הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
לא לשימוש
צילום: יח"צ

החברה שהיתה שווה שבריר מכיל - ועקפה אותה היום בשווי השוק

פרוטרום עולה היום ב-2.5% וכובשת את המקום השביעי בבורסה של ת"א. הסיפור המדהים על החברה שהייתה שווה פחות מ-2% מכיל לפני עשור
אלי שמעוני | (6)
נושאים בכתבה כיל פרוטרום שווי

לצערנו, אין הרבה חברות שניתן להגיד עליהן כי הן יצרו ערך בבורסה של ת"א. בשנים האחרונות רוב הסיפורים מתמקדים במחיקת ערך, כמו של טבע שהחלטות ניהולית שגויות החריבו את אחת מחברות המופת שצמחו במשק הישראלי או הבנקים שהיו מעורבים בהלבנות הון בחו"ל. 

אחת הדוגמאות לחברות שצמחו בבורסה המקומית היא חברת פרוטרום- חברה שצמחה בעקביות, בזכות עבודה קשה, החלטות ניהוליות חכמות והרבה חזון. 

היום, רושמת החברה ציון דרך משמעותי, וכובשת את המקום השביעי בבורסה של ת"א מבחינת שווי שוק. פרוטרום נסחרת לפי שווי של קצת יותר מ-20 מיליארד שקל, ובכך עקפה את אלביט מערכות ואת כיל. כעת נסחרת פרוטרום בפער מועט בלבד מתחת לנייס ועזריאלי הממקמות במקומות ה-6 ו-7.

השווי של פרוטרום שעקף את כיל מספר את סיפור ההצלחה של החברה. רק לפני עשור שווי השוק של כיל עמד על כ-100 מיליארד שקל, ושויה של פרוטרום עמד על כ-2 מיליארד שקל - כ-2% מהשווי של כיל. העובדה ששווי פרוטרום עקף את כיל מספר את סיפור ההצלחה של החברה, שמנייתה עלתה קרוב לפי 11.5, אך גם מספר את הסיפור של כיל שמנייתה צנחה מאז בכ-70%.

למי שמחפש אנקדוטות אפשר לראות את הניגודיות בגישה בין החברות. לפני עשור פרוטרום היתה חברה קטנה בעלת משאבים מצומצמים שהתמקדה בתעשייה, מחקר ופיתוח. כיל באותה העת הרוויחה עשרות מיליארדים מכריית אשלג בים המלח. החברה מכרה או סגרה את רוב פעילות הפיתוח שלה, והתמקדמה בכרית אשלג מים המלח, שמחירו באותה העת היה בשיא.

רוכשים בקטן, צומחים בגדול

העלייה בשווי השוק של פרוטרום נעשתה באופן עקבי, הנתמך בתוצאות. חברת תמציות הטעמים שנוסדה ב-1933 כחברה שמטרתה להפיק תמציות טעם מקליפות הדרים, היא אחת החברות הצומחות בבורסה של תל אביב. בין השנים 2000 ל-2017 צמחו הכנסות החברה פי 17, מרמה של 81 מיליון דולר בשנת 2000, ל-1.362 מיליארד דולר ב-2017. פרוטרום הגדילה את שורת ההכנסות, וגם את השורה התחתונה. הרווח הנקי צמחל פי 37.5, מ-4 מיליון דולר בשנת 2000, ל-150 מיליון דולר ב-2017.

מה שהביא את פרוטרום לצמיחה מואצת היא אסטרטגיית מיזוגים ורכישות מוצלחות. משנת 2000 רכשה פרוטרום יותר מ-70 חברות, כאשר הרכישה הגדולה ביותר היתה של  אנזימוטק הישראלית. בניגוד לחברות שמבזבזות כסף רב על רכישות, שלא משתלמות בסופו של דבר. האסטרטגיה של פרוטורום היא לרכוש מספר רב של חברות יחסית קטנות, בהיקפים כספיים לא מאוד משמעותיים עבורה. כך שחוסר עמידה בציפיות לא תהיה גורלית לעתידה. אנזימוטק היתה יוצאת דופן בעניין הזה, וניתן ליחס זאת לטכנולוגיה של חברה.

כיל לעומת פרוטרום בעשור האחרון

הבוקר דיווחה פרוטרום על תוצאות שיא. החברה רשמה בשנת 2017 הכנסות של 1.4 מיליארד דולר, עלייה של כ-18.8% לעומת הכנסות של כ-1.1 מיליארד דולר אשתקד. הרווח הנקי הסתכם בכ-150 מיליון דולר, עלייה של כ-37% ביחס לרווח הנקי של כ-109 מיליון דולר אשתקד.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    יקרה (ל"ת)
    טום 21/03/2018 07:07
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    Sassi6 21/03/2018 06:49
    הגב לתגובה זו
    חברים, שאלה במבחן לכלכלה: "לפני עשר שנים, מכר ראובן מניות כיל בשווי של כ-100 אלף שקל, בכסף הזה הוא קנה מניות פרוטרום בשווי של כ-100 אלף שקל, לפני עשר שנים, מכר שמעון מניות פרוטרום בשווי של כ-100 אלף שקל, בכסף הזה הוא קנה מניות כיל בשווי של כ-100 אלף שקל", כמה הרוויח ראובן ביחס לשמעון? כמה הפסיד שמעון ביחס לראובן? רמז: כיל ירדה משווי שוק של 100 מיליארד ל-20 מיליארד, פרוטרום עלתה משווי שוק של 2 מיליארד ל-20 מיליארד
  • 4.
    אזרח 20/03/2018 23:51
    הגב לתגובה זו
    מי שלא ראה חווה את המפולת ב2008 לא מבין כמה שווי שוק לא רלוונטי בעליל. מפולת אחת ובום המניות נכחדות ועוד 1000 שנים לא תחזרו לשערים. שווי שוק נגזר מדבר אחד, שחקנים חזקים בעלי כיס עמוק שנמצאים בפוזיצית לונג על הנייר, כך במצב הפוך שורט לא יסגר עד אשר לא יאספו במחיר חיסול ויסגרו פוזיציה ברווח אדיר- חלומי, יש הרבה חברות שלא מצליחים להבין את הקשר בין מחיר לביצוע עד עצם היום הזה, הסיבה הפוזיציה של השחקנים.
  • 3.
    אהרון 20/03/2018 18:58
    הגב לתגובה זו
    עליה לאורך זמן כבר מזה 5 שנים שאני מחזיק . מודה על יום להנהלת החברה . סיכון שואף לאפס
  • 2.
    המניה בקושי זזה. היתה אמורה לזנק (ל"ת)
    נו 20/03/2018 15:45
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    כיל 20/03/2018 15:23
    הגב לתגובה זו
    הרויח. רוזנטל ויחימוביץ פימפמו נגד כיל. לא מזמן רוזנטל הצדיק בעל הדירות שעתר לבג"ץ נגד מס דירה שלישית כי הוא בעל דירות כתב על לוקר שהוא מקורב לביבי . גם זה לא נראה לו היה חייב לכתוב משהו שלא ישימו לב שהוא בעל דירות ועותר לבג"ץ. כנ"ל יחימוביץ עם ההפגנות לפיד השקרן הפופוליסט שגרם נזקים לעם ישראל באי מכירת כיל. החשבת הרמאית שפחדה מיחימוביץ ורוזנטל שמא יכתבו פוסט והמליצה "לא למכור" אבל לפני שעזבה עם התיקים שגנבה מהאוצר המליצה דווקא למכור את כיל. והצדיק שנמנע בגז כחלון סירב להקל בתמלוגים בכיל ועל כולם מנצח ביבי הפחדן הפופוליסט שהעדיף את הכיסא על פני כתבה של יחימוביץ מדינה הזויה שהוציאה דו"ח של ועדת נווה שהמליצה על מכירת כיל ל... פוטאש וכל זה שבוע אחרי שפוטאש ברחה ומכרה בהפסד את המניות שלה בכיל. אם הפוליטיקאים היו מתערבים בפרוטרום כמו בכיל אז כעת פרוטרום היתה שווה עשירית
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן