"שינוי מבנה השליטה של בזק לוחץ על המניה באופן לא מוצדק"
בזק דיווחה היום על תוצאות חזקות לרבעון הראשון, אך המניה בכל זאת נפלה ב-4%, כשלירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר באי.בי.אי, מייחס זאת לדיווחים על שינוי מבנה השליטה הצפוי בחברה: "אין מקום ללחץ על המניה"; באי בי אי שומרים על מחיר היעד של 6.9 שקל למניה, אפסייד של 26%
בזק היום אומנם דיווחה על ירידה בהכנסות הרבעון הראשון, אבל הרווח עלה ופעילויות הליבה הציגו תוצאות טובות, בעיקר בפלאפון ויס שהציגו שיפור יפה ב-ARPU (הכנסה ממוצעת למשתמש. במקביל בזק קרובה לסיים את סייקל ההשקעות בתשתית הסיבים, מה שצפוי להביא לירידה משמעותית בהוצאות ההוניות ואת פלאפון להציג רווח של 100 מיליון שקל בשנה ואף יותר, כפי שאמר לנו בשיחה מנכל פלאפון-יס אילן סגל, לצד יו"ר בזק תומר ראב"ד ומנכ"ל בזק ניר דוד.
אלא שגורם אחר לחץ על מניית בזק במסחר היום, הדיווח מאתמול על כך ששר התקשורת שלמה קרעי בוחן מהלך במסגרתו דוד פורר וקרן סרצ'לייט, בעלי השליטה בבי קום שמחזיקה בבזק, לממש רווחים גדולים של כ-1 מיליארד שקל ולרדת לאחזקה של 15% בבזק, מה שיהפוך את החברה לחסרת גרעין שליטה לראשונה בתולדותיה. זה מהלך שמעלה בין היתר גם שאלות ביטחוניות, זה במובן מסוים בעייתי שחברת התקשורת הגדולה בישראל שמספקת תשתית חיונית תהיה בידיים זרות, אך המהלך ישפיע גם על מחזיקי המניות הקיימים שכעת לא יודעים מה עתידה של החברה מבחינת מבנה השליטה.
לפי לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר באי.בי.אי, הדיווח לוחץ על המניה שלא בצדק: "אנו סבורים כי בעת הזו אין הצדקה ללחץ וכי עוד לפני ההחלטה המדוברת, בי-קום יכולה היתה לרדת 15% בתוך מסגרת ההיתר הנוכחי ובחרה שלא לעשות זאת. ברור לנו שסרצ'לייט מכוונת למכירת ההחזקה אך אנו סבורים כי המחיר והתזמון אינם נכונים בעת הזו ועל כן אין מקום ללחץ על המניה", כותב לובלין. "לאור הפצת המניות האחרונה שבוצעה ע"י בי-קום לפני מספר שבועות אנו סבורים כי בחינת מבנה הבעלות היא זו שמייצרת לחץ על המניה, וזאת מתוך חשש למכירה נוספת בזמן הקרוב".
בזק קווי - לקוחות סיבים זזים בתוך הקבוצה. בזק קווי מאבדת לקוחות ו-yes מגייסת אותם
"הירידה במספר לקוחות המגזר הקווי (אינטרנט וטלפוניה) נמשכת, אך יש לזכור כי חלק מהלקוחות שעוזבים חוזרים לקבוצה דרך yes", כותב לובלין. "מנגד ההכנסה הממוצעת ללקוח אינטרנט המשיכה לעלות וצמחה בשקל נוסף ברבעון מול רבעון קודם ל-134 שקל ו-7 שקלים מול הרבעון המקביל. נמשך הגידול במספר נתבי BE אך בקצב איטי הרבה יותר, עם תוספת של 2,000 נתבים. מנגד נרשמה צמיחה אגרסיבית במצבת הלקוחות המחוברים לסיבים עם 863 אלף חיבורים תוספת של 53 אלף מרבעון קודם מהם 33 אלף לקוחות ריטייל - נתון מרשים מאוד".
- הדרך של ניר דוד לצמרת בזק ומה החזון להמשך - ראיון
- אחרי ביטול העסקה, האם מכירת אקסלרה עדיין על השולחן?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הסיבים של בזק מגיעים נכון להיום ל 2.72 מיליון משקי עם Take-Up של 33%, נתון מרשים מאוד שצפוי לגדול ל-40%. היקף ההשקעות ירד ברבעון הראשון ועמד על 291 מיליון שקל. בסה"כ המגזר הקווי רושם EBITDA מתואם בגובה 648 מיליון שקל לרבעון הראשון", מוסיף לובלין.
"פלאפון הציגה תוצאות בהתאם לצפי בכל הנוגע לשירותי סלולר עם יציבות ב-ARPU בנטרול קש"ג, מנגד ההכנסות מציוד קצה היו מעט חלשות נוכח השקה פחות מוצלחת של מכשירי הסמסונג החדשים", כותב לובלין. "מצבת הלקוחות ירדה ב- 2,000 לקוחות ברבעון וה-ARPU בנטרול קש"ג עמד על 45 שקל. מצבת לקוחות דור 5 ממשיכה לצמוח ולתרום לשמירה על מחירי חבילות גבוהים מבעבר. ההכנסות ממכירת ציוד ירדו ברבעון ועמדו על 165 מיליון שקל בסה"כ פלאפון מציגה EBITDA של 186 מיליון שקל, ורווח נקי בגובה 31 מיליון שקל ברבעון. היקף ההשקעות היה נמוך ברבעון ועמד על 75 מיליון שקל".
- כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?
- אימקו חותמת על שת"פ גלובלי לפיתוח מערכת חכמה לניהול מנועי רכב קרבי
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ת"א 35 ירד 1.36%, מדד הבנייה קפץ 2.3%; חלל תקשורת זינקה 25%
yes - עליה ב-ARPU לקראת שיפור צפוי בשורה התחתונה כתוצאה מההסכם עם פרטנר
"yes הציגה שיפור בתוצאות ברבעון וזאת על אף ירידה נוספת של 1,000 מנויים במצבת הלקוחות, הפיצוי הגיע בדמות עליה בהכנסה הממוצעת שצמחה בשני שקלים", כותב לובלין. "ההסבר לעליה ב-ARPU נובע להערכתנו מעדכון מחירים וחזרה לחיוב לקוחות שלא שילמו ברבעונים האחרונים בגלל המלחמה. החברה אמנם הציגה עליה של 2 שקלים ב-ARPU ל-174 שקל אך הוא צפוי להמשיך לרדת בהתאם להערכות החברה.
yes הציגה EBITDA בגובה 46 מיליון שקל, רווח נקי של 3 מיליון שקל ותזרים חיובי של 33 מיליון שקל לרבעון (בגלל הפרשי עיתוי בהון החוזר). המעבר מהלוויין לתשתית ה-IP ממשיך להתקדם בקצב מהיר כש 85% מסך מנויי yes כבר נמצאים על תשתית IP. המעבר צפוי להיות מושלם בשנת 2026 ויביא לירידה בהוצאות. בזק צפויה לפרסם הערכת שווי מעודכנת ל-yes ברבעון השני וזאת לאחר חתימת ההסכם עם פרטנר שתביא לעליית ערך ורישום רווח חשבונאי חד פעמי", מוסיף לובלין.
השנה לא צפויות דרמות והתוצאות צפויות להיות יציבות, הרגולציה לעומת זאת יכולה להשפיע
"בסה"כ התוצאות לרבעון היו די קרובות לצפי המוקדם ואין יותר מידי דרמה בדו"ח", כותב לובלין. "עיקר העניין יהיה סביב הדיונים בעניין שינוי מבנה הבעלות שייצרו לחץ על המניה. אנו מזכירים ברבעון השני צפויה החברה להכיר ברווח חשבונאי כתוצאה מעדכון הסכם הטלויזיה בין yes לפרטנר שהביא גם לעלייה בתחזית הרווח.
אנחנו ממשיכים להדגיש את העובדה שתיזת ההשקעה בבזק נשענת על השיפור הצפוי משנת 2026 ואילך. בינתיים למי שמחפש עניין בשנת
2025 הוא עשוי להמצא בהחלטה של הרגולטור בנושא ביטול ההפרדה המבנית שאמורה להתקבל במהלך שנת 2025. בשלב זה אין אינדיקציות לאן תטה הכף, אך עצם הדיון בנושא הוא מהותי וחשוב לבזק", מוסיף לובלין.
"באשר לתמחור, אנו סבורים כי בסביבה הנוכחית
בזק עדיין מציגה תוצאות טובות מאוד עם תשואת תזרים של 5.5% ותשואות דיבידנד של 5.9% ל 2025. במבט ל-2026 המספרים הללו צפויים להשתפר דרמטית. אין שינוי בתחזיות שלנו לשנה אנו שומרים על מחיר יעד של 6.9 שקל למניה (אפסייד של 265) ועל המלצת תשואת יתר למניה", סכם לובלין.
- 1.אין הצדקה למכפיל רווח כזה לחברת תקשורת ללא מנוע צמיחה (ל"ת)אנונימי 20/05/2025 20:37הגב לתגובה זו
אפליקציות מסחר (גרוק)המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
חוקרים מהאוניברסיטאות המובילות בעולם ניתחו את התנהגותם של משקיעים וגילו: המעבר למסחר באפליקציות מוביל להפסדים; הסיבה: שילוב הרסני של טכנולוגיה, פסיכולוגיה והטיות קוגניטיביות
השנה היא 2010. משקיע ממוצע פותח את תוכנת המסחר במחשב הביתי, קורא דוחות כספיים, מנתח נתונים, בודק גרפים ורק אז מקבל החלטת השקעה. במהירות קדימה להיום - משקיע שוכב במיטה בשעה 22:17, גולל בפיד של אינסטגרם, רואה התראה שמניית אפל ירדה 2%, ותוך 10 שניות מוכר את כל האחזקות שלו. ברוכים הבאים לעידן החדש של שוק ההון, עידן שבו אפליקציות המסחר הפכו את המסחר לנגיש, מהיר, מרגש,. עידן שבו הרשתות מוצפות ב"מומחים" למניות, עידן שבו משקיעים חדשים הם לא באמת משקיעים - אלא מהמרים.
המשקיעים החדשים נולדו לאפליקציות המסחר, אבל גם משקיעים וותיקים הופכים להיות מכורים יותר לנוחות, לריגושים, "למשחק", ומקבלים החלטות מהירות שהם יותר הימורים מאשר השקעות. בורסה היא לא קזינו. נסחרות בה חברות עם ערך ומי שבודק, מנתח ומשקיע לאורך זמן, מקבל תמורה. השקעה בבורסה נשענת על הבנה, מומחיות וניתוח. הימור מנגד נשען על מזל. בהימור לרוב מפסידים. מחקרים מוכיחים שמסחר באפליקציות גורם לכם להפסיד יותר מאשר במסחר במערכות אחרות. כלומר, הנגישות, המהירות, הפיתוי הופך את ההשקעה להימור - ככה אתם מפסידים אלפי דולרים בשנה.
למעשה, העידן הדיגיטלי הבטיח ל"דמוקרטיזציה של שוק ההון". אפליקציות מסחר נוחות ונגישות אמורות היו להפוך כל אחד למשקיע חכם ומיומן. אבל סדרת מחקרים אקדמיים מהשנים האחרונות חושפת תמונה הפוכה: הטכנולוגיה שאמורה הייתה לעזור לנו דווקא פוגעת בביצועי ההשקעות שלנו באופן דרמטי.
המחקר המרכזי: השקעות חכמות?
המחקר המקיף ביותר בתחום פורסם תחת הכותרת "Smart(Phone) Investing? A within Investor-Time Analysis of New Technologies and Trading Behavior" על ידי צוות חוקרים בינלאומי: אנקיט קלדה (Assistant Professor of Finance מאוניברסיטת אינדיאנה), בנג'מין לוס (Associate Professor מאוניברסיטת הטכנולוגיה של סידני), אלסנדרו פרביטרו (Associate Professor of Finance מאוניברסיטת אינדיאנה) ופרופ' אנדראס האקת'ל (Professor of Finance מאוניברסיטת גתה בפרנקפורט).
המחקר, שניתח התנהגות של אלפי משקיעים גרמנים לאורך מספר שנים, מצא שהמעבר מפלטפורמות מסחר מסורתיות לאפליקציות סמארטפון מוביל לעלייה דרמטית בנפח המסחר ולירידה בביצועים. החוקרים תיעדו שמשקיעים שעברו לאפליקציות הגבירו את פעילות המסחר שלהם באופן משמעותי, תוך כדי נטילת סיכונים גבוהים יותר והחזקת תיקים פחות מגוונים.
כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?
אחרי הפסקת האש, עסקת החטופים ומדד המחירים המפתיע, הריבית בדרך למטה וזה רק שאלה של עד כמה עמוק היא תרד; ברקע הבנקים מאבדים גובה, ועולה השאלה: עד כמה הבנקים יושפעו מהורדת הריבית?
למרות שבבנק ישראל אמרו אתמול שלא יורידו את הריבית “לפני הזמן”, כולם מבינים שהזמן הזה מתקרב. העסקה לשחרור החטופים, הפסקת האש וההתייצבות הביטחונית, יחד עם מדד המחירים לצרכן שפורסם אתמול והפתיע כלפי מטה (מדד
המחירים בספטמבר ירד ב-0.6%; גם מחירי הדירות ירדו ב-0.6%; מה זה אומר להמשך?), מחזקים את ההערכות שהריבית תרד כבר בהחלטה הקרובה, ושתהליך ההפחתה יימשך גם אל תוך השנה הבאה. אחרי כמעט שנתיים של סביבת ריבית גבוהה, עולה השאלה איך הורדת הריבית תשפיע על הבנקים,
שנהנו עד כה מתקופה שהייתה כמעט חלומית מבחינתם עם רווחים חסרי תקדים.
בסוף היום, מודל הרווח של הבנקים מהריבית דיי פשוט: הם מרוויחים על ההפרש שבין מה שהם גובים על ההלוואות למה שהם משלמים על הפיקדונות. כשהריבית במשק גבוהה, ההכנסות על הלוואות ומשכנתאות
מזנקות, אבל כשהריבית תרד, הם ירוויחו פחות על אותן הלוואות. במקביל גם ההוצאות שלהם על פיקדונות יקטנו, כי הם ישלמו לציבור פחות ריבית על החסכונות. אלא שזה לא מתאזן אחד לאחד, ההכנסות יורדות מהר יותר והן גדולות יותר, וההוצאות יורדות לאט יותר והן קטנות יותר, כך
שבמאזן הכולל הבנקים צפויים להרוויח פחות.
צריך לזכור שהבנקים מרוויחים כסף ממספר מקורות: עמלות מניהול חשבון, פעולות בשוק ההון, המרות מט"ח, כרטיסי אשראי, וכן גם השקעות כמו גם מקורות נוספים, אבל הרווח העיקרי של הפעילות נמצא בהכנסות נטו מריבית, המרווח שבין הריבית שהם גובים על הלוואות לריבית שהם משלמים על פיקדונות שמהווה מעל 70% מהיקף ההכנסות של הבנקים.
בשנים האחרונות המרווח הזה זינק לשיאים שלא נראו כאן שנים. הריבית הגבוהה הגדילה את ההכנסות מריבית בקצב מהיר יותר מהוצאות הריבית על הפיקדונות, בעיקר משום שחלק גדול מהציבור מחזיק כספים בעו"ש והריביות על הפיקדונות לא צמחו כמו הריביות על ההלוואות. זו הייתה תקופה שבה כל העלאת ריבית ירדה לשורה התחתונה של הבנקים, והובילה לרווחים היסטוריים.
- בנקאים בג'ינס: על הביצועים של זרועות ההשקעה של הבנקים - מי עשתה קופה?
- האם לבנקים בוול סטריט יש אפסייד של עשרות אחוזים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל גם הפרק הזה מתקרב לסיום. כשהריבית יורדת, ההכנסות מריבית, קרי
מהלוואות, משכנתאות ואשראי עסקי, מצטמצמות. במקביל, גם הוצאות הריבית של הבנקים על הפיקדונות יורדות, אבל לא באותו קצב. התוצאה היא שחיקה מסוימת במרווח הריבית, ובמילים פשוטות, ירידה ברווחיות.
