מדד הביומד שהושק בתחילת שנת 2010 סובל כבר מיום ההשקעה שלו מתנודתיות חריפה, ולצערם של המשקיעים, בעיקר נע מטה. אולם, כאשר מניחים כי המשקיעים באפיק זה מבינים את הסיכון ובהתחשב שגם שוק המניות הכללי לא הפגין ביצועים חזקים בתקופה המקבילה, ירידה של 30%-40% מתקבלת על הדעת, ונותרת רק התקווה שאלו שירדו עוד יפרצו ויחזירו את ההפסדים.

נחזור קצת לאחור בזמן וננסה לשחזר מה עולה בגורלם של המשקיעים שהימרו על הסוס הלא נכון. מה ניתן ללמוד מאותן התרסקויות מפוארות בכדי להימנע מנפילה עתידית לאותם השקעות כושלות?

את הסיבות לנפילות בחברות בסקטור ניתן לחלק ל-3, הניסוי נכשל והמניה מתה - הגורם הראשון והפשוט ביותר להסבר הוא כישלון בניסוי, הסיכון שלוקח כל משקיע באפיק הביומד. האמת היא שאין מה להרחיב בנושא ומספיק להביט בגרף הבא של חברת די פארם בכדי לזהות את השפעת הכישלון בקבלת האישור לשיווק התרופה.

די פארם, אחת ההבטחות הגדולות של הביומד הישראלי, נכשלה בניסוי הסופי בתרופת הדגל שלה לטיפול בשבץ מוחי. ביום ההודעה צנחה מניית החברה בקרוב ל-80%. בסיכומו של דבר, בתחילת שנת 2010, שווי החברה עמד על כ-350 מליון שקל. כיום היא נסחרת לפי שווי של 10 מליון שקל בלבד - התרסקות כואבת, אך קלה להסבר.

תקלה מופלאה או סיפורה של חברת די מדיקל

הנפילה של די מדיקל היא כבר סיפור מזן אחר. מדובר בחברה בולטת בסקטור נכון לשנת 2009 ותחילת 2010, כאשר נסחרה בעבר בשווי של 150 מליון שקל ועמדה לפני הנפקה מתוקשרת בנאסד"ק כשהיא מחזיקה במספר אישורי FDA ונמצאת במהלך הקמת פס יצור בסין. עד כאן הכל נראה ורוד, אלה שברגע אחד הכל התפוצץ - יום ההנפקה בחו"ל.

החברה שאפה להנפיק לפי שווי של 10 דולר למנייה, אך נכשלה בגדול ובסופו של דבר הונפקה במחיר של 6 דולר בלבד. מאותו היום החלה במסע כואב וארוך כלפי מטה. מסע שכלל שריפת מזומנים, הנפקות חוזרות במחירי רצפה וכישלון בחדירה של המוצרים לשוק. בדוחות האחרונים התנוסס מעל החברה הערת עסק חי והחברה פיטרה את רוב העובדים. למעשה, היא ויתרה על המשך פעילות במתכונת הנוכחית. שווי החברה צנח מ-150 מליון שקל בתחילת שנת 2010 ל-11 מליון שקל כיום ולפי מצב המזומנים שנשארו בקופתה, רק נס יאפשר לה להמשיך להתקיים בשנים הקרובות כחברה פעילה.

החברה שרצתה לטפל בבעיית ההשמנה ובמקום זאת עשתה דיאטה למשקיעים

חברת אולטרה שייפ היא תמרור האזהרה לכל המשקיעים בתחום הביומד. החברה הייתה עד פברואר 2010 שלד בורסאי, מיזגה לתוכה פעילות של חברה למוצרי אסטטיקה לטיפול בהשמנה ובתקופת הגאות של הענף רכבה על הגל ועלתה במאות אחוזים תוך מחזורי מסחר ערים. למרות פופולריות המניה בשוק ההון, הפעילות העסקית של החברה לא התקדמה ופחות משנתיים לאחר ההשקה המתוקשרת מכרה החברה את פעילותה וחזרה לתפקד כשלד בורסאי. כיום מנהלים מספר סוחרי שלדים בבורסה מאבק משפטי על השליטה בחברה. חברה שלפני שנתיים נסחרה בשערים של 5-7 נקודות, נסחרת היום כשלד בורסאי בשערים 1-1.2. כנראה שיש צידוק לביטוי ש'מתחת לרצפה תמיד יש את המרתף'.

לסיכום, בבחינת מדד הביומד המקורי, 10 חברות, כלומר כמחצית מחברות המדד, כבר אינן קיימות בו מיום ההשקה ועד היום. עובדה זו מלמדת כי הנפילות לא מסתכמות בשלוש החברות שהוצגו כאן בלבד. למשקיע שמעוניין להיחשף לאפיק זה, כדאי לזכור כי צריך להביט מעבר לפוטנציאל ולא להסתנוור מעליות קצרות טווח של מאות אחוזים.

בנוסף יש לבדוק לא רק איזו תרופה היא מייצרת וכמה כסף תוכל החברה להרוויח במצב של הצלחה, אלא גם, ואולי יותר חשוב, לבדוק היטב האם החברה מסוגלת להחזיק מעמד לאורך זמן בהתחשב במזומנים שלה ומה מחיר הטעות במקרה של כישלון.

רוב המשקיעים שואלים עצמם האם יהיה או לא יהיה אישור FDA. הטעות הגדולה שהם בונים על כך שאישור לשיווק המוצרים לבדו יזניק את מניות החברה במאות אחוזים ללא קשר לגורמים אחרים. לצערי, המציאות רחוקה מאוד, וישנן מספר רב של חברות שהצליחו בניסויים אך נכשלו בכל השאר ואת מחיר הכישלון רואים היטב בהתנהגות המניה.