לאומי שוקי הון מוציא המלצה לסקטור הגז: שימו לב לאפסייד לדלק קידוחים

אלה פריד: "תחילת הפקה מ'לוויתן': 2020, כאשר 65% ממנו יופנה ליצוא. האתגר נותר מציאת לקוחות עוגן"

גיא בן סימון | 15/10/2015 14:41 (16)

נושאים בכתבה לוויתן

סקטור הגז רותח. בעוד מתווה הגז צפוי להגיע לאישור הכנסת בשבוע הבא, לאומי שוקי הון מוציא סקירה לסקטור כולו בהתחשב בגילוי הגז המצרי. מבין מניות הגז ישראמקו ודלק קידוחים יהש זכו להעדפה כאשר זו האחרונה זכתה להעלאת המלצה באפסייד משמעותי.

אלה פריד מלאומי שוקי הון העלתה המלצה למניית דלק קידוחים ל'תשואת יתר' במחיר יעד של 14.2 שקל - אפסייד של 20%. את ההמלצה על אבנר יהש הותירה פריד על 'תשואת שוק', למרות הסחירות הגבוהה, וקבעה מחיר יעד של 2.29 שקל ליחידה - אפסייד של 14%. ישראמקו יהש 0.92% נותרה ב'תשואת יתר' ופריד העלתה את מחיר היעד ל-74 שקל - אפסייד של 10%.

התגלית של ENI מול חופי מצרים, והוראת המכירה תוך 6 שנים לדלק במתווה הגז, לא מפריעים לפריד לגזור שווי מינימלי של 3.5-3 מיליארד דולר למאגר 'לוויתן', וזאת אחרי תמלוגי העל לשותפים הכללים. בתוך כך, פריד מניחה כי שיעור התמלוגים האפקטיבי למדינה מתוך ההכנסות יעמוד על 11.5%.

הסקירה הניחה כי 60%-65% ממאגר 'לוויתן' יופנה ליצוא וכי המאגר יתחיל להפיק בשנת 2020. מנגד, הסקירה לא מתייחסת למצב בו מחיר היצוא נמוך מהמחירים בישראל. "להערכתנו, ההסתברות לחתימת הסכם לאספקת גז מתמר למתקן הנזלת גז טבעי Damietta, בבעלות משותפת של ENI ו-UFG, עומדת עתה על 50% - בהתייחס ל-70 BCM. זאת ועוד, להערכתנו, המאגרים כריש ותנין לא יהוו תחרות משמעותית לתמר, כל עוד לא יוסדר נושא היצוא מתמר ולא תתבצע בו הרחבה"

"אומדני השווי שלנו מבוססים על שווי של 12.6 מיליארד דולר למאגר 'תמר', לאחר התמלוגים למדינה ולפני תמלוגי העל (פרוט בהמשך), בהתאם לתרחיש יצוא אזורי מתמר בהסתברות של 50% ובהיקף של 70 BCM, החל מ-2018, בהנחה של הקפאת מחיר גז מוצע בישראל על 5.4 דולר ליחידת חום לכל אורך התקופה ועליה הדרגתית ממחיר רצפה של 4.6 דולרים ל-5.6 דולרים בכל חוזי היצוא".

'תמלוג העל' משתנה משותף כללי אחד על פי ההסכם שנחתם בינו לשותף המוגבל (בעלי יחידות ההשתתפות). בחלק מהשותפויות קיים מנגנון שבו תמלוג העל המשולם הוא בשיעור נמוך כל עוד לא מכוסות עלויות הפיתוח (הכנסות בניכוי הוצאות), וברגע שעלויות הפיתוח מכוסות, שיעור תמלוג העל לו זכאי השותף הכללי עולה.

פריד ממשיכה: "בחלקו של מאגר לוויתן נופלים בשלב זה מירב הסיכונים, למרות הפוטנציאל האדיר הטמון בו. כתוצאה מכך, אנו ממשיכים לסקר את מניית רציו ב'תשואת חסר' ובמחיר יעד של 0.28 שקלים ליחידה, בהתבסס על שווי של-3.6 מיליארד דולר ללוויתן אחר תמלוגים, והיעדר חלופות".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

15.
מה עם הסיכוי לנפט? (ל"ת)
major tune 16/10/2015 21:52
הגב לתגובה זו
14.
YL 16/10/2015 17:21
הגב לתגובה זו
חבל ו עצוב ש מערכת ביזפורקל מעלה על הכתב ***עלק תחזית של הגברת אלה. לא פעם התחזית ב עילום שם וגם שהשם מופיע בכותרת הוא משתנה בדיוק במו מזג האויר או......המזגן במשרד.הנזק ש הגברת יתכן וגורמת לציבור בשינוי התחזית כל תקופה קצרה מעידה על חוסר הבנה וידע אוניברסלי ***לדעתי התחזית שהגברת מפרסמת לא שונה מ תחזית ש אפשר לקבל ביפו אצל מגדת עתידות
13.
המשקיע הצפוני 16/10/2015 10:26
הגב לתגובה זו
רק לפני שבוע הוציא אנליסט אחר ששוי דלק קידוחים 900 כולכם מדברים מהפוזיציה, ומנסים להשחיל את המשקיע התמים.
12.
שי2 15/10/2015 18:29
הגב לתגובה זו
הכול אנטרסים , את ניירות הגז שהיו ברשותי מכרתי לפני הרבה שנים ןאז מחירי רציו, דלקד וכולי היו יותר גבוהים. שאני כתבתי שכנראה לויתן נשאר בים חשבו שזה מדע בדיוני. עכשיו מחירי הגז צללו,, הקרדיט שנתנו חברות למשק נעלם, במקומו ובצדק חשדנות, נפט כבר לא שווה להפיק גם אם יש. איפה האפסייד בדיוק,?,¥ עם מי יש הסכם חתום? חברת חשמל זהו
11.
רק לפני חודש אמרתם למכור הכל!!! קשקשנים. (ל"ת)
רן 15/10/2015 16:32
הגב לתגובה זו
10.
על בטוח 15/10/2015 16:13
הגב לתגובה זו
ביזפורטל, איזה אתר אתם מפרסמים כתבה בלי לבדוק. אלה פריד נתנה אפססיד של 14% לאבנר. לפי שער הסגירה אתמול - 229.4 כפול 14% מחיר היעד צריך להיות 261 . אז איך אתם כותבים 229 מחיר יעד?
9.
גם קשורה לתחום אתם ממש הזויים (ל"ת)
ורציו שכחתם? 15/10/2015 16:00
הגב לתגובה זו
8.
הכתום 15/10/2015 15:50
הגב לתגובה זו
רק לאחר עיון באחזקות שלכם יהיה טעם לסקירה אחרת הסקירה נגועה בשחיתות
7.
איך אבנר 2.29? 14% זה 2.65 (ל"ת)
אבי 15/10/2015 15:47
הגב לתגובה זו
6.
סס 15/10/2015 15:35
הגב לתגובה זו
ביותר. עם שאר המניות עולות 10 אחוז רציו תעלה 50 אחוז
5.
רציו לכיוון 88 אג עוד לפני רועי ונטע (ל"ת)
Copenhagen 15/10/2015 15:15
הגב לתגובה זו
4.
להתעלם ממש כמו זר (ל"ת)
Copenhagen 15/10/2015 15:11
הגב לתגובה זו
3.
בדיחה - המניה הולכת לקרוס - לוויתו כבר לא רלוונטי (ל"ת)
שלומי 15/10/2015 15:07
הגב לתגובה זו
הטמטום שלך לא רלוונטי אבל לך תסביר למטומטם צר עין (ל"ת)
יעקב 15/10/2015 22:19
הגב לתגובה זו
2.
bentol20 15/10/2015 14:59
הגב לתגובה זו
ע"פ לאומי שוקי הון הם צירפו טבלת רגישות לשינוי בשווי מאגר לוויתן. משום מה לא עדכנתם בכתבה את הטבלה.
1.
בלה בלה בלה 15/10/2015 14:56
הגב לתגובה זו
פתאם קמה פריד והחליטה עליות

צילום: לילך צור

תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק

אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד

ליאור דנקנר | 21/12/2025 11:02

נושאים בכתבה בזק מניות בי קומיוניקיישנס

בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.

המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.

במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.

גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל

בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.

אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: אינטרקיור

אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת

צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד

רן קידר | 21/12/2025 16:59

נושאים בכתבה אינטרקיור

מניית אינטרקיור -12.72% ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל.

חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר.

מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה

במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות).

החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.

להמשך הכתבה לחץ כאן