נאוי חוזרת למשחק - רווח של 18 מיליון שקל; מה מכפיל הרווח של החברה?
נאוי קבוצת האחים נאוי 0% חוזרת למשחק. דיווחה על רווח של 17.8 מיליון שקל ברבעון השני של 2020, ההכנסות אמנם התכווצו ב-13.6%, אולם ההפסדים מחובות אבודים הפכו להכנסות של כ-1.1 מיליון שקל ברבעון, באופן אשר הביא לירידה של כ-6% בלבד בשורה התחתונה ביחס לרבעון המקביל. מניית נאוי איבדה כ-40% מתחילת השנה ונסחרת כעת במכפיל 10 על הרווח של 12 החודשים האחרונים (שכללו הוצאות חד פעמיות חריגות) או מכפיל 7 על רווחי הרבעון הנוכחי (מייצג קצב שנתי של כ-71 מיליון שקל). עם זאת, לא כדאי להסתמך על רבעון אחד לרווח מייצג במיוחד כאשר מדובר ברבעון שהחברה דווקא רשמה הכנסות מחובות אבודים כשמדובר ברבעון חלש ואפילו נורא עם משבר קורונה שמתפתח.
הכנסות נאוי ברבעון השני של 2020 הסתכמו בכ-30.2 מיליון שקל, ירידה של כ-13.6% לעומת הכנסות של כ-35 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה מיוחסת בעיקר לצמצום מתן אשראי לקראת סוף הרבעון הראשון של שנת 2020 כתוצאה מההאטה החריפה במשק הישראלי בשל משבר הקורונה, אשר צפויה, להערכת החברה להביא לעליה בסיכוני האשראי וקשיי נזילות של חברות ועסקים רבים במשק.
עם זאת, אחד החששות המרכזיים בשוק נראה כרגע מוגזם, כאשר החברה שהציגה ברבעונים האחרונים זינוק בחובות האבודים מדווחת על רווח של כ-1.1 מיליון שקל בסעיף זה - בשורה התחתונה דיווחה החברה על ירידה של כ-6% בלבד, עם רווח נקי של 17.8 מיליון שקל, לעומת רווח נקי של כ-18.9 מיליון שקל ברבעון המקביל.
- 1.בני גור 12/08/2020 22:15הגב לתגובה זורצו לקנות את החברה בזול, וסיפרו לנו שכל החברה חובות אבודים, חברה יודעת לנהל גביית חובות, דורי נשאר בארץ, וכנראה לא יצליח להימלט מכתב אישום, כפי שקייזמן הצליח להימלט.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.4% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
צחי אבו. קרדיט: יובל אליאסהמיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
לאחר גיוס של 19.4 מיליון שקל לפי שווי של 240 מיליון שקל, הושלמו התנאים למיזוג עם "הודיית הארץ"
קרן אבו פמילי ריט, שבשליטת צחי אבו, מתקרבת להשלמת המהלך שיכניס אותה לבורסה בתל אביב, דרך המיזוג עם חברת הודיית הארץ הודיית הארץ 0% . על פי הודעת החברה, הודיית הארץ השלימה גיוס הון בהיקף של כ-19.4 מיליון שקל, כאשר ההנפקה נסגרה בשער 7.68 שקל למניה לפי שווי של כ-240 מיליון שקל לפני הכסף, המשקף את ההון העצמי של הקרן. בכך הושלמו התנאים המתלים העיקריים לעסקה, לאחר שבחודש יולי דווח על ההסכם המחייב בין הצדדים.
בהתאם למתווה שנחתם, אבו פמילי ריט תמוזג לתוך החברה הציבורית הקיימת, ותקבל כ-88% מהמניות בישות המאוחדת. את ההנפקה הובילה ווליו בייס חיתום, והיא רשמה ביקושי יתר בהיקף של כ-27 מיליון שקל.
בעל השליטה ויו"ר אבו פמילי ריט, צחי אבו: "אנו מודים לכל המשקיעים על הבעת האמון בקרן אבו פמילי ריט ובמהלך המיזוג עם חברת הודיית הארץ. השלמת העסקה תוביל ליצירת ערך ותסייע לקדם את פרוטפוליו הנכסים כמו גם לייצר הזדמנויות עסקיות חשובות להתרחבות בהתאם למדיניות ההשקעה שלנו ולא רק בתחום המגורים."
הקרן, המנוהלת בידי רו"ח
חיה קינד, מחזיקה כיום בפורטפוליו של 1,109 יחידות דיור ב-12 מתחמים ברחבי הארץ, בהן 449 דירות מניבות, 279 בבנייה ו-381 בשלבי תכנון. כ-35% מהנכסים מושכרים לגופים ממשלתיים בחוזים ארוכי טווח, והיתר בשוק החופשי. שיעור התשואה השנתי הממוצע עומד על 5%-6%, צמוד למדד,
עם מנגנון עדכון שכר דירה של כ-3% לשנה.
- ארי נדל"ן במגעים לעסקת נדל"ן של 154 מיליון שקל בבירה
- אבו פמילי ריט רוכשת 35 דירות באשדוד תמורת 46 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מוקדם יותר השנה כתבנו כי השווי המבוקש של 240 מיליון שקל נראה גבוה ביחס למכפילי ההון הנהוגים בקרנות ריט למגורים, כמו מגוריט ואזורים ליווינג, הנסחרות סביב 0.6-0.7 על ההון העצמי. מנגדל, נראה כי המשקיעים היו אופטימיים יותר, כאשר מניית הודיית הארץ, שצפויה להפוך לחברה הממוזגת, נסחרה בימים האחרונים סביב 9 שקלים למניה, דיסקאונט של כ-15% על מחיר ההנפקה.
נראה כי אבו השיג את היעד העיקרי שהציב, כניסה לבורסה לפי שווי ההון העצמי, תוך שמירה על שליטה בקרן.
