סיטי: "בזק שילמה מחיר יקר עבור 'יס' - תרומה מינימלית לתוצאות עד 2017"
בזק בבית ההשקעות סיטי לא מתלהבים מהעסקה של בזק -0.34% לרכישת השליטה בחברת הלווין 'יס'. בסקירה שהוציאו הבוקר טוענים בסיטי כי בזק שילמה מחיר יקר בעסקה אך בשורה התחתונה מדובר בעסקה טובה לחברת בזק.
כזכור, בזק הסכימה לרכוש מיורוקום את מניותיה ביס שהוחזקו על ידה בהיקף של 680 מיליון שקל. בזק התחייבה לשלם סכום נוסף של עד 370 מיליון שקל במידה ויושגו הטבות מס ובמידה ויס תעמוד בביצועים מסוימים. המהלך של העסקה ייאפשר למעשה את ביטולה של ההפרדה המבנית בקבוצה ועשוי לייצר לבזק נכס מס אדיר מההפסדים הצבורים הקיימים בחברת 'יס'
בסקירה כותבים בסיטי כי בזק רכשה את ההחזקות ב'מחיר מלא' ושלעסקה תהיה השפעה מינימלית עד שנת 2017. במקביל, העסקה מעלה את המינוף של חברה בזק בצורה משמעותי. יחס ה-EBITDA לחוב הפיננסי תעמוד לאחר העסקה על 2, זאת לעומת 1.7 כיום. לטענתם, עסקה הוגנת יותר הייתה צריכה לכלול מרכיב נמוך יותר של מזומן, ותשלומים עתידיים גבוהים יותר המגלמים את הסיכון.
- 2.אני עד עכשיו לא מבין את הפריירים שקנו ב740 (ל"ת)שלומי 02/03/2015 13:18הגב לתגובה זו
- 1.רון 02/03/2015 10:05הגב לתגובה זויש להם כנראה חשבונות עבר או משהו אישי נגד ההנהלה תמיד יסקרו אותם בתשואת חסר "ריקוד הטנגו האחרון " אמרו לפני שנה וחצי ריסקו את בזק בי קום וא.זהב ביום שחור מאז המניה החזירה 150 אג מתוך שער 400 !!! + 70% ריצה מעלה לשער 640 היום אנליסטים בדיחה
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
