ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

אובמה מבשל צרות: מדיניות הפד והממשל היא כישלון - המשבר בדרך

גלעד אלפר, אנליסט באקסלנס ברוקראז', מפרט מדוע מדיניותם של הפד האמריקני וממשל אובמה דנה את עתידם של שוק ההון בארה"ב בפרט ושווקי המניות בעולם בכלל במשבר כלכלי גדול מזה של 2008
גלעד אלפר, צילום: עודד קרני
הצניחה בשוק המניות בארה"ב החלה כבר לקראת סוף 2015, ומאז תחילת 2016 הולכת ומחריפה. רוב ההסברים מתמקדים בהאטה בסין ובהתמוטטות מחיר הנפט, אך אלה הסברים מוטעים המשמשים כמעין מסך עשן שנועד להסתיר את האמת: המדיניות של הפד וממשל אובמה בשבע השנים האחרונות היא כישלון, שמוביל את ארה"ב למשבר גדול יותר מהמשבר הפיננסי של 2008. הצניחה במניות היא גם סימפטום של הכישלון, שגם יביא להחרפתו.
כדי להבין את הצרה שממשל אובמה מבשל לנו, צריך לזכור שבועת הנדל"ן של 2008 תודלקה בראש ובראשונה על ידי הריבית הנמוכה בתחילת שנות ה-2000. אלן גרינספן ניסה לעזור לכלכלת ארה"ב אחרי התפוצצות בועת הדוט-קום, כשהוריד את הריבית לשפל של 1%. הריבית הנמוכה בצירוף חקיקה מעוותת של הקונגרס, הם שהביאו לבועת הסאב פריים והמשבר הפיננסי.
ברננקי, ניסה לפתור את המשבר הפיננסי כפי שגרינספן ניסה לפתור את משבר הדוט-קום, רק שזה הראשון עלה על קודמו - ועשה את זה בגדול יותר - הוא חתך את הריבית ל-0% והשאיר אותה באותה רמה כ-7 שנים. הפיתרון של ברננקי למשבר - ריבית אפס - התקבל במחיאות כפיים אצל רוב המשקיפים. העובדה שהוא ניסה לפתור את המשבר בעזרת שימוש אגרסיבי בדיוק באותו כלי שגרם למשבר, לא הטרידה יותר מדי אנשים.
נגיד הפד לשעבר לא הסתפק בריבית אפס, אלא הוסיף לארגז הכלים את ההרחבה הכמותית (QE) - מעין שם מכובס להדפסת כסף. ממשל אובמה תרם את שלו בשנים האחרונות עם החרפת הרגולציה, העלאות מסים, תקציבים גירעוניים ועוד. המדיניות הזו, שאפשר לקרוא לה בשם הכללי - מדיניות קיינסיאנית - מעולם לא עזרה לשום מדינה בשום תקופה, והיא מנוגדת לרוח השוק החופשי והקפיטליזם הקלאסי. אבל רוב המשקיפים קיבלו אותם במחיאות כפיים, מסיבה אחת פשוטה:
 
מדד המניות הראשי בארה"ב, S&P500, כמעט שילש עצמו מאז השפל של 2009. במילים אחרות, ברננקי / אובמה הצליחו, בעזרת אוקיינוס של כסף זול, לנפח בועת מניות חדשה שהחליפה את בועת הנדל"ן של הצמד גרינספן / בוש. אלא שאפילו מבעד לבועה אפשר בקלות להבחין בקשיים בכלכלה הריאלית. למשל, שיעור הבעלות על בתים בארה"ב נמצא בשפל של 48 שנים ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה נמצא ברמה הנמוכה ביותר מאז 1977. בכלל, בחודשים האחרונים זרם החדשות הכלכליות בארה"ב, בעיקר לגבי פעילות יצרנית, מזכיר רמות שפל שטרם נראו מאז שיא משבר הסאב-פריים. לאחרונה מצטברות עדויות גם לגבי חולשתו הגוברת של הצרכן האמריקני - ראה למשל את עונת הקניות החלשה.
 
וכאן אנחנו חוזרים לשאלה, מדוע המניות צונחות דווקא עכשיו? התשובה, הפד עשה טעות קשה ובמו ידיו ניפץ את הבועה כאשר סיים את הדפסת הכספים (QE3) באוקטובר 2014 והעלה את הריבית בדצמבר 2015. כעת המציאות המכוערת מרימה את ראשה. שוק המניות לא ניצב על יסודות כלכליים בריאים, כלומר השקעות הון פרודוקטיביות, רווחים עולים וקהל צרכנים משגשג, אלא על בועת כסף זול. וכשהכסף הזול מפסיק לזרום באותו קצב אליו המניות הורגלו בשנים האחרונות, התוצאה גלויה לעין.
שאלת השאלות היא כיצד הפד וממשל אובמה יגיבו לנעשה בשווקים. אפשר לקוות שסוף סוף הלקח יילמד, בועת הנכסים תנופץ אחת ולתמיד ונחזור לאמריקה של יוזמה חופשית והתערבות מינימלית של הממשל בחיים הכלכליים. אך סביר שנראה בדיוק את ההיפך - ניסיון להחזיר אויר חם לבועה על ידי הורדת הריבית בחזרה לאפס, סבב הדפסות חדש ואולי אף תמרוצים פיסקאליים. כל אלה אולי יעזרו לזמן מה, אבל המציאות בסופו של דבר תמיד מנצחת, ומתישהו הבועה תתנפץ בלי קשר לכמה כסף הפד ידפיס. כשהיום הזה יבוא, משבר 2008 ייראה כמו לא יותר ממופע חימום.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(14):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    ומה הפתרון שלך
    שי 22/01/2016 08:58
    הגב לתגובה זו
    1 1
    להישאר עם ריבית של 5% ורמות אבטלה של 10% ואינפלציה של 2%-? אולי זה נראה לך עדיף על הדפסת כסף? אני לא מבין מה זה השטויות האלה שאין צמיחה, שיש משבר, מורידים ריבית אלף בית של כלכלה
    סגור
  • 6.
    אני חושב שזה הגרף המתאים
    גסי 20/01/2016 13:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    https://research.stlouisfed.org/fred2/series/CIVPART/Max?&cid=13&cs=Medium&crb=on&cf=lin&seid2=EMRATIO&same_scale=1
    סגור
  • 5.
    גלעד, אתה כבר שנים מנסה להאשים את כולם ולטעון שאתה יודע
    דודו 18/01/2016 21:46
    הגב לתגובה זו
    1 4
    הכל , לפעמים השתיקה שווה זהב . עדיף שתפסיק לחפש אשמים בכאוס שלא היה ולא נברא . אם כל הכבוד אתה כבר לא רלוונטי .
    סגור
  • האמת תמיד כואבת האשליות מרדימות (ל"ת)
    מהלא רלוונטי 19/01/2016 16:37
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 4.
    אז מה יקרה במשבר הכלכלי?
    פיטר שיף 18/01/2016 17:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איך הוא יתבטא? היפר אינפלציה עולמית?
    סגור
  • 3.
    אמת מארץ תצמח
    משה 18/01/2016 15:35
    הגב לתגובה זו
    2 2
    סוף סוף יש פרשן שאומר את האמת, מדיניות מרחיבה מעולם לא עבדה ולא תעבוד גם הפעם.
    סגור
  • 2.
    כמה פרשנים בדיעבד, אלוהים.... איפה היית לפני חודש???
    יונתן 18/01/2016 15:19
    הגב לתגובה זו
    1 2
    הייתי רוצה לראות פרשנות כזאת לפני חודש ואז הייתי מוריד את הכובע... למה תמיד בדיעבד??
    סגור
  • בבקשה:
    גלעד 18/01/2016 16:09
    הגב לתגובה זו
    8 1
    http://return-to-a-free-market.blogspot.co.il/2015/12/blog-post_36.html
    סגור
  • שלום האם האבטלה לא ירדה זה מוכיח שאולי
    אורי 19/01/2016 11:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הם בדרך המלך אגב שלמה גרינבג כותב שהמצב רק יהיה יותר טוב נכון שהשנה תהיה קשה אבל מכאן להציג את המצב שהוא לא טוב המרחק גדול לא?תודה
    סגור
  • שיעור האבטלה ירדה בחדות, אבל...
    גלעד 19/01/2016 11:41
    הגב לתגובה זו
    2 0
    שיעור ההשתתפות בכוח העבודה צנח לשפל של 40 שנה, כלומר אנשים מתייאשים, מפסיקים לחפש עבודה ואז הם לא נספרים כמובטלים. שנית, סוג הג'ובים שחזרו מאז משבר 2008 הוא באיכות ירודה - ברטנדרים ומלצרים שהחליפו עובדי ייצור. בעצם, מספר עבודות Breadwinner הוא נמוך ב-5% לעומת הרמה של ינואר 2000. לבסוף, יש כנראה מספר גבוה של עובדים שלוקחים משרות חלקיות, בין השאר, בגלל שאובמה-קר מעודדת מעסיקים לפטר עובדים במשרה מלאה. פה למשל: http://m.businesscycle.com/ecri-news-events/news-details/economic-cycle-research-ecri-updated-multiple-jobholders-boost-full-time-employment
    סגור
  • שטויות
    שי 22/01/2016 09:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אז מה הפתרון???? איזה שטויות, מדהים. האבטלה הייתה יורדת אם לא היו מורידים ריבית??? ומה עם הדיפלציה הקשה שארה"ב הייתה מידרדרת אליה??? אולי לא הכל מושלם, וכנראה שגם לא היה ולא יהיה, אבל סך הכל נראה לי שכולם היו ב-2008 חותמים על המצב שאנחנו נמצאים בו היום
    סגור
  • תודה ימים יגידו אני אופטמי וכן משקיע שם
    אורי 19/01/2016 12:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מקווה לטוב שים לב כל יום יש סיפור חדש לא משעמם
    סגור
  • מוריד כובע!!! (ל"ת)
    יונתן 19/01/2016 07:41
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 1.
    הבעיה היא שההמון הבהמי לא רואה את זה (ל"ת)
    אתה צודק 18/01/2016 15:15
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור