הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אין הפתעות: בנק ישראל הותיר את הריבית ליוני ללא שינוי - ברמה של 0.1%

הדולר מגיב בעצבנות ועבר לירידות, גם המעו"ף רשם תנודה רגעית. מה תגובת הכלכלנים?
לירן סהר | (12)
נושאים בכתבה ריבית

בנק ישראל הותיר היום את הריבית לחודש יוני ללא שינוי ברמה של 0.1% חודש שלישי של ריבית 0.1%), זאת בהתאם למרבית התחזיות בשוק. הדולר רציף שבשעה 15:00 עוד נסחר בעליות של 0.5% מול השקל וגירד את ה-3.90 שקלים, עבר לירידות של 0.2% ונסחר כעת ברמה של 3.86 שקלים.

בהודעה המצורפת לעדכון הריבית נכתב כי "תוואי הריבית בהמשך תלוי בהתפתחויות בסביבת האינפלציה, בצמיחה בישראל ובכלכלה העולמית, במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתפתחות שער החליפין". נציין כי לא מעט בנקים זרים העריכו טרם ההודעה כי בנק ישראל יבחר להפחית את הריבית.

בין הסיבות שמציין בנק ישראל לכך שהריבית נותרה ללא שינוי:

1. ראשית מתייחסת הוועדה המוניטארית לעניין האינפלציה וכותבת כי אמנם הציפיות לאינפלציה לשנה מהמקורות השונים נותרו סביב הגבול התחתון של יעד האינפלציה, אך בציפיות לשנתיים ולטווחים הבינוניים נרשמה עלייה לכיוון מרכז היעד.

2. תמונת הפעילות הריאלית ממשיכה להיות מעורבת, ולהצביע על המשך צמיחה בקצב ששרר בשנתיים האחרונות. התוצר העסקי צמח ברבעון הראשון ב-3.2%, ושיעור האבטלה הוסיף לרדת. 

3. צמיחת התוצר ברבעון הראשון בארה"ב הייתה נמוכה מהצפוי, אך ההערכות הן שזו בעיקר תוצאה של גורמים זמניים; בגוש האירו נמשכת התאוששות מתונה, אך המשבר ביוון ממשיך להוות סיכון משמעותי לכלכלה. במשק הסיני נמשכים סימני  חולשה. נמשכת אי הוודאות לגבי מועד התחלת העלאת הריבית בארה"ב.

4. מאז עדכון הריבית הקודם השקל התחזק ב-1.3% מול הדולר אך במונחי שער החליפין הנומינלי האפקטיבי השקל נותר יציב.

5. נמשכת עליית מחירי הדירות, והיקף נטילת המשכנתאות ממשיך להיות גבוה.

אורי גרינפלד מפסגות: "על אף שהשווקים השתעשעו באפשרות להפחתת ריבית נראה היה לנו כי הסבירות למהלך כזה של בנק ישראל היא נמוכה מאוד. ראשית, השקל נותר יציב מול סל המטבעות מאז החלטת הריבית הקודמת ועדיין חלש ב-0.5% מאז שבנק ישראל הפחית את הריבית בפברואר. מעבר לשער החליפין יש עוד מספר סיבות שתומכות בהותרת הריבית על כנה וביניהן: שיעור האבטלה הנמוך, מדד אפריל שהפתיע קצת כלפי מעלה, חזרתן של הציפיות האינפלציוניות אל טווח יעד האינפלציה של בנק ישראל (עומדות על 1.1%), הנתונים השוטפים שמראים שהצרכן הפרטי נהנה מהריבית הנמוכה והגידול בהיקף האשראי הצרכני שמאפשר זאת."

לדבריו של גרינפלד, "בהסתכלות קדימה התמונה מורכבת יותר. בבנק ישראל מחכים להעלאת הריבית של הפד על מנת לאותת על שינוי של מגמת המדיניות המוניטארית. עד אז, בבנק ינסו לשמור על רמת הריבית הנוכחית ויאלצו להפחיתה רק אם ירשם תיסוף משמעותי בשקל אל מול סל המטבעות."

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    היה ברור שהריבית לא תרד? לא ככה דיברו ה"מומחים" אתמול (ל"ת)
    קשקשנים שלא מבינים 25/05/2015 18:45
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    דני 25/05/2015 16:09
    הגב לתגובה זו
    למה שהיה ב 2008. משכנתא קצרה תיצור החזר חודשי גדול יותר. זה טוב לרוכשים, כי זה הכי כלכלי להקטין את הריבית דריבית על ידי קיצור התקופה. אבל בפועל, כשישראלי שואל את עצמו אם כדאי לרוץ לקנות, כל מה שאכפת לו זה האם שכר הדירה שהדירה תכניס, יכסה את המשכנתא. כך חושב כל משקיע, וכך חושב כל זוג צעיר שרץ מהר לקנות דירה כדי להשכיר אותה (לא בשכונה שהוא מתכוון לגור בה בכלל). החזר משכנתא גבוה יוציא את החשק לרכוש דירות משיקולי השקעה, וגם יקטין את הסכומים שהצעירים שקונים דירה (במשמעות של בית לגור בו) - מוכנים ויכולים לשלם למוכרים. ברגע שהמוכרים יבינו שאין להם לובי לטרפד את הגזירה הזאת (180 תשלומים) - הם ייכנעו ויתחילו להוריד מחירים עד לרמה שהקונים שוב מצליחים לשלם להם. התחלות הבניה יירדו? זה פחות חשוב ממה שנדמה (כפי שהסברתי אין מחסור ממשי), וגם יש אינספור דרכים לגרום להם דווקא לעלות (מחיר מטרה/למשתכן, שיווק ללא מחיר מינימום, הכרחת בעלי קרקע ליזום בניה, וכו').
  • 8.
    מאיר פ 25/05/2015 16:07
    הגב לתגובה זו
    בנק ישראל חסר כוח, בספקולנטים עושים פה מה שהם רוצים... תוך שניות הדולר ירד מעל אחוז... מדינת בננות
  • 7.
    מקווה לקנות מחר דירה נוספת (ל"ת)
    חבר כנסת 25/05/2015 16:06
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    חברים 25/05/2015 15:56
    הגב לתגובה זו
    אתם יכולים לבלבל את המוח כול היום.האמת אין אלטרנטיבה לכסף אלא רק להשקיע בבורסה .מי שייצא יגלה שהכסף שוכב לישון ויחזור בחזרה במציאות הנוכחית והעתידית לפחות שנתיים קדימה רק בשוק ההון תהיה תשואה. הדירות יקרות מאד אין לאן ללכת . אפילו מספרים למוניות כבר אנשים הפסיקו לקנות מגלים שזה רק בלבול מוח ככה שהבורסה זה המקום הטוב ביותר ולא יעזור לאף אחד.
  • 5.
    הריבית תעלה 0.25 אחוז (ל"ת)
    משה - חיפה 25/05/2015 15:45
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    יואב 25/05/2015 15:42
    הגב לתגובה זו
    הדולר שהתחזק בסופ״ש ביחס לעולם מחק עליות של כמעט אחוז בשיא היום והיורו יורד ב1.4%. הולך להיות תיסוף עצבני בשקל ומפולת באגחים הממשלתיים והקונצרניים
  • 3.
    סוחר ותיק 25/05/2015 13:52
    הגב לתגובה זו
    אם הריבית תרד - האגחים הממשלתיים יקפצו, הדולר יזנק אל מול השקל. אם הריבית לא תשתנה, האגחים יפלו חזק, הדולר ירסק אל מול השקל.
  • סוחר נוסטרו 26/05/2015 00:58
    הגב לתגובה זו
    מדהים, איך עלית על זה?!
  • שינוי של 0.1 לא צריך לשנות הרבה. (ל"ת)
    ישראלי 25/05/2015 14:46
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    דוד 25/05/2015 12:15
    הגב לתגובה זו
    מצאים כול מינה המצאות בבנקים אך לגרוף מהציבור כסף
  • 1.
    דוד 25/05/2015 12:12
    הגב לתגובה זו
    מדינה של גנבים רמאים כך מנהלים מדינה הבנק גנב את הכסף של הציבור לאור היום
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 1.91%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0.76%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס והשבבים - והאם אייסיאל תתקן?

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'? וגם - עונת הדוחות מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 0%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 0.76%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -1.47%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 2.34%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

בצל המחזור החריג, חמישי סגר שלילי: ת"א 35 ירד ב-0.45% ות"א 90 איבד 1.1%. עם זאת, מגזר הפיננסים היה חיובי כשמדדי הבנקים והביטוח עלו ב-1.1% כל אחד בעוד שמדד הנדל"ן ירד ב-1.3% ומדד הנפט והגז עלה קלות ב-0.3%.

בסיכום שבועי - שבוע המסחר הראשון של נובמבר נפתח חיובי, בהמשך לסנטימנט האופטימי של החודש שעבר, על רקע ההתקדמות בהסכם הפסקת האש והציפיות להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה. מדדי המניות המובילים סיימו את השבוע בעליות - ת״א 35 עלה בכ-1.9% ת״א 125 הוסיף כ-1.5%. מגזר הביטוח בלט עם זינוק של כ-8.3%, ת״א נפט וגז התחזק בכ-3.7%, והבנקים עלו כ-1%, זה למרות הצהרה של שר האוצר סמוטריץ' על בחינת מס ייעודי על רווחי הבנקים אמירה שגרמה להכבדה על מניות הבנקים בסוף השבוע -  "לא ייתכן שלאומי הגיע לשווי 100 מיליארד על חשבון הציבור"



בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע 0%  ו- נובה 14.9%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 0.67%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

להמשך הכתבה לחץ כאן