 מיליארד דולר.

האג"ח תיסחר בנאסד"ק תחת הסימול STRK, ותוצע במחיר של 100 דולר למניה. בניגוד לאג"ח רגילה, המניות המועדפות מעניקות קדימות בתשלום דיבידנדים אך גם חשיפה פחותה לעליות או ירידות בערך מניות החברה עצמה.

מיקרוסטרטג'י והקשר לביטקוין

מיקרוסטרטג'י, תחת הנהגתו של מייקל סיילור, ביססה את מעמדה כחברה שמחזיקה בכמות עצומה של ביטקוין – 471,000 מטבעות, מה שהפך אותה לשחקן מרכזי בשוק הקריפטו. עם זאת, האג"ח המועדפת נותנת תשואה יציבה למשקיעים שאינם מעוניינים להיחשף באופן ישיר למטבע הדיגיטלי ולתנודתיות הגבוהה המאפיינת אותו.

האג"ח תאפשר למחזיקים בה להמיר את השקעתם למניות מיקרוסטרטג'י במחיר של 1,000 דולר למניה – כמעט פי שלושה ממחיר השוק הנוכחי. מדובר ברף גבוה במיוחד, מה שהופך את האפשרות להמרה לפחות רלוונטית בטווח הקצר.

האם ההשקעה בטוחה?

סיילור הדגיש שהאג"ח נתמכת על ידי ביטחונות משמעותיים – ערך החזקות הביטקוין של החברה, העולה משמעותית על החוב שלה. ובכן - הביטקוין נזכיר יכול גם לרדת. בהינתן הסיכון והתשואה של 8%, לא בטוח שזו השקעה שהולמת את יחסי הסיכון-סיכוי. נזכיר שמיקרוסטרטג'י עצמה היא חברה בשווי כפול מהשווי של הביטקוין שנמצא אצלה. זה כמו לקנות ביטקוין ב-200 אלף דולר. היא בועה שתתפוצץ, השאלה מתי ואיך.

אג"ח בהגדרה בטוח יותר ואם יש ביטחונות זה חשוב, אך הביטחונות שהם ביטקוין יכולים לרדת. עדיין - יש לחברה מקורות והון, והשאלה היא איך החוב הזה ביחס לחובות אחרים - האם הוא בתחילת התור או האחרון במקרה של צרות פיננסיות. על פניו, לא אמורה להיות לחברה בעיה לשרת חוב של 250 מיליון דולר. אבל התשואה היחסית גבוהה שמציעה החברה מלמדת שגם המשקיעים באג"ח תופסים ומבינים את הסיכון.

קיראו עוד ב"גלובל"

תשואה של 8% גבוהה משמעותית מהאג"ח המועדפות שמציעות בנקים אמריקאים גדולים כמו ג'יי.פי. מורגן וצ'ייס וחברות גדולות בכלל, שם התשואה נעה סביב 6% בלבד. מיקרוסטרטג'י אולי גדולה בשווי, אבל כל ניסיון להדביק אותה לרשימה של חברות גדולות או בנקים הוא אילוץ. החברה הזו התחילה כחברת תוכנה והפעילות הזו הפכה לשולית מאוד, על רקע הרכישות של הביטקוין והפיכתה למהמרת הגדולה ביותר בשוק הביטקוין.

שאלות ותשובות

מה מייחד את האג"ח המועדפת של מיקרוסטרטג'י?
האג"ח מציעה תשואה גבוהה של 8% ונשענת על הביטחונות של החזקות הביטקוין של החברה. בנוסף, יש לה אופציה להמרה למניות מיקרוסטרטג'י במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק הנוכחי.

מהם הסיכונים בהשקעה זו?
הסיכון המרכזי הוא ירידת ערך הביטקוין, שיכול להשפיע על יציבות החברה ועל היכולת שלה לעמוד בתשלומים.

איך האג"ח הזו שונה מהשקעה ישירה בביטקוין?
בניגוד להשקעה ישירה בביטקוין, האג"ח מציעה תשואה שנתית מובטחת ואינה תלויה ישירות בערך היומי של המטבע הדיגיטלי


תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    מגיניב 28/01/2025 14:36
    הגב לתגובה זו
    האגח תיסחר ב50% תשואה חחח
איש עשיר
צילום: Freepik

מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עושר

היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.

על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.

מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.

לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.

בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.


להמשך הכתבה לחץ כאן
אלי גליקמן מנכל צים
צילום: שלומי יוסף
ראיון

"צים שווה יותר מכפליים - העיוות הזה מכוון; אנחנו נשים סוף לשלטון המנהלים"

עו"ד אופיר נאור שמשרדו מייצג כ-8% במבעלי מניות צים נחוש לעצור את שלטון המנהלים בצים "הדירקטוריון היה צריך לרסן ולא עשה זאת", הוא אומר. "כשאין בעל בית, המנהלים 'מתבלבלים'" - הערך האמיתי של צים? "צים שווה יותר מכפליים מהשווי שוק"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה צים אלי גליקמן יאיר סרוסי אופיר נאור

חברת הספנות הישראלית בעיצומה של סערה בשבועות האחרונים. ZIM Integrated Shipping Services -5.4%   נמצאת במרכזו של אחד המאבקים התאגידיים החריפים שידע השוק בשנים האחרונות. הכל החל בסוף 2024 כשעידן עופר מימש את כל ההחזקות שלו בצים ע"י קנון החזקות שהיוו כ-7.6% מהחברה וככה צים הפכה לחברה ללא בעל שליטה, כתוצאה מזה נוצר "חלל ניהולי" אותו, לטענת חלק מבעלי המניות, הדירקטוריון וההנהלה מנצלים כדי לקדם מהלכים שאינם עומדים בקו אחד עם האינטרסים של כלל בעלי המניות. השיא הגיע כשנחשף שהמנכ״ל אלי גליקמן הגיש, יחד עם רמי אונגר, יבואן קיה לישראל, הצעה לרכישת מלוא המניות של החברה ומחיקתה מבורסת ניו יורק וזאת מבלי שהמידע דווח למשקיעים בזמן, ומבלי שהדירקטוריון גם דאג להפריד בין התפקיד של גליקמן כמנכ״ל-כמנהל לבין האינטרס שלו כרוכש פוטנציאלי.

הדברים האלה מובילים להגשת מסמך עמדה חריף (המאבק בצים מחריף: בעלי מניות דורשים לפטר את המנכ"ל ולשנות את הדירקטוריון) שנוסח על ידי עורכי הדין אופיר נאור, עדי גרנות ויעקב שנהב בשם קבוצת בעלי מניות המחזיקים כ-8% בצים. במסמך נטען לשורה של כשלי ממשל תאגידי: הסתרת מידע מהותי מהמשקיעים, ניגוד עניינים של ההנהלה, מינויים חפוזים לדירקטוריון שהגיעו בעקבות התפטרות של שני דירקטורים ותיקים, שימוש במשאבי החברה לניהול מאבק מול בעלי מניותיה, והיעדר הליך מכירה תחרותי ושקוף. הקבוצה דורשת את ההשעייה של המנכ״ל והסמנכ״לים המעורבים בהצעה, ומציעה למנות שלושה דירקטורים בלתי-תלויים כדי לחזור להתנהלות שתשרת את כלל בעלי המניות.

על הרקע הזה פנינו לעו״ד אופיר נאור ממגישי מכתב העמדה, מעורכי הדין המוערכים בארץ בתחום הסדרי חוב ומאבקי שליטה, שגם הספיק ללוות בשנים האחרונות מהלכים אקטיביסטיים בשוק ההון. נאור מכיר מקרוב מצבים שבהם חברה ללא גרעין שליטה נקלעת למשבר אמון בין הנהלה למשקיעים וביקשנו להבין איתו איך צים התגלגלה למצב הזה שבו המנכ״ל מבקש לרכוש את החברה שהוא עצמו מנהל, למה הדירקטוריון לא ניסה לבלום את התהליך בזמן אבל חוץ מהסתכלות אחורה - מה הוא חושב שיקרה בצים קדימה - מה נדרש כדי שהחברה תצליח לצאת מהכאוס הניהולי הזה, מה הערך האמיתי של צים ואיך אפשר להציף אותו והאם באמת חייבים לשקול כאן רכישה?

אחרי שעידן עופר יצא מהתמונה נוצרה שרשרת אירועים שהובילה למתיחות בין ההנהלה לבין המשקיעים. איך, בעיניך, צים הגיעה למצב הזה? מה היה השלב שבו הדברים התחילו לסטות מהמסלול?

"יש פה תהליך שקרה בלא מעט חברות ישראליות, שבמסגרתו חברה עוברת משליטה של בעל בית לחברה ללא גרעין שליטה. ראינו את זה בבנקים, בבנק הפועלים, בחברות נוספות כמו כלל אחרי IDB. הרבה חברות גדולות במשק מגיעות למצב שאין בהן בעל שליטה. ואז השאלה היא מה קורה: האם תרבות הניהול נשארת כזו שפועלת לטובת בעלי המניות, או שהמנהלים 'מתבלבלים' ומחליטים לנצל את העובדה שאין בעל בית כדי להעשיר את כיסם על חשבון בעלי המניות.

להמשך הכתבה לחץ כאן