מנכ"ל מלם תים: "יש יותר הזדמנויות רכישה בגלל המצב; שואפים ל-2-3 רכישות בשנה"
מלם תים מלם תים 1.78% הציגה צמיחה של 20% בהכנסות ברבעון השני שהסכתמו ב-840 מיליון שקל וזאת לצד גידול של כ-30% ברווח הנקי. קבוצת ה-IT ממשיכה להתרחב בפעילות בחו"ל דרך שותפים גדולים כמו AWS ו-SAP והיא צופה שהפעילות הזו תהווה 10% מסך ההכנסות כבר ב-2025, כאשר היא צפויה להמשיך ולצמוח משם והלאה.
לצד זאת, החברה ממשיכה ברכישות - מוקדם יותר השנה רכשה מלם תים את חברת ROSSLARE העוסקת בתחום בקרת הכניסה, עסקה שמוערכת בכ-10 מיליון שקל, ובשיחה עם ביזפורטל אומר המנכ"ל המשותף של החברה, אילן טוקר, שהחברה "בטוח תקנה השנה עוד אחת או שתיים", כאשר הוא מציין גם כי "יש יותר הזדמנויות רכישה עכשיו בגלל המצב במדינה".
אילן טוקר, מנכ"ל משותף מלם תים; קרדיט: יח"צ
מה הדגשים שלך לרבעון?
"זהו רבעון שלישי ברציפות שאנחנו מציגים תוצאות שיא. זה התחיל ברבעון הרביעי של 2023, וזה המשיך גם ברבעון הראשון והשני של השנה. הפרמטרים בכל המגזרים עולים ואנחנו מציגים צמיחה על אף המלחמה. המלחמה משפיעה על המגזרים השונים בצורה שונה - לאור הפעילות שלנו מול המגזר הביטחוני אז במגזר התשתיות למשל יש עלייה. מצד שני במגזר השכר למשל יש ירידה. ועדיין למרות המצב אנחנו מציגים צמיחה יפה בכל המגזרים".
מה היקף הפעילות בחו"ל?
"הפעילות בחו"ל הופכת ליותר ויותר משמעותית. אנחנו צופים שבשנה הבאה 10% מהמחזור שלנו יהיה בחו"ל. השנה זה יהיה בערך 7%-8%. אנחנו יוצאים לחו"ל במסגרת שותפיות שיש לנו עם ענקיות כמו AWS,ADR ו-SAP ודרך השותפיות האלה אנחנו יוצאים לחו"ל, בין אם זה במגזר השכר, במגזר התשתיות בענן ועוד. השאיפה שלנו היא שכמה שיותר מההכנסות יהיו מחו"ל ואנחנו מאוד מתקדמים במגמה הזו".
כמה פעילות תהיה מחוץ לישראל בשנים הבאות?
"כפי שאמרנו אנחנו צופים שב-2025 10% מהפעילות תהיה בחו"ל שזה בערך 100 מיליון דולר, ואנחנו גדלים שם כל הזמן. אנחנו צופים שב-2026 והלאה נמשיך לצמוח בחו"ל. ב-2022 הפעילות בחו"ל היוותה 1% מהמכירות וב-2023 4% מהמחזור, כך שהפעילות שלנו שם צומחת".
אתם עדיין בוחנים רכישות?
"כן, כל הזמן. אנחנו בוחנים במקביל 2-3 רכישות גם בארץ וגם בחו"ל".
באיזה תחומים?
"בעיקר בתחומים שמקבילים לפעילות שלנו בנוכחות ובקרת כניסה בחו"ל, בארץ בתחומים של תוכנה, מיקור חוץ, ענן ועוד. יש לנו בכל זמן נתון לפחות 3-4 משאים ומתנים. כבר רכשנו חברה אחת השנה ובטוח נקנה עוד אחת או שתיים. כל שנה אנחנו קונים בערך 2-3 חברות".
וקצב הרכישות הזה יימשך?
"זה מאוד תלוי במצב של החברות. כרגע יש יותר הזדמנויות בגלל המצב, פחות בחברות מבוססות אלא יותר בחברות סטארטאפ שנקלעות לקשיי מזומנים, אבל חלקן הגדול לא מגיעות אלינו כי אנחנו לא חברה שקונה סטארטאפים. אם יש דברים מעניינים, ויש כרגע בגלל המצב, אז אנחנו בוחנים. בשאיפה הקצב של 2-3 רכישות בשנה יימשך".
איפה תהיה מלם תים עוד 3-5 שנים?
"אני מקווה שיותר מ-10% מהמחזור יהיה בחו"ל. עם זאת אנחנו לא זונחים את ישראל ונמשיך להיות אחת מחברות ה-IT המובילות בישראל בכל התחומים".
מניית מלם תים נסחרת לפי שווי של 1.22 מיליארד שקל אחרי עלייה של 13.5% מתחילת השנה וירידה של 4% ב-12 החודישם האחרונים. המניה נסחרת במכפיל 18 על הרווחים בארבעת הרבעונים האחרונים.
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?
אקסל בנויה משכבות של רכישות היא רכשה 14 חברות מאז הפיכתה לציבורית והיום היא מעדכנת על רכישה נוספת של סטארלייט ונקסטוויב שעוסקות ב-RF ומיקרוגל ומתכננת לממן את זה בגיוס אג"ח; הרכישה מגיעה 3 חודשים אחרי עסקת סינאל, שהתבררה כמהלך בעייתי עם חשיפת טעות מהותית בדוחות הנרכשת
אקסל לפני שנדבר על הרכישה אנחנו רוצים לדבר רגע על המניה. המניה של אקסל אקסל 12.52% קפצה לנו על המסכים אתמול וכנראה גם אתם תהיתם מה מתבשל שם. המניה עוד הספיקה לרדת מתחת לרף הפתיחה אבל מאיזור 11 בבוקר היא התחזקה וזינקה עד 8% עד שנעלה ב-6.7%. כל זה לא קרה במחזורים זניחים זה קרה בתמורה עצומה של 5.1 מיליון שקל שזה כמעט פי שבעה מהמחזור הממוצע שלה בשבוע האחרון. אז למי מכם שתהה אמש אם יש התפתחות חדשה סביב עסקת סינאל הבעייתית גילה הבוקר שזה סיפור אחר. אקסל שוב יצאה לשופינג, הפעם ביטחוני ויש סיכוי שמישהו ידע משהו ו"עשה עם זה" משהו. זה לא ממש מפתיע ולא כל כך חריג, לצערנו, לראות זינוקים או צניחות במניות לפני שהציבור מתעדכן על מה קרה.
זה חלק מהרעה החולה של הבורסה המקומית, זה מה שהעניק לה את הכינוי "ביצה". מי שקיווה שהמצב הזה שייך לעבר מגלה כל פעם מחדש שיש עוד דרך ארוכה לעשות, מענישה והרתעה ומחקר - אותו ניתן לבצע בקלות - כדי לגלות מי העמיס או התפטר לפני שהמשקיעים ידעו. מעגל הקסמים הזה ממשיך וימשיך כל עוד חברות וגופים מסוימים ינהלו את הקשר עם השוק דרך "סקופים" ומהצד השני גופי תקשורת יזינו את הפיד מ"בלעדי" ל"בלעדי".
הגרף התוך-יומי של אקסל - צילום מתוך הטרמינל
הרחבת דריסת הרגל בשוק הביטחוני
אקסל חתמה על הסכם לרכישת סטארלייט טכנולוגיות ונקסטוויב טכנולוגיות, שתי חברות ותיקות שהוקמו בשנת 2000 ופועלות בתחום מערכות ה-RF והמיקרוגל לתעשיות ביטחוניות. אלו טכנולוגיות שנמצאות בשימוש נרחב במערכות כטב"מים, כלים אליהם יש ביקוש גדול לא רק בשל המערכה הביטחונית שהייתה בישראל אלא וביתר שאת מהמציאות הגיאופוליטית באירופה כשכלי טיס בלתי מאוישים משנים את פניו של שדה הקרב. בין הלקוחות של החברות נמנות רפאל, אלביט, התעשייה האווירית ועוד. במקרים מסוימים הן מספקות רכיבים ייעודיים שמהווים חלק מובנה במוצרים המרכזיים של הגופים האלה, כך שהביקוש לפעילות שלהן מושפע ישירות מצברי ההזמנות הגדלים של התעשיות הביטחוניות. 2 החברות נשלטות במלואן על ידי המייסדים רמי בל-עש ואודי פרידמן, מהנדסים בעלי ניסיון של שנים רבות, אלו גם ימשיכו להוביל את הפעילות לפחות שנתיים וייתכן עד חמש שנים קדימה.
- סינאל של "אחרי" הטעות: צניחה בהכנסות ומעבר להפסד
- אופס, טעות של 20 מיליון שקל בדוחות סינאל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העסקה בנויה משני נדבכים. במועד ההשלמה תשלם החברה 49.2 מיליון שקל במזומן, ובשלב ב' היא תוסיף עד 40.3 מיליון שקל נוספים במידה והחברות יעמדו ביעדי הרווח הממוצעים לשנים 2026-2028. עוד סוכם כי סטארלייט ונקסטוויב יוכלו לחלק דיבידנד מהרווחים שבקופה לפני השלמת העסקה, כך שההון העצמי של כל אחת מהן לא ירד מ-1.5 מיליון שקל.
