איסתא נדל"ן מגייסת 150 מיליון שקל בריבית נמוכה. לקראת הנפקה?
איסתא סלע איסתא נדל"ן, החברה הנכדה של חברת התיירות והנסיעות איסתא -0.53% שהוקמה ב-2017 ועוסקת בתחום יזמות נדל"ן, ממשיכה לגייס כסף. לאחר מספר גיוסים מתחילת השנה כעת היא מגייסת עוד 150 מיליון שקל בהלוואה ממספר גופים מוסדיים בשוק. בשלב ראשון יועמד לרשות איסתא נדל"ן מימון בגובה 100 מיליון שקל, ובטווח של שנה תוכל החברה למשוך עוד 50 מיליון שקל. ההלוואה תיפרע בצורה הבאה: 5% לאחר שנתיים, 15% בשנים 3-5, והיתרה - בסוף השנה השישית. אלא שהסיפור המעניין כאן הוא גובה הריבית. איסתא נדל"ן מקבלת את ההלוואה בריבית שנתית נמוכה מאוד של 1.1%-1.5% בלבד, בתשלומים חצי שנתיים. אם החברה תיטול גם את החלק השני של ההלוואה (50 מיליון שקל) הריבית שם תעמוד על הריבית של אג"ח ממשלתית צמודה ועוד 2.5%-3.5%. מבחינת חברת הנדל"ן מדובר באפשרות גיוס כסף זול שניתן להשיא עליו תשואה משמעותית. איסתא מתחייבת לשמור על יחס הון עצמי למאזן של 33%, והון עצמי מינימאלי של 350 מיליון שקל. לשם השוואה, בחודש אפריל היא גייסה 293 מיליון שקל באמצעות הלוואה בנקאית, כדי לאפשר לה לממן את הזכייה במכרז במסלול "מחיר מופחת" ברמת גן, בריבית (1.6%) פלוס 0.2%-0.8%, כלומר ריבית של 1.8%-2.4% בתשלומים מדי רבעון. הלוואות נוספות שהועמדו לרשותה השנה נושאות ריביות של פריים פלוס 0.25%, או פריים פלוס 1.5%. מה גורם לאיסתא נדל"ן לגייס עכשיו כסף? על פי גורמים בשוק מדובר במהלך לקראת הנפקה של איסתא נדל"ן בבורסה והפיכתה לחברה ציבורית. ומדוע להפוך אותה לחברה נפרדת? איסתא נדל"ן נמצאת בצמיחה מואצת. ברבעון השני של השנה, 2021, רשמה החברה הכנסות של 147.5 מיליון שקל, לעומת 67 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנה שעברה. אך לא מדובר בחברה שנפגעו הכנסותיה בשנת הקורונה, אלא בחברה שצומחת משנה לשנה. בשנת 2020 כולה הכניסה החברה כ-374.6 מיליון מיליון שקל לעומת 23.6 מיליון שקל בשנת 2019. הרווח התפעולי ברבעון השני עמד על 15.3 מיליון שקל, לעומת 10.1 מיליון שקל אשתקד (ולעומת 56.3 מיליון שקל בכל שנת 2020). רווחי החברה צמחו גם הם ברבעון השני ל-11 מיליון שקל, לעומת כ-3.5 מיליון שקל אשתקד (ו-35.8 מיליון שקל בכל השנה שעברה). סלע איסתא נדל"ן נמצאת בבעלות משותפת של איסתא נכסים, חברת בת של איסתא בשיעור של 50%, ו-50% הנותרים ע"י סלע בינוי והשקעות מקבוצת אמנון מסילות.
- 1.ההלוואה צמודה למדד כך שמדובר בריבית מעשית של 3-4% (ל"ת)שם לב 25/10/2021 21:07הגב לתגובה זו
3 הערות על הנפקת ארית
על "מידע פנים מוסדי", על החשיבות לעקוב אחרי הדלפות בתקשורת והאם לארית יש הזמנה משמעותית בדרך?
ארית ארית ארית תעשיות 2.1% ניסתה להנפיק את החברה הבת רשף שמהווה 99% מהפעילות שלה עצמה לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל לפני הכסף. זה ביטא שווי נמוך לארית עצמה והמניה ירדה במקביל לכתבות שפורסמו כאן: מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור; הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת.
כשהמניה קרסה, המוסדיים אמרו לחברה - עצרו. המניה חזרה לעלות ואז המוסדיים והחברה סיכמו על סוג של הנפקה פרטית - גיוס של 550 מיליון שקל לרשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל לפני הכסף. רגע אחרי הגיוס לארית 80% מרשף שיש לה שווי אחרי הכסף של 4.15 מיליארד שקל, כשארית עצמה נפגשה עם מעל 400 מיליון שקל כשלצד המזומנים בקופה, אפשר להעריך שיש לה סדר גודל של 1 מיליארד שקל. אלו המספרים, עכשיו על הדרך הבעייתית שבה ארית-רשף נפגשו עם הכסף
1. ארית או המוסדיים סיפקו מידע לכלכליסט בכל אחת מהנקודות הקריטיות. לדוגמה - ביום שבו הוחלט על עצירת ההנפקה והמניה זינקה בחזרה, המניה אומנם עלתה, אבל כשהמידע דלף לכלכליסט היא זינקה, ורק אז החברה דיווחה על עצירת ההנפקה באופן רשמי. אתמול המניה ירדה ב-3%, המידע נמסר לכלכליסט (שעושה כמובן עבודה עיתונאית טובה) והמניה קרסה ב-6%. ורק אז הגיע הדיווח הרשמי. ההדלפות האלו חשובות למשקיעים הפרטיים - תקראו אותם ראשונים ותרוויחו. כן, זו פרסומת לכלכליסט, במיוחד לגולן חזני. אין דבר כזה מידע מושלם, לפעמים מידעים מתבררים כטעויות או בלוני ניסוי, אבל זה לא סוד שחלק מהמידע שהוא מעביר עוזר מאוד למשקיעים.
יש כאן שאלה על המשקיעים הקטנים ועל מי עושה סיבוב עליהם דרך ההדלפות, אבל בשורה התחתונה - משקיעים צריכים לצבור מידע מכל מקור מידע.
2. נחמיא גם לנו - היה די ברור שהמניה תיפול כי הערך שלה בהנפקה היה נמוך מהערך בשוק, והיו סימנים מקדימים לסוג של ניפוח. הצפנו את זה (ראו לינקים למעלה). מי שקרא יכול היה לברוח בזמן. הניתוחים הפיננסים לא משקרים, אבל הם לא מספרים את כל התמונה.
- הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 מידע פנים מוסדי - אנחנו מאוד מעריכים את מנהלי ההשקעות שמובילים את הפניקס, מור, כלל ומיטב. אבל או שיש להם "מידע פנים מוסדי" על ארית ורשף ולכן הם קנו או שלא אכפת להם מהכסף שלכם. הם השקיעו 550 מיליון שקל ברשף לפי שווי של 3.6 מיליארד שקל, זה לא ה-5 מיליארד שארית נסחרה, זה גם לא ה-4.3 מיליארד שרשף ביקשה לפני חודש, אבל גם 3.6 מיליארד שקל לחברה זה סכום משמעותי. נכון, היא תרוויח השנה סכום של 300 מיליון שקל (הערכה שלנו) כשהמחצית השנייה של 2025 תהיה מצוינת. הנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה במחצית השנייה. אפילו יותר. קצב רווחים של המחצית השנייה הוא כ-400 מיליון שקל.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאלביט מערכות מתחזקת 3.5%, אר פי אופטיקל נופלת 4%, הבנקים מאבדים 1.2%
המסחר במדדים במגמה מעורבת, מגמה שקוטעת את המומנטום החיובי שהוביל לשבירת שיאים נוספת אמש ונעילה חיובית של כמעט 1% בת״א 35. בשלב זה המדדים המרכזיים נסחרים בעליה קלה בת״א 35 ובירידה של כ-0.1% בת״א 90. גם במגזר הפיננסים נרשמת מגמה מעורבת, הבנקים מאבדים 1.2% בעוד חברות הביטוח מחקו את הירידות ונסחרות בקירוב לשער הפתיחה. ת״א נדל״ן נסחר ביציבות ות״א נפט וגז יורד 0.1%.
אלביט מערכות אלביט מערכות 4.34% עולה, נזכיר כי לפני שבוע וחצי אלביט הודיעה כי הפרלמנט היווני אישר רכישה של מערכות ארטילריה רקטיות PULS (מערכת שיגור מדויקת ואוניברסלית) בהחלטה שנועדה לחזק את יכולות ההגנה של יוון מול ההתעצמות מצד טורקיה. אר פי אופטיקל אר פי אופטיקל -2.68% יורדת לעומתה. ארקין אופורטיוניטי של משה ארקין חדלה להיות בעלת עניין בחברה, אחרי שביצעה חלוקה בעין של מניות החברה שהוחזקו על ידה. המניות חולקו לצדדים שלישיים, שנכנסו בנעליים של ארקין כשהמהלך קורה אחרי זינוק של כ-190% מאז ההנפקה של אר פי אופטיקל ביוני האחרון.
הלילה תיכנס לתוקף הרחבת הפטור ממע"מ ביבוא אישי, כשהתקרה תוכפל מ-75 דולר ל-150 דולר. בשביל הצרכנים זה אומר יותר הזמנות מחו"ל שלא יחויבו במע"מ, ובעיקר הרחבה של טווח המוצרים שבהם הקנייה מעבר לים הופכת לכדאית. באוצר מציגים את המהלך הזה כחלק מהמאבק ביוקר המחיה, דרך חיזוק התחרות והפעלת לחץ מחירים על השוק המקומי, בעיקר בענפי האופנה ומוצרי הצריכה, אם כי מבחינת הרשתות התמונה מורכבת יותר. אלו פועלות תחת עלויות קבועות גבוהות, ארנונה, חשמל, שכר עבודה, מע"מ ומסים נוספים, ומתקשות להפחית מחירים בלי לפגוע בשולי הרווח. מולן עומדים אתרי מסחר מחו"ל שפועלים בלי רוב הנטל הזה, נהנים מהיקפי פעילות רחבים ומקהל גלובלי, ומצליחים להציע מחירים נמוכים יותר גם בלי שינוי מהותי בתמחור.
התגובה בשוק מעורבת יחסית, מדד ת״א רשתות שיווק יורד בכ-0.53 כשהמידע הזה כבר מגולם במידה מסוימת במניות. ההחלטה על הרחבת הפטור פורסמה עוד בנובמבר, ואז נרשמו ירידות חדות יותר במניות האופנה והצריכה הסיקליקלית, אם כי עדיין נרשמת היום תגובה ב ריטיילורס -5.43% (שמושפעת גם מהתוצאות החלשות של נייקי), פוקס פוקס -1.4% ואלקטרה צריכה אלקטרה צריכה -0.68% .
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המדדים עלו ב-0.5%, בזק זינקה 5%, ארית נפלה 5.3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
