הרשי
צילום: טוויטר

משבר הקקאו: הרשי מבקשת אישור חריג לרכישת כמות שיא של פולי קקאו

ענקית הממתקים מבקשת אישור חריג לרכישת 90 אלף טון קקאו - פי תשעה מהמותר בבורסה - על רקע המחסור העולמי החמור; המניה יורדת ב-3%

אדיר בן עמי | (1)


ענקית הממתקים האמריקאית הרשי פנתה לרגולטור הנגזרים האמריקאי בבקשה חריגה לרכישת כמות חסרת תקדים של פולי קקאו דרך בורסת ניו יורק, על רקע המחסור העולמי החמור בחומר הגלם החיוני לייצור שוקולד.


יצרנית הממתקים המוכרת, שאחראית בין היתר על ייצור שוקולד הריסס (Reese's) הפופולרי, מבקשת לרכוש למעלה מ-90,000 טון של פולי קקאו בבורסת ICE Futures US. מדובר בכמות המשתווה לכ-5,000 מכולות ימיות, והיא גדולה פי תשעה מהכמות המקסימלית המותרת כיום למסחר בבורסה.


החדשות על הבקשה החריגה הובילו לירידה של עד 3% במניית החברה, כאשר המשקיעים מודאגים מההשלכות הכלכליות של המצב.



לקראת שנה רביעית של מחסור בפולי קקאו


הצעד החריג של הרשי מגיע על רקע תחזיות המצביעות על שנה רביעית ברציפות של מחסור בפולי קקאו בשוק העולמי. המחסור נובע מהתפשטות מחלות ומזג אוויר גרוע שפגעו ביבולים בחוף השנהב ובגאנה - שתי המדינות האחראיות בדרך כלל על למעלה מ-60% מאספקת הקקאו העולמית.


מחירי הקקאו שברו שיא אחר שיא בחודשים האחרונים, מה שהוביל את סטיב ווסקויל, מנהל הכספים של הרשי, להזהיר כי החברה תתמודד עם עלויות גבוהות משמעותית השנה. למעשה, פולי הקקאו הניבו את התשואה הגבוהה ביותר מבין כל הסחורות בשנה האחרונה. המחסור בקקאו כה חמור, שהרשי, אחת מיצרניות השוקולד הגדולות בארה"ב, נאלצת לבקש פטור נדיר מהמגבלות הרגולטוריות. הכמות שהחברה מבקשת לרכוש חורגת גם ממגבלת הפוזיציה הפדרלית של 4,900 חוזים, או 49,000 טון, שנקבעה על ידי ה-CFTC.


בנובמבר האחרון, הרשי הודיעה כי היא "מגודרת היטב" לשנת 2024, לאחר שנכנסה לשוק מוקדם. בשיחת משקיעים, צוין כי עלויות הקקאו ב-2025 צפויות לעלות "עלייה משמעותית מאוד" בהשוואה לשנה הקודמת. דובר החברה מפנסילבניה מסר כי להרשי יש תהליך רכש "קפדני" וכי צרכי הקקאו שלה ל-2025 "מכוסים היטב".

קיראו עוד ב"גלובל"



הרשי תשבש את שוק החוזים העתידיים?

מחירי חוזי הקקאו העתידיים כמעט שילשו את עצמם בניו יורק בשנה שעברה, מה שהעלה את עלויות המסחר ואילץ סוחרים שאינם יכולים להעמיד מזומנים נוספים כבטוחה לצאת מהשוק. הריבית הפתוחה, או מספר החוזים הפתוחים, צנחה ב-65% בשנה שעברה, מה שפגע ביעילות הבורסה.


המחסור העולמי בקקאו כה חמור, שכיום זול יותר לקבל אספקה דרך בורסת ניו יורק מאשר לרכוש בשוק הפיזי. כתוצאה מכך, מלאי הקקאו המאושר למסחר בבורסה הצטמק בלמעלה מ-70% מאז מאי 2023, על פי נתוני ICE.


הכמות שהרשי מבקשת לרכוש שווה בערך לכל כמות הפולים המאושרים כיום למסירה כנגד חוזים עתידיים בניו יורק. מגבלת פוזיציה גדולה יותר עלולה לגרום למחיר החוזים העתידיים המוקדמים לעלות לפרמיה משמעותית מעל המאוחרים יותר, מה שעלול לשבש את שוק החוזים העתידיים.


עם זאת, קיימים מלאי קקאו נוספים בעולם מלבד הפולים המאושרים למסחר בבורסה, והאספקה מתחילה להשתפר במדינות יצרניות קטנות יותר כמו פרו ואקוודור.


זו לא תהיה הפעם הראשונה שהרשי מזעזעת את שוק החוזים העתידיים בניו יורק. ב-2020, בשיא מגפת הקורונה, החברה לקחה פוזיציה כה גדולה שהיא שלחה את הפרמיה שחוזה דצמבר גבה מעל מרץ לשיא היסטורי. הרכישה הייתה כה גדולה שהיא דרשה אישור מיוחד מה-ICE.



התוצאות לרבעון השלישי


ענקית הממתקים האמריקאית הציגה תוצאות מאכזבות לרבעון השלישי, עם הכנסות של 3 מיליארד דולר ורווח למניה של 2.20 דולר. הנתונים משקפים פער משמעותי מתחזיות האנליסטים, כאשר ההכנסות נמוכות ב-2.8% מהצפי והרווח למניה נפל ב-8.4% מהתחזיות המוקדמות.


בעקבות פרסום התוצאות המאכזבות, עדכנו האנליסטים את תחזיותיהם לשנת 2025 כלפי מטה. על פי הערכות מעודכנות של 22 אנליסטים, החברה צפויה להציג הכנסות של 11.5 מיליארד דולר בשנה הבאה, המשקפות צמיחה צנועה של 4.6% בהשוואה לשנה הקודמת. הרווח למניה צפוי להסתכם ב-8.71 דולר, ללא שינוי משמעותי משנת 2024.


הרשי נסחרת כעת לפי שווי של 32.5 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה איבדה 4.7% ב-12 החודשים האחרונים.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    דן 08/01/2025 22:50
    הגב לתגובה זו
    אונקיה תעלה בעוד זמן קצר מעל 250$
מקרון צרפתמקרון צרפת

צרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות


חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך? 

משה כסיף |

צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.

ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.

שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".

הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".

הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה

כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.

אילון מאסק טסלהאילון מאסק טסלה

האם מאסק יקבל טריליון דולר? והאנליסט שממליץ למכור טסלה

בעוד המשקיעים מתמקדים בחבילת השכר האדירה של מאסק, גורל טסלה ייקבע בשטח, בתוצאות הרבעון הקרוב וביכולת החברה להפוך את חזון הרובוטקסי והרובוטים להכנסות אמיתיות

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה טסלה אילון מאסק

בעוד שמשקיעי טסלה Tesla 2.46%  עומדים להצביע על חבילת שכר של טריליון דולר למנכ"ל שלהם, השוק מתעלם מהעובדה הפשוטה שזה כנראה לא מה שיקבע את עתיד החברה. אילון מאסק יכול לקבל את התשלום הגדול בהיסטוריה הקורפורטיבית או שלא, זה די בטוח לא ישנה את המציאות העסקית של טסלה. מה שכן ישנה: התוצאות הכספיות והצעדים הבאים ברובוטקסי הרובוטים.


החבילה שמוצעת למאסק אמורה להעניק לו כ-425 מיליון אופציות מניות, בתנאי שהחברה תגיע לשווי שוק של 8.5 טריליון דולר. זה יעמיד את מחיר המניה על בערך 2,700 דולר למניה ויהפוך את התגמול לשווה טריליון דולר. התנאים כוללים מכירת 20 מיליון רכבים חשמליים, 10 מיליון מנויים לטכנולוגיית הנהיגה האוטונומית המתקדמת, ומיליון רובוטים אנושיים מסוג אופטימוס. חברת ISS, שמייעצת למשקיעים איך להצביע, המליצה נגד אישור החבילה. זה לא מפתיע, היות והם גם המליצו נגד חבילת השכר של מאסק ב-2018, פעמיים. חבילת 2018 העניקה למאסק בערך 300 מיליון אופציות והייתה חסרת תקדים בגודלה. החבילה החדשה עוד יותר גדולה.


עם זאת, ההמלצה של ISS כנראה לא תעצור את המשקיעים מלהצביע בעד. הם כבר הצביעו פעמיים בעד חבילת 2018, גם אחרי שבית משפט בדלאוור ביטל אותה בטענה שלא היו גילויים מתאימים לבעלי המניות. הם גם הצביעו בעד חבילה מ-2012 שנתנה למאסק 80 מיליון אופציות. המשקיעים כבר בחרו במבנה תגמול כזה כמה פעמים בעבר. אנליסט וודבוש דן איבס וגארי בלק ממנדל Future Fund סבורים שאין סיכוי שבעלי מניות טסלה יצביעו נגד חבילת השכר של מאסק. איבס נותן לטסלה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 600 דולר. בלק לא מחזיק במניה כרגע, מכר אותה בסביבות 360 דולר בגלל הערכת השווי.


הכל או כלום

טסלה הגיבה ל-ISS בפוסט ארוך ברשת X, שבו טענה שהחברה מחמיצה נקודות יסוד של השקעות וממשל תקין, והוסיפה שמאסק לא מרוויח כלום אלא אם המחיר עולה באופן מהותי. זה נכון. התגמול של מאסק תלוי ביעדים ספציפיים שאם לא יושגו, הוא לא יקבל דבר. מניית טסלה נסחרת במכפיל של בערך 180 לעומת הרווחים הצפויים לשנה הבאה, לעומת 70 לפני שנה. זה מעיד על ציפיות גבוהות מהמשקיעים, שכנראה קשורות יותר לטכנולוגיות בינה מלאכותית ורכבים אוטונומיים ופחות לעסקי הרכב.


ההצבעה תתקיים באסיפה השנתית של טסלה ב-6 בנובמבר. אבל לפני זה, טסלה תפרסם תוצאות רבעון שלישי ב-22 באוקטובר. זה האירוע החשוב יותר למשקיעים. וול סטריט צופה רווח של 55 סנט למניה, ירידה מ-72 סנט שדווחו ברבעון השלישי של 2024. טסלה מכרה 497,099 מכוניות ברבעון, שיא רבעוני שמייצג עלייה של 7% בהשוואה לשנה שעברה. המשקיעים ירצו לשמוע על התחזית למכירות רכבים חשמליים ברבעון הרביעי, עם הסרת הקרדיט הפדרלי של 7,500 דולר לרכישת רכב חשמלי בסוף ספטמבר. טסלה השיקה גרסאות זולות יותר של מודל 3 ומודל Y כדי לרכך את השפעת הביטול.