פישר: "המשק מתפקד כבועה, אי מבודד; הצמיחה תרד והאבטלה תעלה"

כך אמר היום נגיד בנק ישראל בכנס בת"א. ""אבטלה היא משתנה שמפגר ביחס לרמת הפעילות במשק, אז אסור להגיד שהאבטלה היום היא 5.6% ולכן המצב טוב"
שרות Bizportal | (10)

"אנחנו בהאטה, באירופה צמיחה כמו שלנו הייתה נחשבת מרשימה אבל אצלנו זה לא מרשים", כך אמר היום (ב') נגד בנק ישראל, סטנלי פישר, בכנס כלכלי בתל אביב.

לדבריו, בנק ישראל יוריד בקרוב את תחזית הצמיחה של ישראל ל-2012 קרוב לתחזית של 2.9% של ארגון ה-OECD, לעומת התחזית המקורית שעמדה על 3.2%.

פישר ציין כי "המשק הישראלי נמצא בהאטה בקצב הצמיחה האטה המבטאת שיעור צמיחה שיכול להיחשב באירופה לצמיחה מרשימה, אבל אינו מרשים עבור המשק הישראלי".

פישר התייחס למצב שוק התעסוקה ואמר כי "אבטלה היא משתנה שמפגר ביחס לרמת הפעילות במשק, אז אסור להגיד שהאבטלה היום היא 5.6% ולכן המצב טוב. לדבריו, אנשים מרגישים שהמשק הישראלי מתפקד כבועה, "לא במובן של בועת נדל"ן, אלא במובן של אי מבודד."

בנאומו התייחס פישר גם למצבם של הבנקים בישראל אשר שרדו את המשבר של שנת 2008-2009 היטב. "ערב המשבר, הורה המפקח על הבנקים להעלות את יחס הלימות ההון במערכת הבנקאית. דרישה זו נראתה חריגה באותה תקופה, אבל כיום גם רשויות הפיקוח באירופה מעלות את יעדי הלימות ההון, ובכוונתנו להתאים את היעדים בישראל לדרישות באזל 3". פישר הדגיש כי הדבר יבוצע באופן מדוד ומבלי לפגוע ביכולתם של הבנקים לתמוך בפעילות הכלכלית.

פישר הגדיר את המחאה החברתית כ-"הולמת ואחראית" והוסיף כי "דוח טרכטנברג מציע מענה אחראי ויש ליישם אותו. הדוח קיבל על עצמו לשמור על מסגרת התקציב. קל מאוד לבזבז בלי להציע איך לשלם אבל הם קיבלו על עצמם להסביר איך הממשלה תממן את ההוצאות החברתיות".

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    אני 13/12/2011 09:24
    הגב לתגובה זו
    חשבתי שאתרים כלכליים קוראים אנשים מושכלים ומביני עניין. אך לפי התגובות כאן- התאכזבתי. פישר הוא מקצוען, אחראי, יודע ומבין. טוב שהוא כאן. בזכות ביבי ופישר הכלכלה שלנו בין החזקות בעולם, למרות המשברים, איומים ו כו'
  • מי אתה 13/12/2011 10:20
    הגב לתגובה זו
    סטנלי????
  • 8.
    קיבוצניק-צפון 13/12/2011 03:21
    הגב לתגובה זו
    מצבנו היום היה כמו באירופה.
  • 7.
    פישר 13/12/2011 00:42
    הגב לתגובה זו
    יוכלו אותו חי
  • 6.
    החיל ארה" ב ומשחיל כא 12/12/2011 17:54
    הגב לתגובה זו
    לנגיד קרן עולמית. מגיע לו להטפתר לפני הרס טוטאלי במדינה
  • 5.
    מר מאני 12/12/2011 17:00
    הגב לתגובה זו
    אני אדם (ותיק) מהישוב. ובעיני אתה אדם הגון ישר מקצוען בעל-שם עולמי והלוואי שתסכים לכהן בתפקדך עוד שנים רבות. אתך יש הרגשה שיש על-מי לסמוך. אני עוד זוכר שאמרו עליך (עיתונאים קטנים) שאתה לא יודע עיברית אז עכשיו אתה יודע אנגלית טוב מהם וגם עברית. ישר-כוח
  • 4.
    פישר, צא לפנסיה, די נמאס " מגאונים" וירטואליים (ל"ת)
    קובי 12/12/2011 16:59
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    איציק 12/12/2011 15:58
    הגב לתגובה זו
    מזה שנים אני מתריע מהפעילות הספקולטיבית המנהלת את כלכלת העולם. פעילות זו נסחפה גם למוסדות השמרניים. התרעתי אז, שהכלכלנים וקובעי המדיניות לא יוכלו להתמודד עם תוצאות הרות האסון של פעילות זו. לצערי, היום אזרחי המדינה והעולם הם הקורבנות לאוזלת ידם של מנהלי הכלכלה בעולם. זהו המשותף לנו ולעולם. אנחנו לא אי בודד.
  • 2.
    נו-אז מה אתה מציע שנעשה? (ל"ת)
    ירון 12/12/2011 15:54
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    פישר מתפקד כבועה וזאת הבעיה של עם ישראל (ל"ת)
    לזרוק אותו ומהר!!!!! 12/12/2011 15:52
    הגב לתגובה זו
אמיר ירון נגיד בנק ישראל
צילום: ליאת מנדל

ניהול סיכונים כושל של בנק ישראל

בנק ישראל מחזיק ברזרבות מט"ח של 235 מיליארד דולר - מה התשואה שהוא משיג על הסכום הזה ולמה הפיזור מסוכן?

ד"ר אדם רויטר |

קרוב ל-80% מרזרבות המט"ח של ישראל חשופות לנעשה בבורסות זרות. כלומר, במקרה של קריסת הבורסות הללו וזה יכול להיות מסיבות שונות ומגוונות כמו פלישת סין לטאיוואן או רוסיה למזרח אירופה, רזרבות המט"ח של ישראל תפגענה באופן חמור ביותר שעלול לייצר למדינת ישראל הפסד של עשרות של מיליארדי דולרים, שווה ערך למחיר של מלחמה.

ניתן לגדר את הסיכון הזה ע"י העברת השקעות מהבורסות לפקדונות בבנקים מרכזיים וע"י רכישת זהב ומתכות אחרות, אך עד כה דבר לא נעשה.

צריך לזכור שזה הכסף של כולנו וזה מעורר חשש לניהול סיכונים כושל של בנק ישראל. עוד לא הזכרנו את התשואה הנמוכה אותה השיג הבנק על רזרבות המט"ח האלו ב-5 השנים האחרונות.

לבנק ישראל שלושה תפקידים מרכזיים: שמירה על אינפלציה נמוכה, פיקוח על מערכת הבנקאות וניהול רזרבות המט"ח של המדינה. את החלק הראשון הוא עושה ע"י החזקת הריבית גבוהה מדי לזמן ארוך מדי, זאת לפחות ע"פ רוב הכלכלנים ואנשי שוק ההון - ואת החשבון משלמים לוקחי האשראי במשק. את החלק השני הוא עושה היטב ע"י הבטחה שמערכת הבנקאות הישראלית היא אמנם אולי הכי יציבה פיננסית בעולם, אך זאת במחיר של רווחיות גבוהה מאד על חשבון הציבור. בכל הנוגע לחלק השלישי הבנק המרכזי מחזיק ומנהל יתרות מט"ח אדירות בהיקף 230 מיליארדי דולרים, שהם 735 מיליארדי ש"ח. יתרות אלו הן השלישיות בגובהן בעולם ביחס לתוצר והן אחד מהפקטורים המרכזיים שמשקיעים זרים בוחנים בהחלטות ההשקעה שלהם. היקפי מט"ח אלו מבטיחים שישראל היא מדינה מאד יציבה פיננסית. אלו הן היתרות הכספיות במט"ח של מדינת ישראל ולכן למעשה של כולנו.

תשואה נמוכה על תיק רזרבות המט"ח

בנק ישראל כשלוח שלנו לא עשה בשנים האחרונות עבודה מדהימה בכל הקשור לתשואה על הכסף הזה. ביצועי העבר של התיק המנוהל הזה שמושקע בעיקר באג"ח ובמניות היו נמוכים - תשואה שנתית ממוצעת של 3.1% ב-5 השנים שבין 2020 ל-2024 (התשואה היא במונחי סל מטבעות). גם במונחים שקליים המצב רחוק מלהיות מזהיר: 3.3% בלבד, בממוצע שנתי, בחמש השנים הללו.

שמואל קצביאן
צילום: עזרא לוי

"השוק המקומי כבר מתומחר גבוה; השקל יגיע ל-3-3.12 בסוף 2026"

דיסקונט ברוקראז' עם סקירה סלקטיבית ל-2026: רוב הסקטורים מקבלים "תשואת שוק" - אפסייד של 26% בנייס, אלביט עם מחיר יעד של 1850 שקל 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דיסקונט

אחרי שנת 2025 חריגה בכל קנה מידה, עם זינוק של כ-50% בת"א 125 וזרימה של כספי משקיעים זרים לבורסה המקומית, דיסקונט ברוקראז' מנסים לשרטט את השוק של 2026. מצד אחד, הכלכלה הריאלית בישראל הולכת להנות משנה של התאוששות משמעותית, אבל מצד שני, שוק המניות כבר לא זול, וקשה יהיה לשחזר (ועל זה יסכימו רבים) את מה שראינו בשנה האחרונה.

נקודת המוצא זה שלא נכנס להחמרה ביטחונית משמעותית. אם נניח ככה, בדיסקונט מעריכים ש-2026 תהיה שנה שבה הכלכלה הישראלית תצמח בקצב גבוה מהעולם ואפילו מרוב מדינות המערב. תחזית הצמיחה של הכלכלה המקומית עומדת על 4.5% עד 5.5%, לעומת כ-3% בלבד בעולם (לפי קונצנזוס בלומברג). המנועים המרכזיים יהיו השקעות, בעיקר למגורים, חזרה של הצריכה הפרטית, וחלק מענפי היצוא.

במקביל, בדיסקונט מצביעים על המשך התמתנות באינפלציה. אחרי שהאינפלציה השנתית כבר ירדה לתוך היעד, הצפי של מחלקת המחקר הוא לירידה נוספת עד כ-1.6% בסוף 2026. לכך תורמים, בין היתר, חוזק השקל, התמתנות באינפלציה הגלובלית, שחרור מגבלות היצע, והעובדה שבשונה מ-2025, לא צפויה העלאת מע"מ.

הסביבה הזאת תאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית ריבית. בדיסקונט מעריכים לפחות שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026, לרמה של 3% עד 3.5% בסוף השנה. הריבית הריאלית בישראל עדיין גבוהה יחסית, גם היסטורית וגם בהשוואה לעולם, והפער הזה, יחד עם האטה באינפלציה ורגיעה בפרמיית הסיכון, יתמוך בהמשך מהלך ההפחתות שכבר התחיל.


אג"ח ומט"ח: השקל ימשיך להתחזק, ירידת תשואות בטווח הקצר


בשוק האג"ח, בדיסקונט ברוקראז' מעריכים כי התנאים המאקרו-כלכליים תומכים בירידת תשואות, בעיקר בחלק הקצר של עקום התשואות, לפחות בחודשים הראשונים של 2026. המשך התמתנות האינפלציה, לצד צפי להפחתות ריבית והנחה ליציבות יחסית בפרמיית הסיכון, יוצרים סביבה נוחה יותר לאג"ח הממשלתי. עם זאת, הם מדגישים כי במבט של שנה קדימה חוסר הוודאות גובר, בעיקר בשל השאלה כיצד יתפתחו התשואות בארה"ב, ובתרחיש הבסיס הם מצפים לתשואת החזקה חיובית באג"ח הממשלתי בישראל לאורך העקום, אך ללא אחידות בין הטווחים.